|
|
|
2006年07月01日
カテゴリ：同業比較
スーツ専門店の比較です。
ある意味、この業界がアパレル業界の仲でも一番同業他社比較が意味が あるのかもしれません。全ての会社がほぼ同じ商品を同じターゲット ユーザーに販売していますからね。 しかも商品であるビジネススーツはデザイン、色、素材が限定的であり、 アパレル業界の仲では極めて差別化が難しい業界でもあると思います。 なので経営の良し悪しが数字に表れやすいともいえます。  上場企業は全部で９社。売上高合計は４，４４８億円であり、業界 トップの青山商事がほぼ半分を占めている独占企業です。郊外型スーツ 専門店の草分け的企業であり、７４年に広島に開店したのが最初とされて います。その後後発企業が参入、アオキ、はるやま、コナカで４強を 形成しています。 ただこの業界は２００７年問題と言われる団塊世代の大量退職以降市場規模 が縮小していくことは明白であり、各社も早くからスーツ以外の事業へ多角化 を図っています。青山は１００円ショップ事業、ＡＯＫＩはブライダルやカラ オケ事業などです。 ２位はＡＯＫＩで売上高は青山の約半分。ただ以下の表のように、スーツ 事業は全体の７割で、近年ではブライダル事業、カラオケ事業に注力し 売上、利益が大きく伸びている状況です。  ５位のフタタは昨年にコナカの持分法適用会社になっています。 ６位の銀座山形屋、８位のエフワンはオーダーメイド主体の専門店です。 ■２プライス業態 売上７位のオンリーは９９年に日比谷に開店した「ザ・スーパースーツ ストア」が同質化されていた業界に衝撃を与え、大きな話題となり一躍 有名になったことは記憶に新しいと思います。現在北海道から九州まで 全国に４０店舗を展開しています。立地は主にショッピングセンターなど インストアがメインです。 １．９万円、２．９万円の２プライスに価格を固定、身長別、タイプ別に 展示、店員が接客しないフリースタイルという従来にないビジネスモデル でしたが、速攻で競合企業に真似されて、今ではその優位性も薄れつつ あるのかもしれません。 青山の２プライス業態である「スーツカンパニー」は２６店舗。身長別・ タイプ別の展示と、ほとんどオンリーのパクリです。出店方法は新宿の ドミナント化など、都心部が中心です。店内内装は明るくナチュラルテイスト で統一されています。 はるやまの「パーフェクトスーツファクトリー」は３９店舗。地方都市の ショッピングモール、ファッションビル等への出店が主体です。 増収率・増益率の比較です。  売上高増収率１位はオンリー。経常利益伸び率も２位とこの業界の中では一番の 成長株です。２期前、３期前は事業の急拡大の反動から事業が一時的に低迷した ようですが、前期から再び高成長路線へ転換しているようです。業界自体は成熟 であっても比較的新しいビジネスモデルであること、売上自体もまだ小さい事から ある程度の高成長を続ける事ができます。ただどこまで伸びるかはかなり未知数だ と思います。市場が成熟している上に商品自体の差別化もあまりないですからね。 ２位はＡＯＫＩ。上記の表でもわかるように近年はスーツ事業よりもカラオケ事業 が伸びています。 この２社以外の売上はあまり伸びていません。オーダーのエフワンがやや高い成長 ですね。 経常利益増益率は前期は９社中８社が増益、しかも６社が２桁増益と好調でした。 これは昨年はクールビズに加えて冬の気温低下により冬の売上が大きく伸びたため です。 経常利益率の推移です。  青山がダントツの１位でかつ２期前より４％も上昇していますが、これは一過性の 営業外収益が発生したためであり、これを除くと１１．１％となります。これでも １位です。２位がＡＯＫＩ。このライバル同士の２社は年々利益率を改善させてきて いますね。 はるやまが３位でコナカが４位ですが、面白いように売上高の順位に近いです。 規模のメリットが働く業界のようですね。 