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銀次郎's Trade & Business

2007年10月10日
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テーマ:トレイダー(470)
カテゴリ:オプション
以前、どこかの掲示板でFar_outのオプションを大量(数百枚単位)に売って「月収ン百万!」と嘯いていた御仁がいた。曰く「225が1カ月で5000円も変動するなんてあり得ないのだから、Far_outを売れば勝率100%!」と

きっとこの方は、遅くとも今年の3月か8月にはお亡くなりになっていることでしょう。確かにこの御仁の読みどおりSQまでにインすることはなかった。たかだか2000円程度の下落なのだから。でも、実は「イン」で殺されるのではない。「追い証に殺される」のである。

これが理解できていない人は、決してオプション売りに手を出さない方が良いと思う→って、かつての自分だぁ!・・・(汗)

プット裸売りで暴落に遭った時、どの程度証拠金が膨らむかをSPANシミュレータで計算してみた(100%)。SPANプライススキャンが2倍、オプションプレミアム(本質的価値を除く部分)が3倍にハネ上がるとすると、下落幅に応じた証拠金倍率は下図のとおり。ATM=172

naked_margin.JPG

ATMから2000円下のプットだと、2000円クラスの暴落で証拠金が10倍以上に跳ね上がる。つまり、当初建て玉が証拠金のタッタ1割でも踏まされてしまうことになる。

ま、プライススキャンが即日で上がることはないし、一日で2000円(12%)ってコトもないだろう・・・と思っていたら大間違い。ブラックマンデーの時225は15%下げたし、S&P500に至っては20%も下げたのだ!

とにかく、死ぬ(引退する)までに一度でもこういう暴落に遭ったらアウト・・・というのでは安心して運用ができない。よってFar_outを売る場合は証拠金の数%に抑える必要があり、従って資金効率が極めて悪くなる。

ちなみに、プットを売り、ひとつ外を買うクレジットスプレッドを組んだ場合でも計算してみた。

credit_margin.JPG

こちらは完全損失限定ポジなので、証拠金は最大損失に限定される。従って当初証拠金が安いOTMではそれなりの倍率になるが、ATMではどんなに暴落しても2倍そこそこ。まさに「天国と地獄」、「まさかのためにスプレッド」だ!(笑)






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最終更新日  2007年10月10日 22時44分14秒
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三大要素+1   義経 さん
こんにちは。
証拠金管理は相場観やオプションの知識と並んで重要な要素の一つですね。
それと、ある程度の精神力があれば、相場で少なからず成功できるのではないかと思っています。 (2007年10月11日 11時20分41秒)

非常にためになるお話でした。   akamegane さん
はじめまして。
ためになるお話をいつも
拝見させていただいております、akameganeと申します。
この記事を読ませていただいて本当にためになりましたので、私のブログでも少し紹介させていただきました。
(http://usstockoption.blog110.fc2.com/)
今後も記事楽しみにしています。 (2007年10月11日 12時32分19秒)

Re:三大要素+1(10/10)   w銀次郎 さん
義経さん

>証拠金管理は相場観やオプションの知識と並んで重要な要素の一つですね。

シストレでポジションサイジングが最重要であるように、オプションの場合は証拠金管理が実は一番重要で、仕掛けや仕切りは実は一番重要度が低い気がします。証拠金不足にさえ気をつけていれば何となく儲かってしまうような感じですよネ

後は精神力ですね。私も義経さんの沈着冷静さを見習いたいです(^^)
(2007年10月11日 15時22分44秒)

Re:非常にためになるお話でした。(10/10)   w銀次郎 さん
akameganeさん

こんにちは
ブログ拝見しました。拙ブログをご紹介いただき光栄です(^^)

過去ログにあるとおり、私も5年ほどネイキッド売りで稼いできました。一応先物逆指値でヘッジを入れる等、工夫はしてきたつもりです。

でも、今は基本的にスプレッドです。ネイキッドの主な問題点は以下の3つと考えています。

(1)逆指値もギャップダウンには無力
(2)しかもデルタ分だけで、ベガはヘッジできない
(3)証拠金が高く資金効率が悪い

リスクリワードで考えたら圧倒的にスプレッドだと思います。私はこれに気がつくのに5年かかりましたが、akameganeさんは早くも気がついた訳ですから、前途有望ですよ(^^)

