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年率200％の株式投資ブログ

[投資の原理・原則] カテゴリの記事

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株式会社くらコーポレーションの将来分析

　株式会社くらコーポレーションの事業概要回転すし業界において売上高第３位。「安全・美味しい・安い」を企業理念に掲げ、家族連れに評判で急成長中。185店舗。前期の新規出店数は24店、閉店数は4店、純増20店舗。外食産業において唯一、無添加食品を提供している。四大添加物（化学調味料、人工甘味料、合成着色料、人工保存料）を一切使わず健康的な食品が評判。家族連れを中心にリピータが多く存在する。値段は競合と同水準の一皿100円。添加物を使わないのは食材費・廃棄ロス等、原価の面で不利だが、企業内努力でカバーし、営業利益率は競合水準の3％台を確保している。積極的な合理化で原価率・販管費率を抑え、安定した利益を出している点は評価できる。株式会社くらコーポレーションの財務分析レバレッジ（有利子負債、フランチャイズ等）を掛けず、自己資金で成長を続けている。売上・利益ともにバランス良く成長しており、新規出店が成功していることが分かる。店舗は全て直営店であり、従って有形固定資産が大きい。現在、有利子負債はほとんど無く、自己資本比率は68.9％と高い。フリーキャッシュフローは、ほぼプラマイゼロで推移している。稼いだキャッシュはほとんどすべて投資にまわしている模様。ROICは14％超と高く、経営効率は良いといえる。株式会社くらコーポレーションの将来分析についてにほんブログ村株ブログ　中長期投資や銘柄・投資企業株式投資ランキング　株・投資,銘柄情報,先物,投資法,投資家ブログランキング【くつろぐ】　ビジネス経済、株式株・投資ランキング　株式情報有名ブログランキング　投資・株式・不動産

2008年10月09日

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投資とは何か

　シェアーズの山口です。株を“売買”することを、投資と思っている人が多い気がします。しかし、これは違います。　投資とは、「“資”を“投”じること」つまり、価値を生み出す事業に、お金を投じて、その企業の価値創造に寄与することです。ひとつ株で儲けてやろう、という発想は貧困です。そのような発想は、「企業の価値」ではなく、「株価の変動」に、お金を賭けることにつながります。これは、誰かの勝ちが誰かの負けにつながるマネーゲームにすぎません。そうではなくて、企業が価値を創造するために、是非、自分のお金を使ってください、というマインドで、株式投資をするならば、きっと長期にわたって成功するでしょう。投資とは、利殖でなく、運用なのです。その意味で、投資とは結婚に似ています。私の母が昔教えてくれた結婚の話があります。幸せにしてくれる人と一緒になっちゃだめ。幸せにしたい人と結婚したほうが、きっと自分が幸せになる。もし、幸せにしてくれる人と結婚してしまったら、相手が、そうでなくなった時に嫌いになっちゃうでしょう。でも、自分が相手を幸せにしたいなら、あなたはずっと幸せよ。投資でも仕事でも、価値創造にコミットするために、自分のお金を投資するなら、ずっと楽しくてハッピーですよね。ブログランキング参加中です！いつもクリックして頂いてありがとうございます！にほんブログ村株ブログ　株式投資ランキング　ブログランキング【くつろぐ】　株・投資ランキング　有名ブログランキング

2008年09月11日

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銘柄の割安さ（価格と価値のギャップ）について

　銘柄の割安さ（価格と価値のギャップ）に基づく投資について考えてみます。これは、企業の「本質的価値」と「時価総額」を比べて、価値が価格を上回っていたら、いずれこのギャップが是正されるだろうという論理に基づく投資です。この場合の問題は、２つあります。1.価値は算定できるのか？という問題2.価値と価格のギャップはいつ是正されるのかという問題１つ目については、多くの人が、「人気がでそうか？」に基づいて投資をしているために相対的な評価をしがちです。それでは、価値を算定するのは難しいです。ですから、１つ目の問題をクリアするためには、この財務と事業を見抜く“目”を養うことが必要です。２つ目については、いつまでたっても価値と価格のギャップが埋まらない（株価が上がらない）のであれば投資家はリターンを得ることができないというものです。ですから、２つ目の問題をクリアするためには、価値と価格のギャップが埋まるための人気の出るストーリーが必要になります。財務と事業を見抜く“目”を養いたい方、人気の出るストーリーを学びたい方はこちらブログランキング参加中です！いつもクリックして頂いてありがとうございます！にほんブログ村株ブログ　株式投資ランキング　ブログランキング【くつろぐ】　株・投資ランキング　有名ブログランキング

2008年09月09日

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銘柄に人気が出る可能性

多くの人が銘柄に人気が出る可能性を株式投資の基準にしているようです。やれ政府の規制がはずれて、○○社が儲かるとか、そういったことです。これを、かの有名な経済学者ケインズは、“美人投票”といっています。もし、「美人投票コンテストで、一位になる人を当てたならその人に賞品を出します」といわれたら、きっと、あなたは、「誰が美人か？」でなく、「みんなが美人に選ぶのは誰か？」を考えるでしょう。つまり本当の美人でなく、人気が出そうな人（＝選ばれそうな人）を選ぶということです。この人気に基づく投資の問題は、たった一つです。それは、本当に人気が出るかどうか、に“確信”を持つことが極めて難しいということです。他人の、ましてや大多数の人の考えていることを見抜くことはそれ以上に難しいことかも知れません。皆さんはいかがですか？ブログランキング参加中です！応援ありがとうございます！にほんブログ村株ブログ　株式投資ランキング　ブログランキング【くつろぐ】　株・投資ランキング　有名ブログランキング

2008年09月08日

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株価の本質について

　　株価上下の要因は、１．全体相場の状況（景気/金利など）２．各社で固有の状態によって決まることはご存知のことと思います。１．全体相場は、私達個人でどうにもなるものではありません。またこれを予測することは誰にもできません。（８０％のエコノミストの予測は外れるのが現実です。）したがって、投資家は、２．各社固有の状態を考える必要があると思います。この、２．会社固有の状態とは、さらに二つに分けることができます。これが、１－１．銘柄に人気が出る可能性１－２．銘柄の割安さ（価格と価値のギャップ）です。投資の根拠は、相場を無視して考えれば、この二つのどちらかしか本質的にはありません。ブログランキング参加中です！　いつもクリックして頂いてありがとうございます！にほんブログ村株ブログ　ブログランキング【くつろぐ】　株・投資ランキング　有名ブログランキング　株式投資ランキング

2008年09月05日

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株式投資をめぐる大きな誤解と偏見について

　一般に「株は上がったり、下がったりするもの」であるだから「株価が上がれば得をして、下がれば損をするのが、株式投資」さらには「株式投資は、上がるか、下がるか半か丁かにかけるギャンブル」従って「株式投資を子供に教えてるのは教育上良くない」そんな風に考えている人が多いのではないでしょうか。しかし、私たちシェアーズは株式投資は”極めて論理的な作業”であると考えています。あなたにとって、株式投資は“何”でしょうか？ブログランキング参加中です！　いつもクリックして頂いてありがとうございます！にほんブログ村株ブログ　ブログランキング【くつろぐ】　株・投資ランキング　有名ブログランキング　株式投資ランキング

2008年09月04日

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損切りの美学

　今回は、「損切り」について考えたいと思います。よく損切りルールを確立せよ、といわれます。たとえば、「株価がマイナス20％になったら潔く損切り」のようなものです。ただし、私は、この考え方には違和感があります。なぜなら、株価は、人が決めるものだからです。株価という人の意見に基づいて、行動していたのであれば、長期にわたって成功するための投資哲学を自分の内に築くことができません。もちろん、ずっと人に頼って投資をするのであれば別です。ですが、いつも結果を保証してくれる便利な財務アドバイザーなどいないのです。損切りについて、私たちは、まず、含み損が抱える問題の本質は、「感情」である、ということを知るべきだと思います。つまり、株価が落ちているということよりも、その状態が、感情的に不快であることが、問題なのではないでしょうか？その不快感を取り除くことが、すなわち損切りとされている気がします。しかし、一度、冷静になって、本当に損切りすべきかを、事実を確認してみるのが良いかもしれません。事実とは、その銘柄に本当に価値があるのか？ということです。もし、株価が下がっていても、価値に変化がないのであれば、そのまま保有してみたらいかがでしょうか？逆に、価値がないことがわかったのであれば、それこそ潔く損切りしたらどうでしょう？その方がよほど、すっきりすると思います。長い人生、そんなに短期の失敗はたいしたことありません、きっと。私は、たとえ短期に儲かったとしても、その理由を明確にできないのであれば、その投資は失敗だったと思います。大事なことは、投資で今すぐ結果を出すことではなく、投資を通して、世の中の因果関係を突きつめることだと思います。ゴルフを教えてもらった時に、とても勉強になった言葉があります。「ボールがうまく飛ぶかは、“今は”気にしなくていいですよ。まずはフォームを固めましょう」私たちは、往々にして、すぐ結果に目が行きます。ですが、本当に大事なことは、中長期に大きな結果を生み出す「原因」の方なのかもしれません。ブログランキング参加中です！応援よろしくお願いします！株式投資ランキング　122位(08/08/26)にほんブログ村株ブログ　379位(08/08/26)ブログランキング【くつろぐ】株・投資ランキング有名ブログランキング

2008年09月02日

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フリーキャッシュフローを理解しよう！

フリーキャッシュフロー（以下FCF）をご存じですか？フリーキャッシュフローとは、簡単に言うと、実際に企業が儲けて、手元に残るお金のことです。FCFは企業が提出する決算書には出てきません。自分たちで算出する必要があります。計算方法は、税引き後営業利益に減価償却費を足し戻し、運転資金の増減を加減し、事業投資を引いたものです。（下記図をご参照ください）一般的にいって、個人投資家の方々は、会計上の『売上高』や『利益』というわかりやすい指標を投資判断の基準にしていることが多いようです。しかし、売上・利益という概念は、ビジネスの実体を表さないことが多々あるので注意が必要です。売上や、利益が伸びていたとしても、必要な設備投資や運転資本の増加によって手元に現金が残らないケースが多々あります。最悪のケースになると、黒字倒産ということも起きてきます。黒字倒産とは、商売自体は繁盛しているのにもかかわらず、運転資金が干上がってしまい、不渡りを出し倒産してしまう状態のことです。ですから、FCFが伸びていない企業には注意が必要です。●FCFの状況が一瞬で確認できるツールがあったら便利だと思いませんか？FCFの状況が一瞬で確認できるツールはこちら●キャッシュフローの本質を理解しませんか？キャッシュフローの本質を理解できるセミナーはこちら

2008年08月26日

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投資のコツ

投資のコツは、ずばり価値と価格の差を見抜くことです。価値と価格の差が生まれる理由は主に次の2つです。１．知っている人と知らない人の差がある　(いわゆる「情報格差」の存在)２．株式市場が合理性でなく感情で動いている　(いわゆる「感情のバイアス」の存在)多くの人が企業の本当の価値を見抜けていない場合、その株は割安に放置されることになります。これを「情報格差」といいます。一部の人だけが、その企業の真の価値を早く見抜くことによって、情報格差が解消された時点で利益を得ることができます。特に地味な銘柄は、注目している人がそれほど多くないため、その本当の価値を見抜いて投資すると儲かることが多いのです。まだ誰もその企業のすばらしさに気づいていないときに投資をするのがコツだということです。

