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果たして今週の市況は！

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22日の日記

………………………………………… 果たして今週の市況は！第511号　２００９年１１月２１日 ………………………………………… 【国債発行増の混迷が深く、株価・為替が危険ゾーンへ】 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ―◆ＩＮＤＥＸ◆――――――――――――――――――――――――――― -■ 今日の論点 ■- --◆税務改革の混沌、国債発行増の混迷、繰り返す金市場の最高値更新 --◆今後の注目点【今後のポイント】 ◇付録 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― --◆株価が大きく後退も、戻り鈍く ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　日本政府は、現在の日本景気を「デフレ」と認識、収入不安がある上に販売価格が安くなる状態であることを認めた。日本銀行も政府の認識とずれは無いとし、約３年ぶりに日本経済はデフレへと再突入した。　デフレの状態であるとは、物の価格が下がる状態を指し、物が売れないので販売価格を下げて消費者に刺激を与える。しかし、昇給が無い（お給料が増えない）状況では、支出を抑える行動が出て、安くても節約志向を強くする。そのため、さらに特売等の手段で安い商品を提示する。ここまで悪化すると「デフレスパイラル」とも呼ばれる。要約すれば、全面的な景気の後退が深く進行し始めた、と言えるのではないか。　余談だが、デフレの状態で、しかもスパイラルデフレにまで陥った場合は、現金を沢山用意できる人は強い。モノが安い、つまり買い手が少ない状態では企業も弱気になり、買いたい人には売りたい心理が働く。やがてデフレが脱したあたりに買ったものをさばく、というやり方が出来る人は強いだろう。　話がそれたが、鳩山政権は来年度の予算額は、収入より４０億円以上多い、としている。全額を国債でまかなうようだが、国債とは借金証書のこと。過去最高とも言われる額を借金して、日本経済を持たせようとしているようだ。　いま政府では「事業の仕分け」と称して、一度決まった予算の引き剥がしに躍起になっている。　つまり、一度決まった景気対策を引き剥がすことで、目先のところは景気に対して良く働かないことは明らか。また、長い目で見ながら行なっている事業に対してもムダと判断して、予算の引き剥がしに躍起だ。つまり、日本景気の先行きは次回に決まる予算次第ということになる。　世界景気に引きずられるように、日本景気も下げ始めている。輸出が好調だった、麻生政権の景気対策が有効だった、その間は統計上も日本景気が浮上している様子が伺える。だが、景気対策の息切れ、さらに海外各国の景気低下、そのうえ予算の引き剥がし。もうこれで日本景気を助長させる支え手は、殆ど無くなった。あとは倒れ行くままだろう。私はそれほど深刻に考えている。　伸長する失業率、扶養控除廃止などに伴う増税（前回号参照）、後期高齢者医療制度の廃止、下落が止まらない株式市場、進む円高、荒れる債券。　だが日本政府からは緊張感が伝わらない。株価は９５００円を割り、円高が１ドル８８円台まで進んだ。内需の進まない日本では、輸出産業に与える影響は無視できない。ただでさえ海外市況が良くないのに、円高である。　先行きが見えない日本経済に対して、外国人の買い意欲は殆ど見えず、アメリカ株式市場に歩調を合わせて下げても、歩調を合わせて上げてはくれない。債券市場でも国債の大量発行について乱高下を見せ、売り買いが激しい。債券市場でさえ混迷を深めてしまい、逃避先として金市場へお金が流れるのも納得のいくところ。 --◆今後の注目点 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　さて、国内要因ばかりだけ目を向けがちだが、海外要因、特にアメリカ経済の落胆振りには目を向けざるを得ない。　民主党政権内にも、日本の平均株価が下落しているのはアメリカの影響だ、円高なのもそのせいだ、だからここまで株式市場が下げてしまっても、ドルが安くなっても仕方が無い、と考える人が多いのではないか？来年度予算で景気を刺激するからそれまで待ってくれ、と悠長に構えていないか？　確かにアメリカ経済とは無縁だとは言わないが、アメリカ経済の下落のせいにして、目先の火事を放置していないだろうか。自力で火を消す（景気対策）努力を先延ばしにしていないだろうか。国内消費（内需）を増やす努力をどうやっているのか。各省庁は何か指示を受けただろうか。　株式市場が９０００円を割るかどうかは判らない。この状況ではテクニカル要因（出来高や過去の実績を見ながら予測すること）と言うよりも、心理的な要因が市場の行く先を決めかねない。　世界各国がアメリカという大消費国へ物を売ることで潤ってきた流れが変わらないとするならば、アメリカ景気の動向に注意を払うべきである。ドルの動向とユーロの動向が、日本円へどう影響を与えるのか、全く予断を許さない。　インドや中国など新興国への輸出は、決済通貨として現地通貨を使うこともあるが、まだドルが主役と言える。円とドルの関係に片寄りがあれば、当然、輸出が増えたり減ったりして企業も先行きの動向に明暗が出る。　ここへ来て、アメリカドルも日本円もキャリートレード通貨として再認識されているようだ。両国とも混迷が深く、政策金利が低いままであろうという考えが多いようだ。つまり政策金利が低いとは借金金利が低いことをさす。　もう１つのイギリスポンドもほぼゼロ金利政策であり、量的な緩和を続ける国である。一時は異常政策の終焉についても話に出るほどだったが、さらに緩和政策を継続させると発表している。お隣ユーロも０．５％と低い金利を維持し、景気刺激を継続している。　このままデフレにおちいる国が増えてくる可能性もある。その場合は物価がさらに安くなる可能性もある。　以前デフレに陥っていたのは日本だけだったが、今度は世界中を巻き込んでのデフレになると考えると、混迷深まれり、なかなか物価の上昇圧力は生まれてこないだろう。非常に長いスパンで投資を考える必要が出てきたのではないだろうか。　株式市場の下落が、為替の円高が、債券市場に波乱が続くようでは、投資できないと見てよいだろう。何も一番最悪期に買わなくても良いのである。下落進行中はどうしても買いたくなるが、転げ落ちる最中に買った場合は、どこまでも落ちる株価や為替を手放さないで保つことが出来るかどうか、よく考えてから行動したほうが良いだろう。　今年の２～３月のように、上昇気配が見えてから買っても良いのではないだろうか。 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― ■今後のポイント　自ら公約に掲げた政策を行なうために、仕分けを行なっている民主党。政策実行のためのお金を稼いでいるためですが、なかなか思うように行かず、大臣に付いた人でさえ仕分け結果に反対する始末。・・・ですが政権１年目にしては仕方が無いことかもしれません。　ですが、日本経済の低迷については、仕方が無いでは通りません。９０００円割れ、８０００円割れと続く場合、それに比例して民主党政権も短命になってしまうでしょう。　かなり批判していた強行採決まで行なった民主党政権。大分旗色が悪くなってきたように見えます。　景気対策の息切れに備えた政策の手立てが、私には見えてきません。つまり息切れしたまま景気はどんどん坂を転げてしまうだろう、と見ています。政府の危機感が見えてこないところに、私は嫌悪感を感じます。　個人的には今の相場は、様子見です。

2009年11月22日

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9日の日記

………………………………………… 果たして今週の市況は！第509号　２００９年　８月１０日 ………………………………………… 【買われるドルと売られるユーロ】 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ―◆ＩＮＤＥＸ◆――――――――――――――――――――――――――― -■ 今日の論点 ■- --◆中印経済の好調がどこまで影響を与えるか --◆進むドル高は１００円を超えるほどなのか【今後のポイント】 ◇付録 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― --◆中印経済の好調がどこまで影響を与えるか ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　世界各地で、良い経済指標が出てきているようだ。アメリカの雇用統計然り、ドイツの鉱工業受注指数など。また、短めのＬＩＢＯＲ（ライボー＝ロンドン銀行間取引）は連日低下を続けており、銀行の資金繰りに改善傾向が見られる。　景気の行き過ぎを懸念する投資家をよそに、中国政府は海外の各国では景気後退などで回復が遅れているため、国内では引き締めを行なわず、緩和措置を続けていく、と明言している。　中国元は、政府が自由な通貨のやり取りを認めていないため、米ドルのような相場の変動はあまりなく、限られている。だが確実に人民元の国際化は進んでおり、アジア近隣諸国と決済通貨として協定を結ぶなどしてその地位を固めている。　ＥＵでは、まだしばらく回復の見込みは無いだろうとする一部の国の中央銀行総裁の発言もあり、経済的な混乱は継続しているようだ。中国やインド経済とあまり接点がなく、それらの恩恵はアメリカ経由もしくはアジア経由で受けるだろうとする論調も多々見られる。　総じて中印の景気回復は、経済構造の違いや通貨政策などが障壁となって、そのまま世界経済を引っ張るまでの直接的な影響を与える訳では無いようだ。 --◆進むドル高は１００円を超えるほどなのか ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　さて一方、イギリスでは中央銀行がさらに緩和措置を取る、として資産の買取額を増額、市場参加者を驚かせた。悪化が止まったかに見えるイギリス経済を踏まえてさらに金融緩和の措置を取るとは殆どが考えていなかったからだ。　私のこの一報を聞いたとき、「最後の駄目押し」なのか「まだ先が見えない」ためなのか、どうもすんなり消化できなかった。市場でも消化不良の様子で、どちらかといえばこの政策は非難されているようだ。デフレを助長するものだ、として。　またＦＲＢも、緩和政策を取る国である。どこで緩和措置を終了させていくのか。その方法はどうなるのか。景気回復を見届けないうちに始めるのか。現地時間の１１日～１２日に開かれる会議でどのような結果が出るのか、注目が集まる。　以前からクドイようで申し訳ないが、アメリカ金融機関が抱える不良債権を切り離す話はまだ結果・効果が出ていないと思われ、厳格な情報開示と適切な処置が出来ない限り、どこか聞いたことも無い大きい金融機関が破綻するとして経済不安を再燃させないだろうか。　金融機関のストレステスト（その名の通り厳しい環境下（ストレス）を与えられても経営に問題ないかというテスト）を受けて、問題のある銀行は無いとしているようだが、証券会社は問題ないのか、保険会社は問題ないのか、など、疑い出したらきりが無い状況であるにもかかわらず、あたかも景気が良くなってきたかに見える指標を見て、アメリカ市場は上昇を続けている。　私の立場は複数の専門家が指摘するとおり、一時的な上昇なのではないかと見ている。つまり企業が絞りすぎたその反動なのではないか、との疑問を払拭する材料が無い。　私のスタンスはまだ様子見である。 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― ■今後のポイント　海外勢による日本株式の買い姿勢が強いようですが、私は逃げ足の速い資金の流入なのではないかと疑って止みません。同じく資産運用市場である債券市場でも値崩れの様子は見えず、株式市場の魅力が出てくれば債券市場は徐々にその騰勢を弱めるはずですが・・。　同じ意味で、金市場でも高値圏での推移が続いており、上申を続けるアメリカ株式市場、翻って日本株式市場もどこで崩れるのか、怖い思いで見ています。　 ◆―――◆◆―――◆◆―――◆◆―――◆◆―――◆◆―――◆◆―――◆ 付　録１．　皆さんこんにちは！　今度の土曜日に東京で開かれるセミナーがあり、傍聴に招かれました。前回号でもお話しましたが、私は澤上さんのファンで、是非、話を聞いてみたいと思います。セミナーの様子はここでもご報告します。ちょっと長いのですが、セミナーの再掲をします。 ●━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━● 　　　　　　『２１世紀の幸せ、夢、お金の考え方』　　　　　　　　～本田健×澤上篤人×早川周作～ http://www.jlh.jp/seminar0815/index.php 　　　　　　　　　　　＜セミナー概要＞ ●━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━● 大不況時代でも成功する方法、あなたの理想の未来に近づくヒントがここにあります。１００年に１度と言われる世界的な不況に、個人はどうやって生き残っていけば良いのか？何を考えて、何をすれば良いのか？事業の縮小、ボーナスカット、突然の退職勧告、・・・現実的な問題に直面してからでは、遅すぎます。問題解決は、問題が起きる前に準備しておくことが大切。でも、どうしたらよいのでしょうか？それに対する明確な答え、かつてないノウハウを教えてくれる、日本でトップクラスの３人が集まります。本講演会に参加された皆さまが、「明日から使えるお金の考え方、新しい時代のヒント」が得られることをお約束します。皆が休んでいるお盆のときこそ、その他大勢から抜け出すチャンスです。これほどの豪華メンバーが集まることは、もう二度とありません。お会いできることを楽しみにしております。【申し込み方法】下記のページの申込フォームからお手続き出来ます。 http://www.jlh.jp/seminar0815/index.php ※記載情報は内部資料とし、外部には公開いたしません【開催日時】平成２１年８月１５日（土）13時～16時【スケジュール】 13:00 ～ 13:40　　本田健氏　講演 13:40 ～ 14:20　　澤上篤人氏　講演 14:20 ～ 14:50　　早川周作氏　講演 15:00 ～ 16:00　　パネルディスカッション【会　　場】東京商工会議所４F　東商ホール http://www.tokyo-cci.or.jp/side_m/gaiyo/tizu.html 【定員】５００名（満席になり次第募集〆切）【会　　費】お1人様　5000円　　ペア割（お2人様）8,400円【詳細は、以下をご覧ください。】 http://www.seminars.jp/user/seminar_d.php?sCD=28460 ＜講演テーマ＞大不況と言われる２００９年。２１世紀の幸せとは何か！？２１世紀の夢とは、何か！？２１世紀のお金をどのように考えるか！？このセミナーで２１世紀を生き抜く賢明な方法を… 講師経歴、講演詳細は以下をご覧ください。 http://www.seminars.jp/user/seminar_d.php?sCD=28460 【申し込み方法】下記のページの申込フォームからお手続き出来ます。 http://www.jlh.jp/seminar0815/index.php ※記載情報は内部資料とし、外部には公開いたしません２．　台風が近づいています。夏ですね。これが無いと季節感がありません。ですが強い湿気はいかんともしがたく、洋服や機械に悪い影響を与えて私も閉口しています。皆さんも喪服などをチェックしてみてください。カビが生えていたら大変です！３. ＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　７歳１１ヶ月　「藍、夏休みで中だるみ」　私は仕事の繁忙期で、中々本の読み聞かせ、ピアノの面倒などを見てあげられません。　最近は公園にも連れて行けず、可哀想なことをしていると自覚しています。　ですがちまちまと色々なものへ応募していまして、先日は日本科学未来館（東京都港区）で開かれている「消えた生き物の謎と秘密」の無料チケットや、「金融庁へＧＯ！子供見学デー」の２０名抽選に当選したりと頑張っています。　「消えた生き物～」展は、日経ナショナルジオグラフィック社が主催で、様々な展示や工作を見せてくれます。「金融庁へＧＯ！」では、経済教育のお話、与謝野大臣室の見学などがあるそうです。まだ藍には早いですかね。ですがこれをきっかけに、お金の大切さに少しでも興味を持たせられれば、と考えています。 ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ┃◆◆ ┃◆◆<一人で出来る！株投資株貯蓄> ┃◆◆ ┃ ┃資産運用についての根本的な解説を、平易な言葉で時事に沿って提供 ┃資産運用について長期運用の理解を深めていくメールマガジン ┃￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ ┃ ■発行者：斉藤直樹 ??????@kabu104.com ┃ 苦情・激励・ご意見など歓迎です。 ┃　いたずらメールとの判別をするために、メールの件名をそのまま（メール ┃　マガジン名）にしておいて頂くと開封率がグンと高まります。 ┃　◆ブログ完成しました（市況のみ）。 http://ameblo.jp/kabu104com/?mm ┃ ┃ ■HomePage << 一人で出来る！株投資株貯蓄 >>（←リメイク意欲驀進中） ┃ http://www.kabu104.com/?mm ┃ ■バックナンバーはこちらでどうぞ！(2001～) ┃ http://blog.mag2.com/m/log/xxx-xxx-xxxxx/ ┃ ■原稿の執筆依頼をお受けします。ご相談はこちらまで。 ┃ ??????@kabu104.com ┃ ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ┃■個別に批評していますが投資判断は各自でお願い致します。筆者はいか ┃ なる場合でも損失保証を持てません。 ┃■数値には正確性を期していますが、必ずしも正確でない可能性もありま ┃ す。ご了承下さい。 ┃■掲載内容の転載、マガジンの転送を歓迎します。 ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ┃■購読解除はこちらです。メールマガジンが届くメールアドレスを入れて ┃ 解除ボタンを押してください。 ┃ ┃ ◆ まぐまぐ http://www.kabu104.com/magmag.html?mm ┃ ◆ ＭＥＬＭＡ！ http://www.melma.com/backnumber_29267/ ┃ ◆ めろんぱん http://www.kabu104.com/melon.html?mm ┃ ◆ カプライト下のほうの【解除はこちら】よりお願い致します。 ┃ ┃ ※「ちょっと待て！長期購読、解除一瞬」 ┃ ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ Copyright (C) 1998-2009 Naoki Saitoh,んゃちおな All Rights Reserved.

