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2006年07月04日
カテゴリ：同業比較
レディス衣料の比較です。
レディス衣料もカジュアル系、ミセス・キャリア系などいくつかの カテゴリーに分かれると思いますが、詳しく調べるのも面倒なので、 ２５社まとめて比較します。 ２５社中専門店１１社、アパレル会社が１４社です。 ２５社合計の売上高は今期予想含めて４年連続５～１０％成長を続けて おり、そこそこの成長業界ですね。  売上高１位はしまむら。ユニクロに次ぐアパレル業界２位の売上ですね。 経常利益もユニクロに次いで業界２位ので３００億円という巨額な利益を 上げています。ただダブルスコアと大差をつけられていますが。 時価総額も約５０００億円でこちらも業界２位です。日本を代表する企業 に育っています。 売上高２位～８位には総合アパレルと呼ばれる企業が並んでいます。 婦人服から紳士服、子供服など広範囲な商品を取り扱い、製造・企画・販売 まで事業範囲も多岐にわたっているようです。 専門店２位のユナイテッドアローズは最初男性向けの店だと思っていたの ですが、商品構成を見ると男性向け４３％、女性向け３７％となっており、 女性向け商品の割合も多いですね。 １０位ポイント、１１位パル、１２位ハニーズは業界でも有名な超成長企業 で、過去３年で売上高がいずれも２倍～３倍、経常利益は３倍～４倍となっ ています。 売上高増収率の比較です。  昨年は特にレディスアパレル当たり年と言ってもよく、２５社中１１社が２桁 増収、１５社が２桁増益を達成しています。 増収率上位はレディスカジュアル専門店のパル・ハニーズ・ポイントに加え アパレル系のリンクセオリーも急成長を続けています。今期予想も含めて ４年連続２桁成長は上記４社にユナイテッドアローズを加えた５社のみ。 小売業界の中でもレディスカジュアルは超成長業界となっていますね。ただ 昨年良すぎた反動もあるのか、ポイント、パルは成長率が鈍化しつつあるよう です。ポイントはいつも超保守的予想を出すのですが、今期に限っては、月次 でも３ヶ月連続で＋２０％を割っていますね。 ラピーヌが増収率４位ですが、前期は２社から営業譲渡を受けたことが要因と なっています。 ８位、サンエーインターナショナルは２期連続２桁成長でしたが、今期は＋５％ ですっかり安定成長路線でしょうか。この業界規模も成熟化しており、規模に なると大きな成長は難しいですよね。今期新たに投入した新ブランドもあまり 軌道にのっていないようで、既存のブランドが伸びているようです。 業界にとって追い風となった前期でも減収となった会社は７社も存在します。 三陽商会、インパクト２１、レナウンなど、古くから親しまれている強いブランド を持った会社が多いようです。あまり経営努力などせずとも一定のコアなファン がついているので安泰なのでしょうか。 経常利益増益率の比較です。  ２５社中４社が＋１００％超の増益、１０社が＋３０％超の増益、１２社が ＋２０％超の増益、１５社が＋１０％超の増益とすさまじいまでの好調ぶりを発揮 してますね。 一方で７社が減益。勝ち組と負け組みの差がはっきりしてきているようです。 そんな中、今期予想も含めて４期連続２桁増益となる会社は３社のみ。 ハニーズ、しまむら、ブルーグラスです。 １位はクロスプラスですが、これは為替予約に伴う評価益計上３１億円によるもので これを除けば、経常利益は３．７億円、増益率－５０％となってしまいます。 ３位ナイスクラップは２期連続の１００％増益。ＳＰＡ化、スクラップ＆ビルドなど 経営改革がダイレクトに利益に反映されていますね。 ６位の鈴丹は売上はマイナス傾向ですが、ブランド戦略の見直し、在庫管理の見直し、 店舗のスクラップ＆ビルドなど経営改善を図っており、２期連続４０％超の大幅増益、 今期も４０％増益予想です。 １５位ブルーグラスも売上高は３期連続マイナスながら、経常利益は今期予想も含め ４期連続増益。こちらも海外直輸入の推進による原価率改善、経費削減、店舗のスク ラップ＆ビルト゛など経営改善を図った結果です。 経常利益率の比較です。  業界の平均利益率は８％とかなりの高収益業界です。上位にはＳＰＡ業態の専門店が多く 並んでいます。また前期は天候の追い風もあり２５社中１８社で利益率を改善させています。 