情報開発と利活用

​​US Spot Bitcoin ETF Inflows Are Losing Momentum
米国の現物ビットコインETFへの資金流入が勢いを失いつつある

US spot Bitcoin ETFs have been the strongest source of structural demand in this cycle.
米国の現物ビットコインETFは、このサイクルにおける構造的需要の最も強力な源だった。

In 2024, ETF inflows accelerated steadily into the year-end. In contrast, Q4 2025 shows inflows flattening and, in some periods, declining.
2024年には、ETFへの資金流入は年末に向けて着実に加速した。対照的に、2025年第4四半期では流入が横ばいとなり、期間によっては減少している。

This shift is important because ETFs represent long-term capital rather than short-term trading.
この変化が重要なのは、ETFが短期取引ではなく長期資本を代表しているためである。

US Bitcoin ETF Demand in 2024 vs 2025. Source: CryptoQuant
米国ビットコインETF需要：2024年 vs 2025年。出典：CryptoQuant

When ETF demand slows while price remains high, it suggests large buyers are stepping back. Without sustained institutional inflows, Bitcoin becomes more vulnerable to volatility driven by derivatives and speculative positioning.
ETF需要が鈍化する一方で価格が高止まりしている場合、大口投資家が後退していることを示唆する。持続的な機関投資家の流入がなければ、ビットコインはデリバティブや投機的ポジションによって引き起こされるボラティリティに対して、より脆弱になる。

Bitcoin ETFs See Heavy Outflow Since
October 2025. Source: SoSoValue

2025年10月以降、ビットコインETFは大規模な流出を記録。出典：SoSoValue

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Dolphin Wallets Are Reducing Exposure
ドルフィンウォレットがエクスポージャーを減らしている

Wallets holding 100 to 1,000 BTC, often referred to as “dolphins,” are typically associated with sophisticated investors and funds.
最新データでは、ドルフィンの保有量が1年ベースで急減していることが示されている。似たような動きは、より深い下落が始まる前の2021年末〜2022年初頭にも見られた。

The latest data shows a sharp decline in dolphin holdings on a one-year basis. Similar behavior appeared in late 2021 and early 2022, ahead of deeper market drawdowns.
最新データでは、ドルフィンの保有量が1年ベースで急減していることが示されている。似たような動きは、より深い下落が始まる前の2021年末〜2022年初頭にも見られた。

Yearly Change in Dolphin Holdings. Source: CryptoQuant
ドルフィン保有量の年間変化。出典：CryptoQuant

This does not signal panic selling.
これはパニック売りを示すものではない。

Instead, it points to risk reduction by experienced holders. Historically, when this cohort distributes while price remains elevated, it reflects expectations of lower returns or prolonged consolidation ahead.
むしろ、経験豊富な保有者によるリスク削減を示している。歴史的に、この層が価格が高止まりしている間に売り逃げに回ると、将来のリターン低下や長期的なレンジ相場を見込んでいることを反映する。

Funding Rates Are Trending Lower Across Exchanges
資金調達率は取引所全体で低下傾向にある

Funding rates measure the cost traders pay to hold leveraged positions.
資金調達率は、トレーダーがレバレッジポジションを維持するために支払うコストを測る指標である。

Across major exchanges, Bitcoin funding rates have entered a clear downward trend. This indicates waning demand for leverage, even as price remains relatively high.
主要取引所全体で、ビットコインの資金調達率は明確な下降トレンドに入っている。これは、価格が比較的高いままであるにもかかわらず、レバレッジ需要が弱まっていることを示している。

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Bitcoin Funding Rates Across All Exchanges. Source: CryptoQuant
全取引所のビットコイン資金調達率。出典：CryptoQuant

In bull markets, strong rallies are supported by rising funding and persistent long demand.
強気相場では、力強い上昇は資金調達率の上昇と継続的なロング需要によって支えられる。

In contrast, falling funding rates suggest traders are less confident and less willing to pay to stay long. This environment often precedes choppy price action or broader trend reversals.
対照的に、資金調達率の低下は、トレーダーが自信を失い、ロングを維持するためのコストを払いたがらなくなっていることを示す。こうした環境は、乱高下する値動きや、より広いトレンド転換に先行することが多い。

