①株式運用 2025/12末残高：188,567,981円
（昨年末比：＋14,533,342円
内CASH：16,528,031円（残高比8.76％）
（減資済：4,300,000円）
銘柄数：47
上位5銘柄比率：73.00％（株式時価比）
東京海上緩慢な回復。年足辛うじてプラス。
中村屋out、肉まんも煎餅に近いから。。
小彌太さんのお言葉、やっと思い出し。
含み資産は千代田・中央に厳選。
今年↑は澁澤倉庫、菱食、キリン。
磯崎ディスカウント解消、小宮プレミアム剥落
今年↓は空港ビル、日清食品、キッコーマン。
空港ビル3年連続マイナス。。
外部環境により連続マイナスも
経営変革の胎動あり、暫し待つ。
今年inは残三菱グループ（製紙・瓦斯化学・
化工機・自工、ニコン）と
資産株 （第一生命、歌舞伎座、ホウライ）
今年outは菱食（TOB）で年越しは47社。
トランプ関税ショック以外大きく動かず、
少しは木鶏に近づけたか。
菱食売却原資は一部留保し、caah比率引上げ。
当面の方針は、
1．予想配当見込み≧減資見込みのため、
買増す必要なし（足るを知る）。
2．ポートフォリオのリスクをコントロール
していることで得をしていると思い、
満足する。byハワード・マークス
3．読書・四季報通読で次サイクルに備える。
②読書〜AIに負けないよう暗黙知蓄積
2025/12末読了：15冊（今年累計129冊）
③その他
株主総会参加：1件（今年累計8件）
優待クロス：3個（今年累計127個）
優待クロスは終焉を迎えつつある。。
★今月の一冊…
『業界別経営アジェンダ2026』
業界ごとのメガトレンドをアップデート。
【かしこまるファンドOwnersマニュアル（続き）】
４．銘柄選択
永久保有47社
【ミニ金曜会20社＋その他27社】
（１）ミニ金曜会（三菱グループ）
①コアコア：グローバル金融＋事業投資
リスクは無くならない損保＞
大規模資本需要減退の銀行
リースは銀行比業務範囲規制
緩やかでビジネス拡大余地大
商事はシクリカル性包含
メガバンは規制対応コストと
有事の流動性リスク留意
②コア：ディフェンシブ
着実成長増配
③シクリカル：サイクル投資
絶望時に買う
上場三菱グループ全22社中20社
（２）その他銘柄
・澁澤銘柄：青字
・優待銘柄：原価率、継続性に留意
・サカタタネ：有事に強いタネ
・空港ビル：分散効果狙いのモノポリー投資
（３）長期投資を避けるべき業種（一般論）
・空運：資本のブラックホール
・消費財/小売/外食：移り気な消費者
・製薬：避けがたいパテントクリフ
・建設/SI：労働集約的な事業構造
・鉄道/電気/ガス：低い価格弾力性
・部品：脆弱な売上創造力
・REIT：拡大しない安全域
・煎餅
（４）2号ファンド運用方針
・メメントモリを忘れず、
原則1号ファンドの増配確信銘柄買増し
or相対的割安銘柄でデイトレ
・1号ファンド合算で50銘柄目処
５．相場サイクル
（参照：相場サイクルの見分け方）
～シクリカル銘柄のポジション調整の参考
金融相場 金利↓業績↘株価↑
中間反落 金利→業績→株価→
業績相場 金利↗業績↑株価↗
逆金融相場 金利↑業績↗株価↓
中間反騰 金利→業績→株価→
逆業績相場 金利↘業績↓株価↘
（１）逆金融相場への対応（P78）
「運用資金は限りなくキャッシュに近い
短期の金融商品に切り替えることが
できれば理想」
「もしも手持ち株を残すとしたら、
それは 二～三年以上もちこたえることの
できるような超優良企業に限るべき」
（２）逆業績相場での対応（P90）
「優良株の買いチャンス」
「金融・財投関連株に妙味、
次に不況抵抗力ありリスクの少ない
電力・ガス、電鉄、不動産、薬品」
（３）金融相場のリード業種（P53）
「金利敏感株が先陣。金融関連」
「大型素材株（業績相場に備えて）」
（４）業績相場の特徴（P59）
「前半素材、後半加工」
「大型低位から高収益の中小型へ」
以上、本編了
【記録】資産推移（投資パフォ）
2020年末総投資資産残高：89,303,009円
（元手①25,000,000円＋②27,661,091円）
2021年末残高：106,897,984円（+25.08％）
（4,800,000円減資済）
TOPIX騰落率+10.4%
2022年末残高：115,311,037円（+9.74％）
（2,000,000円減資済）
TOPIX騰落率△5.1%
2023年末残高：134,773,263円（+19.48％）
（3,000,000円減資済）
TOPIX騰落率+25.1%
2024年末残高：174,034,639円（+31.73％）
（3,500,000円減資済）
TOPIX騰落率17.7%
2025年末残高：188,567,981円（+10.82％）
（4,300,000円減資済）
TOPIX騰落率22.4%
2026年末残高：★円（+★％）
※完全FIRE （★円減資済）
TOPIX騰落率★%
【記録】ミストレード
忘れがちな過去の履歴を記録し戒める。
①6390加藤製作所 ▲1,448,971円
5711三菱マテリアル ▲430,963円
2020年5月決算プレーで大損害
加藤はタワー投信が来てて油断
直前のタダノの受注状況を見て
いやな予感するも損切できず損拡大
（このときまで損切経験なし）
マテは中計80円配当を反故にされ、
含み益一転損失に
（前日の空売り買戻し上げで、
最低半分は売るべきだった）
∴決算プレー回避。
本件は持ち切れば
時間は掛かったものの簿価回復したが、
本件損切後、乗り換えた東京海上倍化超
乗換銘柄に確信あれば損切あり
（基本的には損切不要なポジション量で）
②8530中京銀行 ▲1,673,910円
貸倒引当金水準の引上げから
経営統合近しと判断し買い下がり
オミクロンショックで損失許容レベル超え
損切、直後（2021/11）に愛知銀行と
経営統合発表
∴フルインベストだったため、
心の余裕なく損切を選択
損切後、昼寝したのを覚えてる
結局売りのみでCP高めたため、
リバ取れず。暴落時に売り買い双方の
判断が必要となるため、
タコの糸は出し切らない
③9045京阪HD ▲611,741円
MSCI除外で右肩下がりを信用で買い下がり
フルインベストのため、初めての信用取引
オミクロンショックで損失拡大し損切
∴右肩下がりは持ち切り必須のため、
信用絶対不可
長期保有前提でない右肩下がり不可
【参考】上場三菱グループ勝手格付
金曜会御三家
三菱重工〇（旧三菱本社造船部以下同）
三菱UFJ〇（銀行部）
三菱商事〇（営業部）
金曜会世話人会
三菱地所〇（地所部）
三菱マテリアル〇（鉱山部・炭鉱部）
日本郵船
東京海上HD（総務部保険課）
三菱ケミカルグループ〇
AGC
キリンHD
三菱電機〇
金曜会その他
三菱倉庫〇（旧三菱為替店）
三菱製鋼〇
三菱製紙
三菱化工機
ニコン（財務不安で三菱光学にならず）
三菱自工
三菱総研
三菱瓦斯化学（外様、存続日本瓦斯）
ENEOSHD〇（外様、存続日石）
広報委員会
三菱HCC
大日本塗料
※〇は分系会社（三菱本社直接出資）
