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2006年11月30日
カテゴリ：同業比較
カーディーラー業界の比較です。去年も書いたのですが何でこの８社
だけが上場しているのか不思議な業界ですね。 日本自販連のＨＰのデータによると２００５年の新車登録台数は ５８２万台、前年比９９％と減少しています。 １０年前の９７年に比べると８０％の台数、厳しい状況ですね。 ただ軽乗用車だけ見ると、９７年の９７万台から０５年の１３６万台 に１．４倍になっています。時代を表していますね。 カーディーラーの市場規模ですが、「経営状況」のページに１社平均 のＰ／Ｌが載っています。これが全ディーラーの合計かどうかわかりませ んが、１７年度１３１１社を合計すると、売上高は１３兆２２９３億円 となります。う～ん、さすがに日本を代表する産業だけあって市場規模 が半端じゃないですね。  上場カーディーラーは昨年は２社が上場廃止となっており、現在６社 となっています。６社合計の売上高は５６４８億円で、市場規模に 対して４．３％。愛知トヨタだけで２．７％です。 カーディーラー自体は個別の会社は品揃えも固定されており、テリトリー も固定され店舗拡大もできず、差別化がかなり困難なビジネスだと 思います。個別の店舗のサービス、営業力によるんでしょうね。 増収率・増益率の比較です。  ＶＴホールディングスが増収率トップ。今期も２倍の予想です。カーディ ーラーには珍しく成長戦略を志向している会社です。ホンダ系なのですが 前期は日産ディーラーを子会社化し売上規模を拡大させています。ただ 既存のホンダ系の新車販売は７．２％減となっており、Ｍ＆Ａ及び住宅 事業など多角化に活路を見出そうとしています。 愛知トヨタは愛知県の好況、高単価のレクサス効果により増収を達成 しています。ただ経常利益はレクサス導入に伴う初期投資により大きく 減益となっています。 この２社以外は減収、ファミリー以外は減収減益と厳しい状況です。 経常利益率・粗利率・販管費率の比較です。   同じようなビジネスなのですが、利益率は大きな差がありますね。粗利率 はファミリー以外は２０％前後でほぼ変わりないです。販管費率で差が ついていますね。実際の収益構造はよくわかりません。 ホンダクリオ東葛が６％でトップ、販管費率が低いですね。在庫が少ない ので回転で稼いでるんでしょうか。 ファミリーが４．４％で２位ですが、こちらは恐らく単価の高い輸入車を 扱っているためだと思われます。 キャッシュフローの比較です。  各社安定した営業ＣＦを稼いでいますね。ただ投資ＣＦもそれ以上に 発生しています。これはリース資産取得によるもののようです。新車販売 が頭打ちなのでリース事業を伸ばしているということです。 在庫回転期間の比較です。  ホンダクリオ東葛が一番少ない（高回転）ここが利益率の高さにつながっている のでしょうか。 ファミリーが在庫が一番多くなっています。これは輸入車を扱っており、高単価 で在庫回転は低いということでしょうか。 ＰＥＲの比較です。  東日カーライフを除き５社がＰＢＲ１倍割れと超低評価、または割安な業界と なっています。市場は縮小傾向であり、各ディーラーの規模拡大も望めません ので仕方ないですね。 ＶＴホールディングスが最もＰＥＲ低くなっていますが、毎期多額の特損の計上、 前期は少数株主利益もありコンセンサス純利益が低くなっているためだと思われ ます。Ｍ＆Ａによる拡大志向ですが、ほとんど評価されてないような。 このほか、ファミリー、愛知トヨタ、ホンダクリオ東葛もＰＥＲ１桁台。 愛知トヨタは昨年は成長株のような株価上昇でしたが、今年は一貫して下落傾向 で結局１年半前の水準へ逆戻りですね。去年はなんだったんでしょう？？？ またここは保有するトヨタ自動車株の時価が４０９億円で自分の時価総額５０５ 億円の８割を占めており、資産割安株として評価できるのかもしれません。 それにしてもいつも不思議なのが東日カーライフの株価水準です。業績最悪、財務 最悪会社なのにＰＥＲ、ＰＢＲが一番高いんですよね。 お気に入りの記事を「いいね！」で応援しよう
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Yasuakiさん こんばんは。ご無沙汰しています。
私もこの業界は何故この6社だけ上場しているのか不思議な気がしています。 オーナー系会社ならまだしもメーカー系の会社も上場しているので…。 東日カーライフグループについては上場6社の中で唯一メーカー系のディーラーだから高評価なのかもしれません。（しかし、株主構成を見ると日産自動車が上位に入っていないので不思議です…。） (2006年12月01日 23時34分51秒)
やまさん12y3さん、こんにちは。書き込みありがとうございます。
実は私は新車を買ったことがないのでカーディーラーというものを全然知らないのですが、オーナー系とメーカー系とあるんですね。千何百もあるディーラーのうちたった6社なので意味がわかりません。よほど経営者が見栄っ張りということなのでしょうか。 東日は前期からほとんど利益出てないのに１３０億円の時価総額で、単にメーカー系という理由では説明がつかないと思います。将来の回復を期待されてるんでしょうね。 (2006年12月02日 15時25分12秒)
ヤスイノ2005さんへ
私も昨日コメントを書きながら同様のことを考えてました。（汗） ただ、メーカー系ディーラーの中でも大まかに分類すると 1.メーカーの子会社（もしくは連結決算対象になっている販売会社）と 2.オーナー系の会社（看板は○○トヨタ販売株式会社や△△ホンダ販売株式会社となっていても地場の企業や地元の名士が経営権を握っている会社）と2通りあって、どちらかというと、1.の方がメーカーの経営、販売政策に従った経営を行ったり一般的に倒産、廃業のリスクが小さいと思われている傾向があるので、投資する側もそういう事を頭に入れてたりするのかな？と漠然と思ったりしていました。 ただ、資金集めて何かをするということもあまりない業界なのでこれらの会社が上場する目的も少し分かりににくい気がしています…。（多分、昔は上場する理由があったのかもしれないのですがそれをずっと続けているという気もます…。） (2006年12月03日 02時28分39秒)
やまさんさん、詳しい説明ありがとうございます。
＞ただ、資金集めて何かをするということもあまりない業界なのでこれらの会社が上場する目的も少し分かりににくい気がしています…。（多分、昔は上場する理由があったのかもしれないのですがそれをずっと続けているという気もます…。） そうねんですよね、上場する必要がないのではないかと。昔はディーラー同士の出店競争なんてあったのかもしれませんね。とにかく先に土地を押さえるために上場して資金を集めたとか。だとすればほかにももって上場しててもいいはずなんですが。。。謎は深まるばかりです。 (2006年12月04日 00時38分31秒) |