Bitcoin Broke Below the 365-Day Moving Average
ビットコインが365日移動平均線を下抜けた

The 365-day moving average is a long-term trend indicator that historically separates bull markets from bear markets.
365日移動平均線は、歴史的に強気相場と弱気相場を分ける長期トレンド指標である。

Bitcoin has now crossed below this level for the first sustained period since early 2022. Previous macro-driven sell-offs in 2024 and early 2025 tested this level but failed to close below it.
ビットコインは現在、この水準を2022年初頭以来初めて持続的に下回っている。2024年や2025年初頭のマクロ要因による売りでは、この水準をテストしたものの、終値で下抜けることはなかった。



Bitcoin Breaks Critical Support Level. Source: CryptoQuant
ビットコインが重要なサポート水準を割り込む。出典：CryptoQuant

A sustained break below the 365-day average does not guarantee a crash. However, it signals a shift in long-term momentum and increases the probability that rallies will face stronger resistance.
365日移動平均線を持続的に下回ったからといって、暴落が確定するわけではない。 しかし、長期モメンタムの転換を示し、今後の上昇局面でより強いレジスタンスに直面する可能性を高める。

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How Low Could Bitcoin Go If a Bear Market Develops?
弱気相場が発生した場合、ビットコインはどこまで下がり得るのか

If these signals continue to align, historical data offers a reference point rather than a prediction.
もしこれらのシグナルが引き続き一致するなら、歴史的データは“予測”というより“参考値”を提供する。

Bitcoin’s realized price, currently near $56,000, represents the average cost basis of all holders. In prior bear markets, Bitcoin often bottomed near or slightly below this level.
ビットコインの実現価格（Realized Price）は現在およそ56,000ドル付近にあり、これは全保有者の平均取得コストを表す。 過去の弱気相場では、ビットコインはしばしばこの水準付近、あるいはわずかに下で底をつけてきた。

That does not mean Bitcoin must fall to $56,000. It does suggest that, in a full bear scenario, long-term buyers historically step in closer to that zone.
だからといって、ビットコインが56,000ドルまで下落しなければならないという意味ではない。 しかし、完全な弱気シナリオでは、長期保有者が歴史的にそのゾーン付近で買い支えに入ることを示唆している。

Between current levels and realized price lies a wide range of potential outcomes, including prolonged sideways movement rather than a sharp decline.
現在の価格帯と実現価格の間には幅広いシナリオが存在し、急落ではなく長期的な横ばい推移となる可能性も含まれている。

Bitcoin’s Lowest Price in Each Bear Cycle
各弱気サイクルにおけるビットコインの最安値

What This Means for the Market Right Now
現在の市場にとって何を意味するのか

As of December 22, Bitcoin remains range-bound with thin liquidity and high sensitivity to leverage-driven moves. Retail participation appears cautious, while institutional flows have slowed.
12月22日時点で、ビットコインは薄い流動性の中でレンジ相場にとどまり、レバレッジ主導の値動きに対して非常に敏感な状態が続いている。 個人投資家の参加は慎重に見え、機関投資家からの資金流入も減速している。

Altcoins remain more exposed than Bitcoin. They rely more heavily on retail demand and suffer more quickly when liquidity thins.
アルトコインはビットコインよりも脆弱な状態にある。アルトコインは個人投資家の需要により強く依存しており、流動性が薄まるとより早く悪影響を受ける。

Taken together, these five charts suggest crypto may be entering a late-cycle distribution phase, with rising risk of a bear market emerging in early 2026 if demand does not recover.
これら5つのチャートを総合すると、仮想通貨市場はサイクル後半の売り逃げ局面に入りつつあり、需要が回復しなければ2026年初頭に弱気相場が出現するリスクが高まっていることを示唆している。

The trend is weakening, not broken beyond repair. But the margin for error is shrinking.
トレンドは弱まりつつあるが、完全に壊れたわけではない。しかし、許容できる誤差の余地は縮小している。

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