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愛犬こなつのバリュー投資日記

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2008.01.05
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よっしーさんのブログで割安さについての興味深い記事が出ていましたワン。
http://ameblo.jp/greatinvestor/

 市場は効率的か非効率的かという根源的な問いですが、こなつは概ね効率的に出来ていると思ってますワン。極端に売られすぎた時とかに、非効率なものを感じますが(過剰反応)、だいたいすぐに効率化されてしまいますワン。

 バリュー株の多くは、割安度に応じたリスクが存在しています。だからバリュー株を買うときは、リスクも一緒に買っているわけですワン。たとえば日本デコラックスの割安要因は、流動性の低さ、資本政策の悪さ、住宅関連の先行きの不透明感があると思いますワン。そういった要因を織り込んだ価格と考えれば、効率的な価格と言えないこともないですワン。

 ただこの株に関してはこなつの絶対的割安度が存在してますから、安いに決まってますワン。ちょっとマーケット氏と論争してみますワン。

こ 「時価総額が58億円、解散価値81億円(考える株式投資算定)絶対安い。
  グレアム先生が賢い投資と言っているワン」

M氏「企業は継続を前提にしているのだからそんな計算ナンセンス」

こ 「私に融資してくれれば、丸ごと買って、有価証券売って借金を返済するワン。無料で黒字企業が手に入るワン♪」

M氏「村上ファンドはもういない。外資のTOBも無効判決が出ているから、そんな
   人は出てこない。ナンセンス」

こ 「長期保有していれば、必ず余剰資産は株主に還元されるはず」

M氏「そんな希望的観測はナンセンス。永久に資本政策は悪いに決まっている」

こ 「あなたは1000円札が600円で売っていても買わないのか?」

M氏「600円でしか売れない1000円札なら私は要らない」

こ 「今後投資環境が変わり外資のTOBが活発化する可能性はない?」

M氏「その時は株価に織り込まれるよ。市場は効率的だから。でも今は織り込んでいない。6ヶ月より先の事はしーらん・ぺったん・ゴリラ~」

こ 「そのいつ変化するかわからない気の遠くなる忍耐をするのがバリュー投資」

M氏「そんな儲からない投資なんかしないでETFの国際分散すれば?5%~7%はいけるよ。しかも低リスクで。メンタルも安泰だぞ」

こ 「バリュー投資こそが、賢明なる投資家が進む道だワン。」


 まあ、こんなところでしょうか・・・。大事なことは、企業は変化する事ですワン。マーケットも株価に織り込むのは6ヶ月先まで。それ以降の事は織り込まれていないワン。だから1年後の変化を予想して、投資すれば結構いけるんじゃないかなと思いますワン。たとえば大きな設備投資で直近の利益が半減するとわかると、めっちゃくちゃ売り込まれますワン。でも1年後には利益は戻りますから、心配ないはず。この利益の戻りを信じられるかどうかじゃないでしょうかねえ・・・。

 

P.S

 大げさなタイトルつけちゃったせいで、アクセス急増してしまい焦ってますワン。内容が無くてすみません。言いたかったのは、相対的割安度が当てにならない事には同意しますが、バリュー投資家なら絶対的割安度を考えるべきではないかなっていう問題提起だけなんですワン。それから永久に割安に放置される可能性がある日本デコラックスにこなつが投資しているのは、こんな金余り企業の部分オーナーになりたいって気持ちが一番で、株を高値で売り抜けようって気持ちは本当に少ないですワン。もちろん資産株投資ですから、株価が吹き上がるような事があれば、手放すかもしれませんが、それはある意味悲しい出来事ですワン。だから安値に放置されている今は、案外心地良いですワン。これ本音です。







最終更新日  2008.01.05 16:53:59
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