2009年08月09日

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【景気回復までの時間が短くなった可能性】

………………………………………… 果たして今週の市況は！第507号　２００９年　３月２０日 ………………………………………… 【景気回復までの時間が短くなった可能性】 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ―◆ＩＮＤＥＸ◆――――――――――――――――――――――――――― -■ 今日の論点 ■- --◆落ち着き始めたＬｉｂｏｒ --◆国債の買い取りとドルの手放し --◆意外と効果が高そうな定額給付金【今後のポイント】 ◇付録 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― --◆落ち着き始めたＬｉｂｏｒ ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　昨年からこのマガジンをお読みの方であればお分かりだと思うが、「どこでこの経済ショックが終焉したと判断するのか」の問いに対する１つの目安として、ＬＩＢＯＲの動きについて何度も触れてきた。　ＬＩＢＯＲとはロンドン銀行間取引のことで、銀行同士でお金を貸し借りする市場を指し（ちなみに東京にも同じ機能の市場がありＴＩＢＯＲと呼ばれる）、翌日返却のもの（オーバーナイトと呼ばれる）、１週間もの、１ヶ月もの、３ヶ月ものなどがある。様々な金融機関が参加することで知られ、世界中で注目される指標の１つだ。　このところ、ＬＩＢＯＲは落ち着きを見せており、貸し借りに掛かる金利が一時期より低下している。この変化は、イギリス中央銀行が国債を買い入れると発表してから、とも言われ、良い傾向である。つまり、銀行の目先の資金繰りが良くなってきている事を示す。　低下する前までは、商品価値が値下がる前に換金をしたいものが多く居て、ドルの需要（欲しがる人）が盛んに増えて、それに伴ってドルの貸し手が減ってしまった。その影響を受けて、ドルに関する金利が上昇していた。　アメリカ中央銀行は、スイスやカナダなど５カ国と共同でドルの放出を依頼したがそれでもＬＩＢＯＲは異常に高いままだった、という状況だった。　当然、市中の機関投資家（お金の運用を行なうプロ）等もドルに関わるお金の借り貸しに高い金利が掛かり、各国の政策金利を低めに誘導しているとはいえ、高止まりの状況は改善していなかった。　さて、低下を受けてＦＲＢは、アメリカの景気回復時期を見定めようとしているようだ。ＬＩＢＯＲの金利低下は、各国が様々な政策を発表してきたことの現れであり、今後もこの流れを継続させて行くと見られる。　ところが、短期の金利は下降を示していたものの、長めの金利については、改善傾向が余り見られていなかった。　この件について実はＦＲＢは、昨年１２月にアメリカ長期国債の買取について検討をしていることに触れており、「潜在的なメリット」ととして評価していた。１月の声明文にも同様なことが書かれており、１月の政策決定について唯一反対を示したラッカー氏は国債の買い入れを主張した。　そこで今回のＦＲＢの声明では、長めの国債の買取を表明。今後６ヶ月の間に最大で３０００億ドルを使う、と表明。為替市場では真っ先に反応を示し、ドル売りが先行した。一体これはどういうことなのだろうか。 --◆国債の買い取りとドルの手放し ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　昨日のＦＲＢの会合では、長めの国債を買い取ることを表明（一部報道では買いきりとも言われている＝買い取った債券を市場へ戻さないこと）、為替市場では、一斉にドルが世界各国の通貨に対して売られ進んだ。円ドルはユーロドルに押される格好で円が買われ進み、ついにはロンドン市場で９３円台まで円高が進む。　私はここで疑問に思った。　ＦＲＢは国債の買取を表明した。大規模な資金を使って、だ。狙いは長めの金利の低下を狙っていることは明白で、民間企業も長めの債券を発行できないなどの報道を見ていたので、国債の買取は適切な施策なのではないかと感心していた。　現にＬＩＢＯＲの長期金利は大幅に低下。アメリカ債券市場では約２０年振りとも言われる大幅な金利の低下（価格の上昇）が見られ、中央銀行の思惑が市場に反映されている。　つまり金融の状況は改善傾向が出てくる可能性が強まったというべきで、金利の低下＝借金金利の低下が企業活動の活性化を招き、景気回復の一助となるはずだ。　ところが、ドルは一斉に売られ進んだ。一部の報道では売られ進んだ原因について「国債の金利低下を嫌気したドル売り」とも言われている。　この見解に私は与しない。前回号でも話したが、金利の低下を嫌気するということは、満期まで（償還まで）債券を保有するものの取る戦略。つまり、保険会社等の機関投資家が取る戦略だ。そのような彼らが大量の保有債券を即座に売るという、俊敏な動きを見せるとは思えず、ドル売りは他の意思があるように思えてならない。　今回のＦＲＢの声明の中で「バランスシートを一段と拡大する」とある。　私が疑問解消できていないのがこの言葉で、バランスシートの拡大、つまりＦＲＢが抱える資産を拡大させるということだ。　今回の表明で、政府機関が保証するモーゲージ担保証券（住宅に住んでいるものが死後に住宅を処分し、返却する前提で金融機関からお金を借りること＝モーゲージ＝を集めて１かたまりにした証券）の買取増額も併せて表明している。さらに、政府機関が発行する債券の買い取り増額も決めている。ＦＲＢが所有する資産が増えることを意味している。　だが、住宅市場の下落に歯止めが掛かっていない今、これらの資産は目減りが激しい。そのようなものの買取を行なって、住宅市場のてこ入れを図っていく、としているが、ＦＲＢの懐具合が徐々に痛んでいくのは誰の目にも明らか。　果たしてＦＲＢの懐具合はどこまで痛んでいってしまうのか、痛んだ場合にどうなってしまうのか、一体誰が手術するのか、恐々と見守っていくしか手立てが無い。 --◆意外と効果が高そうな定額給付金 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　一方、話を国内に戻すと、国内の株式市場は取引量が細いながらも上昇を続け、あわや８０００円を回復、というところまで来ている。　以前バブル崩壊後に８０００円を割った時点では相当な緊張感があったが、現在の株式市場を取り巻く環境を見ても、以前ほどの緊張感は余り見えないように感じる。だからどうした、という反応が多いように感じるのは気のせいだろうか。　もうすぐ年度末を迎える。各企業は悪い数字を示すだろう。年度末決算が発表される４～５月が買いどきなのではないか、と予想した。　不況の波がいつまで続くのか、ということに対してＦＲＢは、年内後半に、上昇傾向を示すのではないかとしている。　もし輸出依存を日本が続けるならば、アメリカ景気の回復時期に併せて回復傾向を示してくるのではないだろうか。アメリカ景気の回復は、中国等からの輸出を受け入れることも示すと思われる。つまりアメリカや中国などの景気が上がってきてから日本景気も上昇を示すのだろう。　従来からもそうであったように、世界の景気動向に逆らって日本のみが景気を回復するという構図は考えにくい。輸出依存型経済だからだ。　それが悪いとは言わないが、国内の消費を増やさないと、日本景気の回復は来年以降に持ち越し、という事になってしまうのではないだろうか。　その意味では、今回の定額給付金を狙ったセールの登場や、地域振興券と絡めて商売する、給付金に関する書類を持っていくと中身を１割増で売ってくれる等、非常にたくましい商売根性であり、心強い。給付金を銀行等に預ける心配から今回の施策の評価が非常に低いが、こういった民間企業の知恵が国の施策と相まったときに大きな効果を発揮する。　今後も定額給付金に絡んだ商売を沢山生んで欲しい。ひいては内需の拡大に繋がって欲しいと強く念ずる。 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― ■今後のポイント　何故か判りませんが、アメリカでは、モラルハザードについての議論が大きくなってきています。ＡＩＧ役員に対する巨額な報酬など、政府管理に入っているのに税金が報酬に流れるとはどういうことか、と。　バブル崩壊後の日本でも似たような議論が百出しました。日本とアメリカでは国土や人口構成なども違うので一概には言いませんが、オバマ氏の支持率に疑問符が付いているとも言われます。　また問題なのが、イギリス政府のゼロ金利政策です。円、米ドルに続き３通貨目となり、市場は日本円、米ドル、英ポンドで溢れかえり、その矛先がどこへ行くのか、偏りが（ひずみが）どこに出来るのか、非常に心配しています。　景気底入れが見えてきた時、この溢れかえったお金をどう整理しなければいけないのか、各国の思惑もあり、日本も長い期間続けていることもあり、あまり良い議論は聞こえてこないと思います。　アメリカ住宅市場の下落傾向は見えません。アメリカの各金融機関が保有する資産の切り離しに付いても決着していません。また、税務会計の非厳格化や、銀行の体力（資本）の物差し（目安）についても緩やかにするなど、当初の予定を徐々に覆す議論が目立ちます。　まだまだ激動は続くはずです。目先に右往左往しないよう、気を付けていきたい所です。

2009年03月21日

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【ゼロ金利でもドルキャリートレードが起きない理由】

………………………………………… 果たして今週の市況は！第505号　２００８年１２月２１日 ………………………………………… 【ゼロ金利でもドルキャリートレードが起きない理由】 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ―◆ＩＮＤＥＸ◆――――――――――――――――――――――――――― -■ 今日の論点 ■- --◆ドルが全面安 --◆ゼロ金利、円とドルの違い --◆為替と株式【今後のポイント】 ◇付録 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― --◆ドルが全面安 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　先日、アメリカ中央銀行は、その国の最重要政策金利であるfederalfundの金利をほぼゼロとする発表を行なった。報道によれば、アメリカ史で前例の無い事だという。　この政策により、アメリカ国内の優良銀行が中央銀行から借りることが出来る金利がほぼゼロとなり、またその銀行から借りる他の金融機関も金利がほぼゼロとなる。　この事から預金金利はゼロに近づき、お金を貸す場合も非常に低利となる。日本人であれば身近であろう。ゼロ金利の始まりである。更にその上、アメリカ中央銀行は銀行はおろか各企業が保有する国債など様々な資産の買い取りも表明し、ドルを市場へジャブジャブ与えることも約束している。つまり、「量的緩和」政策である。　アメリカを取り巻く各国だが、イギリス、スイス、オーストラリア、ニュージーランド、カナダ、ＥＵなど、様々な国の政策金利が下げている。しかも大幅な下げだ。　上昇させている間は０．２５～０．５ポイントの上昇幅だったが、０．７５ポイント、１ポイントなどその下落幅は大きく、世界中で金利低下を進めている。それほど世界中での景気低迷の度合いが強いことを示して余りある。　カナダドル、香港ドルなど一部を除き、アメリカドルは全通貨に対して下落。円ドルについても９０円を割って一時８７円台と、１０数年ぶりともなる円高が進んでしまう。「アメリカ経済の先行きは悲観的＝ドルの手放し」が進み、世界の基軸通貨としての地位を確実に落とし始めている。世界では金市場へ投資資金が逃避している。金は利子を生まないが、確実に需要があると見込まれる点、従来から新興国も先進国も、金は普遍的価値があるとの意味において共通である点では、金買いは驚くことではない。　アメリカ国債市場では、企業の先行きを悲観した投資家が株式市場から引き上げ先として投資資金の逃げ場となっており、３ヶ月もの市場では一時ゼロ金利となる様相まで呈している。ＦＲＢ（アメリカ中央銀行に相当）はそれほど経済の下降速度が強いとの認識で居るのだと、投資家は重く受け止めるべきだろう。 --◆ゼロ金利、円とドルの違い ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　さて、日本円は、ゼロ金利と量的緩和という２つの政策を実施した中央銀行を擁している。日本銀行だ。当時の日本円は景気の底辺あたりでウロウロしており、最悪な状況だった。そんな円を超低金利で調達、高金利へ投資を行うという「キャリートレード」が横行した。　低利で商品を調達してそれを質屋に入れる。質屋から借りた資産を更に別の質屋に入れる。そうやって資産を元手の何倍にも含まらせる手法は、２０数年前からアメリカやイギリスでは存在していた。例えば低利で円を借り、日本国債（当時の格付け＝シングルＡ、あるいはダブルＡ＝投資適格）を購入して、それを担保に違う国のファンドを担保の数倍の規模で購入する。　この手法が一般的に明るみとなったのは、ここ２～３年ではないだろうか。外為法の改正により個人が外貨を自由に保有できるようになったこと、市場が整備されて個人が参加しやすくなったこと、競争が進んで手数料が下がった事、などが挙げられる。　アメリカドルは、この歴史を繰り返すだろうか。結論から言うと「ノー」だ。　何故なら投資先が無い。円がゼロ金利だった時代は、世界では景気の上昇過程だった。ＢＲＩＣｓ始め、投資先は豊富にあった。ＥＵもイギリスでもニュージーランドでもオーストラリアでも中国でも、身近な国の金利は、日本と比べて非常に高かった。だが、金利を当てにしない投資は別である。つまり値上がり益だけを追及する場合はキャリートレードを利用して投資するのも考えられる。何せ元手は金利がゼロだ。しかし、トレードに回すお金を持つところはほぼ壊滅。年金やファンドも資金の引き上げ方法に苦心しているはずだ。どの国の株式市場も大幅な後退を余儀なくされ、時価総額が東京市場に肉薄していた上海市場では、大崩となってしまった。あれほどの投資資金が大量に抜け出てしまったためである。　だが、アメリカのゼロ金利政策がいつまで続くのか不気味だ。日本円は長い間金利がかなり低かったため、行き過ぎた流動性の供給が世界経済へお金を流れ込ませることとなった（推測）。しかも日本円だけではなくアメリカドルもゼロ金利を始めるのである。過剰な流動性では済まされないほどの流動性が市場に与えられるだろう。スイスやイギリス、ＥＵ、カナダなどと特別に協定を結んで、ドルの貸し出しをお願いしているにもかかわらず、今度は自国内の各企業の保有する資産も買い取り、ドルを供給するというナリフリ構わないこの態度は過剰なのではないか？一体ＦＲＢはどうしてしまったのか？　ロンドンでの取引であるライボー（ＬＩＢＯＲ＝ロンドン銀行間取引＝世界中で注目される取引市場）では、まだＦＲＢの満足する金利まで低下していないようだ。つまり、アメリカドルが欲しい人が多く存在し、ドルを貸す側が少ないために金利が下がらない。以前から比べれば随分低下しているが、このＬＩＢＯＲの金利が、今後のドル政策を左右する一つの目安とみてよいだろう。 --◆為替と株式 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　さて、アメリカのゼロ金利政策という異常事態に直面しているが、それを踏まえて株や債権に対して、どう投資するのかを考えなければいけない。　ゼロ金利であるということは、それほど経済がヨレヨレで頼りないと考えてよい。今は外国人が冬休み。為替もアメリカ市場もさほど動かないのはそのせいで、決して行く先を楽観視しているためではない。　ゼロ金利がいつまで続くのか予想は出来ないが、アメリカ景気がまだ下がり続ける事を考えれば１．アメリカ向け輸出が減る（アメリカでは物が売れない。ドル安、自国通貨高になるので物が売れない）。２．アメリカ向け輸出が減るため、中国等の新興国は景気を減速させる。３．域内経済が強かったＥＵでは、アメリカ市場で失った金融機関の投資資金の穴埋めが難しく、金融機関は合併等で乗り越えようとする。融資基準も厳しく行ない、財務体質を強化する。４．各企業はリスクを取った投資は行なわず、設備への投資も凍結。従業員の整理を行なうようになる。５．収入不安を迎える従業員は財布の紐を締め、モノを買わなくなる。６．企業は、輸出減、販売減により収益逼迫に直面する。　どこかで聞いた話ではないだろうか。そう、デフレの進行懸念だ。収入が減るのに物価も安くなる。いつぞやの状況に逆戻りの可能性がある。　金利が下がる。つまり株式市場は敬遠される。　金利が下がる。つまり債券高となり、債券市場にお金が流れ込む。　景気悪化が進む場合、中央銀行は中心金利である政策金利を下げる。預金利率も借金利率も徐々に下がる。お金を金融機関に預けずに、借金をしやすくしてお金の廻りに弾みをつけたい考え。　今後クリスマス商戦の様子などがアメリカから聞こえてくると思われる。その芳しくない商戦をみながら日本株式市場は下げ続けるのではないだろうか。８０００円を割っても不思議ではない。　円ドルの関係では、さほど動かないのではないかと見ている。９０円を割ったが、強い抵抗にあって９０円台に押し戻されている。逆に言えば、９０円割れが長く続くようだとドル売り円買いに対する抵抗勢力が消えたと考えてよいのではないだろうか。市場では９０円を割ったことに対するショックは大きいようで、８０円台になってもどこまで円高が進むのか予想が付かないようだ。円はいつまでも１００円まで戻さないところを見ると、ドルの先安感は相当、根強いとみるべきではないか。　アメリカのお家芸である自動車産業が大揺れに揺れている。もしあそこで、法的整理に当ててしまったら、アメリカ経済は腰砕けもいいところだろう。確かに従業員への給料が高いのかもしれない、福利厚生に行き過ぎがあったのかもしれない。それを是正する良い機会ではあるが、日本と違い、権利の主張が激しいお国柄である。長年の慣習を改めるのことはむつかしいのではないだろうか。　アメリカドルはゼロ金利政策と量的緩和政策に出た。これ以上アメリカ景気が下げてしまった場合、他に手立てがあるのだろうか。その手立てを見ることが出来るだろう２００９年は、非常に厳しい年となるだろう。　この歴史的瞬間を生きる私たちは、生き証人だ。 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ┃◆◆ ┃◆◆<一人で出来る！株投資株貯蓄> ┃◆◆ ┃ ┃資産運用についての根本的な解説を、平易な言葉で時事に沿って提供 ┃資産運用について長期運用の理解を深めていくメールマガジン ┃￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ ┃ ■発行者：斉藤直樹 ??????@kabu104.com ┃ 苦情・激励・ご意見など歓迎です。 ┃　いたずらメールとの判別をするために、メールの件名をそのまま（メール ┃　マガジン名）にしておいて頂くと開封率がグンと高まります。 ┃　◆ブログ完成しました（市況のみ）。 http://ameblo.jp/kabu104com/?mm ┃ ┃ ■HomePage << 一人で出来る！株投資株貯蓄 >>（←リメイク意欲驀進中） ┃ http://www.kabu104.com/?mm ┃ ■バックナンバーはこちらでどうぞ！(2001～) ┃ http://blog.mag2.com/m/log/xxx-xxx-xxxxx/ ┃ ■原稿の執筆依頼をお受けします。ご相談はこちらまで。 ┃ ??????@kabu104.com ┃ ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ┃■個別に批評していますが投資判断は各自でお願い致します。筆者はいか ┃ なる場合でも損失保証を持てません。 ┃■数値には正確性を期していますが、必ずしも正確でない可能性もありま ┃ す。ご了承下さい。 ┃■掲載内容の転載、マガジンの転送を歓迎します。 ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ┃■購読解除はこちらです。メールマガジンが届くメールアドレスを入れて ┃ 解除ボタンを押してください。 ┃ ┃ ◆ まぐまぐ http://www.kabu104.com/magmag.html?mm ┃ ◆ ＭＥＬＭＡ！ http://www.melma.com/backnumber_29267/ ┃ ◆ めろんぱん http://www.kabu104.com/melon.html?mm ┃ ◆ カプライト下のほうの【解除はこちら】よりお願い致します。 ┃ ┃ ※「ちょっと待て！長期購読、解除一瞬」 ┃ ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ Copyright (C) 1998-2008 Naoki Saitoh,んゃちおな All Rights Reserved.