(2007年10月11日 15時28分56秒)

Re:裸売りの恐怖(10/10)   HEROHEROMAN さん
少し教えて頂きたいです。初めての投稿なのにすみません。今回の暴落でPUT145を裸売りして相当食らいました。もしPUT140を買っていた場合今日日経の終値が
10000円というとんでもない値段であったとしても損失は1枚あたりの損失は(50万-当初受け取りプレミアム)と考えていいのでしょうか?それともさらなる証拠金のupでもっと膨れ上がるのでしょか?証拠金がどのように推移するかも知らずに裸で売った素人ですがよろしく回答願います。。。 (2007年10月24日 23時00分16秒)

Re[1]:裸売りの恐怖(10/10)   w銀次郎 さん
HEROHEROMANさん

私でお役に立つならどんどんご質問ください(^^)

>今回の暴落でPUT145を裸売りして相当食らいました。もしPUT140を買っていた場合今日日経の終値が
>10000円というとんでもない値段であったとしても損失は1枚あたりの損失は(50万-当初受け取りプレミアム)と考えていいのでしょうか?それともさらなる証拠金のupでもっと膨れ上がるのでしょか?

クレジットスプレッドは完全損失限定なので「50万-当初受け取りプレミアム」以上に損失が膨らむことはありません。しかもこの最大損失は満期まで保有した場合ですから、早めに逃げるチャンスもあるでしょう。

HEROHEROMANさんが想定されたように、極端なケース(明日の日経1,000円或いは100,000円)を考えてみればポジの潜在リスクが良く分かります。要は暴落すればプットはすべて無限大、コールはすべてゼロになる(暴騰はその逆)という訳です

(2007年10月25日 08時41分46秒)

Re[2]:裸売りの恐怖(10/10)   HEROHEROMAN さん
w銀次郎さん
どうもありがとうございました。損失については理解できました。でも「証拠金」はw銀次郎さんのクレジットスプレッドのグラフを見ると何倍にもなるんですよね?特に遠く離れたPUT(ATMから2000円以上離れている)を売ってさらに遠いところを買うと
グラフの一番上の青いグラフのように10倍とかになるんですよね。結局そうであれば損失50万限定の前に投げさせられるのですよね?
質問ばかりですいません。 (2007年10月25日 12時26分00秒)

Re[3]:裸売りの恐怖(10/10)   w銀次郎 さん
HEROHEROMANさん
>でも「証拠金」はw銀次郎さんのクレジットスプレッドのグラフを見ると何倍にもなるんですよね?

これはそれだけ建て玉時の証拠金が安いってコトですね
SPANはスプレッドに甘いので要注意です
この辺は以前「安全建玉率」として分析しましたが、結局スプレッドであれOTMは万一のリスクは大きいと言えそうです。

(2007年10月25日 13時47分05秒)

Re[4]:裸売りの恐怖(10/10)   HEROHEROMAN さん
理解できました。少し私が勘違いしていました。
ATMから遠い所は当初証拠金が安いため、クレジットスプレッドで暴落を食らうと1枚あたり50万の損失(プレミアはもらっている)になるがこの損失=証拠金の最大値で当初の安い証拠金から見ると何倍にもなっているが、結局50万で済む。と解釈しました。 (2007年10月25日 18時12分43秒)

Re[5]:裸売りの恐怖(10/10)   w銀次郎 さん
HEROHEROMANさん

カンペキです!(^^)

つまり暴落リスクを考慮するとATMに近い方が資金効率が良いって訳ですね

(2007年10月25日 20時23分44秒)

Re:裸売りの恐怖(10/10)   PON さん
はじめまして、初心者です。
1000か1500か2000離れてるクレジットスプレッド1セット当たり、インしそうになるまでほっとくと仕掛た時の何倍の証拠金が必要なのか調べてるうちに、ここにたどり着きました。

質問が有るのですが

>オプションプレミアム(本質的価値を除く部分)が3倍にハネ上がるとすると

結構離れたオプションのプレミアムが数十倍とか千倍以上とかあるのですが
この3倍というの低すぎるように感じたのです

例えば150のクレジットなら30倍になるようなときならこの3倍の時の、10倍換算で計算し110倍ほどの証拠金が必要になるのでしょうか。よろしくおねがいします。 (2014年02月04日 23時10分16秒)

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