昨年の株式騰落率は、きっかり10.0%増でした。

TOPIXやJASDAQ指数が10%以上も下落したことを
考えると良い成績だったと思います。

2004年初からのパフォーマンスでは、
AOBA：88.4%
に対し、
TOPIX：41.4%
JASDAQ：6.9%
と、かなりの差がつきました。

最近は、仕事が非常に忙しく、以前ほど銘柄チェック
などが出来ないのですが、時間もそうないので、
テーマを絞って発掘しています。


2007年を振り返ると、
年初時点に仕込んでいた「4745東京個別指導学院」が
「9783ベネッセ」に買収されたり、
年央に仕込んだ「7440クラフト」がMBOを行い、株価が
上昇したことが効きました。

また、「7839 SHOEI」や「4659 エイジス」をポートフォリオ
に組み込んだことが、地合が悪いなか、下がらず頑張って
います。

反省点はクラフトと同時期に仕込んだ「2782セリア」
です。割安なうえ、成長性もあると判断しましたが、
減益傾向で、時価が半減しています。

2008年は、SHOEIやエイジスを発掘したように、ROAを重視して、
高収益企業を見つけていきたい、と思っています。


現状のポートフォリオは以下の通りです。
ウェイトの高い順に載せています。

＜AOBAファンド＞
･7839　SHOEI
･4965　曽田香料
･4659　エイジス
･8058　三菱商事
･2786　サッポロドラッグストアー
･4290　プレステージインターナショナル
･2921　フクシマフーズ
･7203　トヨタ自動車
･5999　イハラサイエンス
･2782　セリア
･9193　東京汽船

久々の記載でしたが、今後しばらくの間は、各銘柄に対する
コメントを書いていこうと思います。

昨年末に三菱商事を買って、有利子負債の多さにすぐに
売却した、と書きましたが、あれからも商社はずっと
ウォッチングを続けており、先日また買いなおしました。

感覚的には、資源関連は当面は上がることはあれど、
下がるリスクは少ないのではないか、と思っていた
ので、本来なら性根入れて検討すべきだったのですが、
ズルズルと半年以上経ってしまいました。

PER10以下、ROE10%以上という基準に比較的近く
割安水準ではないかと思います。


三菱商事
株価\2460(8/17終値)

四季報今期1株利益\225.1
予想PER10.9

1株株主資本\1411(06/03)
PBR　1.74
予想ROE　15.9%

各４半期での業績です。単位は億円。

　　　　　　売上　　営利　　　純利　　　基礎利益
06-1Q　　48773　　1085　　1244　　1541
05-4Q　　51378　　941　　　700　　1485
05-3Q　　49157　　917　　　1017　　1404
05-2Q　　46849　　977　　　1008　　1388
05-1Q　　43288　　664　　　775　　1097
04-4Q　　45833　　243　　　612　　670
04-3Q　　43593　　610　　　318　　978
04-2Q　　41618　　619　　　468　　1040
04-1Q　　40283　　362　　　426　　618
営利＝営業利益
純利＝純利益
基礎利益＝営業利益+利息収支+受取配当金
　　　　　　+持分法による投資利益

[セグメントの純利益]
　　　　　金属　　ｴﾈﾙｷﾞｰ　　機械　　その他
06-1Q　　455　　　140　　　343　　　306
05-4Q　　411　　　155　　　271　　　-137
05-3Q　　408　　　231　　　143　　　235
05-2Q　　363　　　208　　　145　　　292
05-1Q　　176　　　157　　　145　　　297
その他=新機能事業+化学品+生活産業+その他
｢原料炭事業｣は金属セグメント

商社の場合、投資会社の性格を有しているので
受取配当金や子会社の収益を加味した基礎利益
を経常利益のようにみなして、指標としている
のですが、最近の資源価格の上昇で順調に
伸びています。

三菱商事の場合、鉄鉱石のコークスの原料に
使用される原料炭で世界の10%のシェアを保有
しているのですが、05年度に前年比121%も
価格が上昇し、05-2Q以降、金属セグメントの
収益が大幅にアップしています。

今年の鉄鋼メーカーとの価格交渉では、最高
品質の1級強粘炭で8%の値下げで合意している
ようで、原料炭事業の収益は若干落ちるものの
銅地金などは今年のなって異常な値上がりを
しているため、金属セグメントは現状の収益を
維持するのでは、と思っています。

資源価格の今後の動向ですが、原油は、よく
分からないのですが、鉄鉱石や石炭は、中国の
需要の伸びが凄まじい(下の項目参照)ので、
価格が急落する可能性は小さいのではないか、
と思っています。

