資産運用一千一夜

連続で書籍の紹介、今回は投資関係です。

　　これから10年 長期投資のロードマップ

20年の統計情報を元に、これから10年のロードマップを提示しており、
当たるかどうかは別にして、分かりやすい内容になっています。

このロードマップによって、
「具体的に、いつ、何に、投資すればいいのか？」
という問いに答えようとしています。
例えば、出版社 / 著者からの内容紹介にもある通り、
　2006年までは成長株投資、
　2006年～2008年までは小型株+債券投資、
　2008年～2013年までは割安株投資、
　2013年～2015年までは小型株+割安株投資、
　2015年からは成長株投資、
といった具合です。
特徴としては、景気・金利・株価・為替で説明をしている点でしょうか。

元となっている統計情報も数多く紹介されており、
例えば、日経スタイルインデックスを参考にして、
時価総額とPBRとROEから、大型～小型、割安/成長と分類し、
過去のパフォーマンスを調べ、次のように紹介しています。

1986年4月～2005年3月の年率

大型割安株 大型成長株 小型割安株 小型成長株 過去3年間平均 24% 3% 45% 22% 過去5年間平均 11% -6% 29% 13% 過去10年間平均 9% 6% 11% 1% 全平均 7% 3% 12% 2%

これを見ると、どの期間でも小型割安株投資のパフォーマンスが1位です。
しかし、1年毎に見てみると、

大型割安株 大型成長株 小型割安株 小型成長株 1986年度 30% 71% 21% 11% 1987年度 32% 2% 76% 56% 1988年度 28% 3% 33% 23% 1989年度 -3% -18% 41% 23% 1990年度 -10% -9% -8% -16% 1991年度 -24% -26% -31% -28% 1992年度 -11% -23% -23% -26% 1993年度 -21% 6% 13% 11% 1994年度 -9% -15% -13% -22% 1995年度 31% 27% 31% 25% 1996年度 -6% 2% -25% -28% 1997年度 -9% 3% -25% -27% 1998年度 6% 7% -10% -16% 1999年度 15% 49% -4% -9% 2000年度 -3% -26% 9% 4% 2001年度 -15% -14% -2% -6% 2002年度 -22% -28% -1% -5% 2003年度 88% 33% 97% 57% 2004年度 5% 5% 40% 13% 2005年度 11% 8% 3% 12%

（2005年度は2005/4～2005/8）
となり、例えば1996年度～1999年度では小型割安株が低迷し、
大型成長株が良かったなど、数年の期間では、
投資スタイルにより違ったパフォーマンスの差が出ていたのが分かります。

狭義の話では、グロース⇔バリューなどを切り替えていく
”スタイルローテーション”というスタンスが、
パフォーマンスに大きく貢献しそうです。

他にも、
・米国SP500のPER推移（期間毎の平均、最小、最大）
・日本の景気循環（拡大期間や後退期間の統計）
・景気拡大期の株価の上昇率とGDP成長率の比較
・オーバーキルの期間の金利推移
・米国と日本の調整速度の違い（株価、名目GDP、失業率、物価、デフレ）
などが紹介・考察されています。

筆者は、タイプの異なる投資対象に資金を分散して振り向ける分散投資を
推奨しています。
そして、分散投資の成功のカギを握るのは、
補完関係にある資産をいくつも選んでいくという作業とともに、
「結果が出るまでの適切な時間＝投資期間」であるため、
資産だけではなく、時間をマネジメントするということが必要になる、
と説いています。
しかし人間は弱いものなので不安になることもある、
だからロードマップが必要なのだと、説明しています。

アセットアロケーションという言葉は使っていませんが、
時代に合わせ、組み入れ資産を入れ替えていくという意味で、
同じ意味だと思います。

株式投資一本では、選択肢が極めて限定的であり、
片肺飛行にならざるを得ません。
またもっと広い視野で資産全体を見なければ、
それこそ大きな機会損失になりますし、
情報も入らず、知る、学ぶ、経験するせっかくの機会を逃してしまう、
という筆者の主張は、長期の分散投資に繋がっている訳です。

まあ、投資スタイルというものは、
結局のところ、その人が何をゴール・獲得目標としているのか、
による部分が大きい訳ですが、
金儲けそのものが目的でない場合は、
上記のスタンスはオーソドックスなものなのだと思います。