2008年08月26日

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株初心者が陥る罠

株初心者が陥る罠のひとつは、「良い会社」と「良い投資先」を混同することです。今回は、昔、投資で失敗した時のお話です。外食産業を展開するM。当時、Mは、独特の理念と戦略を持った「良い会社」でした。ただ、良い投資先とはいえませんでした。なぜなら、その当時、すでにその良い実態に見合った株価がすでに付いていたからです。投資においては、「実態」よりも「割安」に評価されていなければ、株価は上がらず利益を得ることはできません。ただ、「Mが良い会社」と知っているだけでは儲からないということです。つまり、「Mの株価が、実態的な価値に比べて安い」ことがわからなければ投資すべきではない、というわけです。考えてみれば単純な話ですが、良い会社を買ってしまうのは、株初心者がよく陥りがちな罠です。

2008年08月21日

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株式投資で利益を上げるためには

私たちが、株式投資で利益を上げるためには、どうすればいいのでしょうか？その答えは、みんな知っています。「上がる株を買えばよい。」怒られそうですが、本質は実に単純です。（金融・証券の世界では、物事を複雑化することによって儲けようとする人が、とても多いのです。）みなさんも物事を複雑に考えていませんか？さて、ここで、個人投資家にとっての至上命題は、その「上がる株がわからない」ということだと思います。ですから、利益を上げるためには「上がる株」というものを本質的に理解する必要があります。シェアーズは、その本質を理解するのに役立つ情報を提供しています。是非、ご活用下さい。

2008年08月04日

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行列のできる銘柄選び

銘柄選びのポイントはその銘柄が割安かどうかを判断することです。一般的な指標は、“PER”や“PBR”などがそれに当たります。しかしこれらの指標だけでは、特損リスクやバランスシート毀損リスクを見抜くことができません。だから、もっとリスクを見抜きたい方は、EV/EBITDA倍率と、企業価値評価（DCF）による評価、業績のブレの少なさを合わせて判断材料とすると良いでしょう。EV/EBITDA倍率、企業価値評価（DCF）の計算には時間が掛ります。慣れていない人だったら半日くらいの時間が掛るかも知れません。もしそれを一瞬で調べることができるとしたら･･･便利ですよね。シェアーズはそんな便利なツールを皆さまにご提供しています。企業価値評価(DCF)がワンクリック！是非！

2008年07月30日

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報道されない株式投資の裏側

報道されない株式投資の裏側それは、できるだけ高く株式を売ることだけに着目する人々（プロモーター）の存在です。例えば、株式流通上に「需要」と「供給」の歪みを作り出す”仕手”の方々です。また、「中国」「ドバイ」「再生銘柄」「BRICS」などの魅惑的ストーリーによって大衆人気を創出し、自社の株式を高く売る経営者やその裏にいる証券会社などもこれにあたるのではないでしょうか。人は、常に感情に基づいて行動をします。ワクワクする楽しいストーリーがあれば、その価値を超えた価格がつけられるのは当然です。価値を超えた価格が付くことに対して、バリュー投資家は、快く思わないかもしれませんが、バリュー投資家が、安く購入することに長けているのと同様に、彼らは、高く売ることに長けているというだけのことです。ワクワクする楽しいストーリーには注意が必要です。

2008年07月29日

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超手抜きでスクリーニングを使いこなすためのヒント

超手抜きでスクリーニングを使いこなすためのヒントスクリーニングは「低PER」や「低PBR」など一つの視点だけではなく、複数の条件を掛け合わせることが重要になります。例えば「EV/EBIT」や「EBIT成長率」という指標です。EVはEnterprise Value（エンタープライズバリュー）の略です。直訳すると「企業価値」となります。「現在の収益に照らし合わせた割安さ」EBITはEarnings Before Interest and Tax（アーニングスビフォーインタレストアンドタックス）です。「将来の収益の成長可能性」この2つの指標を使い、EV/EBITが平均より低く、且つ成長率が高いセクターを探し有望セクターとし、有望セクターの中からさらにEV/EBITが低く、成長率が高い銘柄をピックアップします。是非、皆さんも自分オリジナルの視点で効率的な投資スタイルを模索してみてください。投資が単なるお金増やしではなく、「楽しみ」に変わると思います。

2008年07月28日

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バビロンの大富豪の資産形成

かの有名な『バビロンの大富豪』にも出てくる資産形成です。バビロンの遺跡から発掘された石片には、ある奴隷が、借金を返済し、財を成すまでの日記が刻まれていました。その内容は、・・・　１．まず収入の１割を、必ず自分の手元にとって置くこと　２．2割を借金の返済に充てること、　３．残りの7割で生活することこの石片に刻まれた方法を実践した大学教授は、見事借金をすべて返済し、財を成したという内容です。なるほど、と思わせる深い知恵の詰まった名著です。ポイントは、1割は最初からなかったものとして口座を移してしまうことです。案外収入の7割で生活しても困るということは少ないです。人間は結局感情の動物なのでしょうか。

2008年07月28日

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株式投資を楽しもう

できる限りの分析をし終わった後で最後は、直観に基づいて投資を決めることがあります。これが不思議とうまくいくことがあります。大発見やノーベル賞のほとんどが、論理性に基づいた「昼の科学」でなく感性（パトス）に基づく夜の科学（ナイトサイエンス）から生まれていることに通ずるものを感じます。また、私たちは気楽に株式投資を楽しんでいます。時には、投資したお金は元々なかったものと考える姿勢も大事ではないでしょうか？直観を無視しないこと、投資を楽しむことです。あなたは投資を楽しんでいますか？

2008年07月24日

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バリュー投資の心

私たちは、証券市場の人間ではなく企業の経営という側面に近いため「企業が価値を生み出す源泉は何か？」を常に問いつづけている気がします。いままで様々な企業を見てきて結局のところ価値の源泉はどの企業も１つか、２つに集約される気がします。「その会社の強みを一言で言うと・・・」は私たちの好きな質問でもあります。すべてを知る必要はありません。価値の"本質"を見抜くことです。

2008年07月23日

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バリュー投資の基本スタンス

誰しも手っ取り早く儲けたいと思うものです。じれったい株価の推移に業を煮やし短期の売買をしかける人も多いのではないでしょうか？しかし、常に投資をしつづける必要はありません。割安でない時は投資を控えることが大切です。儲けようという焦りが生み出す「感情の落とし穴」にはまります。投資は手段であり、目的ではないはずです。あなたの本当の目的は何ですか？

2008年07月22日

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バリュー投資の着目点

バリュー投資の着目点とは、結果でなく、その裏にある原因を見つめるということです。大事なことは株価の「上がった、下がった」という結果でなくその原因です。多くの投資家が株価を追いかけチャート分析に走る理由は簡単です。それは、皆が知っている指標が、ただ1つ、株価という"結果"だけだからです。"結果"をいくらこねくり回しても、次につながる価値ある知見を得ることは難しいでしょう。つまり、「今学ぶこと」とは、究極的には、世の中の因果関係を理解することではないでしょうか。背の中の因果関係を取り上げた投資家必見のセミナーDVDがあります。【期間限定】20%OFF 限定20セット 2008/7/31(木)17:00までです。お早めにお買い求め下さい。世の中の因果関係を理解するセミナーDVDはこちら

2008年07月21日

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バリュー投資の基本的な視点

「意見でなく、事実に基づいて判断すること」切り口（視点）が有効であれば、事実に基づく判断の結果に裏切られることはありません。バリュー投資家が持つべき基本的な視点（切り口）は、以下の３点です。１．割安度（バランスシートの健全性、事業の有望性）２．経営力（株主重視度、資本政策の上手い下手）３．価格修正ストーリー（流動性、テーマ性など）事実を確認する道具はそれほど多くはありません。財務諸表が情報の6割、過去10年の記事が、情報の2割を占めています。残りの2割は、インタビューなどの生情報です。どれも地味ですが、バリュー投資の基本的な視点です。

2008年07月17日

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バリュー投資の基礎

「株価の上下」を予測するのでなく、「割安かどうか」に着目することこれはバリュー投資の基本中の基礎です。私たちが投資に確信を持てるケースは、二つの根拠が明らかな時だけです。すなわち、１．価値と価格にギャップがあること２．それが修正されるストーリーがあることまず、１価値と価格のギャップに着目することです。それが見えた時にはじめて、２"修正"のストーリーを思索し始めます。人は、株価上昇のストーリーを夢見て株を買います。夢をみるより、シビアな現実に目を向けるという、この地味な考え方が、一番大事と私たちは考えます。

2008年07月16日

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株式投資の買い時、売り時

みんな誤解してます。投資は、「何を選ぶか」ではなく「いつ買って、いつ売るのか」によって決まるというのが真実です。極論を言えば、銘柄はなんでもいいわけです。本質的に、買えない株というのはない。なぜなら、価値と価格の差と、その解消可能性こそが投資の利益であって、価値があるか、どうかは投資の収益とは直接、関係ないからです。ほんとのダメ株だって、それ以下の評価なら買えるし、トヨタやキャノンだって高ければ買えないわけです。つまり、本来の価値と現在の評価がわかればよいのです。企業の価値を知るためには、その価値を計るモノサシが必要です。モノサシの1つがM&Aで用いられている企業価値評価：DCF(ディスカウントキャッシュフロー)です。M&Aのプロが使う実践的な企業価値評価を習得したい方はこちら短時間で上場企業の企業価値評価を知りたい方はこちら企業の価値を評価するモノサシを持つことで相場に惑わされない投資を行うことができます。是非、ご活用下さい。

2008年07月16日

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株で誰もが悩むポイント

私たちシェアーズは投資教育を通じて多くの日本人に金融知識が普及し共有化できることを目標としております。ですから、私たちの役割は出来るだけ分かりやすく金融・投資という世界を一般の方々に「翻訳」することにあります。その翻訳活動の中、私たちが感じたことは「企業分析の方法を、具体的に説明しなければならない」というものです。「具体的」とは、最近の株式投資をするにはパソコンを使用し、情報を得るため方法を知っていなければいけません。こういった気づきからシェアーズの教材は提供されています。株式投資を行う時、必ず耳にする「PER（株価収益率）」や企業の将来像を分析するビジネスモデル分析手法や有価証券報告書の戦略的読解などを解説しています。わかりやすいと好評を頂いている自信の教材です。金融を勉強し始めたばかりの頃、こういった問題に非常に悩まされましたし、誰もが悩むポイントだと思います。シェアーズの教材が、みなさまにとって具体的で分かりやすい「翻訳」になっていると、信じております。サンプル動画や詳しい内容は下記URLからご覧ください。シェアーズの株式投資教材DVDラインナップはこちら

2008年07月15日

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バーゲンセールにはご用心

さて、市場といえば、相変わらず下げが続けていて、厳しい状況が続いていますね。しかしながら下げている時だからこそ、良い会社をバーゲン価格で買う絶好のチャンスと言えます。でも、こんな時ほど注意が必要なのです。皆さんは、デパートなどのバーゲンセール期間中、『割引されている』という理由だけで、必要のないものまで買ってしまった経験はありませんか？　買った時は、充実感があるのですが、後でふと我に返ると、なぜこんなもの買ってしまったのだろうと、悔しい思いをします。バーゲンセールでは、普通では買えない値段で売られているので、つい「衝動買い」をしてしまう可能性があるのです。株式投資で成功を目指すのでしたら、「分析」と「購入」は、完全に切り離して考えるべきです。分析とは、購入のはるか前からやっておくべき“宿題”です。そして、何ヶ月も場合によっては何年も買うべきタイミングを待つのです。たまたま株価が下がったからといって、何かを買ってみようとすると「安物買いの銭失い」になりかねません。しっかりと分析し、虎視眈々と、安くなるのを待つのが、健全な投資感覚です。

