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7199/プレミアグループ/４．定量分析②’

＜目的：財務３表をそれぞれ関連させ利益の質を分析する＞
＋α：投資効果、債券と捉えた場合の考察

やること：各企業の財務３表で、以下の指標を時系列グラフにする。

⑴CF→PL
一つ前の記事でCFを見たので、PLもそれに見合うものかを確認する。



営業CFマイナスを反映し、会計発生高はプラス。
【会計発生高の主な項目】
（税前-当期法人税）+特損-（税前+特利-前期法人税）
→前期法人税が当期法人税より大きいと、会計発生高はプラス方向
＝会計上の利益が会計操作されている可能性は少ない。
※会計発生高＝当期純利益+特別損失ー特別利益ー営業CF

⑵PL→BS
⑴まででCF、PLと見てきたのでBSに歪みが生まれていないかチェックする。
まず、PLとBSの組み合わせであるROA単体の推移を分析する。



ROAは低下傾向。
・売上高当期純利益率に連動して低下。事業拡大に伴う費用が増加。
・横ばいの総資産回転率を分解すると「その他の金融資産回転率」が低下気味。
2019.3は「未収金」「未収保証料」、2020.3は「未収金」「リース投資資産」などが増加。
→利益の質には問題なし。
→BSを歪めて（費用を資産として先送りして）利益率を高く見せている可能性は低い。
→⑴と、ROA単体の分析から、当社の利益の質は高いと判断できる。（金融債権注視）





次に、本業投下投資CFと関連付けて考えると、
・投資規模は比較的小さく、ROAへのインパクトは小さい。

⑶EPSとROE



『億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術 』​によると、バフェットは消費者独占型企業への投資を債券への投資ととらえ、
EPS＝債券の利子
ROE=債券の額面に対する利率
と考えている。
その観点で上のグラフを見ると利子、利率ともに横ばい。

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