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2183/リニカル/４．定量分析②’

＜目的：財務３表をそれぞれ関連させ利益の質を分析する＞
＋α：投資効果、債券と捉えた場合の考察

やること：各企業の財務３表で、以下の指標を時系列グラフにする。

⑴CF→PL
一つ前の記事でCFを見たので、PLもそれに見合うものかを確認する。

プラスのときもあり、不安定だが、おおむねマイナス。
＝会計上の利益が会計操作されている可能性は低い。
※会計発生高＝当期純利益+特別損失ー特別利益ー営業CF


⑵PL→BS
⑴まででCF、PLと見てきたのでBSに歪みが生まれていないかチェックする。
まず、PLとBSの組み合わせであるROA単体の推移を分析する。

ROAは長期低下傾向。
営業利益は増加する一方、ROAは低下している。
要因としては、現預金と有利子負債の両建てによる資本効率の悪さで、ROAが必要以上に低水準にある。
そこで売掛金に注目すると、売掛金回転率は増加しているため、利益の質には問題なしと判断。
→BSを歪めて（費用を資産として先送りして）利益率を高く見せている可能性は少ない。
→⑴と、ROA単体の分析から、当社の利益の質は高いといえる。

次に、本業投下投資CFと関連付けて考えると、
・投資規模は比較的小さく、ROAへのインパクトは小さい。

⑶EPSとROE

​『億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術 』​によると、バフェットは消費者独占型企業への投資を債券への投資ととらえ、
EPS＝債券の利子
ROE=債券の額面に対する利率
と考えている。
その観点で上のグラフを見ると、利率は不安定だが、利子は増加基調。


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