粗利率・販管費率の比較です。  粗利率はオンリーが１位。２期前は在庫の整理により原価率が一時的に悪化したよう ですが、前期は３．５％も改善しています。高粗利率の要因は唯一のＳＰＡ業態だから でしょうか。客単価は１．９万円と２．９万円の２プライス業態が主力であることから 考えても決して高くはないと思われます。 ２位のコナカ～５位のはるやまはほぼ似たような粗利率ですね。４社とも毎年粗利率 が大きく改善しています。在庫管理の効率化を図っていることのほかに、中国を初めと するアジアからの輸入比率を増加させていることによるものでしょうか。 販管費率はイチヤは無視するとして、フタタが２位、オンリーが３位です。これは都心 部への出店がメインという出店立地の特性によるものと思われます。逆に郊外ロードサ イド型が主体の４強の販管費率は低くなっていますね。 キャッシュフローの比較です。  ＡＯＫＩ、青山は比較的余裕がありますが、コナカ、はるやまはギリギリ営業ＣＦ内 の投資になってますね。 オンリーは今のところキャッシュフローに余裕がある状態です。ショッピングセンター などインストア出店が主体だからでしょうか。 在庫開店期間の比較です。  オーダーのエフワン、銀座山形屋はほとんど在庫を持っていません。 この２社以外のスーツ専門店あ５ヶ月前後と在庫が極端に多くなっています。これは スーツ専門店の特徴です。カジュアル衣料と違い１人の客が年に何度も買う商品では なく、せいぜい１～２年に１度買うか買わないかなので、とまず客当たりの商品回転 期間が長くなります。それに対してオーダースーツでないので、多くのパターンのサイズ を店頭に並べる必要がありますので、店頭には膨大な量の商品を用意しておく必要 があります。カジュアルであればＳＭＬの３種類か４種類くらいですみます。なので スーツ専門店は在庫回転期間が長い分、粗利率を高く設定して経費あたりの粗利を稼ぐ 仕組みになっています。ほかの小売業だとメガネ業界も同じ仕組みです。 ４強も在庫政策はかなり違いが出ています。ＡＯＫＩの場合はスーツ事業の割合が全体の ７割ということもあると思いますが、在庫が少ないです。 はるやまが極端に多いですね。数字だけみれば効率悪そうな経営です。 既存店の比較です。  この業界は２社しか開示していません。青山は２年連続で１００％超えで好調維持です。 ＡＯＫＩも前期は１００％クリア、今期も４月は悪かったですが、５月は１００％をクリア しており、この業界の好調さを物語っているのかもしれません。男性衣料復活は本物 なのでしょうか？ ＰＥＲの比較です。  はるやまが一番低ＰＥＲです。はるやまは万年低ＰＥＲなんですよね。時価総額ではコナカ の半分しか評価されていません。今期予想経常利益は同じなんですよ。ほかの経営指標を 見てもコナカとほぼ同じ実力です。なのに時価総額は半分。ここまで差がつく要因がまったく 不明ですね。 オンリーは２番目に低ＰＥＲとなっています。一時期業績が低迷していたといっても２年 連続２桁増収と成長率高いのですが、ＰＥＲは１５倍です。３Ｑ決算が悪いのかな～。 一応私はホルダーです。月次がないのでリスクありますが、青山もＡＯＫＩも既存店悪くなく 業界には追い風の状況なので、オンリーもそれほど悪くはならないだろう、と。あとＲＯＡ は業界１位で最も効率経営ですね。３年前にリストラしたことが聞いているのではないか と思います。 ＡＯＫＩ、青山がＰＥＲ１８倍前後です。ＡＯＫＩは予想増収率は３．７％と一見低いです が、月次ではかなり上回っており、実質的には２桁成長ではないかと思います。なので結構 今の株価水準では面白いかなと思います。 前回のメンズ衣料ではあまり魅力的な投資対象はなかったのですが、この業界はそこそこ 面白いのではないかと思います。 お気に入りの記事を「いいね！」で応援しよう
[同業比較] カテゴリの最新記事
|
