投資研究社（AssetBank_Zero）

みなさんこんにちは、Zeroです。
今回も株の勉強をしていきます。
取り上げるのは、スプーン印のお砂糖で知られている三井製糖㈱です。

​​​（前回の良品計画の記事は​こちら​です）​​​

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1. 概要
• 会社名（証券コード）
  • 三井製糖㈱（2109）
• 会社概要
  
  • 製糖国内最大手。１９年度以降営業外の薬ロイヤルティが大幅減。大日本明治と２１年４月経営統合計画
• 株価
  • 1,906円（2020/10/16時点）
  • ​​チャートについては、最近は下落傾向にあります。​​
• 指標
  • ​PERはまずますですが、PBRについては割安感がありますね。​​自己資本比率は問題なし、総合利回りはかなり高い方​​です。
    • 時価総額：490億円
    • PBR：0.6倍
    • PER：20.4倍
    • 自己資本比率：60.0%
    • ROE：2.9%
    • 配当利回り：2.6%
    • ​​優待利回り：1.6%
      （*優待は基本、保守的に評価（保有株は少なく、期間も短い場合）​​
    • 総合利回り：4.2%​ ​​
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2. 株主優待
   
   • ​​当社の砂糖製品をもらうことができます。3,000円相当の砂糖になるので、もはや砂糖を購入する必要がなくなるのでは？という量になりますね。家庭に優しい優待だと思います。
     
     
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3. 事業概要
   
   • 当社は大きく3つの事業を有しています。
     • ​砂糖事業
       • 「スプーン印」の砂糖を製造・販売
       • 砂糖のトップブランド
       • 発売から60年のロングセラー
     • フードサイエンス事業
       • 機能性甘味料（パラチノース等）やさとうきびに含まれる有用物質などを商品化
     • 不動産事業
       • 社用地を活用した不動産の賃貸事業＆太陽光による発電事業等
   • セグメント別売上
     • ​セグメント別にみると、砂糖事業が全体売上の8割程度を占めているコア事業となっています。 ​
       • 砂糖事業（売上92,154百万円）
       • フードサイエンス事業（売上19,766百万円）
       • 不動産事業（売上1,942百万円）​
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4. 財務（直近決算の実績）
   
   • 2020年3月期の実績
     • ​​​決算の外観としては、営業利益までは好調でしたが、経常利益および当期利益が前期に比べて半減程度になっています。
       減少の主因は、営業外利益の受取ロイヤルティが大幅減（▲60億円程度）となっていることです。受取ロイヤルティの詳細については、次項目に記載します。​​
       • ​売上：113,854百万円（前期比+8.1%）
         営利：4,848百万円（前期比+29.5%）
         経利：4,982百万円​（前期比▲51.7%）​
         ​当利：2,422百万円​​（前期比▲64.7%）​​​​​
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   • 受取ロイヤルティ（ノバルティス社との仲裁手続）
     
     • ​​​​経緯としては、当社と田辺三菱製薬㈱は、フィンゴモリド（多発性硬化症治療薬）を共同で創製しました。この薬の開発権・販売権を、スイスの製薬大手ノバルティス社に許諾し、その代わりに2011年からロイヤルティを受け取っていました。しかし、2019年2月にノバルティス社が、当社と共同特許権者である田辺三菱製薬社に対する仲裁を申し立てたことにより（契約の一部について有効性に疑義）、当該部分について収益の認識を行わないことにしました。​​​​
     • ​​そして、この営業外収益として計上していた受取ロイヤルティが大きく当社の業績に貢献していたことから、ロイヤルティの減少により大幅減益に繋がりました。​
     • ​​逆に、20/3月期においては、13億円程度しかロイヤルティを計上していないことから、割と経常利益の悪化は底が見えてきているのでは？とも取れそうですね。​​
   • 経営統合
     • ​​​当社は、2021年4月より大日本明治製糖社と経営統合をする予定です。経営統合により、主に事業基盤を強化していくことを目的としています。
       • 人口減少や国際競争の激化を背景への対応策
       • 経営統合により、これまで培ってきた生産技術、品質やコスト管理手法、物流・原料調達などの経営ノウハウを結集を効果として見込む　等
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   •  海外展開
     • ​当社はタイを中心に海外事業の展開も推進中です。国内の人口減少への対応策として、販売エリアが将来的に拡大できると良いですね。
5. 財務（足元の業績）
   • 21年3月期のQ1（2020年4-6月）の決算短信としては、まずまずの内容になっています。COVID-19による需要減少なども響いているようですね。
6. 財務（今後の見通し）
   • ​​今後の見通しとしては、2020年3月期とほぼ同程度の業績であると会社は予想していますね。ディフェンシブ銘柄として、他業界に比べれば安定的な業績推移ですので、資産株として長期保有するのであれば、さほど手痛い思いはしないかもしれませんね。
     
     • 売上高：115,000百万円（前期比+1.0%）
     • 営業利益：4,800百万円（前期比▲1.0%）
     • 経常利益：4,800百万円（前期比▲3.7%）
     • ​​当期純利益：2,400百万円​​（前期比▲0.9%）
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7. さいごに
   
   • いかがでしょうか。砂糖業界のトップ企業。決して派手に売買取引されるような目立つ企業ではないものの、長期目線ではこういう企業こそ、資産に安定的な収益をもたらしてくれるのかもしれません。
   • ​いつも見てくださってありがとうございます。引き続き、Bookmarkと、​​​​Youtube（​こちら​です）​​​の方でもご視聴を宜しくお願いします。​​​​​