最近の資源価格の上昇を受け、鉄鉱石などの鉱山
会社は設備の増強計画を進めていますが、現在
計画中のものも多く、実際プラントが出来て
フルパワーで出荷できるのは、早くても2009年
辺りと思われます。


IISIによる世界の鋼材の見掛け消費の見通し
　　　　　　　　　　　　　単位:100万トン
　　　　2000　　2005　　2010(見通し:中間)
中国　　131　　　315　　　394
世界計　761　　 1018 　　1201

新日鉄-鉄鋼業界
http://www.gscc-asianbusiness.jp/workshop/2006/asi_08.pdf

以前、有利子負債が多いことが気になっていましたが
有利子負債から現金を差し引いたNET有利子負債を
株主資本で割った「有利子負債倍率(NET)」は、ここ
数年で急激に下がっており、今年度末は昨年度末と
同水準なのですが、倍率を維持しながら、資産圧縮型
から、積極的に投資を進めようとしているようです。

負債に対するリスク管理は十分になされているようです。
サハリン２油田へも投資を行っていますが、かなりな
リスクがあるのが気にはなっています。


以下は、参考資料です。

豪州の鉄鉱石鉱山の権益の大きい三井物産の検討しましたが
財務体質が三菱の方が良いので、見送りました。
P.11に鉄鉱石、P.12に石炭の世界シェア、契約価格が載って
います。どちらも2005年度の価格上昇が凄まじいです。

三井物産-戦略
http://www.mitsui.co.jp/ICSFiles/afieldfile/2006/06/07/meisho_0603_1.pdf



三菱商事-07年度1Q資料
http://www.mitsubishicorp.com/jp/pdf/ir/finance/earnings/200607_08.pdf

三菱商事-06年度決算資料
http://www.mitsubishicorp.com/jp/pdf/ir/finance/earnings/200604_00b.pdf
三菱商事-個人投資家向け説明会
http://www.mitsubishicorp.com/jp/pdf/mctv/company/060319/20060319.pdf

最近よく出張に出ており、事務所にいることが少ない
のですが、出張先、行き帰りの途中でちょっと時間が
出来たときに、インターネットカフェ（漫画喫茶）に
飛び込んで、ガッー、と仕事を片付けたりしています。

”まんが喫茶”

名前は怪しげで、オタクがうようよしていそうな雰囲気ですが
そんなことは無く、実際行ってみて仕事をしてみると快適です。

　　◇　　◇　　◇

快適その１
まず、非常に静か。大抵、心地よいBGMがかかっています。

快適その２
また、インターネット接続ブースはBOX席になっており、
出入口が目隠しされるので、プライバシーが保てます。

靴を脱いで座敷のようなスペースに上がるマットブースも
あるのですが、まだ利用したことはありません。
(たぶん、これからも利用しないと思います…)

快適その３
さらに、大抵は、ターミナル駅前にあることが多く、便利。
出張前に、iタウンページで
”インターネットカフェ”and”市名”
でINPUTすると、サクッと店を見つけられます。


会社の事務所に出ていると、仕事を中断するような相談や
依頼業務をされたり、電話がかかってきたりするものですが、
そんな事が一切無いので、そこが一番の魅力です。
（出張でなくとも、インターネットカフェに籠もって一気に
　仕事を片付けることも出来ないものか…とも思います。）


他には以下の利点が挙げられます。
(しょうもないものもありますが･･･汗)
快適その４　インターネット接続が出来るので、私の場合は
　　　　　　ASP機能で会社のメールチェックができる。　
快適その５　大抵は\100/15分の従量制で、仕事の成果に応じて
　　　　　　課金されるので、自腹でも払い甲斐がある。
快適その６　ドリンク飲み放題で種類も多い。
　　　　　（店にもよりますが、20種類以上はある。
　　　　　　ハーブティーのカモミールで癒されたりしています。)
快適その７　店にもよりますが、マッサージチェア席などもあり、
　　　　　　緊張と弛緩を繰り返せて、集中力が持続できる。
　　　　　　どう考えても10万円以上しそうなマッサージチェアが
　　　　　　追加料金無しで利用できるは魅力です。

同じような事を考えている人はいるもので、最近はビジネス
ブースとかあり、パワーポイントが使えるPCもあったり
します。
また、入会金を取られる店が結構あるのですが、出張者用
でビジターで会員証の発行無し利用できる店も増えてきている
ように思います。
(しかし、仕事をしてそうな人以外にも、日中から漫画を読んで
　いる漫画喫茶の王道を行くサラリーマンも結構います。笑)

