メシと為替とトレードと

今日は名証２部上場の、トーカイに関して書こうと思います。

まずは定量面です。（株価1300円で換算）
予想ＰＥＲ9.1倍、ＰＢＲ1.35倍、EBITDA倍率2.86倍、理論株価1880円程度。
財務内容は良いとは言えないでしょうね。有利子負債が非常に大きくなっています。
また、預り保証金と言う名目で、１１９億円程度の債務が計上されています。これは恐らく、ゴルフ場会員権の供託金だと思うのですが、会社の規模から見て、かなり過大な負債と言えます。
その他で、保有有価証券が５６億円ほどあり、保証金と有価証券を加味して理論株価を計算すると、1520円程度の計算になります。まぁ、安いは安いですが、資産面での裏付けは乏しいですね。

営業内容は多岐に渡ります。
・介護用品のレンタルや、病院のリネン、白衣などのレンタル事業。（健康生活サービス：４６％）
・病院等の清掃事業や、用品のレンタル。（環境サービス：１４％）
・調剤薬局事業。（調剤サービス：２９％）
・ゴルフ場やスキー場の運営（会員制サービス：２％）
・その他（？？：９％）

その中で、会員制サービスは完全なるお荷物状態です。子会社の一つは債務超過状態で、この分野は赤字事業です。巨額の保証金は今後の営業上問題になる可能性ありですね。
健康生活サービスは、今期薬価改定の影響を受け減益です。しかし、成長性はそれなりに高いと判断してます。環境サービスも同様です。この２分野は、かなりサーチコストが高い分野だと思っていまして、安定的なキャッシュフローを生み出してくれるのでは？と考えています。
調剤薬局に関しても、業界として成長分野と考えています。アインファーマシーみたいに、ドラッグストアーに進出しないでね。

定量的には資産面での裏付けはほとんどなく、営業利益部分を評価する以外にありません。時価総額２２４億円程度で、営業利益は前期６１億円、今期予想は５７億円となっています。営業キャッシュフローは大幅な黒字（前期６４億円）です。

他の方のブログで、優待品のカレーが美味しいとの評価を見まして「食べてみたいな」と考えて調べました。カレーくらい買えよって感じですけど。
財務は悪いですが、巨額のキャッシュフローは魅力です。最初四季報見たときは、レオパレスを連想しました。まぁ、状況は全く違うのですが、
・巨額の債務
・大幅な黒字のキャッシュフロー
が共通点でして、数年持ち続けると面白いかな？と考えました。レオパレスでは美味しい思いをさせてもらってますからね。減益報道でも出れば売り込まれるでしょうが、ＰＥＲ９倍台ですので。

この会社は「優待銘柄」として、女房と私の名義で最低単位を保有中です。気軽に保有継続する方針です。