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2月

2015年01月の記事

全10件 (10件中 1-10件目)

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1638。

佳兆業集団(01638)のデフォルトが話題になっているが、チャートを見てみると良い。下げ始めたのは12月1日で、10月21日にはドイツ銀行はバイと推奨している。要するに高負債企業の持続性が、いかに脆弱かという象徴だ。収益モデルが少し劣化するだけで負債の利払いが滞る。ただ普通であれば金融機関が緊急融資するはずだが、政府がデフォルトを進めると決めたと勘ぐる事もできる。サンテックパワーもそうだったが、中国政府はGMのプリセット破綻を見習っているように感じる。まあ、いよいよクライマックスの始まりの始まりだ。いつも低PERで銘柄を探しているが、不動産セクターは河原の石の如く転がっている。こんなのは間違っても買ったりはしない、破綻予備軍だ。とはいえ順風のようにまたこれを飲み込む所は居る。逆に日経平均はNYダウ指数を超えた、こんなよぼよぼの国の株価指数がNYを超える、面白い。相場の世界は壊れた時計で1日2回しか正しい時刻を示さない。トレンドラインとチャネルラインの間を暴れ、過小評価と過大評価を繰り返す。何度も言ったように今年も停滞としているので循環で淡々と割安になった銘柄を買うだけだが、現実は割安は買い尽したので並を買っている。メインシナリオを来年から上昇開始としている以上できるだけ買うというアクションになる。とはいえ、私はRRだからまあ資金は株内で移動しているだけだ。金銀が暴騰し商品会社は活況のようだが、銀が安いと言ったのはほんの2か月前だ。いつも言っているが上げてからでは遅い。まあ、トレンドなんてちょっと長い目で見ればサインカーブだ。原油が20ドルまで行くとか短期トレンドを誇張しても意味はない。最終的に行き着く先はミーンだ。船が沈んだ時、本当に泳げる人間がわかる。まあ、泳げるようになっておくことだ、自分は経済は専門ではないなんて言っても溺れるだけだ。経済の知識なんて教養だ。

Jan 27, 2015

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なぜ泣いて馬謖を斬るなのか？

いよいよ決算時期が近付いて来たが、まあポートフォリオに限った話ではないが、母の関電のように良いと思ったはずが全く思ったように働かない、これをどうするかで全体の命運が決まる。いつも言っているが、格言というのは凡夫にできない事を語っている。結局、切るか切らないかの出口を決めていないから、だらだらと実態はぼろのものを思い入れだけで持ち続けてしまう。私は毎年決算時期に収益モデルの棄損について熟考する、そう買う時よりも切る時の方が何倍も考える。例えば昨日N社が追浜で軽を作ると発表したが、登録車でHVという主力製品を持たない為に各個撃破でどんどんやられ、現在販売台数上位30位に3車しか残っていない。しかし、これもステップワゴンのHVやRAV4＆CRVのHVで時間の問題だ。高級車ももはやENGも車体もベンツに頼らなければすっかり陳腐化し、レクサスの足元にも及んでいない。こうやって能力が無い中で作れるのは下位商品の軽のみ、しかし、能力の低い新参者に利益を生むヒット商品などできる訳が無い。結局稼働率対策から追い込まれた愚策だ。そして、HVを切ったゴーンの首も切れない。収益モデルの棄損は、こうやって論理的に考え行きやはり駄目だと切る訳だ。今年はついに1％の人間が50％の富を持つようになるらしい、西洋は中抜け世界だから、日本もそうなるだろうが、上と下の溝はクレパスのように深い。私は20年の間これを恐れひたすら登って来たのだが、とにかく後数年で円安か日銀が原因で魚雷を一発食らうはずだ。そうそうA株が信用取引違反で暴落したが、これでモーメンタムが崩れれば良いのだが、まだ時期的にはちょっと早いか？相場に限った話でもないが待つのは長い。まあ実際には連れ安した香港の方が買い場だ。まあ、何事も過ぎたるは及ばざるより酷い結果になる。香港株がいずれ中央線に回帰する事を信じ淡々と買いためて行く事だ。退嬰的な上げ底社会に明るい未来はない。