2008年12月21日

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【Ｇ７が事態を乗り切れていないことを自白】

………………………………………… 果たして今週の市況は！第504号　２００８年１０月１２日 ………………………………………… 【Ｇ７が事態を乗り切れていないことを自白】 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ―◆ＩＮＤＥＸ◆――――――――――――――――――――――――――― -■ 今日の論点 ■- --◆銀行をつぶさない強い決意。ＩＭＦを最大限利用【今後のポイント】 ◇付録 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― --◆銀行をつぶさない強い決意。ＩＭＦを最大限利用 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　今回、ワシントンで今年最後の定例Ｇ７が開かれた。　今年は年度が明けてすぐに起きたリーマンブラザーズの破綻。その影響によるＡＩＧの経営不安と公的支援。サブプライムローン問題の火消しを誤ったがゆえに支払う代償は今後も続くことを、Ｇ７はその声明で明かしている。　この声明は今後の世界各国の強い決意表明となっている。この決意表明が与える世界各国の株式市場、為替市場、債券市場への影響は計り知れないだろう。今回の声明を見てみたいと思う。（原文は財務省のページにあります）　私が重要だと感じだ点は、信用市場および短期金融市場を回復し銀行等が活動しやすい環境を作ること、そのためには金融機関を公的資金や民間資金の投入で資本を増強できるよう整えていくこと、資産の正確な評価、透明性の高い開示、質の高い国際会計基準の実施、　以上３点といえるだろう。　最初の「信用市場および短期金融市場を回復し」とあるが、これはリーマンが倒産した結果起きた現象だといえまいか。　同社が保有や運用や起債した商品や債券は多く、それらの評価が市場で激減、それを保有する金融機関は大きな評価減を余儀なくされるだろう。　また、短期金融市場（ＣＰ＝コマーシャルペーパー＝企業の短期資金を調達する方法＝商品）は大混乱を迎えており、リーマンが破綻した結果、ついにはＦＲＢ（アメリカ中央銀行）が買い取る等を行なって安定させる旨の発表まで飛び出す始末。短期金融市場の混乱で様々な業界の資金調達に支障をきたしていた。　アメリカでは、公的資金で銀行等が保有する不良債権を買い取る決議をしても、幾らで買い取られるのか、買い取られても銀行が大きく損をして資本不足（体力不足）に陥るのではないか、とも報道している。　幾らで買い取られるのか、という点については、今年の春のＧ７でも今回の会合でも明らかにしている通り、時価評価された金額ということになるだろう。それ以上高い値段で買ったときに、国民が納得するだろうか。前回法案が通らなかったように、国民は無駄な税金の投入には敏感である。　そのための厳しい会計基準の実施であり、透明性の高い開示であり、商品の正確な評価を行なう、という声明である。　資本不足に陥った場合はどうするのか。公的資金の導入について、今回の声明で明らかにされた。これで資本不足に陥る金融機関は、一時国有化等の手段でリーマンのように突然破綻する恐れが無くなるだろう。　さて、問題はアメリカを超えて、欧州に幅広く影響を与えている。　様々な国で銀行への公的資金の投入や、銀行の一時国有化、株式市場の停止、預金者保護の上限を取り払うなど、様々な手法で動揺を押さえ込む様子が伺える。これは各国で対応しているが、ＥＵではこれを暗に批判し、欧州で統一した救済を行なったほうが望ましい、としている。　以前このマガジンでドイツやイタリア、イギリスやスイスなどと書いたが、それどころではなかった。アイスランドに至ってはロシア中央銀行から支援を受けるほどの狼狽振りだ。　また先日は、ＦＲＢやＥＣＢ（欧州中央銀行）、スイス国立銀行（中央銀行）、カナダ銀行（中央銀行）、イングランド銀行（中央銀行）、スウェーデン中央銀行が共同で、国の重要な政策金利を０．５％引き下げる、という報道も出てきた。　これを私は聞いたとき、さしてインパクトを感じずに「どういう意図でそのような共同声明を発表したのか」理解できなかった。　時間が経って振り返ってみると、１．国際的な金融緊張の緩和を狙って金利を下げた２．石油や資源などの市場では大きな下落が続き、インフレ（商品価格が上がり続けること）懸念が大幅に後退した　などとする意図があることがわかった。　だがこの私の感触は、為替プレーヤーや株式市場でも同様に消化難だったようで、市場に大きなプラス効果を生まなかった。かえってそれだけ深刻な事態なのだ、という自覚を生んだとも言われる。　かくして為替市場では一時円ドルが９８円台を付け、ダウ平均株価は一時、８０００ドル割れ。日経平均も８２００円台まで下げ、バブル崩壊後の最安値７６０７円まで進むのではないか、とまで言われている。　今回のＧ７の決定が与える影響は、長いスパンでみれば大きい影響力だとは言えると思うが、目先のところ買いなのか売りなのか、すぐに判断が付かないのではないだろうか。　私の元にも、ＦＸ業者２社から注意喚起が来た。今回のＧ７表明が為替市場に与える影響は大きく、振幅の激しい展開になるだろう、と。　ますます商品の毀損が進んで、アメリカ株式市場が売られ進むだろう、と読めるのか。アメリカ経済の下落を嫌気してドルが売られ進むと読めるのか。欧州での政策金利下げを嫌気して、ユーロが売られ進むと読めるのか。果たして私には目先の判断はつかない。　だが、アメリカ景気の下落はこの先もまだ進む。金融機関が保有する不良債権はまだ、時価評価されていないからだ。この評価が出来ない限り、公的資金の投入も、金融機関に対する不安も、払拭されない。　この評価が進めば、住宅市場の下落とともに怯える懸念もやや和らぐだろう。バブル崩壊後の日本のように、しばらくは傷が癒えない状況が続くだろうと思われる。　アメリカ株式市場の下落は、ドルの下落も進むと思われる。欧州での金融機に対する評価もこれから続々問題が出てくるだろう。ＥＵとしての組織力の見せ所といえる。ユーロも売られ進むのではないだろうか。イギリスポンドも売られ進んでしまうだろう。　どの国も政策金利を引き下げ、低金利政策の時代が幕を開ける。　そうなると、低金利で我慢が出来ないバイヤーは何に投資をするのだろうか。高利回りを求めるには、どうすれば良いのだろうか。　明快な答えは無いが、恐らく有事の金、というのが１つの答えではないだろうか。株と為替と債券は関連性が高い。どれか１つに影響が及べば他の２つにも関連が及ぶ。投資対象として古くから広く認知されているが故だろう。投資信託が沢山設定されていることからも理解できる。　不動産という答えも出てきそうだが、上場されたＲＥＩＴも初めて倒産を見せるなど、その動きに予断（決め付けて考えないこと）は許されない。また、消費が徐々に鈍る動きを見せている日本でも、賃貸料の取りはぐれなども懸念要素として大きくなりそうだ。　原油も将来は景気の低迷で消費が活発化しないのではないか、と見られて、どんどん投資資金が抜け出ているようだ。産出国では１バレル１００ドル以下では売れない、などと発言する官僚も居たようだが、全く状況は変わってきている。　日本は驚くほど平穏といえる。大和生命やニューシティ・レジデンスの倒産、ＡＩＧの影響でＡＩＧきらめきやアリコの売却など日本でも無縁ではない。だが、バブル崩壊後のような惨憺たる状況から見れば驚くほど平穏といえるだろう。　投資性の高い生命保険、為替商品、債券商品は大きく値を下げ、毀損しているはずだ。皆さんも無関係ではないだろう。見直しの良い時期といえる。 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― ■今後のポイント　まだ、サブプライムローンの行き過ぎに対するゆがみの訂正は、リーマンの破綻やＡＩＧの対応などでは終わらず、その行き先はまだ底が見えません。　世界各国で協調して政策金利を引き下げて対応するなど、その横の連携は、目を見張るほど素晴らしい動きですが、今後の対応については、新興国への対応を含めて、まだ波乱含みといえます。　アメリカ１国の問題では収まらず、世界的な混乱を招いたいま、一体何に投資をすればよいのでしょう。　アメリカ国民の多くが投資している４０１ｋ（確定拠出年金）。アメリカ株式市場の急落で、一体どれだけの国民の年金が減ってしまったことでしょう。それほど、アメリカ国民は真剣に現状を心配しています。

2008年10月12日

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【米ＦＲＢが将来像を示す】

………………………………………… 果たして今週の市況は！第503号　２００８年　９月２８日 ………………………………………… 【米ＦＲＢが将来像を示す】 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ―◆ＩＮＤＥＸ◆――――――――――――――――――――――――――― -■ 今日の論点 ■- --◆海外経済の減速と日本経済の未来像【今後のポイント】 ◇付録 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― --◆海外経済の減速と日本経済の未来像 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　先日アメリカの中央銀行に相当するＦＲＢの議長が、こんな発言をした。「アメリカは今後、潜在成長率（すべての設備と働ける人の労働力）を大幅に下回る成長率となるだろう」（趣旨)。　つまり、この先アメリカ経済は大幅に減速するだろう、としているのだ。　世界経済第１位の国の経済の監視を続けている組織の長の発言だ。これを否定するには相当の根拠が必要だろう。差異はあってもハズレは無いだろうと考える。つまり信用に値する発言と見てよい。　これを元に様々なシミュレーションを描かなければいけない。つまり、アメリカ経済が減速すれば（１）世界中でアメリカ向け輸出が減る（２）これまで伝統的な投資対象（株や債券）が好調であれば原油市場は縮小してきたが、原油市場の高騰がぶり返す恐れがある。（３）中国やロシアなどでも、独自に成長路線を描けるほどの力強さは疑問。（４）域内経済の盛んなＥＵでさえ、ドイツやイタリアの失速に足を引っ張られる。（５）アメリカ経済の減速はドル安を招く可能性が高い（６）イギリスやスイスの経済は予想以上に減速が早い見込み（７）外国人投資家は海外投資を縮小させる見込み　まだこれ以上にも影響があると思われるが、今回のアメリカ証券会社の破綻、アメリカ第１位の保険会社破綻といった事態にまで追い込まれた今回のサブプライムローン（借り手の信用度が低い人向けの住宅購入資金貸付）問題は佳境を迎える。　さて、ここで面白い見解が見られている。面白いというと大変失礼な言い方かもしれないが、ここで紹介したい。　日本銀行の副総裁は、日本の景気停滞は一時的なもので、長くは続かないだろう。その根拠に設備過剰や雇用過剰、債務過剰という状態ではないこと、金融の世界は他国と比べて比較的平穏であること、金利は実質はゼロ以下であること、を述べている（趣旨）。　私はこの観点に疑問を呈したい。　経済が現在どういう状態なのかを点検するときに、何に着目しなければいけないのかという点について、日本銀行の会議では散々話し合われている形跡がある。　国内総生産指数（ＧＤＰ）、雇用情勢、鉱工業生産指数、企業の社長による先行きの見解（業況判断指数）、物価指数（消費者、生産者）、マンション等販売戸数、貿易収支、Ｍ２＋ＣＤ（現在はＭ３＝市中の通貨流通量）などなど、これ以外にも様々な景気動向を勘案して、景気が上向きなのか、下がる傾向を示していないか、異常な数値を示す統計は出ていないか、政策変更で将来像が変わってきたのではないか、等を毎回確認している。　これに加えて海外市場の動向がどうなっているのか、どうなっていくのか、を勘案しなければいけない。鎖国をしている訳でもないのに海外の経済事情を抜きに、日本の経済事情を予測できるはずが無い。　今回副総裁は、バブル崩壊後のアダとされてきた３つの過剰（設備、雇用、債務）と国内の金融事情の平穏、実質的なゼロ金利の３点を根拠としているが、その３点が原因として経済が上昇を始めるのだろうか。　日本は永らく構造的に、海外への輸出で経済が回ってきた国である。資源が無いので仕方が無いとの意見も聞こえるが、国内の需要（内需）を満たす手法も模索されたが、従来のバラマキ（要らないダムを作る、道を作る等）では、限界があることを日本は理解した。　だが海外輸出が好調なときでも、日本経済は停滞を続けた。この原因についてはまだ誰も明快な答えを出していないと思われる。　株式市場が停滞していたのも、日本経済が停滞を続けていた遠因となっているとも言えるのではないか。外国人による日本投資が途絶えてしまい、お金が入ってこない。日本国民は利率の高い国の商品へ投資してしまい、どんどんお金が国外へ出て行ってしまう。　つまりお金の回り方の変化が明らかに生じていて、それを把握できる適切な指数が無いのではないか、と勘ぐっている。　それはともかく、海外経済の停滞・減速が招く将来像には、日本景気の停滞より良い状態は想像できない。日本だけが独自に景気を回復する、というのは考えにくい。根拠薄弱としか言えない。　思い切った政策、例えば介護保険料は向こう３年間は徴収しない、退職した６０才代の層が働いても所得税を徴収しない、など誰も考えないような思い切ったアイディアが出てくればビックサプライズとなって株式市場や円を上昇させるだろう。　麻生新内閣は、早々に大臣を罷免した。余り良くない兆候である。　個人的には麻生氏の孤軍奮闘振りは評価したいが、回りが付いて来ていない感が強い。マスコミの報道どおり、解散・選挙までの暫定なのか、という残念感が付きまとう。　今はアメリカで大事な法案が通るかどうかで市場は混乱している。恐らく通過するのではないかと見ているが、通過しても、今回のサブプライムローン問題に出口を提供する、という事であって、アメリカ経済の減速をすぐに止めることは出来ないと考えている。　今後も年末から年度末に掛けて、景気の減速感が強まるだろう。　株式市場等の投資先が不安定、もしくは低調になると、投資先を失った投資家は再び原油市場に戻るのではないか、と見ている。もしくは資源市場かもしれないし、穀物市場かもしれない。　現在は円はハイリスク通貨として見られており、円を使った投資を回収（円買い）する動きを見せている。また、違う見方として、金融市場が混乱していない通貨として買われている、との指摘もあった。　どちらにせよ、日本経済を好感して買われている訳ではないことは確かなようだ。海外経済が落ち込むであろう場合は、アメリカドルを嫌気して円／ドルが買われ進む可能性が強いのではないか、と見ている。 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― ■今後のポイント今回はリーマンブラザーズの破綻、ＡＩＧの救済など、前代未聞の状態を招いています。更に証券会社の上位２社が、銀行として持ち株会社化するのをＦＲＢが認めた、とする報道もありました。２社は銀行としてＦＲＢ（中央銀行）の管轄下に置く、という事なのではないかと報道されています。以前も書きましたが、国をまたぐお金のやり取りがある場合に、銀行が倒産してお金の流れが止まってしまうと混乱が国をまたいでしまう事から、銀行が国際業務を行なうためには、ある程度守らなければいけない規定があります。それを今後は踏まえて営業を行なわなければいけない事となります。証券会社はハイリターン商売を行なうことが出来た反面、ハイリスクを伴います。ＦＲＢは大手は今後そういうハイリスク取引を許さない、という事なのかもしれません。アメリカのこの動きは、海外にもいずれ飛び火すると思います。アジアや欧州のリーマンの跡を継ぐ日本第１位の野村証券ですが、果たしてどのように展開するのか、見ものです。