2008年07月14日

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株式投資の目的

私たちはなぜ株式投資をするのでしょうか？もちろん、99％の人は、リターンを得ること、とこたえるかもしれません。ですが、投資とはそのような単純なものではないと思います。プロの投資の世界では、利回り（％）こそがすべてであるのかもしれません。ですが、個人で運用をしている場合に大事だと思うのは・・・・。投資対象とする会社、主観、つまりその会社が好きで、共感できるか？という視点だと思います。

2008年07月14日

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バフェットの動機

こんにちは、シェアーズの山口です。投資意欲が高まる中、皆さんはどのように投資先をお探しですか？さて、ウォーレンバフェットは、いわずとしれた稀代の投資家ですが、その成功の根本要因は、分析力でも洞察力でもありませんでした。それは、投資の「動機」でした。ほとんどの投資家は、お金を増やし、それを自分が使うことを目的に投資をしています。しかし、バフェットは、お金を増やすこと“だけ”を目的に投資をしました。バフェットは言います。「私はお金が増えてゆくのをみるのが好きなのです」投資（お金）自体を愛しているのか、お金を使うことを目的にしているのかは動機に大きな違いがあります。後者の場合、投資は手段となり、そこに負の感情が紛れ込む可能性があるのかもしれません。欲をかくとろくなことがないということです。スマートインベスター（賢明なる投資家）は、投資というプロセスそのものを愛し、卓越した成果をあげながらも質素に暮らしているケースが多いです。バフェットも4兆円持ちながら、年収は1,000万で固定、オマハの片田舎で生活しています。私が投資を行う理由は、第一に、お金という社会財を、うまく世の中に流通させたいということ、第二に、企業の価値の本質を見抜くというゲームの楽しさ、第三に自分の経済的基盤を確立することです。さて、皆さんの投資の動機はなんでしょうか？シェアーズでは、メルマガを毎週配信しています。本日はメルマガ発行日です。テーマは「スタグフレーション」です。20時の配信を予定しています。ご興味のおありの方は以下のURLからご登録ください。シェアーズの投資戦略メルマガのご登録はこちらから

2008年07月11日

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株式投資で重要なのは、「将来」

投資で重要なのは、「将来」つまり、その企業の未来の姿です。これは過去の利益や資産をもとにした割安度だけでは判断することは難しいものです。過去が良かったから未来が良いとは限らないからです。そのために、直近の将来、来期の業績を考えます。来期の業績が良好（可能であれば上方修正）であれば、株価は短期に跳ね上がることもあります。しかし、これには、徹底的な取材が必要です。その取材の1つに、ＩＲへの電話確認があります。これは敷居が高いと敬遠してしまう方も多いのですが個人投資家でも、ノウハウさえ知ってしまえば、十分可能です。基本的な質問事項さえ知っておけば、15分でできます。情報力の差が投資の結果に大きく影響します。そのためにＩＲを積極的に活用しましょう。シェアーズでは、IRへの電話マニュアルレポートをまとめています。バリューマトリクス会員には無料で公開しています。是非ご活用下さい。個人投資家のためのIR質問マニュアルレポートはこちらからまた、7/26(土)シェアーズ代表の山口がエンジュクのIR投資セミナーに出演します。2008年7月26日(土) 新宿新宿住友ビル47階『スカイルームＢ５』エンジュクIR投資セミナー【参加無料】＋2社合同会社説明会残り席あとわずかです。ご興味のある方は、お早めにお申込下さい。エンジュクIR投資セミナー【参加無料】はこちらから

2008年07月11日

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安心できる株式銘柄の選び方

皆さんはどのように銘柄をお選びですか？私たちは、安心して投資できる銘柄には3つの条件があると考えています。１、割安であること２、来期の業績がよいこと３、長期経済性（5～10年後）が見通せること安心できる株式銘柄の選び方についてはこちらから

2008年07月10日

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ＴＶやＣＭで露出度が高かった企業が突然多額の負債を抱えて倒産

上期倒産　３年連続増加　負債総額３年ぶり３兆円超企業倒産６０２２件　前年同期比１１・６％増(2008/7/8 東京商工リサーチ)ＴＶやＣＭで露出度が高かった企業が突然多額の負債を抱えて倒産。このような事態に巻き込まれないためにも自分の目でしっかりとその企業の価値を見抜かなければなりません。企業から提供される決算書。投資をする前に決算書の見方をおさらいしておきましょう。巻き込まれて痛い目に合う前に。決算書の見方はこちらから

2008年07月09日

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最適な投資先

日本企業において、最適な投資先はどこでしょうか？私たちの答えは、単純です。最適な投資先の情報はこちらから

2008年07月09日

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究極の銘柄を探し出す9つの条件

皆さまから「どうやって銘柄を選べば良いか教えて欲しい」という旨の質問を受けます。そこで、今回は『究極の銘柄を探す9つの条件』を公開いたします！１.PERが、10倍以下２.PBRが、1倍以下３.過去5年間（できれば10年間）の売上／営業利益は増加基調４.単純なビジネスモデル５.あまり敵がいない会社６.株主を大切にしている会社７.買いづらい銘柄８.目立っていない会社９.小さい会社この9つの条件を満たす銘柄が見つかれば、躊躇せずに買いですよ！究極の銘柄を探し出す9つの条件の更に詳しい内容はこちらから

2008年07月08日

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本当の成功を勝ち得る方法

事業価値については、『利益の成長』が大きな鍵を握っています。『利益の成長』とは一体なんでしょうか。『利益の成長』の本質について考えてみましょう。私たちは、成長の促進剤は、以下の２つであると理解しています。１．需要２．構造（ビジネスモデル）１．需要市場が伸びていることによって、企業が成長している状況です。現在であれば、健康業界（健康食品・フィットネス）、中国市場向けビジネス（繊維・化粧品）などでしょうか？パイの増加が、単純にその業界にいる企業の成長を牽引するというのはわかりやすいロジックだと思いますし、投資判断においても、ある程度の確信をもって成長を肯定できるでしょう。２．構造（ビジネスモデル）次に、市場の伸びでなく構造上の優位性が高い成長の持続を可能にしている場合もあります。先の需要が「パイ全体」の増加に当たるものとして、この構造というものは、「パイの切り方」すなわち自社にとって有利にナイフを入れられるか、ということになります。この"儲かる構造"を見抜くことができれば、成長株投資で本当の成功を勝ち得ることができるのではないでしょうか？成長をもたらす構造（ビジネスモデル）は、「高い利益率を確保できるモデル」とそれを「どこまで横展開できるのか」という可能性の２つの要因の掛け算にあると思っています。

2008年07月07日

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賢明なる投資家への道

みなさんは、株を買う時に、どの程度、その会社の事業の分析をされるのでしょうか？投資家にとっての事業分析の位置付けは、『因果のマトリクス』で説明できます。この考え方が、頭にすっきりと入っている人とそうでない人では、投資成果が大分違います。「過去の結果」は、業績を表します。過去の結果とは、要するに、損益計算書（P/L）と、貸借対照表（B/S）に掲載されているものです。ちなみに、現在のB/Sは、過去の損益（P/L）の積み重ねでできています。そして、投資家は、この「将来の結果」を、予測（妄想？）して、それが、良いと思うからこそ、企業の株を買うのです。つまり、将来の結果こそが、投資家にとっての最終目的なのです。原因と結果から、投資リスクを最小化し、割安に買うことで高いリターンを実現できる投資家を「賢明なる投資家」というと私たちは考えています。賢明なる投資家への道はこちら

2008年07月06日

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四季報の読み方講座

四季報は、単なる会社概要ではなく、投資家にとってほしい情報がふんだんに詰め込まれた　宝石箱のようなものです。たしかに、情報量は多くはないですが　読み解く方法　をきちんと理解する事で、銘柄選択の重要なツールとなります。四季報の読み方講座はこちら

2008年07月06日

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株価は、「バリュー」と「バイアス」で構成されている

初心者が初めて買う株は、よい会社なのだけれど、それ以上に高い評価がついてしまっている株が多いようです。これでは利益を上げることはできません。考えてみれば単純な理屈ですが、初心者が陥りやすい最初の罠がこれです。投資で必要なのは、単に企業の実力を見抜くことだけではありません。ましてや株価を予測することでもありません。投資においてもっとも重要なことは、「実力と評価の“差”を見抜くこと」なのです。実力と評価の“差”が生まれる時こそ、投資のチャンスです。今は、そのチャンスかも知れません。その差は、皆が“理性”でなく、“感情”にもとづいて行動している時に生まれます。人の感情は、企業の真の実力を見る目を曇らせ、その評価をゆがませるからです。このゆがみのことを、バイアスといいます。株価は、バリュー（価値）とバイアスをもとに日々揺れ動きます。バリューとは、企業の「長期的経済的価値」であり、バイアスとは、企業への「短期的感情的評価」です。株価は、短期ではバイアスに左右されますが、長期では、バリューに収れんしてゆきます。バイアスが生まれるのは、不祥事・裁判・下方修正などの一時的な問題の発生です。たとえば、ある企業が業績の下方修正を発表したら、「売り」ではなく、ひょっとすると「買い」かもしれません。理性を失った投資家が、株を叩き売り、株価が、一時的に実力を下回るからです。少し昔の話になりますが、ライブドアショックでは、関連銘柄が大きく売り込まれましたが、実際に、価値のある企業については、いずれも元の水準まで株価は戻しました。一時の悲観から、実力以下まで売り込まれた銘柄は、実は「買い」ということになるのではないでしょうか。投資の秘訣を一言で言うと、「過小評価と、過剰反応を見抜くこと」となります。過小評価を見抜くには、人が見ていない価値を見出す力が必要です。過剰反応を利と捉えるためには、人と逆に動く勇気が求められます。そう考えると、自分で投資をすることは、とても大変に見えるかもしれません。でも、あきらめないで経験を重ねていくうちに、きっと成果が上がってきます。6ヶ月学び続けると最初の成果が見えます。2年続けると人は、まったく変わります。一緒にがんばりましょう。「バリュー」と「バイアス」についてご興味のおありの方にオススメキャッシュフローバリュエーションセミナーDVDはこちらから

