日経平均が大幅調整しているが、2004年4月の状況と
似てきた。

双方共に信用買い残の積み上がりが最大の下落要因で
あり、当面は調整局面が続くと見ている。恐らくは
短期的な値幅調整となり、予想以上に下落する可能性も
考慮したい。

2004年4月から５月では12200円から9600円まで率に
して約22%調整しており、この率で調整すると、
16500×0.78=12800円となるが、この程度の調整も
最悪ありうると考える。

まずは心理的な抵抗ラインである15000円での攻防
となるであろうが、原油高によりNYもテクニカル的な
サポートラインを割っており、原油高要因で世界的な
株価調整が生じる可能性から、このラインを下抜け
することで売りが加速することが懸念される。


下落シナリオの下での懸念材料を以下にあげたい
・原油高が3月末に向け80ドルを目指すことで世界的な
　株価調整→リスク許容度低下により日本の株式市場
　からの資金流出。
・円高が進行、輸出企業の想定レート108円を割る。
・東証のシステム問題が続き、日本の株式市場への懸念
　から資金流出
・逃げ足の速い個人の参加率が高い新興市場の調整
・政治リスク
　耐震偽造問題から建設業界と現政権との癒着問題に
　焦点が移ることで、クリーンなイメージが強い現政権
　が打撃を受け、改革の遅れが懸念される。

いずれにせよ景気回復局面であることは間違いなく、
下に振るとしても短期的なものになることが予想される。
需給要因での下げであり、突っ込んだところでは買い向かい
たい。当面は信用買い残の多い　住金・りそな・ソフトバンク
などの動向に注目したい。

NY大幅安。最近はNY、ナスとの連動性も小さくなって
きているが・・

テクニカルでは天井感の出てきた銘柄も多く、特にここ
もと大きく上昇した低位株には調整するものが多くなり
そうだ。

指数については、13000円あたりまでの調整はあり得る。
ただ連動性高いハイテクは下落していたこともあり、ハイ
テクが底堅く推移すれば、指数の大幅下落とはならない
のではないだろうか。

銀行株、機械株あたりが強さを見せれば、信用売りの買い
戻しを巻き込んで大幅高と、ここ最近の上げパターンと
なる可能性もある。

３連休中にハリケーンが米に上陸することもあり、ポジシ
ョンは落としておきたいところだが、そういう時に外資長期
投資資金の買いがはいるのが最近の傾向。

中間配当取りなどから引き続きドコモ、電力株あたりに
注目したい。

今日も日経平均は大幅高。
三連休の谷間でそろそろ調整では、という思惑を逆手に取る
ような上昇であり、売り方の踏み上げを誘う上げ方のように
感じた。

１年間のボックス相場の後でもあり、半信半疑の国内機関・
個人投資家はこの水準ではポジションを落とすか、売っている
のではないか。

またマーケット総楽観は売りとの声も聞こえるが、信用売り残の
増加などをみると、総楽観にはまだなっていないように感じる。

今回の上げを主導しているのはGSなど米系資本である。
国内機関投資家が堪らず買いに回った時、円高が進んだ時を
見計らって、売りをぶつけてくるものと思われる。
最近の相場動向としては、下げそうな時ほど強い動きを示すこと
が多く、売りを誘いながらの長期上昇となる可能性も高い。

三菱自など個別銘柄では行き過ぎも見られるが、日経平均は
短期調整をいれながらも、今の上昇速度を保ち上がり続ける
可能性も出てきた。

素材・商社・金融は上昇ピッチが早まっており、ここからの買い
はさすがに控えたい。
トヨタ・ドコモなど国際優良株への資金シフトを進めていきたい。

さすがに調整かと思われたが、NY安も影響なく小安く
始まり、その後鉄鋼株中心に買い優勢。
ハイテク、低位株にも波及し、大幅高となった。

いままでの上昇と違うのは、指数を使った上げではなく、
現物株中心であったところか。
これが何を意味するのか。長期資金の流入？売り方の
買戻し？

2003年４月を底に2004年４月まで１年かけ約4000円上昇、
その後、１年間のボックス相場。これを抜けて１ヶ月。
長期でみれば、上値が13000円とは思えない。

信用売り残、買い残の動向には注意したい。
売り残が高水準のうちは強気、買い残が急増した場合は
ポジションを落としたい。

今日は、新生銀行、ドコモに注目

今日は12800円あたりの攻防か。
循環物色が続いており、全面安はないであろう。
物色の矛先は指数連動性低い低位株に向かいそうだ。

今日の日経平均は、さすがに利益確定売りから始まり
12840円台まで下落する場面もあったが、その後切り返し
12940円まで上昇する場面もあった。

昨日の大幅高を支えたアドバンテストなどハイテクは
GLOBEXのナスダックが下落していたことを受け大幅安。
指数寄与度高い半導体銘柄群が下げていたにも関らず、
不動産・商社・プラント・証券などに物色がまわり、
日経平均は高値を維持した。

ハイテク売りで指数を抑えて内需を買う展開。
循環物色が続き底堅さを見せた。
一方、物色の動向は三菱自、山水電気などにも向いており
やや手詰まり感も出てきたように思う。
今回の上げ相場の主力株である銀行・鉄鋼株が更に上昇
出来るかどうか、ハイテクを交えた循環物色に移れるか
どうかが相場の行方を左右しそうだ。

13000円を前に上値が重い展開となれば、12600円程度まで
の調整は考えられる。
原油価格下落により、資源株がテクニカル上の支持線を
割って下落に転じるかどうかで動向を判断していきたい。

外為はドル円が想定より円安で推移している。
円安方向にある支持線を越えて円安となるのか、円高反転
して108円に向かうのか注目したい。
金利差があるとはいえ、抵抗ラインを越えての円安は少し
考えづらく、8割り方108円までの円高に振れるものと考える。

出口調査の段階だが自民圧勝のようだ。
郵政法案が参院で否決されても、衆議院で採決出来る2/3をも
確保する勢い。

勝ち過ぎの感はあるが、郵政・年金・財政問題の抜本的な改革
が進むことが期待できる。海外の投資家も同様の見方であろう。
反対しかしない野党に嫌気がした国民の意向が大きく反映された
結果といえる。

さて、来週のマーケットであるが先週末は選挙・SQなどイベント
を控えて手仕舞い・売り方に回った個人・国内機関投資家が意外
と多いのではないかと思う。金曜上昇は意外高との意見が多かっ
た。信用買い残・売り残ともに積みあがっており仕掛けに大きく
反応しやすい地合となっている。

そうした中、金曜にこれまで上昇から取り残され気味だった指数
寄与度の高いハイテク（アドバンテスト・東京エレク）などが
大きく上昇したことは来週の展開を読む上で重要といえる。
指数寄与度高いハイテクが上昇したことは、日経平均13000円乗せ
への布石と思われる。

来週前半は、先週末にポジションを落とした先の買戻しを巻き込
み、金融・ハイテクを中心に13000円を超える展開を見込んでいる。

不良債権処理などを控除した銀行貸出残高が増加に転じた銀行セク
ター、インテル・TIの決算がまずまずで安心感が出てきたハイテク
セクターがテクニカル的にも上昇が期待できる。