2008年09月28日

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【金融に激震。世界中で大幅な反応を示す】

………………………………………… 果たして今週の市況は！第502号　２００８年　９月１５日 ………………………………………… 【金融に激震。世界中で大幅な反応を示す】 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ―◆ＩＮＤＥＸ◆――――――――――――――――――――――――――― -■ 今日の論点 ■- --◆米欧連携。金融と財政で最後の一締めか。【今後のポイント】 ◇付録 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― --◆米欧連携。金融と財政で最後の一締めか。 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 　さて、皆さんご存知かもしれないが、アメリカ証券業界４位のリーマンブラザーズが、アメリカ連邦破産法第１１条の適用を申請した。　負債の軽減や支払いの延期など、つまり資金繰りが何とも出来ないので、法で守ってもらう、というショッキングな事件だ。　この場合、経営陣は従来のままらしい。らしい、というのは法律上は現経営陣の経営の継続が可能ということであって、詳細な事情はまだ把握できない。　と、同時に、世界に冠たるＡＩＧグループだが、これも短期資金の資金繰り難となり、ＦＲＢ（アメリカの中央銀行）に４００億ドルのつなぎ融資（目先の支払い原資を融資）して欲しい、と申請したとニューヨークタイムズが報じた。と、同時にＡＩＧは数社に１００億ドル（日本円でおよそ１兆円）規模の増資引き受けを持ちかけているようだ。　アメリカの巨大企業が２社も今回のサブプライムローン問題で動き出した。春頃に発表となったＦＳＡ（金融安定化フォーラム１１カ国の専門家集団）による今回の諸問題に対応する手立て、特にＧ７が定めた「１００日以内に実行しなければいけない４つの事項」を実施した現れ、と言えると思う。（４点の詳細は４月１２日号を見て頂きたい。）　私はこの４点を実行すべし、関係各国は実行することを確約した、と発表されたとき、大きく暗たんたる気持ちとなった。特にアメリカやイギリスが良くこの内容を呑み込んだな、と疑心暗鬼だった。マスコミも切羽詰った報道は、さして見られなかった。　特に金融商品を時価評価せよ、というくだりでは、いまだ進んでいる住宅ローン関連の証券化商品の値崩れによって更に悪化している資産を再評価させた結果、ＡＩＧのような巨大なコングロマリットでさえも繋ぎ資金を要する事態にまで追い詰められた。これは大変な驚きといってよい。　為替市場では、ドルはほぼ全方位について売られ進み、円／ドルは急騰した。　円は全方位について買われ進んでいる。ユーロ、ポンド、豪ドル、ニュージーランドドル（以下、ＮＺドル）、果てはカナダドル、スイスフランに対しても円が買われている。やはり高金利であるユーロ、豪ドル、ＮＺドルに対しての円高は急で、３円以上の開きがある。　これは低金利通貨を売って高金利通貨を買うという手法で投資していた者の買い戻し、と見られる。アメリカ経済の先行きを悲観してドルを売る。また、非常に低金利であり、非常に多数の参加者が居る「円売り」というハイリスク通貨に対するポジションのクローズ＝円買い。これらが同時進行で進んでおり、全方位的なドル売り、全方位的な円買い、という症状だ。　上記の発表後、まずアメリカのＦＲＢは声明を発表。いままでお金を貸すための担保に債券等を受け入れていたが、特定の条件を満たす株でも担保に出来る、といってきた。つまりなりふり構わずお金を借りてくれ、という姿勢だ。その声明のほかに、２００億ドルの貸し出しを表明した。　更に欧州の中央銀行では、市場の情勢に応じて、３００億ユーロの貸し出しを開始。警戒感をあらわにしている。その上イギリス中央銀行では５０億ポンドの貸し出しを表明。異例の措置、と声明を発表し、警戒感を表している。　カナダも需要に応じて貸し出しに応じるとしており、今回の「リーマン・ＡＩＧ事件」は世界的な金融市場の混乱を招いている。　今回のアメリカ金融では混乱をきたし、銀行間貸し借り市場（インターバンク市場）では、お金の借り手が増加し金利が上昇。政策金利を２倍上回る水準まで切り上がっている。　リーマンが保有する負債は、逆に言えばお金を返して貰うはずの金融機関側もお金を返してもらえないかもしれない、という状況になる。金融機関が恐れるのは、リーマン社が販売したものを保有するお客の換金であろう。リーマン社の商品が紙くずになるのではないか、そんな恐怖心が換金売りを急ぎ、銀行も手元資金を増やそうと躍起になっているのだろう。　リーマン救済については、バンクオブアメリカと中国の金融機関が合同で行なうと聞いていたが、中国側ではアメリカ経済の混乱を懸念し、そういう中に進んでいく必要は無い、という空気が大きいようだ。結局バンクオブアメリカのみがリーマン買収に応じたが、投資銀行部門等ほかの部門についての売却先はこれから選定するものと見られている。　中国は以前から、国内の金融機関がアメリカの金融機関の増資に応じるのを懸念していたようだ。混乱が収まらないアメリカの金融機関の増資に応じ、万が一増資したアメリカの金融機関が赤字決算を続ければ、株主責任を負いかねない、それを嫌う空気が存在し、そういってはばからない政府高官も居たようだ。　最後に１点、着眼したい点がある。中国の貸し出し金利の引き下げ報道だ。　中国内部では、景気の減速が始まったと認識していることになる。金利を上げることで借金金利の上昇＝貸し出しを抑制し続けてきたが、北京五輪を終え、世界経済の混乱もあり、景気の減速が意外に早いのではないか、と警戒している。　中国経済については、アジアや日本からの物資を大量に受け入れている国になったが、その経済が落ち込み始めたとなると、ますます日本経済にはマイナスに働きかねない。　欧州圏への食い込みが足りない日本勢としては、従来から食い込み合戦を繰り広げていた中国という巨大な経済圏において、今後の戦略の再検討を迫られるだろう。　　どちらにせよ、日本株式市場にプラスに働く材料は、海外には無い。国内も自民党総裁選、果ては衆議院議員選挙か、などとも言われ、空白期間を作り出している。全くのんきなものだと腹が立つ。世界中で繰り広げられている死闘を我関せずとして目先の話ばかりしている。自国の話ばかりしている。　経済の建て直しも結構。消費税論議も大いに結構。構造改革も勿論結構。だが、どの話もすんなり私の胸に入ってこない。私が、私が、というサル山合戦のように見えてしまうのは、私の情報収集不足なのだろうか。「パンが無いならケーキを食べればいいのに」というベルサイユ宮殿での世間知らずな台詞と、大差無いのではないだろうか。 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― ■今後のポイント今回の経済混乱は、リーマンとＡＩＧの２社で済むのかどうか、という不安を誰でも持つと思います。それをアメリカ政府やＦＲＢが「もうない」とは言わないと思います。ずっと後になって「もう峠は越えたと思われる」などと感想を漏らすかもしれませんが。私が素直に感じた点は、やはり年内にどうしても住宅ローン問題の山を越えたいのだな、という点です。それはやはり４月に発表されたＧ７表明に基づきます。もしそうであれば、今回の２社で済まず、またはアメリカに収まらず、イギリスやカナダ、スイス、ドイツ等でも懸念される報道が出るかもしれません。今回がきっかけとなって、世界中で政策金利を引き下げるのではないでしょうか。世界中での景気の腰砕けです。アメリカの平均株価は節目をどんどん割っていきます。今回はアメリカ債券市場で大幅に買われ進んでいるようです。日本でも同じ現象が起きるでしょう。恐らく１２０００円割れは避けられません。問題は割れたあとに政府がどう動くのか、という点です。こんな時に悠長に選挙を行なう時間はありません。経済の腰砕けが迫っているのに、新総裁（新閣僚）の指示の元、与野党が協力して事に当たれないのでしょうか。１２０００円を割ったら大変です。実体経済への影響の進行度合いが早まります。昔と違って間接金融（銀行からの貸し借り）より直接金融（株式市場などを活用した資金繰り）の割合が大きいのです。全く選挙とは何をのんきな・・・という気持ちが判りますでしょうか。

2008年09月14日

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【参考にならない相場始まる】

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2008年08月03日

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【世界の景気懸念が正念場を迎える】

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2008年08月02日

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【疑念増す「サブプライム問題の終焉」】

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2008年07月13日

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【ドルキャリー取引の再開か】

………………………………………… 果たして今週の市況は！第496号　２００８年　７月　７日 ………………………………………… 【ドルキャリー取引の再開か】￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ ―∞目次∞―――――――――――――――――――――――――――――― 　★米ドル金利の先高感無く、売り安心感　■今後のポイント　◇付録 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― 　★米ドル金利の先高感無く、売り安心感　またもやアメリカでは「強いドル」の確認が大統領によって言及された。ここしばらくは鳴りをひそめた台詞だったが、再確認するかのようにブッシュ大統領が口にしている。　前回号でお伝えした通り、ドルの政策金利の上昇は、住宅ローン金利の上昇を招いてしまう。　住宅ローンを低利なものに借り換えできるような救済策を模索している状況で、政策金利上げる決断をしたときには、余程の理由が無ければＦＲＢの運用手法に相当のケチが付いてしまうのではないだろうか。　アメリカ国内では、今回のサブプライムローンに関連する諸問題については、一区切り付いたと見る関係者が多く、次なる問題、すなわち、ＦＳＦ（金融安定化フォーラム＝国際組織で先進各国の金融に関するルールの提案チーム）の勧告に添った形で、各国の銀行等が保有する資産の公表を行なう作業が残っている。　つまり、流動性の低い（売り買いの注文が乏しい）商品に関するリスク、あるいは連結対象になっていない会社が保有するそれら流動性の低い商品の管理、そういったものを公開しなさい、と迫る内容だ。　これはアメリカに限らず、日本やイギリス、ドイツ、欧州各国など、どこも例外ではない。各国の法律の下で、監督庁がそれらの確認を行なうこととされている。　この内容は、９月の決算期までにハッキリした形となることが予想される。　上記に加えて、原油の高騰、食料品の高騰が相まって、世界的なインフレ懸念がますます強まっている。各国でも今回のインフレは長い間続くと見られる旨、主要国政府高官の発言が相次いでいる。　アメリカ中央銀行が、あらゆる設定でドルを放出しているにも関わらずＬＩＢＯＲ（ライボー＝ロンドン銀行間取引＝短期間のお金の貸し借り市場）で高金利の状態が未だ下がらず、サブプライム問題が終焉したとは言い切れない。　そのような状況で、ドルの政策金利の先高感はほぼ無いと見られ、「ドルキャリー取引」の参加者が安心感を持って取引しているようだ。　市場の主だった見方ではないが、ドルのキャリー取引（ドル通貨で金融商品を買って運用すること）が成り立つ前提は「金利安」である。　例え話をしたい。　あなたが日本人だったとする（ほとんど日本人だと思うが）。あなたが１０万円を業者に預けて１万イギリスポンドを借りたとする（約２０倍の証拠金取引）。　１万ポンドの金利はおよそ２５０円。１万ポンドを保有しているだけで土日も含めて１日２５０円が何もしていなくても手に入れられる。日本円の金利が低いためだ。　あなたは１万ポンドを手にした。さてその１万ポンドを違う業者に預けて、イギリス国債を１０万ポンド分借りたとしよう（１０倍の証拠金取引）。　英国債の残存年数１年モノでは年利がおよそ５％。国債は１日でも保有すれば金利が付く。１０万ポンド分の国債で１日およそ１３ポンドを貰える計算だ。　如何だろうか。銀行などで円を借りて１万ポンドに変えてもよいが、１万ポンド（およそ２１０万円）を借りる際に幾ら借金金利が掛かるだろうか。　上記の例では、証拠金取引を２回繰り返している点がポイント。債券価格の下落、円高の進行など、リスクの取り巻く「ハイリスクな取引」といえる。　元は１０万円だが、１０万ポンドの英国債を保有するまで元手の２００倍の膨らみがある。　このような無茶な運用ばかりではないと思うが、ドルがキャリー通貨として浸透した場合、キャリー取引の巻戻しなどで世界的な取引に混乱が発生、主要通貨としての信頼を失墜しかねない。　今回のドル高では、よく理解できる買い理由は見つからない。つまりキャリー取引の規模拡大、と見る向きもあながち見捨て置けない。　最後に株式市場だが、アメリカではＦＳＦ勧告に沿った形で証券や銀行などの決算が計算されると見込まれるが、景気の悪化と相まってアメリカ株式市場はゆるゆると下落を辿るのではないかと見ている。巨大金融機関を取り巻く決算環境が良いと見る向きはほとんど無く、保有資産の売却、資本の増強など、アメリカの金融機関はマイナスイメージが強いようだ。　国内の株式市場でもアメリカと連動して下落を続けるのではないか。ただ、下値では１万３０００円を割るような悲壮感は無く、個人も外国人も売り方で、買いの存在が見えない。円ドルは徐々に円安になっているが、今後円高に向かえば、株式市場で悲観される可能性が高い。　債券市場では上昇や下降を繰り返し、落ち着かない展開。不透明感が強いと見られる。売り買いを控えている模様で、値動きが荒い展開。債券市場では、外国人は「株買い＋債券売り」との観測が見られる。 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― ■今後のポイント　平均株価が随分と下げていますが、反発が弱く、上昇するに足る理由が見当たりません。　外国人が日本株式市場を魅力的に見ている観測はほぼ無く、株式市場の売買代金も１１００円台でほぼ横ばい。一時から見れば非常に関さんとしてきています。　ガソリンや食品の値上げなど、目に見える形で値上げが続いています。これがコストプッシュインフレ（製造コストが掛かるための値上げ）です。賃金の上昇が殆ど無い中で消費者の紐が固くなれば、日本経済は下向きとなるでしょう。戦後最長の景気拡大は終焉を告げるのではないでしょうか。　９月に向けて、アメリカ金融機関やイギリス金融機関が、保有する含み損をまた発表するのではないか、との懸念が徐々に強まっています。年度末決算を抜けるまでは、不安定な状況が続くと見られます。 ○―――――○ 　付　録 ○―――――○ １．　皆さんこんばんわ。　本当に暑い日々です。私の住む地方ではまだ梅雨が明けません（千葉県）。非常に蒸しますね。スーツもすぐにグダグダです。　以前家内に「ズボンプレッサーを買えば」と言われました。　ズボンプレッサーでシワを消すのは良いのですが、洗ってない、という点が私としては非常に不服です。それに上着のシワは伸ばせないし。　良い革靴と、良いスーツが欲しい今日この頃です。２．＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　６歳１０ヶ月　「ピアノの教室発表会」　先日の土曜日、藍が通うＹＡＭＡＨＡ教室のお友達６名だけの発表会がありました。　みんな得意な２曲を弾いて、そのあとに６名全員でアンサンブルを引きました。得意な２曲はつっかえながらも、みんなで弾いたアンサンブルは見事合ってました。　最後に教室の長谷川先生がドビュッシーの曲を弾いて頂いたのですが、普段は子供の曲ばかり弾く先生が、初めて見せるクラシックの曲でしたので、意外な？面を見て感心してしまいました。　今から思えば、先生は普段着ではない全く違った格好をしていたので、相当気合が入ってたんだなぁ、とまたまた感心。　教室に通う子供と親に色々と気を配る先生に対して、私からの点数は上昇中です。 ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ┃ ┃ <一人で出来る！株投資株貯蓄> ┃ ┃資産運用についての根本的な解説を、平易な言葉で時事に沿って提供 ┃資産運用についての理解を深めていくメールマガジン ┃￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ ┃ ┃ ■発行者：斉藤直樹 ┃ ┃ ■メールアドレス： ┃ ??????@kabu104.com ┃ 苦情・激励・ご意見など歓迎です。 ┃　いたずらメールとの判別をするために、メールの件名をそのまま（メール ┃　マガジン名）にしておいて頂くと開封率がグンと高まります。 ┃ ┃　ブログ完成しました（市況のみ）。 http://ameblo.jp/kabu104com/?mm ┃ ┃ ■HomePage << 一人で出来る！株投資株貯蓄 >>（←リメイク意欲驀進中） ┃ http://www.kabu104.com/?mm ┃ ┃ ■バックナンバーはこちらでどうぞ！ ┃ http://blog.mag2.com/m/log/xxx-xxx-xxxxx/ ┃ ┃ ■原稿の執筆依頼をお受けします。ご相談はこちらまで。 ┃ ??????@kabu104.com ┃ ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ■個別に批評していますが投資判断は各自でお願い致します。筆者はいかなる場合でも損失保証を持てません。 ■数値には正確性を期していますが、必ずしも正確でない可能性もあります。ご了承下さい。 ■掲載内容を許可なく転載することを固く禁じます。 ┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ■購読解除はこちらです。メールマガジンが届くメールアドレスを入れて解除ボタンを押してください。 ◆ まぐまぐ http://www.kabu104.com/magmag.html?mm ◆ ＭＥＬＭＡ！ http://www.melma.com/backnumber_29267/ ◆ めろんぱん http://www.kabu104.com/melon.html?mm ◆カプライト　下のほうの【解除はこちら】よりお願い致します。 ◆ メルマガ天国 http://melten.com/m/25042.html ※「ちょっと待て！長期購読、解除一瞬」 Copyright (C) 1998-2008 Naoki Saitoh,んゃちおな All Rights Reserved. ----------------------------------------------------------------------