Jan 20, 2015

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一口に株式投資と言ってもやり方は色々ある。

指し値を入れ終わった、開場まで時間が有るので雑談でもしよう。一口に漁業と言っても、定置網、底引き網、マグロの一本釣りという風に色々有る。定置網の漁師に同じ漁師だからマグロも釣れるだろうという事に無理が有るのはわかるだろう。投資も同じだ、株式投資で自分なりの収益モデルを見出しているからと言ってどんな方法でもこなせる訳ではない。私のやり方ははえ縄漁だ、たくさん餌を付けた縄を海に展開して行く。ここでこっちが操作できるのは時間軸だけだ。釣れるかどうかは相手の出方だ。もちろん魚の居そうな所を狙うのが土地勘だ。だから、私はやろうと思えばスイングトレードのような事もできるが、モーメンタムはできない。以前も言ったように私はモーメンタムとは逆だ。どういうやり方が良いかは、やる人の性格が決める。F1ドライバーの反射神経で長距離トラックの運転手はできない。例えれば限が無いが、要は自分の適性を知る事が最初の一歩だ。私はマラソンが嫌いだったが、持久力が無い、脳がすぐガス欠になってしまう。バフェットさんにならって1日3本液糖の十分入った飲み物を飲むようにしてだいぶ改善されたが、こういう身体構造上の問題も有る。まあ私にはノンカロリー飲料などという物は縁がないが、こんな生活をしていても全く太らない、脳がいかにエネルギーを消費するかだ。経済の競争が厳しくなって、米国の経営幹部に太った人間が居なくなったと20年くらい前から言われ始めたが、大排気量の脳を持たないと競争に付いて行けない。さて、10時30分になった。今日はこれが約定すれば一つの実験ポジションの今年の仕込みが終わる。香港は傾き1.09の対数グラフと言ったがこのポジションは去年△5％だ。まあ、5年位データを取れば妖怪の癖はあぶりだされる。

Jan 19, 2015

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ブラックフランが羽ばたいた。

ゼロサムゲームの反対側で儲けた連中がほくそえんでいる。ブラックスワンのポジティブ化ポジションとはこんな感じだ。私はスイスフランに土地勘が無いがマイナス金利の動きに不自然さを感じていた人は居たらしい。最近タレブさんは話題にならないが、理屈は健在だ。ただ、中銀に命を預けたのは愚行だ、これだけははっきり言える。ワクチンで死ぬより流行病で死んだ方がましという奴だ。香港に影響が出るかと期待したが無かった、しびれを切らして2銘柄買ってしまった。後50銘柄買えばIPOと決算を見ていれば良いようにできる。本当はそうしてA株に取り組みたいのだが、相場なんて思ったように行かない典型だ。昨日の1/4→2.5/2.5はわかり易かっただろうか？わずか1.5が分母から分子に行けばこうなる、そんなに距離は無いという説明だ。日本は必ず沈む。日本という樽の中は腐ったリンゴで満載だ、私のように毎年数％の怪しいりんごを捨てている人間から見れば論外だ。とにかく、腐ったものとリンクしていたら無事には済まない。私は若い頃はもっと結果が見えていた。実りの無い事に本気で取り組まないから、よく教師に熱意が無いと言われたものだ。まああの頃から凡夫には結果が見えないという事にだんだん気付いた。しかし、欲がからむと眼が曇る。人間は自分のポジションを正当化するように考える傾向が有る。いや、子供達を見ていて自分ほど切れないと感じてこういう事を思い出す。まあ私自身だいぶ回復できたが、どぶ川企業でかなり錆び付いてしまった。対数グラフの件で説明不足だった。我々は過去のパーフォーマンスなど全く未来に影響ないと思っている。私の2009年の146％だって過ぎた話だ。重要なのは未来の期待収益だ、対数グラフの傾きは、過去の実績から未来を期待するのとはちょっとニュアンスが異なる。まあ、常識が一般人と異なるからこういうすれ違いが起こってしまう。一般人の常識では相場の世界は泳げない。東京市場は予想通りすっかりカジノ化してしまい競輪競馬とあまり違わない。こんなものを投資などと思わない事だ、これは投機だ。これこそ予想通りのアベクロカジノだ。

