社長室　業務日誌

（疑問）
どうして、高成長を続けないといけないのかなあ？　
もう疲れてきたよぅぅぅ。

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仲間達の多くが持つであろう、この疑問に対し、
スパッと回答し、心の底から共鳴してもらう、ストーリーを作ること。

これがＫＫ室の大きなミッションかもしれない、と思う。

共鳴を勝ち得るのは、ぶっちゃけＣＥＯの仕事だ。
しかし、それをサポートするのは僕達の仕事かもしれない、と。

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（回答）
回答になるかわからないけど・・・、
僕達にしか、できないからだと思うよ。

何に、っていうと、世界一。

世界一って、バカじゃないか、と思う人も多いだろう。
しかし、世界一を狙える唯一の日本企業だ、というのは本当なのである。

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僕達の会社は、現在、
前２００４／１２期の理論上の税引利益約９０億円に対し、
ＰＥＲ９０～１２０倍にて評価されています。
（時価総額が、９０００億円～１兆円）

今２００５／１２期の予想利益ベースでは、同値は１５０～１８０億円です。
よって、今年の成長率は約２．０～２．２倍（利益成長率＋６０％～＋１００％）、
ＰＥＲ５０～７０倍という評価となります。

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ＰＥＧレシオという指標があります。（＝Price to Earnings Growth）
これは、ＰＥＲと中期成長率の相関から株価の割高・割安をはかる指標です。
特に、高成長企業の株価をはかる際に用いることが多いです。

ＰＥＲ÷中期利益成長率という式で求めます。
中期成長率とは、３～５年平均で算出します。
たとえば、ＰＥＲ６０倍、中期成長率が年率３０％ならば、
ＰＥＧレシオは２倍となります。

成長株の割安さを図るために使われることが多く、
通常は１～２倍程度のことが多く、２倍を超えると割高と見られることが多い。
一方、１倍以下だと割安と見られることが多い。

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例えば、ヤフーは中期成長率２０～３０％で、ＰＥＲが１００倍。
よって、ＰＥＧレシオは３～５倍。
世界的に見ると、少々高い、と言わざるを得ない。

ビッダーズ（ＤｅＮＡ）は中期成長率４０～５０％で、ＰＥＲが４００倍。
よって、ＰＥＧレシオは８～１０倍。
世界的に見ると、異常に高い、と言わざるを得ない。

その証左として、米ｅＢａｙとかだと中期成長率は１５～２０％で、ＰＥＲが３３倍。
よって、ＰＥＧレシオは、なんと１．５～２．２倍。
世界的に見ると、これが妥当である、といった所か。

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日本の株式市場は、世界市場に比して、高値がつく傾向にあります。
理由の一つは、おカネがあまっている割に、企業の数が少ないから。
ちょっとよく見えると、ワーッと皆が買いに集まり、
ついつい高値がついてしまう、というパターンです。

でも、世界の一流の投資家からみると、
本当は、ビッダーズなんかでいうと、
中期成長率　年率２００％を期待していることになります。

でも、ビッダーズは年率４０～５０％なんだよな・・・。

多分、本物の投資家は、
ビッダーズだったら、現在の株価の１／４でしか買わないでしょう。
ヤフーだったら、現在の株価の１／２、といったところか。

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僕達の場合は、どうか。

今の所、２０１０年に営業利益１，０００億円！！
　　　　　　（今から５年後）　　　　　　（今の約４～５倍）
と投資家にアピールしてますが、
その場合のペースは、中期成長率３５～４０％に該当します。
（２００５／１２期の予想利益の丁度４～５倍くらいとすると、
　これを年率換算すると、３５～４０％となる。
　計算方法としては、１．３５の５乗＝４．５倍）

前述した通り、僕達は、投資家にＰＥＲ５０～７０倍で評価されています。

マジで、２０１０年に営業利益１，０００億円ペースで成長する場合、
ＰＥＧレシオでは、１．５～２．０倍にしか過ぎない。
つまり、世界的に見て、妥当か、少し割安な株価だ、と言えます。
（ｅＢａｙと同等ってとこかしら）

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ビッダーズなんかと比べたら、
もうちょっと上がったっていいのになあ、って思うけど・・・。

いやいや、もう、そういう考え方をしちゃうと、
もう世界の投資家は相手にしてくれない。

世界一を目指す会社は、世界中に通用する指標と勝負しないといけない。
世界の一流の投資家に通用する指標と、勝負しないといけない。

隣の会社なんて、どうでもいいんだ。

見るべきなのは、隣じゃなくて、世界なのら。

理由は、世界一を目指すためには、
世界中の人々からおカネと信用を集めないといかんからです。

日本人だけからおカネを集めるのでいいのであれば、もう頑張らなくていい。
日本一で満足なのならば、もう頑張る必要はない。

しかし、世界一を目指すには、世界中の投資家を惹きつける必要がある。

だから、世界に僕達を認めさせるためには、
５年後に営業利益１，０００億円、というのは、絶対に達成したい。
それが、世界基準だから。

すなわち、世界中の一流の投資家を相手にできる、
ギリギリの水準に立っているのだよ、僕達は、という状況。

さっきも言ったように、そんな日本企業、なかなか他にないんだよね。

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もし、仮に１年前倒しにできるシナリオが描けたら、
中期成長率は５０～６０％にアップする。
つまり、僕達の評価（＝株価）は１．５～２．０倍にアップする。

つまり、時価総額では５，０００億～１兆円くらいの創出につながる。
つまり、投資家達に、その分の利益をもたらしたことになる。

もし、そんなシナリオが描けるのなら、
投資家たちは、そのうち１０％くらいは好きに使ってもよい、
と言ってくれるでしょう。

それも世界中の投資家が、そう言ってくれる。

つまり、５，０００億～１兆円の１０％分、
つまり、５００～１，０００億円を増資して、使ってもいいから、
お前ら、勝負に行けよ。と応援してくれることになる。

僕個人の意見としては、
１年前倒しで１，０００億円を達成する現実的なシナリオ（戦略）を発見し、
投資家に説明し、信用してもらって、株価を上げてもらって、
つまり、世界の一流の投資家を味方につけた上で、
大勝負に出れたら、すごくカッコいいなあ、と思う。

こんなことを真剣に考えられる日本企業は、
つまり、世界の一流の投資家を相手にできる日本企業は、
僕達をおいて、他に、ない。

世界を照準に、狙える日本企業は、僕達以外にない、と。

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もし、もう、そういうビッグストーリーが狙えないなら、
この会社で働く意味は、あんまし、ないと思う。

だったら、ビッダーズでも、チッダーズでも、なんでもいいや、みたいな。
（ビッダーズの皆さん、ゴメンなさい）

もう、どこで働いたって一緒だよ、みたいな。
世界一になれないなら、もう、遊んで暮らしたい。って感じ。

でも、世界一を目指せるなら、この会社で働きたい。って感じ。

以上