2008年07月05日

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【「目先ドル金利は上がらない」思惑が先行】

………………………………………… 果たして今週の市況は！第495号　２００８年　６月２９日 ………………………………………… 【「目先ドル金利は上がらない」思惑が先行】￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ ―∞目次∞―――――――――――――――――――――――――――――― 　★ＦＳＦ企画が形になりつつある　■今後のポイント　◇付録 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― 　★ＦＳＦ企画が形になりつつある　今年の初春の頃にこのマガジンでも何度か触れたが、各金融機関、つまり銀行や証券、保険会社、資産運用会社などへ、保有資産の適切な公開を促す仕組みを導入するよう、ＦＳＦ（金融安定化フォーラム＝国際組織）が各国へ動き始めているようだ。　ＦＳＦについてはこのマガジンの４月１３日号を見ていただきたい。　ここでも触れているが、１００日以内に実施しなければいけない事項の１つとして、各金融機関が保有する、流動性の少ない複雑な商品についての評価を適切に行なわなければいけない、としている。　この発表があったときは、さほどマスコミも評論家も気にする論調は、余り見られなかった。具体的な話が見えなかったと思われる。　つまり時価会計の導入、リスクの開示、など、アメリカ銀行などを取り巻く現状においては余りにも危険な言葉といわざるを得ないのではないか。　各国の中央銀行総裁は、目先のところ「過度の緊張は解けた」「非常に重大な期間は通り過ぎた」と口をそろえる。　だが、ＬＩＢＯＲの金利上昇を見ながら、まだ現時点では、特に短期市場で緊張の度合いが高いまま継続している点を指摘し、それと平行してインフレの進行が金融商品の流動性を鈍らせつつあるとして今後も評価損が続く可能性が有ることを示唆している。　先日、アメリカ中央銀行組織（ＦＲＢ）によるＦＯＭＣ（金融政策決定会合）が開催された。そこで中央銀行総裁に当たるＦＲＢ議長は、インフレに対する強い不満を指摘し、だが片方で住宅市場の止まない下落について景気減速にも配慮しつつ、政策金利を現状のまま据え置き、とした。　かつてＦＲＢ議長は国内の金融機関に対して「増資をためらうべきではない」と発言している。これは金融機関が保有している債券や投資信託などの評価損で、銀行の体力が削がれることを懸念している、と受け止められているが、もう１歩踏み込めば、上記のＦＳＦの企画する「保有商品の適切な公開」に由来するところが大きいと見ている。　つまり、適切な「リスクさらされ度合い」を公開し、投資した商品の流動性が無いので（買う人が少ないので）、含み損が出ても売れない、と、はっきり言いなさい、という企画だ。これを各国の法律の下で適用してください、という事になる。　ＦＳＦがこの企画を作成している旨の話を聞いたとき、どれほど厳しい要求をするのか、各国金融機関がどれほど公開できるのか、公開できないとどうなるのか、かえってパニックを呼び込むのではないか、と非常に心配した。（４月１３日号などを参照）　恐らく増資や合併などの話がまた出てきてもおかしくない。その報道が、今回は米国の景気先行き不安として報道されている。　ＦＲＢ議長も、景気の減速とインフレの進行という、どちらにも踏み込めない状況の中で、必死に模索しているようだ。　政策金利を上げる、とは、住宅ローンの金利も上がってしまう。サブプライム問題で揺れている間に、金利を上げることなど出来ないのではないか、と勘ぐる人も多い。　しかし政策金利を上げなければインフレが進行してしまう。だが景気が冷えてしまう。欧州中央銀行総裁も、ＦＲＢの発言に常に注目している、と発言するほどだ。　これを受けて日本では株式市場が大幅後退。ドルの金利が上がらない、との思惑で日本円が買い向かわれた。　イギリスでは、過激な言い方をすれば、金融政策に誤りがあったということで景気減速を（景気後退を）招いたのは英中央銀行だ、とする論調もある程で、ポンドについても売り進まれている。　ＥＵではインフレが相当高い域にまで進行、かなり警戒レベルが高いと見てよい。次回の金融政策決定会合では、明言はしないものの、利上げを行なうだろう、としている。　７～９月は決算直前期となる。合併や増資の報道で、市場がどの方向に引っ張られるのか想像が付かない。機敏な行動が取れるのかどうか、俊敏な判断が出来るのかどうか、神経戦とならざるを得ない。 [kabu104.com]-―――――――――――――――――――――――――――― ■今後のポイント　平均株価が１４０００円を割り込みました。円ドルも１０５円まで進行、また市場が動き始めています。　カナダドルやスイスフラン、豪ドルなど、米ドルと連動性が高いと思われる通貨でもこのところでは、各国の思惑でちぐはぐな動きを見せています。　日本株式市場でも、優良企業については株価が下がりすぎているのではないか、と心配するほどですが、市場全般の動きには逆らえず、ズルズルと下値を模索してしまいます。　公募株式投資信託も、海外債券に設定した投信のみ買われている様子で、国内株式、国内債券、海外株式に設定している投信は売り越しのようです。　外国人も、日本株式を買い越しだったようですが、またその姿勢は変わりつつあるようです。 ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ┃ ┃ <一人で出来る！株投資株貯蓄> ┃ ┃資産運用についての根本的な解説を、平易な言葉で時事に沿って提供 ┃資産運用についての理解を深めていくメールマガジン ┃￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ ┃ ┃ ■発行者：斉藤直樹 ┃ ┃ ■メールアドレス： ┃ ??????@kabu104.com ┃ 苦情・激励・ご意見など歓迎です。 ┃　いたずらメールとの判別をするために、メールの件名をそのまま（メール ┃　マガジン名）にしておいて頂くと開封率がグンと高まります。 ┃ ┃　ブログ完成しました（市況のみ）。 http://ameblo.jp/kabu104com/?mm ┃ ┃ ■HomePage << 一人で出来る！株投資株貯蓄 >>（←リメイク意欲驀進中） ┃ http://www.kabu104.com/?mm ┃ ┃ ■バックナンバーはこちらでどうぞ！ ┃ http://blog.mag2.com/m/log/xxx-xxx-xxxxx/ ┃ ┃ ■原稿の執筆依頼をお受けします。ご相談はこちらまで。 ┃ ??????@kabu104.com ┃ ◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇ ┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ■個別に批評していますが投資判断は各自でお願い致します。筆者はいかなる場合でも損失保証を持てません。 ■数値には正確性を期していますが、必ずしも正確でない可能性もあります。ご了承下さい。 ■掲載内容を許可なく転載することを固く禁じます。 ┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ■購読解除はこちらです。メールマガジンが届くメールアドレスを入れて解除ボタンを押してください。 ◆ まぐまぐ http://www.kabu104.com/magmag.html?mm ◆ ＭＥＬＭＡ！ http://www.melma.com/backnumber_29267/ ◆ めろんぱん http://www.kabu104.com/melon.html?mm ◆カプライト　下のほうの【解除はこちら】よりお願い致します。 ◆ メルマガ天国 http://melten.com/m/25042.html ※「ちょっと待て！長期購読、解除一瞬」 Copyright (C) 1998-2008 Naoki Saitoh,んゃちおな All Rights Reserved. ----------------------------------------------------------------------

2008年06月28日

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【欧州圏での強いインフレ懸念。ＦＲＢ議長、金融機関へ増資促す】

■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□　　　　某投資顧問の100億円サラリーマン部長、その共通点とは？　　　　　現役Ｍ＆Ａプロによる推奨銘柄！平均上昇率288％！　　　　「ＭＡ投資の投資戦略レポート」　今月の会員審査受付中　　　　http://af1.mag2.com/m/af/0000006227/001/s00000001626001/003(無料ブログ、好評連載中）■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ ………………………………………… 果たして今週の市況は！第493号　２００８年　５月１８日 …………………………………………【欧州圏での強いインフレ懸念。ＦＲＢ議長、金融機関へ増資促す】￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣―∞目次∞――――――――――――――――――――――――――――――　★米で２８年ぶり指数の悪化。国内でも国債売買が手控え　今週のポイント　◇付録-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　★米で２８年ぶり指数の悪化。国内でも国債売買が手控え-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　アメリカで注目される指数が発表された。ミシガン大学のサーベイ・リサーチセンターが調べ上げた「ミシガン大消費者信頼感指数」だ。　余談だが、アメリカの民間のシンクタンクが発表している「消費者信頼感指数」とは別で、ミシガン大は対象が５００名、シンクタンクの調査は５０００名の調査だ。シンクタンクの消費者信頼感指数のほうが注目度が高い。　ミシガン大消費者信頼感指数は、毎月月初めの金曜日に速報が出され、月末の金曜日に確定値が発表される。速報値と確定値はぶれることが多い。だが、消費者のナマの声が聞ける点で注目される。　ミシガン大消費者信頼感指数が高いと、個人消費が盛んになる傾向があり、今回発表された数値は、２８年ぶりの悪化。今後の消費者の動向は鈍ると見られて、ドル売りが再び盛り返している。　アメリカでの利下げはそろそろ終点なのではないか、との見方が理由でドルは買い進まれていたようだ。だが、今回の指数発表で今後の利下げ局面が継続するのではないか、との見方が再び増えている。　さて、欧州圏での動きだが、様々な中央銀行の総裁より「今の欧州圏でのインフレは高すぎる」という声であふれている。　ドイツなどでは国民総生産（ＧＤＰ）が強めに出ることが予想されており、これがユーロ外に繋がる可能性はある。　だが、原油の高騰と食料の１次産品（加工前食料）の高騰がインフレを招き、欧州圏内でも消費者物価が３％を越える伸び率を示す国もあるようだ。　物価の推移を緩やかにするのは、中央銀行の役目。このままインフレを見逃すはずがなく、景気を鈍化させないよう配慮しながら利上げ継続すると見られている。　イギリスでは、モーゲージ担保証券（持ち家を死亡後に買い取る前提でお金を貸す商品）を英国債と交換できるよう準備を進めている、との報道が出ている。必要貨幣を手に入れられない銀行（信用収縮）に対しての配慮によるもの。さらに、イギリスの景気が後退していることを受けて、一部の有力銀行では、格下げが行なわれた銀行もある。　最後に国内の動向だが、まず、投資信託が流出超となっているようだ。つまり、買う人より売る人が多いことを示している。円高の進行、国内株式市場の下落が成績悪化を招き、解約が相次いでいるようだ。　海外債券を設定している投資信託は、年度始めから、まだ買われ続けている。だが国内株、国内債券、海外株の設定された投信は売り越しの模様。　また、債券市場では、国債市場での売り買いが見送られている。過日の大幅な下げが原因で、その後、１日で１円以上、下げてしまう日も出るなど、このところ市場に落ち着きがない。　そのような乱高下の見られる国債市場を見送り、地方債など比較的安定した市場でのやり取りに、機関投資家は逃げているようだ。日本市場でも相場が荒れてきている気配がある。　株式市場では、１４０００円を維持しているが、信用買残の整理が進み、信用売残とだいぶ近づいている。つまり、この先は下落が進むと見ている参加者が多いことを示している。４月以降、２５日移動平均を下回ることなく上昇を続けており、高値警戒感があるようだ。　為替では１０３～５円台で安定的。だが、全通貨に対して円が強めに出てきている。円高が進む気配があるが、ドル安がどこまで進むか見えない。ユーロも高金利通貨となりつつある。先行きは政策金利が高めに推移する見通しだが、それに比例してユーロが買われるかどうかは、欧州経済の先行きが見えない限り、不安定な展開が続くだろう。 ■今後のポイント-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　アメリカ中央銀行組織（ＦＲＢ）の理事長は、国内の金融機関に対して、これ以降も積極的に資本を増強すべし、と訴えている。情報の開示を益々促し、市場が不安にならないよう配慮しているようだ。　それもそのはず。バーゼル委員会が、保有する資産がどれだけリスクにさらされているか、公表する手段・内容を策定中だからだ。かなり厳しい内容を迫るのではないかと見られる。　他人資本（自分のお金ではないという意味）を大量に受け入れている、アメリカの有力銀行。これ以上受け入れれば、経営を乗っ取られてしまうのではないか、との心配も聞こえます。ですが未だに公的資金を注入する選択肢は選ばれていません。　サブプライムローンの問題はまだ片付いていない、と、頭の隅に置いておくべきでしょう。 ○―――――○ 　付　録 ○―――――○１．　いよいよ迫ってまいりました、ＣＦＰ試験。　ＣＦＰとは、不動産、為替、債券、株、生命保険、損害保険、簡易保険、銀行のビッグやヒット等の貯蓄商品、およびそれら全てに付随する税務知識、および相続に関する考え方等を要求され、それらを試験でパスする必要があります。　ＣＦＰは国際資格です。ＣＦＰを受験するためにはＡＦＰに合格、ＦＰ協会に認定される必要があります。　相談者の年齢、家族構成等を聞き、年齢別に発生が予測される状況（高齢者に対して介護の心配、相続の心配、年金の心配など。若者に対して、住宅ローンの心配、結婚資金の心配、学資の心配、死んだ時の遺された人への心配等）に対して助言を、総合的に行なうことが出来ることを目指します。　現在ＣＦＰに認定されている人は、ＦＰ協会によるとおよそ１０万人。　ＣＦＰは、法改正等に対応するために継続的に自分を教育しなければいけないとされ、２年間に３０単位を取得しなければ資格を更新できません。「そんなに広く深く勉強したって無駄なのでは」という声を広く聞きます。　ですが、今後の日本では、自分で自分を守らなければいけない時代に入っています。自己責任時代です。また、お金に関する鎖国も徐々に開かれ、９８年の金融ビッグバンから流れを引き継ぎ、規制緩和が進んで、高度な金融商品が一般的に販売されるようになりました。国も、様々な金融商品に関する法律を１つにまとめ上げ、包括的に金融商品が展開されても、対応できるようになっています。　知らずに購入した消費者が「買った時より預けたお金が減っている」「使いたい時に引き出せない」「為替リスクがあるなんて知らなかった」「投資信託はみんな安全だと思っていた」「この保険では地震も保証されると思っていた」「不動産税が５年経過したら急に増えて困った」など、様々な”こまった”に出会う機会が増えることでしょう。　また、折角増やした資産も、税金処理がうまくなかったが故に、ほとんど残らない事もあります。また、相続の支払いは現金が原則な事を知らず、土地等を慌てて売る（競売など）場面もあり、非常に勿体無いことです。　これらの問題は、保険知識だけ等の片寄った対処法では、十分対応できません。トータルサポートできるＣＦＰは今後、重宝されてくると思われます。　6/8と6/15の試験を頑張ります！２．＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　６歳６ヶ月　「顔面からころぶ」　小学校１年生の場合、ランドセルが歩いているかのような、１年生にしては多い荷物の量である日があります。　体育の着替え、学童の準備、借りた本の返却、絵の具の道具、工作の道具などなど・・・、藍が顔面から転んだのはそんな時だったそうです。　両手に荷物を持ち、雨で傘を差しながら、走っていたときに、顔面からどってーん。眉間から鼻の頭、唇の下まで傷が沢山。保健室へ逆戻りしたそうです。　藍の通う小学校では「パートナー」と呼ぶ高学年生が付くらしく、休み時間などに遊ぶらしいのです。　藍の場合６年生が相手をしてくれるようなのですが、６年生も藍の相手は、大変だと思います。でも学校側もそこが狙い所なのだと思いますが・・・。◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇┃┃ ┃┃資産運用についての根本的な解説を、平易な言葉で時事に沿って提供┃資産運用についての理解を深めていくメールマガジン┃￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣┃┃ ■発行者：斉藤直樹┃┃ ■メールアドレス：┃ magazine@kabu104.com┃ 苦情・激励・ご意見など歓迎です。┃　いたずらメールとの判別をするために、メールの件名をそのまま（メール┃　マガジン名）にしておいて頂くと開封率がグンと高まります。┃┃　ブログ完成しました（市況のみ）。 http://ameblo.jp/kabu104com/?mm┃┃ ■HomePage >（←リメイク意欲驀進中）┃ http://www.kabu104.com/?mm┃┃ ■バックナンバーはこちらでどうぞ！┃ http://blog.mag2.com/m/log/0000056072/┃┃ ■原稿の執筆依頼をお受けします。ご相談はこちらまで。┃ writing@kabu104.com┃◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ■個別に批評していますが投資判断は各自でお願い致します。筆者はいかなる場合でも損失保証を持てません。 ■数値には正確性を期していますが、必ずしも正確でない可能性もあります。ご了承下さい。 ■掲載内容を許可なく転載することを固く禁じます。Copyright (C) 1998-2008 Naoki Saitoh,んゃちおな All Rights Reserved.----------------------------------------------------------------------◎　◎　◎　専門予備校だからできる新・通学同等型講座　◎　◎　◎◎　◎　◎　　　東京法科アカデミーの通信講座　　　　　◎　◎　◎東京法科アカデミーは、資格の専門予備校として受講生の皆様から絶大な信頼をいただいております。受講生のスタイルに合わせた学習質問やポイントを抑えた学習など日々受講生を万全のサポート体制で応援しています。＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞　　【開講講座】　　＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞司法書士・行政書士・宅建・マンション管理士・管理業務主任者・公務員姉妹校の東京商科アカデミーでも社労士や通関士など講座を多数開講しております。＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞＜＞教育訓練給付金講座も多数開講！！（資料請求は無料）http://af1.mag2.com/m/af/0000006227/001/s00000001138001/003