反動で今期の利益率上昇を予想する会社は１１社に減少しています。 ポイントがダントツの１位となっています。しかも年々利益率の上昇幅もＵＰ。文句なし ですね。しかし、その利益率の上昇もようやく頭打ちの傾向。すでに２０％ですからね、 これを維持するだけでも相当苦労すると思います。 バリュー投資家に人気にインパクト２１が２位。 そしてポイントとならぶ超成長企業のハニーズが１６％。ハニーズの超高収益を支えている 要因のひとつが実は業界最低水準の給与金額です。小売業自体も全業種中で最も低い平均 給与なのですが、その最低の小売業の中でもさらに最低水準なのがハニーズです。最近急 成長した企業であり、ほとんどが若い社員ということもあると思います。ハニーズの平均 給与は３３０万円（平均年齢２５．５歳、勤続年数２．３年）となっています。今後は利益 率上昇の圧迫要因となってくるでしょう。 ４位の東京スタイルが１４．３％と業界でもトップクラスの経常利益率ですが、実は営業 利益率は業界平均以下のたったの５．４％。現預金、有価証券、投資有価証券、投資不動産 など直接事業とは関係なく現預金に近い性格の資産を総資産を２０２４億円のうち１６４２ 億円も持ってるんですね。これらからもたらされる配当やら利子やらで莫大な営業外収益を 計上しており、これが高い経常利益率の要因となっています。営業利益の倍近い営業外収益 ってすさまじいです。村上ファンドが目をつけたのもわかりますね。 今期予想も含めて４期連続で利益率が上昇している会社が３社あります。ナイスクラップ、 しまむら、ブルーグラスです。 粗利率・販管費率の比較です。  粗利率の順位ですが、これは完全に特徴が一目瞭然で出ていますね。ＳＰＡ業態の専門店が上位 を占めています。しかもそのほとんどの会社で２期連続で大幅に粗利率を改善させています。 この業界で急速にＳＰＡ化など経営の変革が進んだことがわかります。 上位３社はカジュアル衣料で単価は低いはずなのですが、アパレル業界最高水準の粗利率を 出しています。 そのほか特徴的なのがしまむらで粗利率が下から３位、一方で販管費率も徹底的にローコスト 経営にこだわり２番目に低いという完全にディスカウントストアに似た収益構造となっています。 ２５社の中ではめずらしく郊外型店舗です。 粗利率の改善が著しいのとは対照的に販管費率は上昇傾向。前期は２５社中１３社で販管費率が 上昇しています。人件費、賃料などの上昇によるものでしょうか？ キャッシュフローの比較です。  業界平均値で営業ＣＦが投資ＣＦの１．５倍となっており、確実にキャッシュがたまる業界 です。ほとんど、オンワードとしまむらが稼いでいるのですが。 超成長企業のポイント、ハニーズ、パルですが、以外にもＣＦ構造に差があって、ポイント、 パルはほとんど投資が少ないのに対して、ハニーズは投資ＣＦが営業ＣＦを上回っていますね。 出店形式の違いなのだと思いますが、意外な特徴です。 在庫回転期間の比較です。  やはりＳＰＡ業態の専門店が上位をしめていますね。１位のクロスプラスも企画だけやって生産 は中国の協力工場、あとは百貨店や量販店へ納めるという流れなのでタイムリーな生産さえでき れば在庫を持つ必要ありません。 ＳＰＡでも専門店の場合は自社店舗で売る分在庫リスクを負うはずなのですが、ポイント、リオ、 ナイスクラップ、パルなど２ヶ月を大幅に切っており、非常にシビアな在庫管理をしています。 一方で同じＳＰＡ業態専専店のハニーズは２．５ヶ月と専門店としては重めです。ハニーズの 場合は製造工場も自社で持っていることも要因でしょうか。 しまむらはＳＰＡではないのですが、かなり在庫が少ないです。しかももともと少ないのに年々 さらに減少させていっています。これぞ乾いた雑巾を絞るということなのでしょう。 専門店と違いアパレル系はやはり在庫を多く持つ傾向にありますね。 既存店の比較です。  １００％超の会社が多い業界ですね。ポイント、しまむらなど連続して１００％超と好調を長く 続けています。サンエーインター、パレモは回復傾向、リンクセオリー、ユナイテッドアローズなど やや高単価系は苦戦傾向となっていますね。 次回に続く・・・・ お気に入りの記事を「いいね！」で応援しよう
最終更新日
2006年07月05日 00時38分18秒
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