2008年06月27日

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株式投資の敵は、税金と欲望

シェアーズの山口です。少し相場が落ち着きを取り戻して、皆様も個別株式投資をやりやすい状況になってきたと思います。インデックスファンドや投資信託を買いつつも、少しは、自分で株を選んで買う、というのはやはり最高ですよね。さて、今週はおさらいをかねて、「初心者向け」の投資ポイントを紹介します。●　借金のある会社は買うな。初心者は、借入れのある会社は買わないほうが無難です。借入れがあるということは、多くの場合、収益性が低いことを意味し、かつ経営の堅実性に欠けるからです。もちろん借金をテコに事業を積極的に展開しようとする会社もありますが、そのような会社への投資については、事業を冷静に評価する目を持たなければならず、初心者向きではありません。単純に、今の事業で十分な収益を継続的に上げられる企業に投資をすべきと私は思います。●　タイミングは読むな買うときも、売るときもけっしてタイミングを読んで、安く買おう、高く売ろうなどと考えないことです。投資の敵は、いつの世も「税金」と「欲望」です。欲をかかず、淡々とよい会社を組み入れる、という基本だけを堅持すれば、おのずと資産は増えてゆくものです。●　リターンよりも、共感を高いリターン（儲け）を求めるよりも、自分が共感できる経営者の企業に投資したほうが長期ではよい結果を生みます。投資は融資と違い、その発行体（企業）の成果に応じて柔軟にリターンが変わってくる金融商品です。その意味では儲かっているときもそうでないときも、ともに歩んでいきたいか、をベースに投資先を決めるべきだと思います。さて、皆さん、初心に戻ってもう一度、投資をいっしょに楽しみませんか？シェアーズでは常時、3,000社の上場企業を分析していますが、日本にもまだまだ300社ほど、長期で投資したい企業があります。少しづつご紹介して参りますので楽しみにお待ちくださいね。株式投資初心者向け教材あります。５分でできるざっくり企業価値評価はこちらから■ 編集後記佐々木です。今日は基本に立ち返った内容ですが、いかがでしたでしょうか。現在保有している、もしくはこれから投資しようと思う銘柄に対し、基本的な分析を行ってみてください。まずは、「見方」や「考え方」を学ぶ事が、最終的に自分の身を助けるのだと私は思います。個人的な話ですが、先日、自分のポートフォリオから、ある企業のポジションをたたみました。投資した時は、単純に「この会社安い！」と思って投資しました。しかし、かなり借金がつもっている点を過小評価しており、その企業は借金返済をゆっくりとしたペースで行っており、配当どころか事業投資もままならない状態だったのです。要するに、借金を返すために事業を行っているような状態になっていたのです。もしかしたら、もっともっと長い間待てば良い投資という結果になったかもしれません。(多分、私以外の投資家も同じ気持ちだったのだと思います)ちゃんと成長しているように見えても、事業成長や株主還元に興味がない会社(共に歩き続ける気持ちになれない)に投資し続けるのは、賢明とはいえないと思います。前々回に、「損切り」について書いたばかりということもあり、「気合い」で売却しました(笑)会社の価値を知るというのは、奥が深い反面、基本を抑えると応用がききます。私たちは、基礎から応用まで、企業価値評価のノウハウを皆様に届け続けます。企業価値評価(DCF)がワンクリック！会社の価値を知ることができます。バリューマトリクス

2008年06月23日

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損切りではなく、カットロス(Cut loss)

こんにちは、佐々木です。つい先日、シェアーズに「損切りがなかなか出来ないのだけど、どうしたら上手に損切り出来ますか？」という質問が来ていました。確かに、その保有株の「損」は顕在化してはいないものの、塩漬け株が自分のポートフォリオに存在するのは気持ち良くありません。また、その株を売却するという行為により、自分自身で損を顕在化させてしまうといった事が起きるためなかなか踏み切れない事がありますし、その気持ちはよく分かります。そこで、今日は「損切り」について、合理的なアプローチと、精神的なアプローチの両面から記してみたいと思います。■　合理的に損切り銘柄を選ぶ相場の世界には様々な格言があり、その中にも売買(損切りも含まれる)についてのものがあります。それは、「まだはもうなり、もうはまだなり」売買時における人間の心理状態を正確に表現していると思います。上がればすぐ利食いをしたくなり、下がればきっと上がると盲信して塩漬け。これでは、複利効果でのキャピタルゲインどころではなく、複利効果で損が拡大していく一方です。ただ、この言葉は直感的すぎるため、実際にいつになったら「まだ」で、どうなったら「もう」なのかを教えてはくれません。しかし、合理的なアプローチをとるのであれば、「まだ or もう」が分かる方法があります。以下に、その企業を見抜く方法をいくつかご紹介します。・財務評価で見る、「まだ」と「もう」１.　ROICがWACCを下回っている企業企業が事業に投下した資本に対し、その事業が創出した利益の割合であるROICと、その投下した資本の調達先より期待されているコストであるWACCの関係を調べる事により、「まだ」か「もう」かが判断出来ます。もし、ROIC - WACCを計算した結果がマイナスだった場合、その投資先の企業に何が起こっているかというと、投資家(株主・銀行)からの期待コストに、その企業は応える事が出来ていない＝利益がきちんと出せていない状態になっているのです。バランスシートで説明すると、B/S左側(資産サイド）が産み出す価値に対し、B/S右側(負債・資本サイド)にかかるコスト(配当、キャピタルゲイン、支払い利息など)が下回っている状態です。この状態の企業は、いくら頑張って同じ事業の運営を継続したとしても、企業価値は逓減していくのです。なぜなら、コストの方が産み出される利益より低いからです。単純明快です。要するに、このような企業を所有し続けること事態、「株主価値が減っていっても良いですよ」と言っているようなものなのです。ですから、ROIC - WACC = マイナスな企業は損切りの対象になります。２.　長い間フリーキャッシュフローがプラスではない企業ROICやWACCの関係からも分かるのですが、もっと単純に分かる方法がキャッシュフローの推移を確認する方法です。時間が無いときは、何はなくともキャッシュフローの推移を見ましょう。見る時は、営業キャッシュフローと投資キャッシュフローを合算した、フリーキャッシュフローという形で見ます。営業キャッシュフローは事業活動からの稼ぎであり、投資キャッシュフローは事業への投下されるお金のことです。営業キャッシュフローがプラスになっていると事業から実際に稼げています。投資キャッシュフローは将来成長するための布石ですから、大抵の企業は実施しています。企業は「投資→投資の回収→投資→・・・・」といった具合に繰り返して成長していきます。投資の回収(＝営業キャッシュフロー)がきちんとプラスになっている事が、事業が成功しているかどうかを見分けるポイントとなります。投資の精度が悪いと、「投資→結果が出ないため追加投資→それでも結果がでないため資金調達して追加投資→なんとか回収」といったような悪循環に陥ってしまいまうのです。つまり、投資活動が上手くない企業には長期で投資しても、その企業が私たちが預けたお金を変な所に投資してしまい、非常に残念な結果を招く事になります。余談ですがこのような企業は、本業で稼げないため銀行や市場から追加の現金を補填する必要が出てきます。つまり、投資家から新しくお金を借りてくるのです。新しく借りてくるには、さらに資本コストを要求されると言うことになります。さらには、事業が上手く行っていない＝リスク認識が投資家の間で高い＝資本コストが高くなるという資金調達の面でも悪循環に陥っているのです。そうなると、損益計算書上の利益が多く出ていてROICが高そうに見えても、実際のWACCはそのROICよりも大きくなっているのです。★ROICやWACCについての理解を深めたい場合は、こちらがおすすめです。　山口揚平が語る株式投資セミナー【残り5セットです。お早めに！】■精神的アプローチ私自身にも、損切りの経験はあります。正直に言って、心が痛いです。なにせ、自分で損を顕在化させてしまうわけですから。一生キャピタルゲインが得られないんじゃないか、、、いやいやそもそも自分の見通しの甘さに問題があったんじゃないだろうかなどなど思い、結局「失敗」を認めたくなくなり、結局塩漬けに重しをのせてしまうのです。前途でも記しましたが、所有し続けると自動的に損をし続ける銘柄というものがあります。その企業と付き合い続けると、じわじわと証券価値が逓減していき、失敗の上塗りになってしまいます。メンタル面が厳しいですが、将来的にもっと目減りすると分かっているのであれば持ち続ける事は避けなければなりません。もっと辛い目に会いたくはありません。私が(一応)納得した考え方は、単純な気づきからです。何を気づいたかというと、日本語では損切りですが、英語だとCut Lossという「言葉の違い」です。そこで、「今、自分はCut Lossをしているんだ」と思う事にしたのです。なんだか、損切ることはコストカッターのような役目を果たしているんだ！と思えてきませんか(笑)？「自分のポートフォリオが効率化されるのなら、まぁいいか」といった感覚で売ってしまうのです。完全に合理的に動けるのであれば問題ありませんが、「もしかしたら上がる」と考えてしまい躊躇してしまうので、最後は「気合い」で自分の背中を押すしかないと思うのです。バフェットは投資で成功するために一番大事な事は、「合理性」だと言っています。塩漬け銘柄を眺めるのではなく、より成長するであろう企業に投資する方が合理的だとは言えないでしょうか。市場の波風が少し収まっているこの時期に、ゆっくり自分のポートフォリオを確認してみてはいかがでしょうか。

2008年06月09日

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ビジネスモデル分析って何？

こんにちは、佐々木です。時々、Shares会員の方から「ビジネスモデルって何を分析すれば良いの？」と質問を受けます。たしかに、「ビジネスモデルの分析」とは何を行う事なのでしょうか？「ビジネスモデル」という言葉はよく耳にしますが、結局何なのか良くわかりません。横文字に騙されている気がしますし、はじめて勉強した時はこの曖昧な言葉に惑わされていました。結局、私が理解したビジネスモデルとは、商品やサービスを提供する際、どのようなタイミングでお金の出入りがある仕組みなのか？と言うことをこの横文字は言っているのだと思います。例えばコンビニエンスストア業を考えてみましょう。コンビニでは、ほとんどのお客さんは商品の対価として「現金」決済を行います。反面、コンビニは商品の仕入れを「掛け金」で行っており、お客さんが買い物をした時点では、お金は出て行っていません。ですから、コンビニのバランスシートにはお金が貯まりやすくなるのです。セブンイレブンは、あまりにも現金が貯まるので、銀行業をはじめました。コンビニ業への投資より、金融業の投資の方が効率的だと判断したのだと想像出来ます。もう1つのビジネスモデルの例をとって見てみましょう。ラ・パルレという、美容エステを営む会社があります。もちろん女性だけでなく男性向けに美容と健康をエステを通して提供している企業なのですが、エステのビジネスモデルは非常に面白いのです。まず、お客さんは「チケット」を数十回分、一気に購入します。つまり、サービスを提供する前に企業には「前受け金」という形でお金が貯まります。このお金はサービスを提供した瞬間に、当社のものになるのですが、サービスを提供しなくとも、一時的に当社に置いてあるのです。きちんとサービスを提供しなければ、返金する必要があるので負債扱いなのですが、先に事業投資に使用してしまう事もできます。ですから、先に店舗投資をしてしまい拡販する事も可能ですし、有価証券に投資して運用してしまう事も可能です。ただし、サービスの質が悪く、返金しろとお客さんから言われた場合に備えて、全部を使ってしまう事は控えなければなりません。控えずに全部使ってしまったのが、以前に話題になった「NOVA」です。英会話も同じような資産の形になるのですが、失敗すると大変な事になります。この様に商品・サービスを提供することで、どのタイミングで誰からお金が入り、どのタイミングで誰にお金を支払っているのか？を考えながら分析すると、企業の事がよく分かるようになります。そうすることによって、長続きしやすいビジネスモデルを発見出来た時に、製品やサービスの寿命に捕らわれず、長期的な投資が出来るようになるのだと思います。ビジネスモデル分析を自分で実施してみたい！という方には、【中級】山口揚平が語る株式投資セミナー　が超おすすめです。非常に分かりやすく解説をしていますが奥が深く、何度も観る価値満点です！（サンプルもご覧になれます）詳細についてはこちらからまた近日、Sharesより「Shares50」という企業分析レポートを出します。収益性の高い企業の事業内容をまとめ上げたレポートです。ビジネスモデル分析も織り込んでおり、読み応えのあるレポートとなっていますので、お楽しみに！■ 編集後記最近、編集後記も自分で書く佐々木です。2008年3月1日に行われた、山口陽平の企業セミナーが小冊子になりました！先ほど編集段階で読んだのですが、非常に面白かったです。普段、山口と会話する事が多いのですが、山口の思考・気持ちがしっかりと入っており、読み応えがあります。無料冊子ですので、ぜひご覧下さいませ！詳細についてはこちらからそれでは、皆さん良い週末を！