2008年05月18日

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【方向感なく為替市場も迷い】

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2008年05月11日

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【弱いユーロに流される各市場】

■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□　　　　某投資顧問の100億円サラリーマン部長、その共通点とは？　　　　　現役Ｍ＆Ａプロによる推奨銘柄！平均上昇率288％！　　　　「ＭＡ投資の投資戦略レポート」　今月の会員審査受付中　　　　http://af1.mag2.com/m/af/0000006227/001/s00000001626001/003(無料ブログ、好評連載中）■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ ………………………………………… 果たして今週の市況は！第491号　２００８年　５月　４日 …………………………………………【弱いユーロに流される各市場】￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣―∞目次∞――――――――――――――――――――――――――――――　★外国人買いに付くハテナと各市場　今週のポイント　◇付録-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　★外国人買いに付くハテナと各市場-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　さて、今回は為替については、主人公ではなく脇役となる。　アメリカ株式市場は連騰で、予想ほどに悪い指数が出なかったことをはやして、誰でもおっかなびっくりするほどの次元にまで上昇が続いている。　雇用情勢が悪くなかった、原油市場が落ち着いてきた、中央銀行の態度も思ったほどに悪い内容ではなかった、などなど、枚挙に暇がない。　アメリカ中央銀行は市場の予想通り、政策金利（短期金利＝銀行同士が翌日返却などで借り合う市場の金利）を０．２５％低くした。更にコメントについてはぼやかし的表現ながら、今後の政策金利については上げるとも下げるとも予測が付かない態度となり、市場も「バタバタは一息ついたんだな」と感想を言わせるほどだ。　また、アメリカ中央銀行は、ＥＣＢ（欧州の中央銀行）やスイスの中央銀行と連携して、更にドルの供給策を拡大する、との緊急声明まで出している。　またタイミングとしては良かったのか、イギリスの中央銀行からは「市場参加者はサブプライムに対する今後の予想を悪く見積もり過ぎている」（趣旨）「クレジット市場では商品が廉価になりすぎている」とまで発言。サブプライム問題に関する楽観的な見方を助長した。　どちらも中央銀行という、一流の専門家から出た言葉だ。一国の金融政策を左右する彼らの言動が、今後の世界経済を左右する。仮に成功だろうが失策だろうが、彼らの政策＝時代の波に乗らないで、どうして儲ける事が出来ようか。一部の機関投資家は、これらの言動を確認して、動き出しているようだ。　アメリカ株式市場の上昇、アメリカ債券市場の下落。これに連動するかのように世界中の株式市場では上昇が続いているようだ。　特に日本国内では、様々な意見を聞くまでもなく、疑心暗鬼のまま、市場に飲まれ始めているようだ。具体的には「サブプライム問題が終わったわけじゃない。だが外国人が買いに動いているのだから買わない訳にいかない」「何故外国人が買い越しなのか判らないが、持たざるリスク（買わないで見ていると儲けを取り逃がすリスク）にさらされて、動かざるを得ない」回りのどこを見ても、株式市場では恐る恐る買い向かう機関投資家の声で溢れている。また、「中央銀行の施策が心強い」「サブプライム問題が峠を越した」「今後はたいした損失報道も出ないだろう」という声も徐々に増えているようだ。　私は考える。　住宅ローンの未返済リスクから避けるために、銀行は住宅ローンを纏めた上で機関投資家へ売った。薄利となるが、その分のリスクは無くなる訳だ。　機関投資家は、その大きなサブプライムを小口に分けて、様々な投資信託として組み込みを行なった。格付けも最上位。全く問題はない。　住宅バブルは非常に勢いづいた。数年で不動産が何倍にも価値が上がった。買う家を担保にしているのだから、ローン返済が滞っても問題はないだろう。不動産自体が値上がりしているのだからそれを売ればよい。つまり、住宅バブルは数年の長い間続いていた。　だが、ローン返済が滞るものが徐々に増えてきた。資金繰りの悪化だ。かつての日本バブルと瓜二つともいえる。　住宅ローンの返済が滞ることは、様々な投資信託の運用悪化を示す。投資信託を組み込んだ投資信託も沢山ある。一体どこにこのファンドが関係しているのか、運用者でさえ見分けられない。　沢山の商品の値下がりが進んだ。様々な方面から、サブプライムの評価損の報道が繰り返された。保険会社、銀行、証券会社。沢山の会社が増資や吸収、合併を行なった。　さて、この状況で「サブプライム問題の終了とはどこで見分けるのか」「世界の市場がこの問題は終わったと見るにはどういう状況になればよいのか」「アメリカのいうとおり、戻し減税が効いてくればアメリカ経済が回復し、まわり回って世界経済が潤いを取り戻すのか」「いまは根本解決しなくても、経済が回復すれば不良債権も価値が上がる。それを狙えばこの問題は峠を越したことになるのか」　など色々と考えた。景気が回復すれば不良債権の価値が上がる、と仮定しよう。ならば何故日本は、あのような強攻策（2月10日号ほか参照）を行なったのか。日本の場合は、各企業が銀行に頼る構図だったにもかかわらず、銀行は企業を後押しできなかった。幾ら国が「ばら撒き政治」を行なっても、景気が回復しなかった。それを当時の竹中大臣が小泉総理の下、全身全霊で改革をごり押ししてうみを出し切った。　アメリカはどうだろうか。アメリカの企業は銀行に資金繰りを頼りきりなのだろうか。　もしそうであれば、根本的な解決策が出ない限り、景気浮揚は難しいだろう。銀行が自らの不良債権で他にお金を貸すことが出来ず、あまつさえ貸し剥がしにも動きかねないだろう。　最後に、現在はユーロが弱く、一方的な展開になっていない。欧州圏での景気減速懸念が根強いからだ。　また、アメリカドルも買われてはいるが、さほど大きな動きとはなっていない。株式市場の激しい動きとは連動していない。　この展開の中、日本円はほぼ全通貨に対して安く推移している。だが戻りは弱く、円を売り続けるまでにはいかないようだ。　気になる債券市場だが、ここでは外国人は売り越しに傾いているようだ。売り出された債券に思ったほど買いが入らず、市場ではおっかなびっくりの様子。先日の大幅な価格の下落で成績が悪い投資家が多い模様で、債券市場で値上がりムードになっても、すぐに戻り待ちの売りに押されて、グダグダな展開。　株式市場では外国人は買い越しの様子。それが投機筋なのか、ファンド等の安定的な買いなのか、私には情報がない。ただ、これら外国人の動きに合わせて国内の機関投資家も追随している。　興味深いのは個人の大幅な売り越しだ。いつも外国人の買いと個人の売りはぶつかっている。まさにいつも同じタイミングだ。逆も然り。外国人の売りに個人が買い向かう。外国人の動向が重要なのは、その点からも判ると思う。 ■今後のポイント-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　為替では円ドルが１０５円台へ突入。どこまで安くなるのか、非常に注目です。株式市場では円安を歓迎。ハイテク関連、自動車関連などが買い進まれました。また、アメリカと同様、金融機関は急速に株価を戻しています。そういう意味では、市場を先導する金融機関株の戻しは歓迎すべきでしょう。　ですが、何度も書くとおり、アメリカ株式市場あっての上昇には変わりないと思います。アメリカドルが買われていますが、その理由もシロクロのマダラ模様の指数のうち、白い指数を見ただけかもしれません。　長い間サブプライム関連で投資先を狭められた機関投資家が、何とか投資したい一心で市場の流れを作っているのかもしれません。ですがその流れが続けば、実体経済にも良い影響をもたらします。ある意味で「ウソから出たマコト」ですね。 ○―――――○ 　付　録 ○―――――○１．こんばんわ！連休中に硬い内容のマガジンを送りやがって・・、という皆さん、済みません。今、我が家には誰もいません。家内も子供も温泉へ行っています。義理の母、義理の姉、甥っ子なども一緒です。色々と身内だけで話したい事もあるだろうと思って私は遠慮をして・・・・・という事ではありません。かつて家内に「試験があるのに旅行に行くなんて甘いのよ」「一体誰のお陰で旅行にいけると思っているの？ママがお金を出しているからでしょ」と。別に私は温泉へ入る習慣もない。甥っ子に会えるし、藍の面倒を見てくれと頼まれたから行くのであって、恩着せがましいのはひどく嫌なので断りました。お義母さんや義理の姉には来なさいよと薦められますが・・、私も独身貴族みたいでのんびり過ごしています。もとい、試験勉強をしています。２．＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　６歳６ヶ月「家庭訪問、迫る」　早速、家庭訪問がある、と藍は私に伝えてきました。　いつぞやにも書きましたが、家内は藍に対して「お金は残してあげられないかもしれない。だけど藍には教育を与えてあげたい」と、お酒を飲みながらいっていました。　あんまり関係ありませんが、私がお酒を飲んでいるときは、議論はしません。その場の勢いで話をしてしまうからです。回りは日和った情けないやつだといいますが。　それはともかく、ピアノの先生に対してもそうですが、家内は私の教育方針についてはほとんど相談なく、学校の先生に対して持論を展開すると息巻いているようです。私は家内より９歳年下なので「子供のいうことなんて聞く耳持たぬ」などといっていました。　藍も学校で色々と勉強していきます。私は藍が五体満足でこの先も生きていればそれでよいのかなぁ、と考えています。◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇┃┃ ┃┃資産運用についての根本的な解説を、平易な言葉で時事に沿って提供┃資産運用についての理解を深めていくメールマガジン┃￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣┃┃ ■発行者：斉藤直樹┃┃ ■メールアドレス：┃ magazine@kabu104.com┃ 苦情・激励・ご意見など歓迎です。┃　いたずらメールとの判別をするために、メールの件名をそのまま（メール┃　マガジン名）にしておいて頂くと開封率がグンと高まります。┃┃ ■HomePage >（←リメイク意欲驀進中）┃ http://www.kabu104.com/?mm┃┃ ■バックナンバーはこちらでどうぞ！┃ http://blog.mag2.com/m/log/0000056072/┃┃ ■原稿の執筆依頼をお受けします。ご相談はこちらまで。┃ writing@kabu104.com┃◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ■個別に批評していますが投資判断は各自でお願い致します。筆者はいかなる場合でも損失保証を持てません。 ■数値には正確性を期していますが、必ずしも正確でない可能性もあります。ご了承下さい。 ■掲載内容を許可なく転載することを固く禁じます。Copyright (C) 1998-2008 Naoki Saitoh,んゃちおな All Rights Reserved.----------------------------------------------------------------------