Jan 17, 2015

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昨日は為替も欧州株も大量殺戮だった。

為替と欧州株がフリーホールしたので何が起こったのかと思ったが、スイス中銀が梯子を外したようだ。私も年明けから円転のタイミングをはかっていたのでまた外してしまった。まあ105円で買ったUSDだから些細な話だが。雇用統計で外され、スイスフランで外され、これが相場だ。だから私は短期売買はやらない、中年には反射神経も耐力もない。この精神耐力を軽視するから頭をやられる。浮力4荷重1の日本丸は、20年後に人口動態から浮力2.5荷重2.5で均衡する。これがどういうことか昨日の話ではないが、どういう風に収斂するだろう。こんなものは神眼が無くても見えるのではないだろうか。日本経済再生の処方箋などへそが茶を沸かす。だから、学校の勉強だけできるという連中は嫌いなのだ。WSJの鳩山さんの方がよほど好感が持てるではないか。インフルエンザのワクチンと割安株が無い事の相乗効果でイライラしている。リーマンの時は割安がゴロゴロしているのに利食う側が無かった、今度は逆だ。sp500の株価指数が対数グラフ1.08で直線という事を言ってしまったが、Y=(1.2)x乗が私の目標年2割の複利のグラフになる。ちなみにハンセン指数は1.09で実の所sp500とあまり変わらない。ただ、中央線は35000付近だからsp500よりは割安だ。まあ、こういう話をするといつも馬鹿にしているテクニカル、占星術に近くなるから信用に問題が出て来る。それを加味して聞かなければいけない。投資というのは、物理学の様に確りした地盤が無い所にポートフォリオを構築しなければいけないから高いIQが要る。だいたい、私の話を読んでいて感じるだろうが、私にとって投資はゲームと化している。だから、意思決定が過剰な欲望に支配されるような事はない。実は、ここの所は非常に重要なのだ、ミーンは見えているのにこの欲望の為に無理をしてしくじる、私も以前よくやった。こんな事をしてしまったらミーンが見えない連中と同じ結果になる、愚かな事だ。ミーンが見えたら一時的な含み損など忘れてじっくり待つ、難しいがこれが重要な事だ。日本丸は、20年後は比重1の潜水艦だ、それまでのどこかで必ず沈む。1発目の魚雷は2018年に食らう、ここでは沈まないだろうが、より多くの人間がシステミックリスクを意識するようになる。ゲームなら面白いのだがこれはリアルだ。

Jan 16, 2015

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相場は様子見のようだ。

ハンセン指数はチョンコンのハチソンワンポア吸収で上げているが、私の世界ポートフォリオは12月25日からほとんど動いていない。おそらく多くは原油安の影響を見ているのだろう。ロイターにも書いたが、私は原材料安が製品安、産油国の輸入減少というブーメラン効果に繋がった時のネガティブな状況を心配しているが、この下押し圧力はかなり大きいはずだ。そうだ、相場は収束点ミーンさえ見えれば簡単だ。神の御業は神のレベルにならないと見えないと言うが、要するに人間は自分より能力が上の人間の行動は理解できないのだ。自分より優秀な人間は自分に理解できていない事を知っていなければ誤る。まあ万年強気のお馬鹿コンサルタントなど幸せな事だ。私の世界ポートフォリオは多くを語ってくれる。これの円建ての数字だって認識を誤るのだから世界はやはりUSDで見なければいけない。まあ相場に限った話ではない、2世代前のトヨタ車やVW車よりお粗末なN車を値引きに釣られて買うのも同じ事だ。元々価値の低い物を割安に買ったと勘違いする、無知とはそんなものだ。ゴルフがプラグインHVを出すというのでちょっと思っただけだ。NSXも前輪をモーターで駆動するそうだが、私の様な中年には嬉しい事だ。ミッドシップには劣化した反射神経では乗れない。ランボルはフロントが重いと不評だが、このモーターは接続が切れるのだろうか？呑気な様だが、今年既に5銘柄買った。毎日1銘柄買った勘定になる。R証券が円建て表示になりRRがやり易くなったという単純な理由も有る。京セラは、保証で修理できない理由を職制印をついた正式な文書で回答するように言ったらなしのつぶてだ。7万円の商品を買ったお客に1年保証の期間に使い方が異常だから無償修理できないと言っておきながらこの対応だ。まあ間違いなく優良企業の対応ではない。その内内容証明郵便で要求するつもりだ。もっと大きな金額だと弁護士さんに頼むのだが、こんな金額ではそれもできない。佐々木弁護士は不動産ではお世話になったが、人生で会った人の中で頼りになる極めて優秀な人だ。一昨日もインフルエンザの予防注射のついでに皮膚科に行ったら酷いやぶ医者だったが、医者と弁護士の使えないのほど酷い話はない。まあ、世界は様子見だが、ミーンを見極めて良い銘柄を割安で買う事だ。まあ、ほとんど人間にはこのミーンが見えない事が問題なのだが。

