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inatoraの投資日記

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2005年08月13日
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今回は、ポートフォリオ全体のリスク管理について私が思っていたこと、様々な投資サイトなどを見て感じたことなどを話題にしたいと思います。特に、ポートフォリオ全体のリスクを減少させるための方法について考えたいと思います。

ちなみに、最適なリスク管理論は一つではないと思います。自分に合う方法を探すことでリスクを減少させつつ高いリターンを目指すことが肝心だと思います。

私が思いつく限りですが、ポートフォリオ全体のリスクを減少させる方法として、以下の3点があるのではないかと思います。それを総合的に考える必要がありますが、今回は各論に留めておきます。

1.投資銘柄を分散させる
(資本政策面からのリスク管理)

2.投資銘柄をよく調査して安全域を大きくとる
(銘柄選択面からのリスク管理)

3.間違ったと思えばすぐに切る
(心理面からのリスク管理)

***************************

1.投資銘柄を分散させる

これは、「卵を一つの籠に入れてはいけない」で有名なリスク管理論です。自身の無知や不測の事態をカバーするためのリスク管理論だと言えます。これを聞くと「単に銘柄数を増やせば良いのか?」と考える人も多いですが、それだけではありません。

(1)銘柄数を増やす
(2)1銘柄への投資を一定量に制限する
(3)ポートフォリオ全体でも過大なポジションを取らない
(4)互いに連動性の低い銘柄へ投資する

ということが含まれます。以下、それぞれを簡単に見ていきたいと思います。

(1)銘柄数を増やす
これは、ある銘柄で失敗しても一度に大きなダメージを食らわないという理屈です。分散投資派の多くはこの効用を最重視していると思えます。

(2)1銘柄への投資を一定量に制限する
銘柄数が多くても、ある特定の銘柄に集中していれば、それは事実上は集中投資ですから、それだと銘柄の分散によるリスク管理が出来ていないと言えます。

(3)ポートフォリオ全体でも過大なポジションを取らない
フルインベストメントを敢えて避けたり、レバレッジをかけないという考え方です。

(4)互いに連動性の低い銘柄へ投資する
テクニカル的に似たような動きをする銘柄やファンダメンタル的に似たような特性を持つ銘柄への投資も銘柄の分散によるリスク管理になっていないと言えます。業種分散や資産クラスの分散も必要だという考えです。


2.銘柄をよく調査して安全域を大きくとる

これは、「卵を一つの籠に入れてその籠をがっちり監視する」で有名なリスク管理論です。これを聞くと「集中投資」というイメージが沸きますが、「銘柄の分散」と「銘柄の調査」はその気になれば両立可能ですから、厳密には違うような気もします。

それよりも、「自分自身がその銘柄について、どの程度把握しているのか?」が重要だと思います。自分が理解できていない銘柄に集中投資しそれを監視したところで、ポートフォリオ全体のリスク管理が出来ているとは到底思えず、単に「危険なだけ」です。

「銘柄をよく調査して、安全域を大きくとる」

バリュー投資家にとってはごく当たり前な話のはずですが、最近色々なサイトを見ていると、そうしたことを忘れている人が多いと感じるのは気のせいでしょうか?


3.間違ったと思えばすぐに切る

どんなに優秀な投資家でも調査ミスはやってしまうものです。あと、本来あってはならないことですが、大した調査もせずに「何となく良さそうだ」ということで、衝動的に買ってしまうこともありがちな話です。

そうした銘柄について希望的観測と不安を抱きながら保有し続けている人がかなりいますが、私の場合、「損益に関わらず迷ったら切る」です。そんな自信がない状態で保有し続けてはいけません。

テクニカル派であれば「事前に定めた一定幅のロスカットライン」でしょうし、ファンダメンタル派であれば「価値と価格の安全域に関する自分なりの判断」になろうかと思います。ここに自信がなければ、必然的にリスク管理が疎かになってしまいます。

***************************

次回は、「銘柄を分散する」「銘柄をよく調査する」「間違ったと思えばすぐに切る」を総合的に考えて、ポートフォリオ全体のリスクを極小化することを考えます。

今日の言葉:
「リスクは株にあるのではなく、貴方自身にある。」






最終更新日  2005年08月13日 08時21分27秒
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