2008年05月04日

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【債券市場が大荒れ】

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2008年04月29日

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【円安が進行しない】

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2008年04月21日

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【具体的なＧ７声明が及ぼす多大な影響】（その１）

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2008年04月12日

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【具体的なＧ７声明が及ぼす多大な影響】（その２）

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2008年04月12日

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【円安、一時的な相場回復】

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2008年04月07日

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【円高の原因と今後の見通し】その2

・・・その1から続く　★円高の今後の見込み-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　ドル安進行の原因は、アメリカ経済の先行き不安を映している。世界中の投資家が継続して投資してきたアメリカ経済への投資を、引き上げているのである。　アメリカ経済の先行き不安の原因は、住宅ローン問題が鎮静化に向かわないためである。どこでその問題が噴出するのか、専門家でも想像が出来ない。　つい先日もアメリカの中央銀行に当たる組織（ＦＲＢ）が、証券会社への指導も行なうことが出来る法案を模索しているようだ。仮にも中央銀行が証券会社を監視するとはどういうことか、という気持ちもあるが、ともかく事態は動きつつある。　住宅ローン問題では、スイスの大手金融機関ＵＢＳが、増資の発表を行なった。つまり赤字額が大きすぎ、自分単体では赤字を処理できないレベルに達したのだ。　この大手金融機関の増資の発表は実は２回目。ほぼ同じ規模の増資額を既に発表していた。通常は先を見込んで増資を行なうが、１回では問題が片付かなかったのである。それほど今回の問題は根深いのだと、認識していただきたい。　年末と先月、世界５ヶ所の中央銀行は結託して、ドルの需要があれば応じ、短期金融市場（１日から数日などの短期間のお金の貸し借り市場）で大量にドルを供給する、という前代未聞の施策が発表された。５ヶ所とはとはスイス、カナダ、イギリス、アメリカ、欧州の各中央銀行である。　この施策が出たとき、ドルを大量に保有する日本銀行が何故入っていなかったのか不思議に考えていたが、今から考えれば、住宅ローン問題に深く関連する金融機関が多く含まれる国ではなかったか。　また、現段階では何とも言えないが、住宅ローン問題に必死にあたっている金融サイド（お金の供給量などを調節して景気の動向を緩やかにする＝中央銀行）の活動は目に見えているが、財政サイド（お金の使い道を適切に定め、自国経済に資する活動を行なう＝政府）の根本的な対応がいまだ見られていない点は、非常にもどかしい。　日本での不良債権処理（住専＝住宅ローン専門会社＝が担保を無視したお金の貸し付けを大量に行なった問題）は、財政サイドの法案策定で、銀行を根本から見直しした、大手術だった。幾多の大手金融機関が倒産し、また合併に追い込まれ、業界再編を余儀なくされた。不良債権を処理する過程でも、不良債権が生まれ続ける。その結果、目処が付いたとされるまで３～４年掛かっている。　財政サイドでの根本的な解決案が出ない中で、問題解決までの期間が短く済むとは思われない。つまり、各国で赤字決算だの倒産だの吸収だのといったマイナスイメージはいつまでも付きまとうだろう。　つまり、根深い住宅ローン問題に原因を持つドル安は、早々くつがえらないと思われる。逆に言えば、円高継続の期間は長いのではないか。　上記でも触れたが、アメリカの大手証券会社が、格安で銀行に買収される事件を踏まえて、アメリカの中央銀行が、現在は権限を持たない証券会社への監視を今後は関与できる方向で話が進んでおり、また同時に監査も進めるとも報道されている。その監査結果は年内に一定の成果を挙げると見られている。　つまり、彼らＦＲＢは地下に眠るマグマを探し出し、膿を出してしまう作戦に出た。この作戦が当たれば、次々と証券会社が槍玉に合う可能性がある。その報道は世界を巡り、その都度ドル安に向かうのではないか。　現在の世界市場では、下げすぎた反動ということもあって、ＵＢＳ増資報道を肴に株式市場高、ドル高に傾いている。だが、続けて買い上げるには根拠薄で、それだけでは長い期間買い続くとは思えない。　目先のところ、やはり１０２～１０３円程度の円安は視野に入るが、１０５円を超えるような円安はやや考えにくい。ＦＲＢやアメリカ政府が結託して、公的資金の注入や、アメリカ経済を表す良い指数が連続するなどの好材料が無いと、今までの展開は繰り返されるだろう。　結論として、円高は継続の見込み。ドル安継続。　日本株式市場は、アメリカ株式市場と連動すると思われる。いまは独自の材料に欠け、日本銀行のトップ（総裁）が不在というかなり異例な状況にあって、新しい施策も何も無い。先進７カ国中央銀行総裁、財務大臣の会議（Ｇ７）までには何とか人選する、とはしているものの、時既に遅し。世界から日本が敬遠される日も現実的になりつつある。■今後のポイント-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　世界的な混乱が続く為替市場ですが、ユーロ圏内でもドイツ銀行などの主力部隊が住宅ローン問題に巻き込まれてしまい、一方的にユーロが買い進まれる、という展開にもならないようです。　こういう時に日本円の世界的地位を確保したいところではありますが、政界の乱れは収まらず。海外から見た日本は「政情不安」と見られています。非常に悲しい事実です。　民主党の活動は、自民党の「既得権益を壊す」という部分で見えにくく、どうもただの進路妨害にしか見えません。　政界混乱が株式市場、為替市場に影を落としています。好況だった企業活動も徐々に影を潜め、海外経済の落ち込みと比例して時間的猶予がせばまってきています。　サブプライムローン問題の決着が見えない中、暗中模索が継続すると思われます。○―――――○　付　録○―――――○１．　最近は火曜日の配信が多かったこのマガジン。昨日に配信をすることが出来ず、ただお詫びするばかりです。申し訳ありません。　本当は、今週は配信をスキップしようかな、と弱気だったのですが、実は昨日のホームページアクセスが、ブログアクセスが飛躍的に伸びていたのです。皆さん市況を見に来てくださったのでしょう。ですが何も更新されていない・・・。そんな事ではいけない！と発心いたしまして、今日の配信と相成りました。　私の所属する部署では、私の本業はデータ処理です。ですが、損害保険の代理店業務もありまして、損害保険は自動車や傷害など、１年契約がほとんどです。つまり、年度末などに契約が集中し、最近は本当に心身が疲れてしまっていたのでした。　配信をお待ちいただいた皆様、大変お待たせいたしました。　次号以降もよろしくお願いいたします。２．前号の訂正前号の配信の中で「韓国の核兵器放棄問題」という箇所がありましたが、正しくは「北朝鮮の核兵器放棄問題」でした。訂正してお詫びいたします。３．＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　６歳６ヶ月「プールに通う」　さて、家内は藍に言います。「我が家では、（私の稼ぎが良くないので）うちのママ（家内の母のこと）のようにお金をあなたに残すことは出来ないだろう。だがあなたには教育を残してあげたい。その為に節約しているんだ」　私の稼ぎが悪いと、子供にお金が残せないのかどうかはともかく（別の機会に是非論じたいと思います）、藍がやりたいといえば何でもやらせる、という姿勢で家内は何でも習わせています。　英語教室然り。ピアノ然り。バレイ然り。　藍はほとほと疲れて可哀想なのになぁ、と考え、私が藍と接する時間は、あまり習い事についてガミガミ言わない事にしています。ピアノについては少し口を挟んでしまいますが・・。　来週より藍は小学校１年生です。その時に泳げないと可哀想だと思ったのか、プール教室に家内が申し込みました。　近所までバスが迎えに来てくれるのですが、家内は忙しいとの事で付き添いはせず、私任せ。私は事情も知らずあたふたと一緒にプール会場へ。何を習うのか、うまくいってるのか、藍は楽しいのか、全然判りません。　果たして教育とは何かと考える瞬間でした。人に任せて親はお金だけ出す、それが良い教育ですか。機会を与えれば藍はセルフラーニングしてきますか。　藍が面倒くさそうに「詰まらないから行きたくない」というと家内は激怒。「あなたがやりたいって言うから申し込んだんでしょ！いまさら何を言ってるの！お金だって払い込んであるんだから全日程通いなさい！」　何をやりたい、やりたくない、という感情や言動は、６歳でしたら深く考えて言うとは思えないんですが・・。　藍は家内から執拗に叱られて、相当溜め込んでいると思います。恐らく体のどこかに異変が出てきてしまうんではないか、とちょっと心配しています・・。◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇┃┃ ┃┃資産運用についての根本的な解説を、平易な言葉で時事に沿って提供┃資産運用についての理解を深めていくメールマガジン┃￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣┃┃ ■発行者：斉藤直樹┃┃ ■メールアドレス：┃ magazine@kabu104.com┃ 苦情・激励・ご意見など歓迎です。┃　いたずらメールとの判別をするために、メールの件名をそのまま（メール┃　マガジン名）にしておいて頂くと開封率がグンと高まります。┃┃　ブログ完成しました（市況のみ）。 http://ameblo.jp/kabu104com/?mm┃┃ ■HomePage >（←リメイク意欲驀進中）┃ http://www.kabu104.com/?mm┃┃ ■バックナンバーはこちらでどうぞ！┃ http://blog.mag2.com/m/log/0000056072/┃┃ ■原稿の執筆依頼をお受けします。ご相談はこちらまで。┃ writing@kabu104.com┃◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━■個別に批評していますが投資判断は各自でお願い致します。筆者はいかなる場合でも損失保証を持てません。■数値には正確性を期していますが、必ずしも正確でない可能性もあります。ご了承下さい。■掲載内容を許可なく転載することを固く禁じます。┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━■購読解除はこちらです。メールマガジンが届くメールアドレスを入れて解除ボタンを押してください。◆ まぐまぐhttp://www.kabu104.com/magmag.html?mm◆ ＭＥＬＭＡ！http://www.melma.com/backnumber_29267/※「ちょっと待て！長期購読、解除一瞬」Copyright (C) 1998-2008 Naoki Saitoh,んゃちおな All Rights Reserved.----------------------------------------------------------------------

2008年04月03日

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【円高の原因と今後の見通し】その１

…………………………………………果たして今週の市況は！第486号　２００８年　４月　２日…………………………………………【円高の原因と今後の見通し】￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣―∞目次∞――――――――――――――――――――――――――――――　★徐々にアメリカ政府・ＦＲＢが手を打ち出し始める　★為替予想について　★円高の原因　★円高の今後の見込み　今週のポイント　◇付録-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　★徐々にアメリカ政府・ＦＲＢが手を打ち出し始める-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　最近わたしは社内で、どのようにして外貨を買えばよいのか。幾らくらい買えばよいのか。といった相談を立て続けに受けた。　また、最近のホームページの訪問者のなかには「何故円高なのか」「円高はいつまで続くのか」といったキーワードを元に訪ねて下さる方が増えている。　そこで今回の配信では、円高の原因と今後の見通しについて、触れてみたい。　★為替予想について-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　最初に断っておくが、為替の行方を予想するというのは、為替でご飯を食べている人（機関投資家）でも難しいといわれる。予想できても予想範囲が１０～２０円もの幅を持たせて予想している。何故、むつかしいのか。根本的なポイントだが、ここで押さえておきたい。・為替市場のプレイヤー（市場参加者）はとてつもなく多い。更にとてつもなく大金が動く。輸入や輸出を行なう企業ばかりではなく、昨今では、年金運用者や投資信託運用者が多く参加しており、そのお金の動きが、市場を複雑にしている。・第二に、日本や欧州のように規制緩和で、個人が外貨を買うという行動が、昔より格段に自由度が増している点だ。日本でも金融ビッグバンが始まる前までは、保有できる外貨は限られていた。ところがＦＸ（証拠金取引＝外貨を買う際に担保となるお金を会社へ預けて、担保金の１～20倍、50倍などの取引が出来る仕組み）の開放、市場の整備、情報伝達の整備などが進んで、大量の個人投資家が生まれた。・第三に株式市場とやや違う点としては、相互の外貨の値段が影響しあう点だ。ユーロドルでユーロが買われればドルが沈む。同時にユーロ円でユーロが買われれば円も同時に沈む。だが円ドルでドルが売られれば円は高くなる、そういった関係のことだ。アメリカドルを持っている人は、円を買ってから円でユーロを買うほうが多くユーロを手に入れられる、という現象が出てくる。以上３点を挙げたが、これらに限らず、それぞれの政治事情や経済事情なども関係し、戦争や投機の流れなど、思惑が複雑に絡んでくる。為替予想が難しいといわれる所以だ。　さて、上記の点を踏まえて、現在の円高の原因を考えてみたい。　★円高の原因-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　今回の円高の原因は、アメリカ発の住宅ローン問題（住宅ローンの返済を見込んだ金融商品を正しいリスク計算無しに販売しすぎた現象）に絡んでいるのかな、というのは大まかに想像できる筈だ。　はっきり断言できることではないが、今回の円高はドル安の進行が原因と言うことが出来、ドル安の原因は、住宅ローン問題における大手金融機関の大幅赤字決算＝アメリカ経済の先行きダウン予想の増加が招いているといえる。　つまり、ドル安が進行しているから円が高いのであって、円が積極的に買われているから円高が進行しているのではない、という点は重要だろう。　ドルを売るということは違う通貨を買う事になる。ユーロかもしれないし、円かもしれない。相対的にドルが売られている。しかも、ほぼ全通貨に対してドルが売られている。「日本経済の先行きに希望が見える」「経済が本格上昇する前に仕込んでおこう」そんな投資判断をする者は、ほぼ居ないのではないか。　ちょっと話がそれるが、外国人による借金（債券）の募集が日本で行なわれる傾向が見え（サムライ債という）、また、邦銀も海外への融資を順当に伸ばしているようだ。世界的な金融機関の混乱をよそに、日本円市場は唯一混乱が無い市場として見られているようだ。　話を戻すと、円高の原因は「ドル安の進行」に尽きる。　それではどこまでドル安が続くのだろうか。・・・・・その2へ続く

2008年04月03日

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22日の日記

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2008年03月22日

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【円高進行の見込み】

………………………………………… 果たして今週の市況は！第484号　２００８年　３月１８日 …………………………………………【円高進行の見込み】￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣―∞目次∞――――――――――――――――――――――――――――――　★政府と民主党で総裁人事案が噛み合わない　★アメリカ中央銀行の政策が思ったほど功を奏さず。　今週のポイント　◇付録-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　★政府と民主党で総裁人事案が噛み合わない-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　さて、一言で言って世界経済は大変な状況を迎えている。　原油の過去最高額を連続して更新、資源高、金高、中国経済の引締まり懸念、イギリス中央銀行によるポンドの緊急放出、現地時間の日曜日の夜にアメリカ政策金利の緊急利下げ（日曜日の夜に政策金利を変更するのは大変異例）、アメリカの大手銀による大手アメリカ証券会社の超低額買収、全方位（あらゆる通貨）に対するドル安進行など、混乱振りは幾ら挙げても挙げ足りない。　その状況下において、民主党は新・日本銀行総裁について頑強に「ＮＯ」を突きつけている。このままでは日本銀行総裁は決まらず、空白となる。　世界中の各中央銀行が結束して、今回の世界経済の動揺を鎮めようと、緊密に連絡を取り合って事に当たっているのは明白だが、恐らく日本銀行に対する世界の機関は、誰に対策を相談すればよいのか、もしくは日本銀行には相談出来ないではないか、とも勘ぐってしまう。　各国で急激なドル安を食い止めるための、もしくは想定外に高騰する金利を下げるための何らかの手段を、各中央銀行が話し合っているのではないか、と考えられる。また、イギリス中央銀行がとったように、ドルに収まらず、お金の取り付け騒ぎ（短期金利の上昇）は他国通貨に及んでいる。イギリスでは、一部の中堅銀行が取り付け騒ぎを起こしたのは記憶に新しい。その連想で、次はドイツか、と見てしまう。　それはともかく、このような重大な前例の無い緊急事態に、日本は一体何をやっているのか。何をモタモタしているのか。民主党がそこまで拒否をし続けて、何か獲得するものがあるのか。世界経済の混乱を横目で見て「今は日本は人事が固まらないので何も出来ませんよ」と世界に恥をかいても、それに見合う何かを得るのだろうか。それは地位だろうか。名誉だろうか。議席なのだろうか。民主党が私にはさっぱり判らない。正直に感情を表せば、非常にイライラする。ここまで引っ張る理由を民主党は国民へ説明をしているのだろうか。私は知らない。　仮にも１国の金融（お金のもう一方の調整役。もう一方は政府＝財政です）を司る人である。もし民主党が言うように「金財分離」しない政策を日銀総裁が行なえば、任命した政府や日銀は批判を免れない。　第二次大戦中などは、政府がどんどん紙幣を作ったため、戦後は爆発的なインフレを招いた。その関係で、金融と財政はそれぞれで独立した、お互いに不可侵の存在でいましょう、と法律で定められている。　だが、世界的な繋がりが強くなる日本経済において、金財混同するような政策をすることが出来るだろうか。非常に認識に欠ける総裁として、世界各国から批判を浴びるだろう。他国の中央銀行からは議論が出来ない総裁として烙印を押されるだろう。世界のマスコミは当然の如く日銀総裁を槍玉に挙げるだろう。　それはともかく、早く現状を打開し、来年度のための審議も全く進行していない状況を打開していただきたい。税制案など、国民がすぐにも影響を蒙る可能性がある重要な法案が並んでいる。民主党は速やかに事態を打開していただきたい。　★アメリカ中央銀行の政策が思ったほど功を奏さず。-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　さて、アメリカ中央銀行は、ドルの放出、つまり翌日返却や３０日後返却、９０日後返却といった長いドル貸し出しについても、特別扱いしている。それほどドルの資金繰りが逼迫しているようだ。　そういった政策を続けていても、アメリカ現地時間の日曜日（１６日）の夜、ＦＲＢ（アメリカの中央銀行に相当）は政策金利を緊急的に０．２５％引き下げる、と発表した。　更に、民間銀行へお金を貸す際に引き受ける担保の種類も拡充し、もうとにかく何でも良いからドルの需要に応えてくれ、と懸命な姿勢に見えた。　このような賢明な貸し出し姿勢は、もう数ヶ月に及んでいる。政策金利も引き下げ、ドルの供給策を次々出してくる。だが、それでも、大手証券会社をＪＰモルガン銀行が買収するという事態にまで発展した。買収額は１株あたり約２ドル、それは前日の株価３０ドルの１５分の１という。　これを受けてＪＰモルガン株は大幅上昇。ダウ平均株価を構成する銘柄のため、ダウ平均は前日比プラスで昨晩は終了しているが、ＳＰ５００などの他の指標はマイナス。前日比で下げの銘柄ばかりとなっている。　本日はＦＲＢが定例ミーティングを行なう日である。市場ではそこでも政策金利を引き下げるだろうと、織り込んでいる。　これほどの手を尽くしているのに未だに事態が沈静化していない、と捉えたほうが良いだろう。　現在進んでいるドル安は、急激に進みすぎている。ドル安はドルの需要に応える状況を後押ししているとは思われるが、アメリカ経済を嫌気したドル売り、と見れば、とても楽観視は出来ないと思われる。　さて、現在進行している円高について、１００円台より円高の滞空時間は意外と長いのではないか、と個人的には見ている。　その根拠として、１．ドルが安い原因がアメリカ経済を嫌気している為ならば、現状がすぐに打開できるとは思われない。ドル安の進行は相対的に円高を招く。２．現状の日本経済は停滞～下降を示しており、外国人は日本の投資ウェイトを上げるとは思われない。円の市場参加者が減り、為替変動が大きくなるのではないか。３．キャリートレードの巻き返しを連想させ、ハイリスク通貨としての認識が強い　　とみている。　ここ何号でも申し上げている通り、むつかしい事ではあるが、今回のサブプライムモーゲージの問題についての、根本的な解決策がアメリカ政府より提示されていない。そこに問題があるのではないか。　今回の問題が、予想外のところから突然の反応を示し、そのたびに為替安、株式市場安を招いている。その連鎖が悪循環を招いている。　金融の世界ではＦＲＢの行動に注目が集まるが、アメリカ政府の財政側の政策についても、注目していきたい。手が遅れれば遅れるだけ、様々な悪の連鎖を招きかねない。ＦＲＢは先手を打ち続けてきたかに見えたが、いまは後手に回っている。現状に対応すべく全力で様々な施策を打ち出している。　ＦＲＢの努力を無駄にしないためにも、現大統領は支持率が低下しているともいわれるが、アメリカ政府の施策に期待したい。 ■今後のポイント-――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com]　現在日本経済は、世界経済は強いとしながらも、停滞～下降の道を進んでいます。中国をはじめとした輸出先での経済の鈍化が目に見えて進んでいるためです。　企業の設備投資も鈍化の兆しが見えます。現在の円高は原油高や資源高を、ある程度打ち消していますが、輸出産業に与える影響は激大です。　現在の円高は、物価上昇を考えれば実質は円安だ、とする計算式があります（実質為替レート）。その議論が為替市場参加者へ広く浸透すれば、更なる円高も見込まれます。　現在は日銀総裁が空白になる恐れがあるので、日本円における為替介入は、ムリなのではないか、と個人的には見ています。 ○―――――○ 　付　録 ○―――――○１．　流石に年度末となり、私も会社ではてんてこ舞いです。非常に忙しいですね。八面六臂の大活躍！（自分では言わない）の積もりだったのですが、意外と穴も複数あり、小さなミスがぽろぽろと出て、あとから始末する状況。効率が良くありません。　何で年度末なのに！と思うほど忙しい時期に、見積依頼が今５本ほど走っています。安い見積から数百万円の見積まで。ですがどれも手が抜けません。さらにお客様の新商品デビューが４月に迫り、今はその最終確認で上に下にの大わらわ。私以外の人間もみな忙しく、殺気立っています。　普段でしたら何でもない所を、殺気立った今では私の小さなミスも同僚は見過ごしません。「全く何やってるんだろうねぇ、管理が出来てないよねぇ」と。そういう台詞を聞く側もイラっとするのですが、自分が犯したミスなので反論はしません。またその反論は不毛に思えたので、黙殺しました。　猫の手が借りたいです！本当に忙しいです！２．＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　６歳６ヶ月「無事、卒園式を終える」日曜日、幼稚園の卒園式を無事、終了することが出来ました。皆で最後に卒園の歌を歌ったのですが、その時に藍はうるっと来たそうです。また、藍の担任をしていただいた中野先生が今年で退職されるとの事。お別れのときにも藍はうるっときたそうです。お別れではありますが、今度の４月から小学校です。大半の園児はその小学校でも会えるそうです。入学式は４月８日。私は会社を休みます。どんなに忙しくても。・・・これは親バカなんでしょうか。◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇┃┃ ┃┃資産運用についての根本的な解説を、平易な言葉で時事に沿って提供┃資産運用についての理解を深めていくメールマガジン┃￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣┃┃ ■発行者：斉藤直樹┃┃ ■メールアドレス：┃ magazine@kabu104.com┃ 苦情・激励・ご意見など歓迎です。┃　いたずらメールとの判別をするために、メールの件名をそのまま（メール┃　マガジン名）にしておいて頂くと開封率がグンと高まります。┃┃　ブログ完成しました（試験的）。 http://ameblo.jp/kabu104com/?mm┃┃ ■HomePage >（←リメイク意欲驀進中）┃ http://www.kabu104.com/?mm┃┃ ■バックナンバーはこちらでどうぞ！┃ http://blog.mag2.com/m/log/0000056072/┃┃ ■原稿の執筆依頼をお受けします。ご相談はこちらまで。┃ writing@kabu104.com┃◇━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━◇┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ■個別に批評していますが投資判断は各自でお願い致します。筆者はいかなる場合でも損失保証を持てません。 ■数値には正確性を期していますが、必ずしも正確でない可能性もあります。ご了承下さい。 ■掲載内容を許可なく転載することを固く禁じます。┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ■購読解除はこちらです。メールマガジンが届くメールアドレスを入れて解除ボタンを押してください。 ◆ まぐまぐ http://www.kabu104.com/magmag.html?mm ◆ ＭＥＬＭＡ！ http://www.melma.com/backnumber_29267/ ※「ちょっと待て！長期購読、解除一瞬」Copyright (C) 1998-2008 Naoki Saitoh,んゃちおな All Rights Reserved.----------------------------------------------------------------------