まあ、使用料や入会金は自腹なので、その点が痛いと言えば
痛いのですが、出張なんてものは無駄な時間というのが結構
多いので、時間を買う、という点ではメリットの方が多いと
思っています。

KENさんが、6/29・7/27の日記の中で、専業投資家
になった若者ついて、否定的な見解を書かれていました
が、専業投資家になるかならないかは個人の自由とは
いえ、私も同感です。

株式投資というのは、株価が上がったり下がったり
一見波乱万丈そうに思えますが、銘柄発掘、選定の
プロセスというのは結構ルーチンワークであり、
専業としてそれだけをやっておけ、というのは
かなり単調なプロセスになるのではないかと思って
います。

会社やチームとしての組織の中で、失敗あり
上手くいったことありで色々な経験を積んでいく
ことこそ仕事の醍醐味かな、と思っています。


では、なぜ私が株式投資を行っているのかというと、
まず、社会人として経験を積んできた中で、
この会社・事業は今後伸びるだろう、
この会社の企業価値の評価は低いだろう、
という目利きの訓練を投資を通じて行いたい、
なぜ儲かる会社と儲からない会社が存在するのか、
何が異なるのかを見極めたい、
というのが挙げられます。

優れた会社（ここでは単なる良い会社というだけでは
なく、株主価値が現在より上がるであろう、という
投資家にとっての優れた会社）を見つけ出すその
目利き力が、投資成果となって数字で評価される
というのは、緊張感があります。
(カッコいいこと言っておきながら、今年に入って
　からは銘柄選定を含めて怠慢ですが…)


また、AOBA家の収入の柱を増やしたい点もあります。
家計の多角化経営です。

以前の日記にも書きましたが、サラリーマンで
収入が勤務先の会社からのみの場合、会社都合で
自分の人生が翻弄される可能性が高くなります。

耐震偽装事件に思う

伸びている業界に勤めている方なら、あまりそういう
リスクは感じないでしょうが、私のように(笑)、
成熟化した（斜陽化した？）業界で働いていると
収入が給与だけということにリスクを感じる時が
あります。

株式投資で配当収入や値上がり益を得るということは
勤務先以外の収入が増えるという訳で、それだけ
勤務先組織と対等な立場、突き詰めれば、収入を得る
ためのみではなく、今の仕事をしたいから、仕事が
好きだから、サラリーマンを続けているのだ、
ということに繋がるのではないかな、と思っています。

副収入という点では、サイドビジネス、週末起業も
考えられますが、株式投資は、手がそんなにかからず
効率的に資産を増やせる点が魅力です。
(今後も増やせるのか、というと分かりませんが…
　サイドビジネスをやりながら、本業もこなす
　ような優れた能力が無いのが正直なところ)

勤務先で働きすぎで体を壊してしまう可能性も
ある中で（そのようなことが無いよう留意して
いますが…笑）、第２の収入源、第３の収入源を
作っておきたい、と考えています。
(もちろん万一の時のために、生命保険には
　入っていますが…)

仮に株式投資での資産が今以上に大きくなった
としても、第１の収入の柱、第２の収入の柱、
というコンセプトは変えたくないな、と
思っています。

昨年は後半にかけて、すごい勢いで株価が上昇しましたが、
さすがに今年は軟調ですね。
まあ、しょうが無いといえばしょうが無いのですが、
新興市場の下落がキツイです。

昨年の今頃は、日経平均株価の一日の変動が100円未満という
日が続いたりして、膠着相場だったのですが、最近は
上がったり、下がったり、振れ幅が大きいように思います。

市場全体の企業利益は、東証１部に関しては、昨年度と
ほとんど変わっておらず、企業毎に好業績・収益悪化が
鮮明になってくると思っています。

新興市場が大幅に下がっているので、成長性もあり、
下がりすぎて割安になっている銘柄を地道に発掘して
いこう、と思っています。

株価収益率(単位：倍、連結ベース、7/24現在)
　　　　　　　　　前期基準　今期予想
225種　　　　　　　　18.91　　18.44
東証１全銘柄　　　　19.57　　18.80
東証２全銘柄　　　　24.05　　17.96
JASDAQ　　　　　　　37.99　　21.31


私の今年の成績は-9.3%で、TOPIX(-4.7%)とJASDAQ
指数(-30.5%)の中間で、可も無く、不可も無く、
という感じです。

保有銘柄も昨年からかなり上がっているものもあり、
さすがに今年の20%UPの達成は厳しいかな、と思って
います。


今年の購入銘柄
・大和工業(１月購入)
・東京汽船(２月購入)
　(↑購入後かなりの含み損。痛い･･･)
・創通エージェンシー(３月購入)
・GMOインターネット(６月購入)