2008年05月30日

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バフェットに学ぶ、絵を描くのが好きな経営者の見つけ方

こんにちは、佐々木です。ライブドアショック（←すでに懐かしい響きがありますね）以降の株式投資ブームのお陰で、ウォーレン・バフェットが紹介される機会が多くなってきました。書店の投資コーナーに行けば、「バフェット」の文字が目に入りますし、先日NHKのBSでもバフェットとビル・ゲイツが登場したりと、徐々に日本での知名度が向上している様に見えます。つい最近では、彼がCEOをつとめるバークシャー・ハサウェイの年次報告会(株主総会)が開かれ話題を呼びました。1社が行う株主総会に3万人もの投資家が集まり、彼や彼の参謀であるチャーリー・マンガーの話に耳を傾けるというのは、日本ではとても想像出来ない分、うらやましくもあります。今までは投資家達のアイドル的存在だったわけですが、徐々に知られてきている事はとても良い事だと思います。なぜなら、彼の投資スタイルを勉強し投資活動に入ることで、長期的な視点を持ちながら企業とのWin-winな関係を築くことが可能だからです。そして、なにより彼のように結果も出すことが可能ですから、良い事だらけです。そんな彼が、ウォートン大学のビジネススクールで講演をした後、フォーチュン誌のインタビューに答えた記事がフォーチュン誌のWebページにあり、興味深い内容でしたので概要を紹介します。このインタビューはフォーチュン誌の記者にバフェットが事業買収を行う時に、その経営者が正直で、有能で、ハードワーカーであるという点を重視すると言っていたが、長い付き合いがない相手に対しどの様な視点で見抜くのか？と質問する所から始まります。その質問に対する彼の答えの概要はこうです。意訳ですが、おつきあいください。　　　　まず、いつも買収を行う時は、経営者とセットで買う。　　　　そうすれば、良いビジネスかどうかを判断しやすいからだ。　　　　ただし、ベストな経営者を5人選んでと言われても、選べない。　　　　みんな優秀だし、学歴も高い。そんな中からベスト5の選出なんて　　　　出来ないよ。　　　　だから、買収を決定する時にはこう自問自答する事にしている。　　　　「その経営陣はお金を愛しているのか、それともその事業を　　　　愛しているのか？」と。もし、「お金」の方だったら、買収を　　　　実行しないね。　　　　じゃぁ、もし「事業」の方だったとしよう。この場合だと状況を　　　　悪く出来るのは私だけだし、買収を実行するだろう。でも、私は　　　　自分にこう言うね。「なぜ、私は朝から働きに出るのだろう？」　　　　その理由はシスティンチャペル(イタリアにある教会。有名な　　　　天井画がある)でペイントをしている様に考えているからだ。　　　　仕事はペインティングと同じだよ。誰かが「赤色を沢山　　　　使え。陸じゃなくて海を描け」と言ってきても、「いいから、　　　　あなたはあなたの絵を描きなよ。私は私の好きなように絵を描くんだ」　　　　と言ってやるんだ。　　　　そして、私はその絵を描くことで、賞賛を得る。　　　　もし、その価値があればだけどね。こうゆう事をやっていくのが、　　　　ゴルフのスコアを下げる事よりも私にとって重要なんだ。　　　　だから、買収することによって、その経営陣が自由に絵を描ける　　　　ようにする選択肢を与えているんだ。ちょっと観念的ではありますが、私たちが投資する際にも役立つ事だと言っていいと思います。とは言えど、私たちは滅多に経営者に会う事は出来ません・・・。そこで、Sharesが考える「絵を描くのが好きな経営陣の4つの見抜き方」を以下に書きます。＝＝＝＝＝「絵を描くのが好きな経営陣の4つの見抜き方」＝＝＝＝＝1.　経営者が書いている書籍を読むたまに、経営者が本を書いている事があります。その書籍を読み、経営哲学や事業に対する思い入れなどを抽出しましょう。素晴らしい経営者が書く事は、大抵共感を呼びます。割安でなくとも、ウォッチリストに入れる事も可能ですし、直ぐさま会社の一部を買っても良いと思います。例えば、株式会社ミスミグループ本社のCEOである三枝匡氏の書籍などは、分析能力を上げると言う意味でも一読の価値があります。※ただし、財務の数字と発言が比例している時に限ります。2.　企業ホームページを読む（特にIRのページ）IRのページに決算短信などを取りに行くのはもちろんなのですが、数字を見る前に経営者の言葉や事業理念などを確認しましょう。その書かれている事を前提にして、財務数字を見ます。素晴らしい理念と、数字の裏付けが取れた場合、「投資しようかな」という気持ちには間違いが無いと思います。逆に、理念やら社長の挨拶やらが数字と乖離している場合は割高です。それから、株価を気にしすぎているホームページなども要注意です。業績が伴っていないぶん、株価をマーケティング材料としている可能性が高いのです。3.　ダブル・チェックの意味を込めて、企業の評判を確かめる(blog等で)企業の評判が悪いと、現状が良くてもどんどん業績は逓減するでしょう。そのため、悪評が立っていないかを確認します。その際はBlog検索などを活用します。ただし、ネットにはネガティブなコメントが多いですし、ビジネスモデルをきちんと把握したコメントだけではありません。ですから、あまりにも辛辣でないかぎり、深刻に受け止めすぎない事が重要です。4.　IRに電話して色々と聴いてみる数字の話、事業構造の話、今後の話など色々と出来るかを確認しましょう。その際の対応次第で、企業の内部が想像出来ると思います。疑問に思ったら何でも聴いてみましょう。「あー、その点については発表資料を読んでください」など、対応に問題がある場合、再考した方が良い場合もあります。（ただし、電話をするこちら側が「丁寧」な問い合わせをしている時に限ります）★IRに電話して、上手に知りたいことを聞き出す方法をマニュアル化しています。　「IR電話って怖い・・・」と思われている方も、マニュアルを参考にしてみて　ください。意外に聞く事って限られているんですよ。個人投資家のためのIR質問マニュアルレポート　→　http://dp00003180.shop-pro.jp/?pid=2391928以上です。財務数値だけを抑えて投資するのも、間違いではないと思います。しかし、お金を預ける先の企業がめちゃくちゃな運用方法をとるかもしれない企業に投資するのはとても怖いものです。ですから、私は最終判断ポイントとして、以上の4つを気にしています。時間が無くて全部を実行する事が難しい場合でも、どれか1つを気にすると良いと思います。最低でも企業サイトを確認する事だけでも実施しましょう。そうすれば、バフェットみたいに全社的な買収は無理ですが、「絵を描くことが好きな経営者が居る企業の部分的な買収を長期にわたって実施する事が的楽しくなりますよ。企業の経営者を見抜く方法に併せて、ビジネス分析も実行する能力を身につけたい方は、「山口揚平が語る株式投資セミナー」がお勧めです。山口揚平が語る株式投資セミナー　→　http://dp00003180.shop-pro.jp/?pid=2985091何度も繰り返し観て、価値ある企業を見つけましょう！■ 編集後記そして、再び佐々木です。チャンピオンズリーグが終わりました。昨年同様、私が好きなイタリアのチームは決勝トーナメントの1回戦で敗退。それと同時に、私のチャンピオンズリーグは終わったわけですが、決勝に進んだチームが両者ともイングランドのチームだったのには驚きました。この両チーム（マンチェスター・ユナイテッドとチェルシー）の資本は米国とロシアから出ているんですよね。最近、イングランドのサッカースタイルって変わったと思うのですが、こういった外資の流入の影響でもあるんだろうか？と答えの出るわけもない疑問を考えながら本日の筆を置きたいと思います。（すみません、締まりがなくて・・・笑）それでは、皆さん良い週末を！

2008年05月23日

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バリュー投資家は『火事場泥棒』？

シェアーズの佐々木です。「企業の価値」に着目した投資を実践するためには、どのような行動をとれば良いのかを紹介します。■　以前よりマークしていた、「価値のある会社」に投資を実施する価値の高い会社は、それなりに投資家から評価されており中々株価が下がって来ません。そういった銘柄を発見しても「あぁ、やっぱり適正価格かぁ」と残念な気持ちになります。しかし、今のような「火事場」になると、つられて株価が下がる事があります。再度、財務諸表やIRへの確認を実施し事実確認が出来たら、投資するチャンスになります。あまりにも「当たり前」の事ですが、火事場から退場する人が多い中、価値のあるモノを拾い上げるのがバリュー投資家であるといえます。バフェットもグリーンブラッドもジムロジャースも下がった局面では大きく買いに動きます。レッグメイソン・バリュートラストのビル・ミラーもCIT Group Inc.などの（一般的には不味いと思われている）金融セクターの銘柄を購入しています。●　ビル・ミラーの最近の動向（英語です）↓　http://www.gurufocus.com/news.php?id=18666こういった行為を見て、人々はバリュー投資家を『火事場泥棒』と揶揄する事がありますが、価値があるものは価値があります。きちんとした調査の元、勇気を持った一歩を踏み出しましょう！価値ある企業を見極めるために、バリューマトリクスを使うのも手です。　http://dp00003180.shop-pro.jp/?pid=2144207■　価値が無い企業に「空売り」を仕掛ける「空売り」に対してネガティブなイメージを持っている方が多いかもしれませんが、事業内容がフラフラと一定ではなく、ビジネスモデルもあまり見えない会社には、「空売り」という意思表示で市場からの退場を促すことが出来ます。特に、この「火事場」では仕掛けやすいかもしれません。「これは酷い」と思われる企業の株かトレンドと、財務諸表、IRへの確認電話などにより裏を取れるのであれば、十分のチャンスがあると思います。■　何もしないよく、「マーケットの入りのタイミング」を聞かれることがあります。個人的にはあまりそのタイミングに固執する必要はないと感じています。事業内容が単純明快、バランスシートも強固、安定した利益成長、そして一番大事なキャッシュフローが出ている会社であれば、いつでも投資出来ると思います。あまりにも割高だと思えば投資しないとは思いますが、「信頼できる！」「この会社は何だか好きだ！」と思えばタイミングは関係ありません。しかし、こういったバシャバシャと波打つ市場へ、個人投資家が入っていくのは相当勇気がいります。こういった時は、なにもしない。そのかわりビジネス書や投資関連の本を読み込み、知識を蓄える時でもあります。あまり焦らず、ゆったりとした人生を歩むために、知識は大きな力になります。もし、タイミングに拘らなくてよいのであれば、ある一定の勉強をしてからでも遅くはありません。皆さんは、有価証券報告書には、思いもよらない情報が記載されていて、読むだけで会社の全体像が見えてくる事を知っていますか？会計は操作することができ、粉飾ギリギリの事が出来る事を知っていますか？ビジネスモデルを見抜けたら、企業がどの様な舵取りをしているか見えてくるか知っていますか？シェアーズでは、上記の質問に全て答える事が出来ます↓　http://www.shares.ne.jp/shares/seminar/seminar.html