Jan 15, 2015

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京セラの株は止めた方が良い。

娘のDIGNOが動かなくなったと言うのでYモーバイルのショップに持って行ったら、後ろ側から強い力で押されてお財布携帯の基盤が割れているので保証期間内でも修理に3万円以上かかると連絡が来た。買った時からプラカバーを付けているのにどうやれば強い力がかかると言うのだろうか？そもそもソフトの初期化のつもりだったのだ。正直、もっとそれらしい言い訳をすれば良いと思う、要は事業部が赤字で補償費を出したくないのが見え見えだ。まあ、いつも言うように企業というのは傾く前に必ず何らかの兆候は出る、こういう企業の株は避けた方が良い。サンヨー・シャープも故障した時の対応が悪かったが案の定傾いた。日立は最高の対応だったが、やはり復活した。まあ、最終的にネクサスに乗り換えて、バイバック請求するつもりだ。DIGNOなどくそっ食らえだ。おそらく気の弱い大勢の人達が泣き寝入りしたのだろう、私の経験から言ってこういう構造的な応力歪のような不具合というのは必ず複数出る。そもそも冬に割れるというのは樹脂の縮小、線膨張率を誤ったケースが多い。とにかく、火の無い所に煙は立たない、何かおかしいなあと感じたら逃げるに尽きる。サンヨーは無くなったが、シャープ＆京セラの製品、もう絶対に買う事はない。

Jan 13, 2015

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今年の中国経済は滑走路上か？

中期シナリオ通り今年は滑走のように思える。株価は12月に多少突っ込んだ銘柄も有るが、平均的に的にはQ4は下値を切り上げて来ている。バーゲンハンターには不本意なのだが、もう新たなバーゲン銘柄はあまり期待できないようだ。ただ、ストックコネクトという外乱も有るので少し混沌としている。しかしまあ、単純に考えても商品価格が下がれば景気は拡大に向かう、これは景気循環と商品価格のお決まりだ。ここでしっくり来ないのは、商品のピークは2018年頃の予定だった事だ。5年早かったと思って良いのか、単なる短期逆トレンドでまた上昇に転じるのか？だ。おそらく前者なのだろう、問題の原因は中国だ。長期コモディティサイクルに中国が参加したのは今回からだ。ベキ分布ではないが、新参者なのに一国の存在が全体に影響を与えるほど大きい。去年も言ったが、中国の行動が世界経済を大きく揺さぶってしまう。先日も言ったが、良い銘柄というのはサインカーブが右肩上がりなので下値が切り上がって行く。だから、気持ちとして買い難い。下値を切り上げない銘柄の方が買い易いが、逆に往って来いになる確率も高い。もちろん、リーマンの様なショックが有れば何もかも投げられるが、私の様なRRでは売り側も下げてしまって資金調達に問題が生じてしまう。低βから高βなんて小細工ができない訳ではないが。個人的にはA株のエリオットABCを期待している。なんとなく12345と進んで来たように見えなくもない。まあ、早くても春以降だろう。正直車を買いかけてしまったが、そんな資金はA株だと思いとどまった。とにかく、日本経済は125円から先が見ものだ。長期的にネガティブな短期浮揚策の歪はどこで弾けるか？東京市場はNISAの開始年に関らず個人は3兆円の売りだ、これは見逃せない凶兆だ。私の同類が遅ればせながら逃げているのだろう、去年は10月まで100円ちょっとだったのでラッキーな口だ。まあ。今年も昨年に続き停滞、来年からの拡大に向けてリバランスを上手くやるのだろう。

