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投資家モーちゃん日記【株の適正値】

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2016.01.23
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カテゴリ:投資豆知識
気のせいでしょうか。最近の日経新聞は投資に役立つ情報が少なくなっている様な気がします。そんな中、今日は久しぶりに、今後の投資で気を付けないといけない重要な記事が掲載されていました。

即ち、国際会計基準などを採用する企業で「自己資本に対するのれんの比率」の高い企業は突然減損損失を計上し、自己資本(BPS)を大きく毀損する事があるので注意が必要ということです。

(日経記事要約)
上場企業がM&Aで計上する「のれん」の残高が増えている。海外企業の買収が相次いだ2015年は9月時点で約24兆円と14年度と比べて5%増え、7年連続で最高となりそうだ。ただ買収先の企業が計画通り収益を稼げなければ価値が落ちたとみなされ、減損処理を迫られる可能性もある。業績を下振れさせる潜在的なリスクには注意が必要だ。

のれんとは、買収先の企業のブランド力や将来にわたる収益力を指し、買収時に払う対価と買われる企業の純資産の差に相当する。買収時点の計画とは異なり収益を生みだす力が小さくなれば、貸借対照表に反映されているのれんの価値を見直す必要が生じる。


(東芝)12年、米IBMから買収したPOS事業が小売り大手の投資抑制などで苦戦。買収当時より収益が見込みにくくなり、のれんの価値が下がったと判断し、15年4~9月期連結決算で約696億円の減損損失を計上した。


(キリンホールディングス)15年12月期に560億円の赤字に陥る最大の要因は11年、約3000億円で買収したスキンカリオールの不振によって、のれんなど約1140億円の減損処理を迫られたことだった。ブラジル経済の失速と通貨レアル安が重荷となり、現地子会社の業績は急速に悪化。溝内常務執行役員は「買収当時のブラジル景気は良好だった。今、振り返ると(収益の)見込みが楽観的だった」と話す。

(旭化成)15年8月、米国のリチウムイオン電池の素材をつくる会社を約2100億円で買収した。同年9月末の貸借対照表上ののれんは総額3300億円。前期末比で倍増した。

日本の会計ルールではのれんを最長20年で定期償却するため、貸借対照表上ののれんは次第に小さくなっていく。半面、主要企業の多くが採用し始めている国際会計基準(IFRS)や米国会計基準では定期償却せず、買収時に計上したのれんがそのまま残る。


        のれん残高 自己資本に対するのれんの比率(15年9月末時点)
(サントリBF)     4654億円      79.6% 
(東芝)        6499        63.6
(電通)        6888        63.3
(楽天)        4030        61.5
(JT)         14617        59.9
(ソフトバンク)   15697        52.4
(キリンHD)      3249        41.3
(武田)        8363        39.5
(ダイキン)      3567        34.2


それにしても最近の株式市場はよく下げましたね。私の場合、優良企業を割安値で買っているので、今は傍観状態です。当面使う予定のないお金で投資しているので、時間をかけて株価の回復を待つのみです。


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Last updated  2016.01.23 23:01:13
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