2008年05月22日

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お金は銀行に預けるな

シェアーズの山口です。本日は、本のご紹介です。勝間和代さんがお書きになった「お金は銀行に預けるな」という本です。勝間さんは、一昨年あたりからお知り合いになり、いろいろとお教え頂いているのですが、とてもわかりやすく会計や投資についてお話ししてくださいます。この「お金は銀行に預けるな」を読む前は、勝間さんは、１年に何冊も執筆なさっているから、少々、手抜き（失敬！）な部分もあったりするのかな？なんて邪推していたのですが、とても丁寧な作りですんなりと頭に入ってきました。本当のこと言うと、私自身が持っている問題意識を克明に書かれているのでちょっと嫉妬しました（笑）。私自身はとくに最後の第四章が好きで、SRIのような社会的視点にたった投資のあり方を考えることがこれからより一層大切になってくる気がします。投資というと、非常に個人的な視点、つまり利殖（＝金儲け）が前提になることがほとんどなのですが、運用という大きな枠組みに立てば、社会にお金をどう流すのか？という風にも捉えることができるのではないでしょうか。プロの投資の世界では、利回り（％）こそがすべてであるのかもしれません。ですが、個人で運用をしている場合においては、主観的指標、つまり好きで共感できるか？という視点がとても大事になってくる気がしています。家を買うときも車を買うときも常に、そのモノに対する消費者としての価値と転売価格という投資家の視点の両面から検討するように、株式投資においても同様の視点が必要なのだと本書を読んで思いました。好きで割安な株好きで割高な株、嫌いで割安な株、嫌いで割高な株があったときに、嫌いで割高な株を買う人はいないでしょうが、好きで割高な株を買うか、嫌いで割安な株を買うか、を決めるのは、それが投資なのか、消費なのか？という判断に似ていると思います。私自身は、「利殖」もあまり性に合わないと思っています。できれば、自分のお金を自分の好きな会社に投じて、「運用」したいと思っています。そのために、より会社を深く理解し、その発展を願うことこそ、個人投資家が自らの資金を運用する醍醐味なのだと思います。誰の言葉だったか、「共産主義は早死にするだろう。資本主義は爆竹のようにはじけて終わるだろう」という予言がありました。私たちの世代は、ポスト資本主義社会に向けたグランドデザインを行うべき使命を持っているのかもしれませんね。投資についての新しいスタンスについては、こちらの記事も参考にしてください。↓なぜ損は大きく、利益は小さくなるのか-株式投資を続けるための2つの判断軸 ●勝間さんの本「お金は銀行に預けるな」「決算書の暗号を解け! ダメ株を見破る投資のルール」追伸シェアーズでは、ゼロベースでシステム構築ができる技術者を探しています。もし「我こそは！」という方がいらっしゃいましたら、info@bluemarl.in までメールをお願いします。一緒に、日本の資本主義を変えてゆきましょう。

2007年12月08日

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ＮＯＶＡとＧＡＢＡ、投資するならどっち

本日、日経ＣＮＢＣの「昼エクスプレス」に出演します。12時20分から、中小型株解説というテーマで行います。（シェアーズのメンバーは、2週間に一度、日経ＣＮＢＣに出演しています）テーマは、「ＮＯＶＡとＧＡＢＡ　～英会話学校対決～」一見、同じように見える英会話学校。しかし、その実、まったく異なる財務構造を持っています。ＮＯＶＡは、不祥事以来、完全に低迷しています。顧客から預かった前受金は固定資産（店舗・保証金）に化けており財務的にも不安定です。フローでも赤字ですから構造改革が必要です。しかし、オペレーションは変動費構造であるため、コストを削れば売上も下がるわけで、赤字の解消は容易ではありません。今期は第一四半期だけで、46億円の営業損失を計上しています。財務的に持ちこたえられるかどうか疑問です。増資しましたがわずかに1000万程度でインパクトは少ないでしょう。ＧＡＢＡの方は順調です。ただ、これまでＮＯＶＡのＴＶ広告に助けられて、「コバンザメ」的に事業を拡大してきたために高い収益性を誇っておりましたが、これからは自力で生徒を集めなければなりません。当然、コストがかかるわけで今後の売上も上昇するでしょうが、利益率は悪化してゆくはずです。ＧＡＢＡの発展の鍵を握っているのは、新しいステージへの進出です。それは、シニアあるいはジュニアといった顧客層への訴求、または、地域展開が鍵となるかもしれません。ＧＡＢＡの狙うアッパー層の需要がどこまであるのか？を見極める必要もありそうです。今回のＧＡＢＡ　ＮＯＶＡ，とても面白いと思います。衛星放送（スカパーなど）ですから、ご覧になれない方もいらっしゃるかと思います。その場合は、こちらのコラムをご覧ください。さて、マネックス証券で好評を博した「財務分析セミナー」の動画セミナーが登場です。まだご覧になっていない方はこちらをじっくりとご堪能ください。↓「利回り30％を目指す投資家の速習キット（限定300名）」「すぐに儲かる」　から　「ずっと続ける」　へシェアーズは、皆様の長期的な資産形成を強力にサポートします。

2007年09月05日

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感情で株を買うな

シェアーズの山口です。私は本質的に短期の株価を予想することはできないと思っています。ざっとみただけでも株価を創り出す変数は、1000近くあります。原油金利業績機関投資家マスコミ報道・・・きりがありません。また、それぞれの変数がどうからまって株価を作っているのかもわかりません。予想できないということは、検証できないということで、そのような作業は無駄なのだと個人的には思っています。株価についてわかるのは、ただひとつ。それは、今の株価がいくらであるか、ということだけです。ただそれだけで十分です。なぜなら、今の株価さえわかればその会社の価値と比べて判断することができるからです。価値とは、価値観ではありません。価値とは、単純に、将来キャッシュの現在価値のことです。将来キャッシュの現在価値は、たった3つの変数で成り立っています。すなわち１．将来のキャッシュフロー２．それが得られる可能性３．それが得られる時期です。これらの予測がある程度できれば、価値（現在価値）を割り出すことはできます。株価の変数は1000ありますが、価値の変数は、たった3つです。だいぶ話が簡単になりましたね。そしてもうひとつのポイントは、価値と価格はいずれ一致する、ということです。それはなぜなのでしょうか？単純にいえば、私達は、資本主義の世界に住んでいるということです。資本主義とは、貨幣価値を唯一絶対の基準とする社会システムです。このシステムにおいては、マネー（今の株価）とマネー（将来マネーの現在価値）は一致せざるを得ないのです。つまり資本主義が浸透すればするほど、マネーの持つ意味が膨らんできます。このような理解に則れば、私たちが考えるべきことは、多大な時間をかけて価格を予想することではなく、単純に、価値を計算することだけだとわかります。しかしこれは最初の一歩。投資におけるほとんどの失敗は、実は感情によるものです。私達がお金を使うときには二つの理由しかありません。ひとつは消費、もうひとつは投資です。消費の本質は感情です。消費とは、感情を購入しているのです。投資の本質は価値交換です。すなわち、今の株価（マネー）と、将来の価値（マネー）を交換する作業です。人間は基本的に、あらゆる意思決定において、消費と投資をミックスさせます。車を買うときに、所有欲と売却価格の双方を考えるでしょう。もし投資的発想だけで意思決定をするなら、車の機能だけを享受するので、それはレンタカーでいいし、場合によってタクシーにずっと乗っていればいいわけです。「投資的発想」と「消費的発想」を混合させることにより、私達はミスを犯します。感情で株を買うな、ということです。『となりの億万長者』を読んでください。金持ちマインドとは、一言でいえば、「消費より投資を優先させる習慣」のことだとわかります。バリュー投資家という言葉を私が使わないのは、そもそも投資とは、価値（バリュー）を買うものだからです。バリュー投資という言葉は、「馬から落馬する」と言っているようなものです。さて、だからといって私は、物事の判断に消費的発想を取り込むことが悪いとは思いません。私は自身、投資家でありながら「消費家」でもあります。消費を抑制するのではなく、「投資的発想」と「消費的発想」をどういう割合で考えているのかを真に知ることが大事なのだと思うのです。消費と投資、その違いについて再度、考えてみてください。また投資についてのその本質をまじめに知りたいと思う方がいればこちらをご覧ください。じわじわと知が開けてくるが実感できるはずです。最後までお読みくださり、ありがとうございました。

2007年04月19日

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粉飾を逃れる3つの方法

シェアーズの山口です。先日は、シェアーズ主催の粉飾を見抜け！「決算書、超深読みセミナー」を開催しました。選挙にもかかわらず（笑）、70名弱の方にお集まりいただき、大変盛り上がるセミナーとなりました。最近は、日興や三洋電機など粉飾の話題が尽きません。そこでセミナーでは決算書から粉飾（創造的会計とも言う）を暴くポイントをご紹介しました。参加者の関心も高く、半数が「難しい」と答えたにもかかわらず、実に、９５％以上の方が、「満足」と答えてくださいました。非常に前向きな参加者が多く、大変感謝しています。当日の様子については、近日、『シェアーズレポート』という形でアップします。（＊）シェアーズの会員登録はこちらです。企業はどうやって利益を、「創る」のか？当日は、粉飾（創造的会計）のパターンを7つに分けて紹介しました。また、経営者はなぜ粉飾をするのか？その背景にある「動機」と体制上の「穴」についてもお話がありました。さて、昨日のセミナーで私が感じたこと。ひとつは、企業財務を深く読むことの純粋な楽しさです。いろいろな角度から決算書を読み込んでいくうちに、会計の本質が見えてきます。それは、会計の本質は"タイミング"であるということ。結局、事業の成果を、どういう形で、いつ明らかにするのか、という統一ルールが会計であるということです。たとえば、「資産」と「費用」は親戚です。資産とは、費用の一歩手前にあるもので、どちらも売上を上げるための「武器」にすぎません。ただし、費用は、一年間だけ売上に貢献する武器資産は、一年以上役に立つ武器です。こう考えると、利益とはとても"ナイーブ"なものだとわかります。なぜなら資産と費用の切り分けは、とてもあいまいなものなので、仮に資産に計上すれば、その分、費用は減って、利益が多く出てしまうからです。これをルールを越えて行うと「粉飾」となります。同じように「売上」と「負債」も親戚です。たとえば、学習塾では、前受金という負債で先に授業料をもらいます。それが、授業ごとに売上に振りわけられるのです。両者は、成果の上がるタイミングにすぎません。ですから、学習塾の売上の先行指標として、前受金の額の推移を見ていくというのはいい投資アイデアといえます。このように　Ｂ／Ｓ、　Ｐ／Ｌ、　Ｃ／Ｆ　の有機的な関係がジワジワとイメージでわかってくるのがとても楽しいのです。こういう話をずっときいていて、個人投資家が粉飾に巻き込まれない方法を3つほど考えました。ひとつは、キャッシュフローを見ることです。利益は創れますが、キャッシュを創るのはやや難しいです。なぜならキャッシュ（現金）は事実だからです。もしご自身が初級者だと感じるなら、利益よりもキャッシュの動きに着目したほうが安全です。それから、事業の「実態」と、見かけ上の「利益」のギャップに違和感を感じたら投資をやめるということ。なんとなく儲かってなさそうなのに利益が出ている企業は、実は、粉飾をしている可能性があります。財務上の数字ばかり見るあまり、現場・現物を見失って投資するのは本末転倒です。会計は、あくまでも事業の"結果"にすぎないのです。粉飾に巻き込まれないための最後の方法は、粉飾の"動機"を見抜くこと。最終的に株の売却を考えている経営者には投資をしないということです。企業がビジョンを持つことの大切さはここにあります。ビジョンとは「終わりなき理想」のこと。裏返せば、ビジョンなき経営者は、「終わりがある」ということ（笑）。そのような経営者は、高値で株を売却するために、株価をコントロールしようとするかもしれません。ＩＰＯを、「さーて、いよいよ始まるぞ！」と考える経営者と「やっとゴールだ！」と考える経営者では、その後の株価は明らかです。今回のセミナーでは、私自身、いろいろと学びがありました。またこのような有意義なセミナーを企画していきますので、ご期待くださいませ。このたび、シェアーズでは個人投資家のための『有価証券報告書の戦略的読解法』ＤＶＤセミナーをリリースしました。豪華2枚組みＤＶＤで、3時間半に上る圧倒的な知識と情報を詰め込みました。最高の情報源"有報"を読むための本当の力を身につけたい方は、こちらで動画サンプルと詳細内容をみてください。→ 『有価証券報告書の戦略的読解法』ＤＶＤセミナー近┃況┃報┃告┃━┛━┛━┛━┛最近、料理をします。ティファールの圧力鍋を買ったのがきっかけなのですが、やってみると面白い。カレーから始まって、肉じゃが→角煮と進化してくのですが、先日、ロールキャベツを作ろうと思い立って、スーパーに行きました。ネットでレシピを確認すると、"ローリエ"というのが必要だと書いてあったので、20代の男性店員に「すんません。ローリエ下さい」とたずねました。そしたら、しばらくしてパンパースを持って来ました・・・（泣）。僕もこの年まで、ローリエが月桂樹の葉とは知りませんでしたが、これからは、男性も料理が必要かもしれません。僕は株式投資と料理は似ていると思います。どちらも、生モノに近いということです。主婦が有機野菜を買うように、無添加の金融商品を買うというのが、個別株投資をするということです。投資も知識があれば、お惣菜のように高コストで不健康な投資信託を買う必要もなくなり、ヘルシーかつ低コストになるというわけですね。その意味で、株式投資の本質は、コスト削減なのかもしれません。ローリエについてロールキャベツのレシピオススメ　"無添加"の投資レシピ♪

