偏屈たぬきのへそまがり投資日記

　　買付量に上限のあるTOB銘柄をもう一つ。

　　今回は、バリュー投資家におなじみの、７４０４　昭和飛行機工業。


１．永遠のバリュートラップ銘柄

　　昭和飛行機工業は、特殊車両や航空機関連商品を作るメーカー。

　　しかし、なんといっても、同社が注目されるのは、膨大な含み資産。
　　東京都昭島市に簿価の低い広大な土地を保有している。

　　有価証券報告書によると以下のとおり。　　



　　
　　ざっくり、
　　昭島市に約120万平米の土地を有していて、時価を固めに平米10万円と見ると、約1200億円。
　
　　その簿価が、約40億円なので、おおざっぱに1000億円以上の含み資産がある。
　　（あくまで、ざっと机上のみ5分で計算しただけ）

　　発行済み株式数33,606千株で割ると、1株あたり約3000円。

　　一方株価のほうは、1000円以下で低迷。たまに2000円ぐらいまでなっても、また下がるの繰り返し。
　　含み資産に注目して、ついつい買うのだけど、一向に株価がそこまで追いついてこないという、永遠のバリュートラップ銘柄なのでした。





２．三井造船によるTOB

　　そんな昭和飛行機産業に、1月30日、同社株を既に約30.8％所有している主要株主の三井造船がTOBを発表。

　　同日、昭和飛行機産業も、TOBへの賛同を表明、あわせて自己株のうち177万株（発行済株式の5.7％）についてTOBに応募することを決定。友好的なTOB。

　　　・買付価格：1650円
　　　・買付上限：10,000,000株（発行済株の約29.8％）
　　　・買付下限：8､311,207株（発行済株の約24.7％）
　　　・買付期間：1月31日から3月17日
　　　・決済開始日：3月24日
　　　・取扱証券会社：SMBC日興証券

　　買付数の上限に加え、下限も設定されているのが特徴。連結子会社として完全に支配しつつ、上場は維持するという虫のいい話。


　　で、損益分岐点株価はというと、
　　
　　固めに計算するなら、

　　　　・応募可能な全株主が応募　つまり　予想買付率　＝　29.8％／68.5％　＝　43.5％
　　　　・TOB終了後には、開始前の1120円に戻る

　　という前提で、

　　　損益分岐点株価　＝　買付価格×予想買付率　＋　TOB後の株価×（1－予想買付率）

　　にあてはめ、

　　　損益分岐点株価　＝　1650円×43.5％　＋　1120円×56.5％　＝　約1350円

　　ということなので、現在の株価1474円は見送るのが手固いのだけど、


３．永遠のバリュートラップからの離脱なるか

　　もともと含み資産だけで１株3000円は見込めるものを1650円で買付って、三井造船さん、虫が良すぎませんか？

　　ライバルが登場してくれると嬉しいよね。

　　もし、すんなり三井造船のTOBが成立しても、資産の有効活用が加速するだろうから、永遠のバリュートラップからは離脱し、それなりの株価まで上昇してもいいんじゃないかと思う。


４．まとめ

　　・ということで、勝手に色々期待して買ってみた。

　　・とりあえず、TOBに応募してみる。






※　投資は、損しても得しても自己責任で！