投資と子犬と日常と

・BS上の資産の価格と実際の価格には一致するとは限らず、結果的に純資産の金額も実質的に正しいとは限らない。

PBR使用上の注意として上記のように書きました。

イキナリですが、下記のようなにPBRは同じ0.5の2社があった場合、あなたはどちらに投資したいですか？

■企業A



■企業B



企業Aを25で買収した場合、借入金を現金を使用して全て返済しても、50の現金が残り、買収で使った元手25を差し引いても25の現金が残ります。つまりノーリスクで25の現金が手に入るということで、お買い得です。

一方の企業Bの場合、BS上は棚卸資産（販売用の商品）100となっていますが、これは本当に100の価値があるのでしょうか。

商品は売って初めてお金になるもので、それ自体には必ずしもBS上の価値（簿価）があるとは限りません。例えばアパレル企業のシーズンの過ぎた服が棚卸資産の中身だった場合、実際その棚卸資産は半分。或いはそれ以下の価値がないことも考えられます。

ので、棚卸資産は簿価を見るだけでなく、その商品の中身は？本当に価値があるものか？ということまで考える必要があります。

他にも、製造業などで使用する機械装置などは企業に依存し、売ろうとしても二束三文にしかならいといったこともあります。
（固定資産を考えるときは減価償却という概念が重要ですが･･･、これはまたいずれ書きます。）

「BS上の価値と実際の価格には一致するとは限らない」とはこういうことです。

要は、同じ資産でも換金性の高い資産を持っているところが（投資対象として）有望ということです。

PBRもPERと同じく指標をそのまま使うのではなく、中身を見て投資判断をするのが望ましいです。

次回はその中身の見方についてです。ここで書きたいこと殆ど書いてあったりしますが。

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