2007年04月11日

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市場は本当に効率的なのか？

シェアーズの山口です。こんにちは。今回のテーマは、先日もお伝えしたとおり、「市場は本当に効率的なのか？」です。これは、「ちゃんと会社の価値を反映した株価がついているから、儲けの余地なんてないのさ」ということです。学者は、　　価値＝価格であるといい、投資家は、　価値≠価格だといいます。先日、ある投資銀行家と話をしたとき、企業価値についてかみ合わないな、と思ったら、どうやら企業価値とは時価総額のことを言っているのです。一方、私の方は、企業の本質的価値のことを企業価値と言ってました。私達、投資家は、価値と価格にギャップがあるから投資をするのですが、新規株式を販売する投資銀行家は、マーケットがつける価格こそが価値なのです。なるほど、面白いな、と思いました。さて本題の、市場の効率性ですが、私は、価値≒価格、つまり、「ほぼ正しい」と思っています。ほぼ正しいというのは、裏返せば、何かは間違っている、ということになりますが、そのひとつは、悲観相場で投資家が感情的になって売り浴びせをするということです。もうひとつは、平常時であっても、マーケットが織り込む価値は、せいぜい企業の1年先、長くても3年先だろうということです。少なくとも10年先は織り込んでいないだろう、と。マーケットが織り込む株価は、あくまでも投資家全体が持っている銘柄についての知識と情報の“平均値”だということです。マーケットは、美人投票ですが、本当の性格美人は選べない、でも10年たてば、化けの皮がはがれて、ホンモノだけが残ると言うことです。したがって、価値と価格の“差”を見抜き利益を上げるための究極の質問のひとつは、「10年後もその会社は残っていると思いますか？」だと思っています。もし10年もたないなら、10分でもその株を持つべきではない、とバフェットも言います。これを10：10ルールといいます。投資とは、合理性のゲームです。合理性とは、相対的にものをみて、優位な一方を選択することです。投資では、価値と価格という相対的比較のことを言います。投資を価値と価格の差を見抜くゲームとした場合には、もっとも確率の高い戦い方は、１．より遠い未来（10年先）を考えて価値を出すこと２．その未来の確実性（70％以上）を考えることの２つではないでしょうか？バフェットは、ローテクの会社（キャンディ、タバコ、コーラ）に投資をしますが、その理由は彼がアナログ人間だからではなく、「確実性」を重視しているからです。「私は“確実性”に重点を置いている。そうすればリスクそのものがどうでもよいものとなる。リスクは、自分がやることについてよく知らないというところから生まれるものだ」（ウォーレン＝バフェット）私達の銘柄は、あと何年持つのでしょう？「3年後につぶれてもいい、自分はそれまでに売り払うから」というロジックは通用しません。今の株価は、あくまで将来を反映してできているのです。3年後につぶれるなら、それを“すぐ”に株価は反映するでしょう。株価が反映していない10年先、それを「常識」を使って見ぬくことが大切だと思います。少なくともあと10年持つことが確実そうな会社は、・・・・？それは、直接お会いしたときに。来週のテーマは、「銘柄分析よりも大切なもの」です。追伸；財務分析セミナー、告知1日で満席になりました。ご希望の方は、キャンセル待ちになります。近┃況┃報┃告┃━┛━┛━┛━┛シェアーズの佐々木です。今年は暖冬ですね。寒いのが苦手な私としては嬉しい限りでしたが、喜んでばかりもいられなくなってきました。そうです、すでに花粉が飛んでるからです。かゆい目や止まらないクシャミがそれを物語っています（泣）花粉が飛ぶなんて、もう冬とは呼べない2月ですが、この暖冬のせいで業績が悪くなった会社があります。どこでしょうか？コンビニです。来客数は増えているのに売上は落ちてます。なぜでしょうか？答えは、暖冬で「おでん」と「肉まん」が売れなずに単価が落ちたから。そういえば、私も今年は一度もコンビニで「おでん」は買いませんでしたね。こんな日常の変化の中にも投資のヒントが隠されていることが多いもの。よく行く近所のコーヒーショップにある椅子の座り心地の悪さと業績の関係性や、花粉が飛ぶ時期と対策グッズの売れ行きの関係性などを少し探ってみると、思わぬ所で投資チャンスが巡ってくることもあります。事件は現場で起こっています。“事件”が“業績”になって、財務諸表に載るのはその後。日常の変化に、敏感なアンテナを張っておくのが大切です。もっとも鼻の敏感度は下げたいのですが・・・。花粉でクシャミが止まらない今日この頃です。身近な変化を投資に結びつけるには？私も講師をする「30分でできる銘柄分析術セミナー」にいらしてください。ホンモノです。

2007年02月23日

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複利のウソと東京マラソン

----------------------------------------------------一クリックでM&Aプロによる企業価値評価がわかる『バリュエーションマトリクス2.0』続々と機能追加です！　----------------------------------------------------さて、今回は、題して「複利のウソ」です。よく、こういう話を聞きませんか？年率10％で100万円を増やしていけば、35年後には、2800万円！複利の力ってすごい！って、そりゃそうだよ。だけど、年率10％の複利の正体とは何でしょう？企業が、年率10％を得るためには、投下資本に対して、10％を稼ぎ出す、しかも継続的に。これはかなり大変なことです。最初は簡単です。1億円を投下して、システムを作って、1000万円の利益を上げます。これならできるかもしれない。でも次の年は、1億1千万円を元に、1100万円をつくらなきゃならない。つまり追加された1000万円で、10％分の100万円分の利益を上げる必要がある。かといって、前年と同じことをするわけにはいかない。今度は、システム開発ではなく、人を採用して教育したり、ビジネスモデルを作り上げていかなければならない。単純に複利で10％づつ伸ばせばいい、というわけにはいかないのです。複利でつみあがった分母は、その分の新たな分子を要求するわけで、これは結構大変な話です。このように考えると、複利の話は、理論と実践がかけ離れている気がします。私は、ほとんどの場合、複利（ROE）は結果論だと思っています。理屈や結果だけ見て、複利効果を声高に叫ぶのは間違っています。しかし、中には、継続的に高いROEを達成する企業もあります。たとえば、アスクル。長期にわたって、きわめて高い収益性（すなわち成長性）を維持しています。このような企業は、内部に常に投資対効果を最大化させるある種の“文化”とも言えるものを作り上げているのではないでしょうか？一時のブームではなく、拡大再生産のできる会社は、きっと現状では埋めきれない大きなビジョンを持ち、高い知性を使って、常に投資効果を最大化させる意思決定を繰り返す“慣習”を身につけているのかもしれませんね。利益は、事業の成果であるとともに、次の成果の原資であるという健全な考え方。企業は、永続的に社会に価値を生み出すべきであるという考え方。それは、長い年月を経て、複利効果という大きな成果となって帰ってくるのだと思います。「複利。複利」って経済評論家や投資信託のディーラーが簡単に言ってしまうけど、本当はとっても大変な努力な積み上げなんだよー、と声を大にしていいたい今日この頃なのです。次回は、「市場は本当に効率的なのか？」です。お楽しみに。近┃況┃報┃告┃━┛━┛━┛━┛シェアーズの伊藤です。明日18日は、東京マラソンですね。私は自分が走るのも好きですが、テレビなどで応援するのも好きで、明日を楽しみにしています。ところで、自分を含め、多くの人は、タイムや順位だけ気にして、走った後の選手の状態は、あまり気にしないですよね。先日中級編セミナーがあったのですが、その中で、山口が、マラソンのタイムや順位などをP/Lに、マラソンを走った後の状態をB/Sに喩えながら、話をしていました。P／LとB／Sの関係は、一見わかりづらいのですが、どういうことかというと、「東京マラソンで、一生懸命走って、一等になったとしても、それで足腰を痛めたら、次の日の仕事に差し支えるということ」です。一等を取ったというのは、P／Lゴールしたときの体の状態は、B／Sということ。多くの人はP/Lだけ気にして、B/Sを気にしないという話をしたのですが、マラソンだけではなく、投資においても本当にそうだなぁと感じました。マラソンだけでなく、会社においても、B/Sをしっかりみていきたいですね。P／Lと、B／Sの本質。ご存知でしたか？そろそろしっかりとした財務分析を学びたい方向けのセミナーやります。↓お申し込みはこちら

