ドラッグストア業界の比較（７）－薬王堂ー

今日は今月初めての買売。薬王堂・クラフト・アスティを新規購入。 保有銘柄は１８社に。 ちょっと多すぎだなー、と思いますが。しかもこの相場で買うか？ 調剤薬局３社、ドラッグストアは５社・・・これでいいんかいな？ 私のポートフォリオはすっかり薬漬け。ドラッグファンドと化しています（笑）。 よく言えば個性的なポートフォリオ、悪く言えばセクター集中買いで リスクが高いのかもしれません。まあいいんですよ、楽しいんですから。 薬王堂は９月の上場以来買おうかどうか迷っていました。同じＰＥＲなら ゲンキーの方が好みなんですよね。まあゲンキーの方が詳細に調べているという 先入観もあったのですが。 決め手になったのは私が勝手に師と仰ぐ（笑）【はっしゃん】先生の分析 を見たこと（ありがとうございます！！）、それと今月の『販売革新』の西郷社長 のインタビューを読んで確信が強くなったからですね。 インタビューを読む限りは非常に効率性を重視した緻密な店舗マネジメントを 推進しているようです。 薬王堂は岩手県が本社です。そう言えば先週カンガエルさんがご出張されて いましたね。薬王堂は見かけたんでしょうか？多分郊外型なので無理だった とは思いますが。 いつも紹介している『ドラッグマガジン』に掲載されていますが、東北での 年商１００億円以上のドラッグストアチェーンは６社あり、薬王堂は４位です。 順位は以下の通りです。 ■東北地区ドラッグストアチェーンシェア 　　　　　　　　　　　　　年商　　　　シェア　　　　　 １位　ツルハ　　　　　　　５１１　　　　２０％　北海道 ２位　カワチ薬品　　　　　４３４　　　　１７％　栃木 ３位　横浜ファーマシー　３８９　　　　１５％　青森 ４位　薬王堂　　　　　　　２２３　　　　　９％　岩手 ５位　ダルマ薬局　　　　　１４８　　　　　６％　宮城 ６位　くすりのマルト　　　１２４　　　　　５％　福島 ７位　ヤマザワ薬品　　　　　９１　　　　　４％　山形 ８位　丸大サクラヰ薬局　　　９０　　　　　４％　？ ９位　マツモトキヨシ　　　　５５　　　　　２％　千葉 １０位　寺島薬局　　　　　　２９　　　　　１％　茨城 東北地盤のドラッグストアとしては横浜ファーマシーがトップとなっており、 薬王堂は２位ですね。 店舗規模ですが、３００坪を中心に４５０坪の店舗も今後は注力していくようです。 この店舗規模は「スーパードラッグストア」と呼ばれる業態に入ります。 （カワチ薬品ＨＰを参照） ちなみにヤマザワ薬品は山形のスーパー「ヤマザワ」の子会社です。 スーパーのヤマザワはもともと薬局から始まったそうなんですね。 それでは【はっしゃん】さんと同様に東北に展開している上場企業４社を比較 してみます。 薬王堂は売上高は最も小さいですが、増収率、増益率ともに飛びぬけています。 経常利益率は最も低いですね。ただ直近の中間決算では５．１％と高い水準となって います。 原価率ですが、カワチ薬品はメガドラッグストアで業態が異なります。他の ３社との比較では若干安売り系です。これは商品構成のうち食品の割合が多い ことによります。 ドラッグストアにとっての食品部門は通常安売りする集客商材となっています。 その分粗利率の高い医薬品で稼いでいます。 在庫ですが、カワチ薬品を除いた３社ではほぼ同じ水準ですね。 薬王堂が一応一番好調のようです。直近の９月は１０７％となっています。 ■商品構成 各社完全にタイプが違いますね。直接競合にはならないのかもしれません。 薬王堂は食品の比率が高いとともに、医薬品もしっかり売っている所が特徴です。 食品比率が高いドラッグストアは他に、カワチ薬品、コスモス薬品、ゲンキー があります。他はどこもメガドラッグストア業態で、医薬品の比率が２０％を 切っています。 今日１１／１５終値と前回の１０／２８の終値でのＰＥＲを比較しています。 今月はドラッグストアはどこも株価が好調ですが、この４社とも値上がりを しています。特に最も優等生タイプのツルハが１８．５％もの上昇！前回の比較 では「適正水準でしょうか」とか書いていましたが、とんでもありませんでしたね。 マツキヨはもともとＰＥＲが高かったのか、ほとんど株価が動いていません。 カワチ薬品はどっかのアナリストが「買い」にしたか何かで急騰しているようです。 そして薬王堂ですが、マツキヨ同様、値上がり率が低いです。また明らかに成長率 と比較して割安水準ですね。ツルハがＰＥＲ２１倍まで評価されているのですから 薬王堂もそれ以上に評価されても全然おかしくないですね。この比較では出遅れて いるのかもしれません。 時価総額もたった１００億円ですので、まだまだこれからです。 それと中間決算の経常利益率が計画の４．５％に対して５．１％であること、 月次が好調であることから、通期で利益が計画を上回る可能性が大きいと思います。 しかし、今日久々にＰＦの株価を見ましたが、アインファーマシーズ、これって 何ですか（笑）？私が４月に購入したときの株価にほぼ近くなってるじゃないですか！ この半年何やってたんだろう？？？さすがに鬱になりますね（笑）。 まあ去年も全く同じ展開で９月の高値２３５０円から１１月には１７００円まで ２７％も下落しています。ということは今年は９月に２８５５円を付けています ので、２１００円付近までは覚悟しておいた方が良いかも知れませんね。 アインのおかげで私の今年のパフォーマンスは散々です・・・