資産運用一千一夜

ギター侍こと波田陽区風に…

♪おれは～ポッカコーポレーション
　お客様にいつも感動を提供します
　おいしさと楽しさをプロデュースする
　健やかな生活を応援する価値創造カンパニーだ
　途中下降修正したけど、計画を上回る決算でした♪
って、言うじゃな～い

だけど、あんた、
減価償却年数、延ばしていますから～
残念！

前々期なみの減価償却年数だと、減益＆計画未達 斬り！！



減価償却年数＝
　（有形固定資産＋無形固定資産－土地－建設仮勘定）／減価償却費

ポッカの場合、
前々期が５．１９年、前期が６．６２年で減速償却しています。

これを前々期の５．１９年で減価償却していたら、
前期業績はどうなっていたでしょうか。

前期のＢＳより、
有形固定資産＋無形固定資産－土地－建設仮勘定＝１２６２９（百万円）
これを５．１９年で割ると、２４３５（百万円）。
前期の減価償却費（実績値）は１９０９（百万円）なので、
２４３５－１９０９＝５２６（百万円）分が営業利益を押し上げています。

前期の営業利益が２４２６（百万円）、経常利益が２２１５（百万円）なので、
５２６（百万円）分を減算すると、
営業利益が１９００（百万円）、経常利益が１６８９（百万円）になります。

前々期が、営業利益が２３６２（百万円）、経常利益が２０７１（百万円）、
だったので、減収です。

会社は３月に業績予想修正を出しており、
経常利益を２７００→１８５０（百万円）に下降修正しています。

実際には、この数字と同じような着地だったと考えられます。

でも決算短信で出てきた数字は、経常利益２０７１（百万円）。

５月９日に決算発表して、その後の株価は堅調です。
経常利益１８５０（百万円）と思っていたのに２０７１（百万円）！
当期純利益は減損損失やウミ出しでしょうがないけど、
それ以外は増収増益じゃないか！！
悲観しすぎる必要はない。
･･･それで買いが入った。

でも前々期なみの減価償却だと増収減益です。
ほとんどの投資家はこういうところを見ていないのでしょうね。
デイトレーダーには関係ないでしょうけど。

住友精密工業（6355）も同様です。
３億円ほど営業利益をかさ上げしており、実際は計画未達です。

時間が経てば、ボロ（無理）が出てくることもあるので、
こういう銘柄で長期投資をやるのは有利なトレードだとは言えません。


雑感ですが、決算短信を斜め読みしていると、
前期は業績も良かったせいか、加速償却している企業が多いです。
土地以外の固定資産は減っているのに、
減価償却費を増額しているとか。
そのために、表面上は営業減益になっていたりする企業もあります。
利益を圧縮して、税金逃れをしているとも言いますが。

利益はある程度、企業サイドが調整してきますので、
単純に信用すると、あとで酷い目にあう可能性もあります。
ＰＥＲにしても、算出に使用するＥＰＳが調整されていれば、
本来の意味を発揮できませんからね。

こういう面倒なことをやれば、必ず儲かるかと聞かれれば、
そんなことは無いとしか答えようがありませんが、
少なくとも、損をする可能性を下げることが出来ます。

ファンダメンタルズ分析ってのは、地味なものです。


投資家から「自立する」投資家へ
山本潤