今年の売却銘柄
・ウエスコ（１月売却）
・ワークマン(１月売却)
・ニスカ(３月売却)
・アイホン(６月売却)
・インパクト21(　月2割売却)

保有銘柄(ウェイト順)
・曽田香料
・レオパレス21
・インパクト21
・ユタカフーズ
・フクシマフーズ
・東京汽船
・大和工業
・ホンダ
・GMOインターネット
・創通エージェンシー
・日本空調サービス
・トヨタ自動車
以上１２銘柄

バリュー株中心のなかでGMOは異色ですが、
熊谷氏のWeb2.0のインターネット関連会社
への目利き力に注目して購入してみました。
2～3年は保有するつもりです。

永らくご無沙汰していました。
数ヶ月のブランクがありましたが、そんな事は
無かったかのように、ごく普通に「読んだ本」
紹介をしていきたいと思います。
(こっちをMAINにした方が良いような･･･笑)

今日紹介する本は
『使う力』(PHP新書)
という新書です。
(相変わらず話題の流行書ばかり紹介している。汗)

著者はボストンコンサルティンググループの
日本代表の御立尚資氏です。
御立氏は以前紹介した雑誌｢Think!｣で時々執筆されて
いる方です。

この本の言いたいことはズバリ
「知識を沢山詰め込んだところでも、余り役には立たず
　実際のビジネス現場で使ってこそ、成果を出せる」
その「使う力」についての解説本です。

著者の記述のし方が非常に明快で読みやすい本です。

・使う力とは何か？(WHAT)
・どうやったら使う力を身に付けられるのか？(HOW)

という２つの視点で、「使う力」というものを幾つかの
因数に分解して、それぞれの能力・スキルについての
解説と習得方法が書かれています。

また、個々のスキルについての習得法では、著者が
参考になった文献・書物を挙げてくれているのが
有りがたいです。知らない書物も多々あるのですが、
業界のトップパーソンの推薦本なので間違いないのでは
と思います。(それ以上に、この人の魅力から、肩書き
無しでも信用できると思います。)

圧巻は最終章の「楽しいビジネスライフのすすめ」です。
つらいことも楽しいことに変えてストレスを減らすような
ビジネスのし方をやっていこう、と著者の根幹となる人生観が
書かれています。
スキル云々も重要ですが、デキル人の心構えを学ぶことこそが
一番重要と感じさせられます。

蛇足ですが、その道の達人というのは、比喩などの例え話が
非常に上手だと思います。見習わなければ･･･と思います。


いつもは何行もパクらしてもらっているのですが、
今回は一行だけ。

『ビジネスパーソンというのは、お金をもらいながら
　「使う力」を鍛えることが出来るいい仕事だ』

同感です。

しばらく、消息を絶っていましたが、滅茶苦茶忙しかった訳でも
なく、はずみ車が止まってしまうと再起動するのが重荷に
なってただけだったりします。ちょっと廻せたので、これからも
負担にならない程度に書いていきたいと思っています。
よろしくお願いします。

この１月全く記録していなかったので、自分のためにも記しておきます。

－売却－
東日本ガス
ウエスコ
ワークマン

それぞれいい感じで株価が上昇したので、分割しながらも
最終的に全株売却しました。
ワークマンは厳冬で急上昇し、２倍株になりました。
ユタカフーズもそろそろ売却かなあ、思います。

－購入－
日本空調S
ニスカ
曽田香料

それぞれ既に保有している銘柄の追加買いです。
新規銘柄を調査する時間が取れないので、ポートフォリオの中の
比較的割安な銘柄から選んでいます。

－その他－
ホンダは円高に振れるようになってから、イマイチぱっとしない
ですね。海外比率が高いのですが、為替を考慮するのを忘れて
いました。でも割安だと思います。

－暴露－
昨年末に「三菱商事」を買って一日で売却しました。
PER12程度は魅力ですし、鉱物の資源開発に強いので、業績が伸びて
(もしくは安定）いきそうな「勘」がするのですが、余りにも
有利子負債が多いため、企業価値は株価を下回っていました。
後付チェックだったので、反省して売却です。
３万円程の損失で、昨年の売買では、カッシーナ・イクスシーに
続き、損失２銘柄目でした。
じっと、持っていれば、そのうち利益を出して売却出来たのですが
記録に残すため、わざと損失覚悟の成行売りをしました。
反省・・・

しかし、「三菱商事」「三井物産」（鉱山開発がらみ）は今、非常に
魅力的に見えます。買ってもいい理由を見つけたいと思います。