厳選株の長期投資で勝つ

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3137/ファンデリー/７．投資判断
2019.3期決算から投資判断をする。




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3137/ファンデリー/４．定量分析②’

＜目的：財務３表をそれぞれ関連させ利益の質を分析する＞
＋α：投資効果、債券と捉えた場合の考察

やること：各企業の財務３表で、以下の指標を時系列グラフにする。

⑴CF→PL
一つ前の記事でCFを見たので、PLもそれに見合うものかを確認する。



2019.3期の会計発生高は、売掛金・商品増加によりプラスとなった。
＝会計上の利益が会計操作されている可能性は低くない。
※会計発生高＝当期純利益+特別損失ー特別利益ー営業CF

⑵PL→BS
⑴まででCF、PLと見てきたのでBSに歪みが生まれていないかチェックする。
まず、PLとBSの組み合わせであるROA単体の推移を分析する。



ROAは下落傾向。
営業利益（率）は堅調だが、総資本回転率に連動して下落。
→新工場建設中のため、2016.3期までは現預金回転率が、2019.3期までは有形固定資産回転率が低下し、総資本回転率が低下しているので、利益の質には問題ない。
売掛金・商品の回転率も悪化している。
→BSを歪めて（費用を資産として先送りして）利益率を高く見せている可能性は低くない。
→⑴と、ROA単体の分析から、当社の利益の質は高いとはいえない。



次に、本業投下投資CFと関連付けて考えると、
・2019.3期は投資額が大きく、ROAへのインパクトも大きい。

⑶EPSとROE


​『億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術 』​によると、バフェットは消費者独占型企業への投資を債券への投資ととらえ、
EPS＝債券の利子
ROE=債券の額面に対する利率
と考えている。
その観点で上のグラフを見ると、利子は向上、利率は低下傾向。


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3137/ファンデリー/３．定量分析①’

＜目的：財務３表を要約→３表の構造、主要科目と、それらの変化をつかむ＞

やること：各企業の財務３表で、主要部分（80％が目安）をグラフにする。

⑴BSの要約



規模 1,335M→4,279Mと、4年前比3倍強。
内訳 資産
・現預金が最も多かったが、有形固定資産（新工場）にシフトした。
負債・純資産
・自己資本比率は新工場建設用の借入れで低下。

⑵PLの要約



収入 ・契約者数の堅調増加により売上高は4年前比+27％。
支出 ・売上原価は+13%。販管費は+29%。利益率上昇。
・運賃+52％、給料手当+44％（従業員+平均臨時雇用者41→61人で+49％）。

⑶-1CFの要約







残高 一進一退
イン 税引前当期純利益が多くを占め、直近は不足分を短期借入金で充足。
アウト 法人税等が多くを占め、直近は新工場建設に使用。

参考




⑶-2営業CFと投資のバランス



2019.3期の投資負担は新工場建設による建設仮勘定+土地1,599Mがあり、営業CFを超過した。


→『億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術 』の「消費者独占企業を見分ける８つの基準」の基準５と６に対応している。


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3137/ファンデリー/２．並び替え

(1)PER×PBR
(2)PEGレシオ
(3)時価総額

基準は以下の通り。


ファンデリーの場合は、



以上、右列に着目すると10点満点中、2点となっており、
投資妙味はない。

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3137/ファンデリー/１．スクリーニング
＜概要＞
生活習慣病患者や予備軍向け等に健康食を宅配。医療機関等にカタログ配布、無料紹介で成長（ヤフーファイナンス）

１．スクリーニング(20190224更新) の基準を確認する。
⑴中小型株：時価総額1,000億円以下→〇
⑵理解の及ぶ業界（ITや医薬品等を除くという意味）→〇
⑶１０年間、営業利益、経常利益、当期純利益が黒字（また９０％以上の減益も除外）→△
⑷５つの指標（下表参照）について、少なくとも上表１の「１点」または「２点」の列を満たせば「クリア」とすると、「5つ全てをクリアした年が10年間で８年以上」かつ、「非クリアの指標が存在する年が２年連続しない」企業を、「監視銘柄」とする。→△（以下参照）


ファンデリーの場合は


以上、5期ではあるが、収益力は堅調に拡大。

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5.株価レンジ



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4.利益








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3.コスト



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1.事業内容



2.売上高




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4771/エフアンドエム/７．投資判断
2019.3期決算から投資判断をする。





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