佐渡島三郎の株式日記

2014-04-18(金)

相場重いね。国内機関投資家も海外の投資家もほとんど参加してないしね。
日経平均急伸のあと、調整ないし、ソフトバンク暴騰のあとの調整もないし、
出来高はいっこうに盛り上がらないし。。





ツガミは特別な会社。
日本の工作機械、機械の物差しの基準値を保有してる会社。
たぶん、セイコーがスイスのようなg時計産業を作るときに、
精密な基準が必要というので、最初に声をかけたのがツガミ。


昔はどんなに受注が増えても利益は増えないと嘆いていた。
機械のコストのうち３割ほどがファナックの数値制御の機械。
そのあとの部分からどうやって利益を出すかって不可能ですよと。
取材したときの話でした。


プラザ合意のショックのあと、
日本経済が立ち直ってくるとき、1986年の２月だった。

ツガミの月次の受注が前年比で+になった。
これがバブル経済、バブル相場のスタートだった。


バブル相場の流れが大きく変わったのはその１年後の1987年２月。
このとき何かあったか、調べたらいいね。相場がこのときをもって
中味がまったく変わってしまった。


でアップルのiPhone時代になってツガミの収益構造、受注環境も変わった。


いろんな意味で工作機械のサイクルをみるとき、ツガミは最も重要な指標。。


でもね。。プロが年金ファンドなどで運用するとき、

機械株は10銘柄も買うわけにいかない。


機械のサイクルの初期に投資するのは
ファナック、SMC, 三つ目が問題、キーエンスかな。


牧野フライス、ツガミ、アイダエンジ、旭ダイヤモンド、ＤＭＧ森精機(6141)
なども候補だね。アマダは入らないね、あの会社、自分で機械つくってないもん。

キーエンスもある意味では同じだけど。。だいぶ違う。


キーエンス。新大阪のそばに本社あるけど、役員は態度悪い。


大阪中のくそをかき集めて、全役員の顔になげつけてやりたい。

そんな会社だね。だから株は死んでも買わないよね。




話をツガミにもどそう。　600円から780円ぐらいまでの上昇の可能性ありかと
思ったけど、ちと難しい雰囲気ね。

このアナリストの読み。。もっと深く突っ込まないとね。


いい機械のアナリストがいなくなったね。


**********************************************************************

ツガミ(6101) 590円。

X証券の機械アナリストが「中立」の投資判断。
妥当株価は590円。やや失望ですね。

●当社は4月14日午前11時30分に14/3期通期業績予想の下方修正を発表。売
上高を380億円から322億円へ、営業利益を36億円から12億円へと大幅に
下方修正。

●株式市場の注目点は、
　(1)3月よりスタートしたスマホ関連受注がどの程度まで継続性を有するか、
　(2)スマホ受注獲得により15/3期の会社業績予想がどの程度まで強含むか、の
　　二点にあるとみられるが、我々は今回当社が受注しているスマホ関連受注は
　　iPhone6発売前のスポット受注としての側面が強く、夏以降は受注に息切れ感
　　が出てくると予想している。

●そのため、15/3期業績は上期こそ売上高で300億円程度（月50億円）が見込ま
　れるが、下期はスマホ効果が剥落し、売上高が170億円程度（月28-29億円）まで
　減少すると我々は予想している。先の日経報道では、当社の15/3期会社予想は
　売上高で500億円程度、営業利益で60億円程度と報じられているが、この達成
　ハードルは容易ではないとみられるため、会社の期初計画発表後は好材料の
　出尽くし感が広がる可能性が高いだろう。当社とファナックには受注獲得の背景
　や今後の継続性の観点で差があることを改めて認識すべきだろう。


**********************************************************************