（旧ブログ）過去記事保管

　今年も1年間、退場することなく無事に投資を続けることが出来ました。

　年間のリターンは、前回の日記に記載した通り＋32%程度となっています。指数（TOPIX、JASDAQ指数等）を上回る利益を上げられましたので、個人的には非常に満足しています。

　僕が株式投資を始めたのは2010年6月で、その年の春に社会人になってすぐの頃です。今は投資を始めてから2年半、きちんとパフォーマンスを付け始めてからは大体2年間が経ちました。

　この間、欧州債務危機や東日本大震災などは経験しましたが、05年～07年の上昇相場や08年のリーマンショックを切り抜けてきた強者の方と比べれば、まだまだ素人です。

　素人でも儲かる相場はそのうち終わりますので、その時に備えて堅実さを失わないようにしたいと思います。

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　さて、前置きが長くなりましたが、本題の方に入ります。

　ポートフォリオのリターンの分析方法の一つに、「シングルインデックス・モデル」という手法があります。
　この方法では、ポートフォリオのリターンを「市場平均に連動した部分（β）」と「市場平均に対する超過収益（α）」に分解して、その特性値を把握します。（ここでは残差は考慮せず）

　こう書くと複雑に見えますが、平たく言うと市場平均とPFの間で回帰分析をやる感じになります。市場平均に連動した部分（β）が回帰式の傾き（勾配）に、超過収益（α）が切片（定数項）に該当するようなイメージです。

　このモデルのメリットは、自分のポートフォリオが上昇局面と下落局面どちらに強いのか、更には具体的にどれくらい強い／弱いのか･･･という「癖」を数値で把握出来る点にあります。

　で、せっかく毎月リターンを記録してきていますので、自分の資産をモデルに上記の分析をやってみることとしました。

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　次の表は、2011年1月～2012年12月の期間における、TOPIXの月次リターン（X軸）と僕のポートフォリオの月次リターン（Y軸）の実績を示したものです。

　

　基本的な傾向として、TOPIXのリターンがプラス（右側）のときは、ポートフォリオのリターンもプラス（上側）に位置することが多くなっています。（当たり前のことですが）




　回帰式は以下の通りです。

　　　∧
　　　Y＝0.58Ｘ＋1.32％

　　　 　　　　　　　　 r=0.8554

　従って、シングルインデックス・モデルを使用した場合のポートフォリオの月次収益は、

　　　ポートフォリオの月次収益＝0.58（TOPIX)＋1.32％

　　　市場平均への連動度（β）：0.58

　　　超過収益（α）：＋1.32％

･･･と表せることになります。


　ここから、

（1）大きな上昇相場に弱いポートフォリオである
　上昇相場に弱く、具体的にはTOPIXが1ヶ月に＋2.3％以上上昇する場合、統計的にTOPIXに対して劣後することが見込まれる。

（2）全般に下落相場に強いポートフォリオである
　β値が低いため、下落相場での下落率はTOPIXより小さくなる。また、超過収益（α）が＋1.32％あるため、TOPIXが1ヶ月に▲2.3％程度下落する場合も、プラスのリターンを得ることが出来る。

･･･といったことが分かります。

　数々の調査において、「バリュー株は上昇局面では市場平均に遅れを取るが、長期的に見ると市場平均よりも大きなリターンを得られる」という結果が出ているようです。

　ある意味、典型的なバリュー株の特徴を持ったPFといえるのかもしれません。

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　さて、安倍政権の発足に前後して日本市場は大きく上昇し、来年度の相場の見通しについても強気の見通しが多く見られます。

　マスコミという靴磨きの少年が強気になったという事は･････というひねくれた見方も出来ますが、想定通りに株価が上げた場合も、僕の資産はTOPIXほどには多分上がらないだろうと思われます。

　「周りが儲けてるのに悔しい」と思ってしまうかもしれません。
　でもそういう時は、自分のポートフォリオの癖を思い出しつつ、次の下落相場に向けて、購入候補の企業を入念に選んでいたいと思います。



　投資家のみなさま、1年間お疲れ様でした。


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