2007年02月17日

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ビジネスモデルを分析せよ　その２

-----------------------------------------------------------バリュエーションマトリクスによる日米上場企業24000社の企業価値評価が大きな反響を呼んでいます。お手持ちの株の適正価値を見てみませんか？大好評の財務分析公開セミナーはこちら。-----------------------------------------------------------シェアーズの山口です。前回は、ビジネスモデル分析についての良書をいくつか紹介しました。ビジネスモデルの分析は、一般に難しいと考えられていますが、フレームワーク（思考の枠組み）がないわけではありません。たとえば、「事業展開マップ」これは企業の発展する方向性を、2軸を使って考える方法です。マネックス入門編セミナーでは、この事業展開マップを使って中古車情報のプロトコーポレーションの将来を予測しました。●プロトコーポレーションのビジネスモデル分析当時、プロトの発展の方向性は、二つだと考えました。ひとつは、単純に、紙媒体からインターネットへシフトすることで、原価率が削減され、利益率が向上するであろうこと、もうひとつは、ウェブを使うことで、サービスに広がりが生まれ、たとえば、単純な中古車情報の提供だけでなく、見積もりサービスや保険・ローンなどの付加価値サービスの提供による売上拡大です。結果、プロトの業績は、前年同期比７％増収、52％の経常増益と大幅な伸びとなり、株価は、セミナー時点の1500円から2400円まで60％以上、上がりました。これはあくまで結果論ですが、ポイントは、単に財務の数値を並べてみて、ＰＥＲやらＰＢＲを見て、割高／割安と判断するのではうまくいかないということです。財務の数値は、あくまで「結果」です。大事なことは、将来の結果を生みだす「原因」、つまり事業の将来性を見抜くことだと思います。あなたの持っている銘柄は、今後、どのような方向に事業展開するのでしょう？それを２つの軸で表してみるといいかもしれませんね。軸のパターンは、一般的には、「顧客軸」「製品軸」「エリア軸」「チャネル軸」「バリューチェーン軸」などがあります。最初は、ちょっと難しいかもしれませんが、是非、チャレンジしてみてください。いままで見えてこなかった、企業の実態が明らかになるかもしれません。次回のテーマは、「複利のウソ」です。乞う、ご期待●プロトの分析を行ったセミナーDVDはこちらです近┃況┃報┃告┃━┛━┛━┛━┛山口です。先日、雑誌の取材を受けました。人生でもっとも大事なことは、愛を知ることですが、投資で成功する最大のコツは、合理性だということになりました。合コンで、合理的な話をしていてはモテませんし、投資に、ロマンを持ち込むとお金を失います。恋愛はロマンチックに、投資はロジカルに。TPOが大事ということです。人生は、「愛情」「健康」「精神」「経済」のバランスだと思います。どれが欠けてもハッピーではありません。逆にどれかが飛びぬけていても不安定です。多くのサラリーマンが志向する「株式投資で1億円稼いで早くリタイアする」という目標は、経済面での不安をなくすことが目的でしょうが、裏返せば、将来ってそんなに不安なのか？と考えてしまいます。その前に、一度、自分自身のバランスシートとP／Lを作ってみて、生涯のキャッシュフローをざっくりと見てみるといいと思います。それほど不安になることはないかもしれません。不安とは、見えないものから生まれるものです。人生とは、体験と創造のプロセスだと思います。資本主義の世界に住む私たちにとって、投資とは、ゴールのある一過性のタスクではなく、一生つづけるプロセスそのものだと思います。投資は、自分の知性と合理性を鍛えてくれる格好の人生教材なのです。キチンとした一生モノの投資知識を身につけたいなら↓●シェアーズの投資教育DVD教材

2007年02月16日

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ビジネスモデルを分析せよ

シェアーズの山口です。最近、個人投資家のレベルは飛躍的に上がっているようだ。PERやPBRはとっくに卒業し、ある程度の財務分析や価値評価ができるようになると、次は、「結局、将来はどうなるの？」ということが知りたくなる。損益計算書（P/L）がわかると、「過去」がわかる貸借対照表（B/S）が読めると、「今」がわかるキャッシュフローが読めると、「意思」がみえるビジネスモデルがわかると、「将来」が予測できるだから、将来を予測するために、ビジネスモデルの分析を学びたくなる。先日も、シェアーズの会員から「ビジネスモデル分析が学べる良書はありますか？」と連絡をいただいたが、ビジネスモデルの分析については、体系的にまとまったよい書物やセミナーがあまり見当たらない。そこで、ビジネス分析に関するいくつかの良書を紹介したい。◆ビジョナリー・カンパニー２◆ザ・プロフィット◆戦略論の原点　ハーバード・ビジネス・レビュー「ビジョナリー・カンパニー２」は、いわずとしれた良書で、永続する良い企業を徹底的に調べつくした本で、文章も秀逸。読み物としても面白い。「ザ・プロフィット」は、米国の著名なコンサルタントが書いたベストセラーで、利益を生むだすビジネスモデルのパターンについて物語形式で書いてある。フィッシャーのような成長株投資家をめざすなら是非、読んでおきたい。文中で紹介されている本も、名著ばかりである。もちろんバフェットも登場する。2007年2月のは「戦略論の原点　ハーバード・ビジネス・レビュー」は、戦略論の原点が特集。面白いのは、P28の「バークシャハサウェイ　レベル10企業をめざす」の項。株主価値創造の10原則を述べていて秀逸だ。さて、私も、4月にダイヤモンド社から、「新しい株の本」の続編にあたる企業分析の本を出版します。どうぞご期待ください。と、その前に、財務分析を学び終えておきたい人には、このセミナーがお勧め。“株”を買うのではなく、“企業”に投資したいあなたには↓こっちをオススメします。

2007年02月06日

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あなたの株は本当に割安ですか？

シェアーズの山口です。私は、約8年間に渡って企業の合併や買収に関わってきました。私の仕事であるM&Aは、会社を“丸ごと”買うことです。一般の株式投資とM&Aは、本質は同じです。ただ、一部を買うのが株式投資で、丸ごと買うのがM&Aだということです。会社や株を買うときには、皆さんがテレビを買うときのように、その“価値”を知らなければなりません。価値がないものを買うのは、転売が決まっているときだけです。それは、トレード（交換）であって、投資ではありません。トレードで、長期的に成功した人はいません。一方、価値があるものを安く買うというスタンスで長期的に失敗した人も聞きません。私たちが買収をするときにはその企業をじっくりと観察することになります。しかし、買収では、調査をする時間をあまり与えられません。だいたい、2週間～１ヶ月でしょうか。長い時間をかけると情報がもれてしまう可能性があるからです。そのため、短い時間に一気に調査・分析をする必要がありました。しかし、実際には、企業の財務データを取得して整理し、分析するだけで、あっという間に1週間が過ぎてしまいます。これではどうしようもない。ずっと考えてきました。もっと簡単に、すばやく企業分析ができないだろうか？と。M&Aファーム時代の同僚と何度も話しました。「瞬時に企業価値がわかり、シミュレーションできるツールがあればいいのに」そうすれば、もっと先の分析ステップにすばやく行くことができるからです。2年間、試行錯誤を続けてきました。こうして完成したのが、「バリュエーションマトリクス　2.0」という分析ツールです。「ワンクリックで、企業価値がわかる」という単純なコンセプト簡単で誰でも使える便利なツール投資のプロでない方が、投資信託を買わなくても、安心して個別株を保有できることしかも、それを、安価に提供すること。ずっと、実現したかったことです。バリュー投資をするすべての個人投資家にお奨めします。プロ用の投資システムは月額25万円はかかりますが、個人ならわずか5250円です。もしあなたの投資資金が500万なら、年間わずか1％弱のコストです。むやみやたらに株を買って後で後悔しないように、投資前にちょっと価値を確認するだけでも相当安上がりに済むと思います。論より証拠です。まずは、実際に使ってみませんか？試用版は、10社の評価ができます。こちらからどうぞまた、「バリュエーションマトリクスの効果的な使い方セミナー」を開催していますので、ご興味のある方は、是非、ご参加くださいませ。参加料として、3000円かかりますが、入会された方にはキャッシュバックされます。お申し込み・詳細はこちらまた、詳しい説明をお求めの方は、遠慮なくサポートセンターまでご連絡くださいませ。support@shares.ne.jp　いつでもご連絡をお待ちしています。担当：佐々木　伊藤バリュエーションマトリクスの申し込みはこちらになります。（特典１）1月末までは、一ヶ月間無料（5250円分）です。（特典２）個人投資家のためのIR質問マニュアルレポート（定価：10,000税込み）が、無料でダウンロードすることが出来ます。どうぞこの機会にお申し込みください。本日は、長いレターを最後まで読んでいただいてありがとうございます。皆さんの投資の成功を心よりお祈り申し上げます。シェアーズ代表山口揚平

2007年01月21日

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あの割安株も

こんにちは。シェアーズ山口です。新年ですから、投資銘柄分析の流れを今一度、確認したいと思います。１．銘柄を見つける２．銘柄分析３．投資とフォロー１．銘柄をみつける初心者にお奨めできるのは、スクリーニングです。３７００社の上場企業から条件にあった企業をピックアップします。検索条件はPERと経常利益成長率がよいでしょう。まずは「PER１５倍以下」「経常利益成長率１０％以上」という条件はいかがでしょうか？銘柄探しの方法や情報収集については、シェアーズの初心者セミナーで紹介しています。次回開催は、3月23日（金）です。わずか3000円で参加できます。お申し込みはこちらから２．銘柄分析IRに電話したり、有価証券報告書を読み解いたり、マーケット分析や同業他社との分析を行ない、強みと将来性を確認します。ここまでやる個人投資家は、今は少ないので、当然、差がつきます。ただ詳細な財務分析をしようとすると、時間がかかるんですよね。だから、財務分析には、「バリュエーションマトリクス　Web2.0版」をどうぞ。DCF法を使ったバリュエーション（シミュレーションも可能）、財務分析・キャッシュフロー分析などの３社比較、銘柄検索など10の機能がついてます。ざっくり企業価値評価との違いは、１．DCF法をベースとした詳細な企業価値評価であること２．シミュレーションが可能なこと３．財務分析が可能なこと４．アナリストのレビューがあることなどです。月額5000円です。自分で分析すると最低３時間はかかることを考えると、はるかに割安です。プロ向けは、月額25万はかかるので、そのわずか50分の一の値段！です。企業価値がわかれば、投資の安心感がぜんぜん違います。投資信託の安心感が個別株投資でも味わえます。サンプルは、　こちら　です。ソニーやキャノン、googleなど10社が見れます。あの割安株も。本来、この分析をやるまでの時間を短縮するために、絞込みからざっくり分析までのプロセスを短縮化させるシステムを開発したのでした。登録は、2分でできます。　→　こちら３．投資とフォロー実際の投資に当たっては、割安度だけでなく、その会社の理念や文化に共感できるか（つまり長期で投資したいと思うか？）を、頭でなくハートに聞く必要があると思います。単に株価が上がって売ればいい、というスタンスで株を買うと、下落局面で、感情の罠にはまります。感情的なバランスを保つ意味でも、応援したい企業の株を持つという考えは大事だと思います。銘柄のフォローは、２ヶ月に一度程度。株価と、業績動向を把握します。投資先のHPをブックマークしたり、Yahoo!Financeのポートフォリオで管理しておけばいいでしょう。「カブを買うのではなく、キギョウに投資をしている」という感覚を忘れないことです。あせらず、のんびりと。今年も楽しくいきましょう。近┃況┃報┃告┃━┛━┛━┛━┛１月から、シェアーズに新しいメンバーが加わりました。オフィスも充実し、これから一歩一歩進んでいければと思います。唯一の投資の“教習所”シェアーズでは本格的な投資教育教材を提供しています。受講は　こちらへ

2007年01月18日

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