2008年03月18日

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【減速から後退へ】

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2008年03月10日

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【ボックス圏相場、継続する】

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2008年03月03日

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【アメリカ株式市場、回復早い】

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2008年02月24日

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さおだけ屋はなぜ潰れないのか？

さおだけ屋はなぜ潰れないのか？１　さおだけ屋はなぜ潰れないのか？―利益の出し方／２　ベッドタウンに高級フランス料理店の謎―連結経営／３　在庫だらけの自然食品店―在庫と資金繰り／４・・・２００５年２月発行

2008年02月20日

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【円高の傾向続く見通し】

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2008年02月17日

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「定年後マネー」は二極化する

「定年後マネー」は二極化する他人事じゃない「悠々じいさんと貧乏じいさん」の格差がやって来た！―「利益の最大化」より「目標の最適化」こそが幸せを呼ぶ／第１章　退職者を狙う「金融商品（広告）」のウソとカラクリ／第２章・・・

2008年02月16日

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FP協会テキスト　リスクと保険

日本ＦＰ協会発行のテキストです。FP協会テキストリスクと保険税込2,625円　ＦＰＫ-ＦＰ　Ｓｈｏｐ

2008年02月12日

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CFP精選過去問題集　相続・事業継承　07年～08年

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2008年02月12日

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投資信託にだまされるな！Q&A

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2008年02月11日

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2008年02月11日

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10日の日記

【Ｇ７は７カ国とも成長減速と明言】￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣ ―∞目次∞―――――――――――――――――――――――――――――― 　★アメリカ経済が腰砕けの様相　★次回のＧ７の共同声明に期待したい点　今週のポイント　◇付録 -――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com] 　★アメリカ経済が腰砕けの様相 -――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com] 　さて、都内では８年ぶりに開かれたＧ７（先進７カ国の財務省・中央銀行総裁の会議）が締めくくられた。　共同声明では「７カ国すべてにおいて成長は短期的にいくぶん減速する」とした。　目先のところ、７カ国すべてで経済が減速する。つまり企業収益の悪化、雇用環境の悪化、消費サイクルの悪化、またはインフレの加速、などが見込まれると読めるのではないか。　更に声明では、米国については生産と雇用の伸びが大幅に減速、リスクは、一層下方に傾いている、としている。　更に新興国（名指しはしていないがＢＲＩＣｓ、ＮＩＥｓ等をイメージして良いと思われる）についても底堅いがやや減速する、と見ている。　この声明を受けて、明日以降の株式市場が歓迎をするだろうか。　世界経済が目先のところが減速すると聞いて、株式市場は徐々に、あるいは急に下落していくと見るだろう。長期投資家はもちろんのこと、最近の下落で過ぎ去った個人投資家も、ほとんど株式市場へ戻ってこないのではないか。まさに「日和見（ひよりみ＝有利な状況になるまで様子を伺う）」である。　さて、今回のＧ７が始まる直前に、アメリカの財務長官が「（銀行等は）金融商品を適切に評価し、損失を確定、資本増強を行なうべきだ」と発言している。この趣旨はＧ７の声明にも盛り込まれている。　次元は違うが１月１２日号で触れたとおり、日本のバブル崩壊でいえば、不動産の含み損を厳格に評価し、お金を融資した企業を厳格に評価せよ、という行動とほぼ似ている。つまり、住宅市場というバブルを作った金融機関は自分でうみを出して立ち直れ、ということだろう。ちなみに７年前に金融庁から出された銀行の対応は、・すでに発生している不良債権（回収見込みが無い）については２年以内に、・新規に発生した不良債権については３年以内に処理を完了させるように、通達されたという。　当時を振り返ると、金融庁は銀行に対して強気であった。　それに比べると現時点でのアメリカでは「自前で処理をして、自分で資本増強をしなさい」と、具体的な数字なども見せず、甘く見える。どこまで厳格に処理をするのか、資本増強をしなくても良いところまででいいじゃないか、となりかねない。　悪い循環に入ってしまえば、金融商品の価格下落は、金融商品の価格下落を招く。　アメリカの苦しいところは、銀行がお金を貸し渋るのでお金の回りが悪くなりつつあるので、どんどん金利を引き下げて消費を刺激したいが、インフレ（物価が高くなること）が進行しているのでその為には金利を上げて消費を抑えて物価を抑えたい、という板ばさみの状態である点である。　★次回のＧ７の共同声明に期待したい点 -――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com] 　アメリカの金利はいま幾らだろうか。　昨年８月。アメリカで起きたサブプライムローン問題に合わせて、ＦＦレート（１日から数日のお金の貸し借りの金利の誘導目安＝銀行同士でのお金の貸し借り）は変えなかったものの、公定歩合（中央銀行が民間銀行へお金を貸す時の金利）を０．５％引き下げた。しかも緊急声明付きだった。　その後ＦＦレートは９月に０．５％、、１０月、１２月と続けて０．２５％ずつ下げ、今年の１月２２日に０．７５％の緊急利下げ、更に翌週の１月３０日には更に０．５％も下げるという状態で、現在のＦＦレートは３％だ。　昨年の８月６日までは５．２５％だったのだから、半年も経たない間に２．２５％も政策金利が下がったことになる。　この尋常ではない政策金利の変更は、当然のことだが債券市場が活気付く。金利の低下＝債券価格の上昇だ。日本もアメリカ債券市場に連動して、数年前の価格へ逆戻り。活況だ。　前回のこのマガジンでは、株安は大底ではない、としてお送りしたが、幾らか「デタラメだ」「根拠が無い」等のご批判も頂いた。　だが、アメリカ経済の減速が顕著となったいま、世界中からの輸入を受け入れている米国が、受け入れられる量が先細りとなったら・・。世界経済のけん引力が減速することと等しいのではないか。　さて、財務省のページにある今回のＧ７声明では、ＦＳＦ（金融安定化フォーラム）に期待している点がある。ＦＳＦとは、日米欧１１カ国の金融の関係の専門家集団のことだ。　彼らに今回の問題の要因と分析、それを受けて適切な行動と対応について、４月頃までに報告するよう求めている。「潜在的な脆弱性を特定し、早期に警告を発する能力を高める」為にはどうすればよいのか、説明をＧ７が望んでいる。　この報告が、今後の住宅ローン問題の方向性を決定付けるだろうと思われる。　アメリカやイギリス、ドイツなどで、銀行や保険会社等の資本増強や、合併が繰り返されるのではないだろうか。まだ、目先のところは株式市場は、ショック状態を続けるのではないだろうか。 ■今後のポイント -――――――――――――――――――――――――――――[kabu104.com] 　格付け会社は、対象の会社や商品の把握に時間が掛かり、格付けの情報が遅すぎた、との批判に応えるために、格付け手法を変更すると発表しました。　また、事前に格付け会社が情報を小出しにすることで、突然の格下げとならないような意図も見え隠れしています。　日本国内では平均株価が下げたままです。もうすぐ年度末を迎えてしまいますが、年度末までにどうにかなる問題ではないと考えています。　配当を取ろうとして株を買おうかどうか悩んでいる人がいたら、私は恐らく買わないように意見するかもしれません・・。 ○―――――○ 　付　録 ○―――――○ １．皆さんこんにちは！何故このような重大局面で、先週のマガジン配信が行われなかったのかといいますと、 ■藍が、幼稚園からインフルエンザをゲット！さらにお医者さんから ■タミフル３日分をゲッッット！！タミフルって危ない薬なんじゃないの？何故そんな薬を処方するの？？・・まさに家の中では気の抜けない１週間だったのです。詳細は以下をどうぞ。２．＊果たして今週の藍（あい）は！　９月２８日生まれ　６歳４ヶ月「インフルエンザを貰ってくる」　木曜日。珍しく私が会社から２１時頃に帰宅。藍は寝ようとしているところでした。藍は咳き込むことを自覚していたようで、マスクをしながら寝ているようでした　翌朝、藍は寝ていたままだったので、私はそのまま会社へ。　すると１３時頃に家内からメールが。「藍がインフルエンザ。すぐカエレ。」電報みたいなメールでしたが、私は定時過ぎにすぐ退社。家へ急ぎました。　家内の話を要約すると・朝４時ごろに咳き込みが始まったので、念のためと思い医者へ連れて行った。・医者へ連れて行くと、まず検温。元気だったため家では検温をしなかったらしいが、計ってみると８度７分。まさかと思い再度図ったら８度９分。・老練な先生が考え込み、「咳き込みはいつからですか？」「朝の５時前です」「幼稚園では休んでる子多い？」藍が「うん、隣のクラスは１９人休んでるんだって」母親に「年長さん何人くらいいるんですか？」藍が「１０９人だよ」先生が「藍ちゃん物知りだねぇ」・・・「うーん、まだ早いかな・・結果が出るかどうか判らないけど、インフルエンザのチェックをしよう」　鼻の奥の奥にチェック物を詰め込んでチェックしたところ、藍は陽性だった。　先生がタミフルを処方する、とのこと。インフルエンザが原因なのか、薬が原因なのかはっきりしないが、タミフルを飲んだ後に精神症状を起こす場合があることが報告されている。突然走り出したり、どこかへぶつかったり、柵を超えて飛び降りることがあるので、決して子供から目を離さないようにしてください。　そこで家内が顔を青くして、私にメールを出した、とのこと。　園ではインフルエンザが大流行らしく、年末の流行の度合いを超えているという。　タミフルはインフルエンザのＡ型にもＢ型にも効く薬で、菌が出す要素を抑える働きがあるとのこと。　インフルエンザは熱との闘いで、自宅に帰ったあとに藍は３９度を下回る事がありませんでした。　先生からは、氷嚢（ひょうのう）を脇の下に固定できれば最善です、といわれたそうなのですが、いかんせん寝てしまえば寝相がひっくり返ったときに、位置が崩れてしまいます。　そこでおでこに張るような熱を冷ますシートを、両脇の下に張り、１、２時間置きに張り替えました。　藍はぐったり。食欲もなく、見ているほうも可哀想です。　こちらが感染しないように気を配りつつ、衝動的な行動が出ないかどうか、藍が寝付くまで側にいて、全く気の休めない日々でした。　３日間の闘病のあいだ両親ともお互いにマスクをし、藍が食べ残したものは親が食べないとか、藍の行動を昼夜問わず見張っておくとか、こちらもやや神経戦でした。３日後、藍のインフルエンザは快方に向かいました。ですが治ったように見えてもインフルエンザを人にうつす期間は終えていないので、注意が必要と先生に言われ、その後も全く安静モードで過ごしました。　藍は今年もインフルエンザの予防接種を受けていたのですが・・症状が軽く済んだのか、それとも全く関係なかったのか、予防接種を疑うばかりです。

2008年02月10日

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果たして今週の市況は！

22日の日記

9日の日記

【景気回復までの時間が短くなった可能性】

【ゼロ金利でもドルキャリートレードが起きない理由】

【Ｇ７が事態を乗り切れていないことを自白】

【米ＦＲＢが将来像を示す】

【金融に激震。世界中で大幅な反応を示す】

【参考にならない相場始まる】

【世界の景気懸念が正念場を迎える】

【疑念増す「サブプライム問題の終焉」】

【ドルキャリー取引の再開か】

【「目先ドル金利は上がらない」思惑が先行】

【欧州圏での強いインフレ懸念。ＦＲＢ議長、金融機関へ増資促す】

【方向感なく為替市場も迷い】

【弱いユーロに流される各市場】

【債券市場が大荒れ】

【円安が進行しない】

【具体的なＧ７声明が及ぼす多大な影響】（その１）

【具体的なＧ７声明が及ぼす多大な影響】（その２）

【円安、一時的な相場回復】

【円高の原因と今後の見通し】その2

【円高の原因と今後の見通し】その１

22日の日記

【円高進行の見込み】

【減速から後退へ】

【ボックス圏相場、継続する】

【アメリカ株式市場、回復早い】

さおだけ屋はなぜ潰れないのか？

【円高の傾向続く見通し】

「定年後マネー」は二極化する

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