たーちゃんファンド

免努苦齋さんが面白い問いかけをされて来たので、

ここで５つの質問に対して答えます。

問題提起、有り難うございました。





ヴァリュー投資家に対する５つの基本的な「そもそも」質問


１　そもそも、ヴァリュー＝価値とは何ですか？

Ａ．基本的には買収する際にかかる費用だと思っています。
　　それを株数で割ると適正価格となります。
　　買収価格は買い手によって変化するので
　　厳密には決められませんが、
　　適正な価格帯というものはある気がします。



２　そもそも、ヴァリュー＝価値という
　　実体は存在するものと考えますか。
　　存在するというのであれば、
　　そう考える根拠は？

Ａ．Ｍ＆Ａの局面でその存在が顕在化すると考えています。
　　最近は安値でのＭＢＯが流行になっていますがね。



３　そもそも、ヴァリュー＝価値が計量できる
　　と考えるその根拠は？

Ａ．資産の査定は比較的簡単に説明できますが、
　　収益力の査定はその測り方によって
　　値が異なったものとなりますね。
　　ファイナンスの考え方からは
　　将来得られるキャッシュフローを現在価値に置き換える
　　ＤＣＦ法が一番理にかなっていますが、
　　割引率の設定方法など不確定要素を
　　排除する事は出来ません。
　　ですがそれ以上の計量方法も無いですからね。



４　そもそも、株価は、
　　短期的にであれ長期的にであれ、
　　最終的にヴァリュー＝価値に
　　「収束する」と考えるその根拠は？

Ａ．市場は大多数の投機家と少数の投資家で
　　成り立っていると思います。
　　投機家の動きは感情に左右されますが、
　　投資家の動きは価値に左右されます。

　　ですので普段は感情が市場を支配していますが、
　　大衆が常に強気であり続けることや
　　常に弱気であり続けることは不可能なので　
　　感情の絶対値がゼロになった時点で
　　価格は価値と一致すると考えます。



５　そもそも、上記のような議論は、
　　実際のヴァリュー投資という行為に対して、
　　どの程度の意味がある（ヴァリュー）
　　と考えますか？

Ａ．メンタル面の強化として上記のような議論は役立つと思います。
　　価格が下落しても上昇しても軸がぶれない事が
　　投資において最もコアなファクターですから。