Jan 12, 2015

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悲劇を直視できないから帝国は崩壊が進む。

私は、学生時代歴史を学ぶ中でなぜ帝国がどんどん滅び入れ代るのかわからなかった。その後、平家物語の奢れる者は久しからずでわかったような気になっていたが、最終的にしっくり来たのはやはりニーチェの悲劇の誕生を読んだ時だった。結局、美への傾倒は衰退する力の兆候に尽きる。国も企業も個人もビルトゥ、内在する力が衰退して来ると悲劇を見たくなくなり、美へ傾倒する。現実から逃避し有り得ないバラ色の未来を思い描き、現実は更に悪化し崩壊に至る。そう、奢りはきっかけにはなっても崩壊の後半は驕りではない。痛みや悲劇を避けるという衰退する力の必然的な傾向なのだ。まあ、そういう事だ、日本社会の崩壊は日本ゆえの宿命ではなく、普遍的なプロセスなのだ。何度も言って来たように、必然的なプロセスに立ち向かう事は必ず徒労に終わる、36計逃げるにしかずしか方策は無い。だから、そういうものとのリンクは断ち切って、上昇モーメンタムを持つものにリンクしなければいけないと言って来た。日本社会を一言で表現すれば退嬰だ、もちろん数割はまだビルトゥに満ちている、しかし意思決定の多数決では負ける。海外逃避者資産の含み益課税などその典型的な一例だ。先週、14銘柄難平し2銘柄買った、そして難平するほどでもないが含み損というのは数十銘柄は有る。要するに私の基準で割安はまだごろごろしている。ブルームバーグに香港は割安と言っていた建設銀行の人が居たが、気付いている人は居る。株価なんてミーンリバージョンは必ず起こるのだから、妖怪の癖を知っている人間にとっては拾い場だ。先日の関電のようにサインカーブに長期右肩上がりの傾斜が無いのは駄目だ。PERが下がるには利益の成長が必要だ。だから、売上げも成長しなければいけない、成長余地の小さい企業は勤めるのには良いとしても株としては駄目だ。先週の雇用統計は空振りで終ったが、こんなイベントでポジションを振り回してもこんな事は競輪競馬と違わない。本当に資産形成をはかるなら、構造だ。オッズが1より大きくなるポジションで構造を設計～構築する必要が有る。まあそんな事はかなり頭が良くないとできないから、結局試験の前に山を掛けるようなギャンブルになる。こんなやり方ではたとえ当たっても持続性が無い。まあ、起こり得るリスクを直視しヘッジポジションを組んで置く事だ。神様ではないのだから、何割かは私のブラジルや銀のように外れる、外れる事を恐れては何もできない。最も重要な事はブラックスワンが羽ばたいた時、手も足も出なくなる事態を避ける事だ、起こってから慌てても手遅れだ。

Jan 11, 2015

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最も起こりそうなシナリオでポジションを組む。

年初で日本経済再生なんて話題が溢れているが、大衆という存在はできもしない助言を信じるのが滑稽だ？私など題以外読みもしない。もちろん、そういうおとぎ話のハッピーエンドを期待したという感情はわかるが、誤った期待を描くと状況は悪くなる。FXも商品も含み益でジャブジャブだ。これが、物価上昇で生活が厳しくなったというシーソーの反対側で起こっている事実だ。まあ、リーマンの頃から書いて来たが、この財政・金融政策は無知の大衆にとっては地獄への行軍だ。耳にタコだろうが、最も起こりそうなシナリオで利益が出るようにポジションを構築する事だ、間違っても大衆の耳に優しいお馬鹿連中の戯言なんて信じない事だ。最近もう面倒なので歯に衣を着せないで書いている、親しい友人さえきついと言うが、そうもう面倒なのだ。どうせ頭の良い人間なんて、ほとんど居ない。旧友に有った所で話は続かない、結局こっちのストレスになる。年初から私は損出しと難平、サイクリックRRによる平準化を行っている。やはり落ちているナイフを掴むと数割は下げるが、機械的にやる。相場は感情移入するとだいたいしくじる。母が葬式代にとってあると野村の通知を見せてくれたが、なんと関電株が含み損に沈んでいた。母はこれは良い銘柄とまだ思っているようだが、選択を誤ると3～40年経ってもこういう事になるという例だ。成長余地のない銘柄というのは、こういうリスクが有るから私は持たない。さっきお風呂で政策投資銀行の株式売却の先送りの記事から、タレブさんの山火事を思い付いた。日本経済はどんどん可燃物がたまって行く、まあ日本人は最後に輸入インフレの業火に焼かれる。良い銘柄というのは、目利きが良いと思う銘柄であって、母の様な素人が良いと思う銘柄ではない。だから、ほとんどの人間は貢ぐ方になる。持続性を持つ為には自分自身が目利きになるしかない。

Jan 8, 2015

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