偏屈たぬきのへそまがり投資日記

　　今回は、もはや、当ブログの定番コーナー化した感のある「ROEは役立たず」の第4弾。

　　ちなみに、

　　　　　・ROEは役立たず
　　　　　・ROEは役立たず（その２）
　　　　　・ROEは役立たず（その３）


　　「ROE」は、”会社の成長力を見るための指標”とされていることも多い。

　　例えば、ある会社が、ROE３０％という業績を10年間維持したとする。じゃあ、その会社は、ものすごく成長するのかというと、必ずしもそんなことは無い。今回は、そんなお話を。


１．ROE３０％　→　毎年３０％成長　パターン

　　”「ROE」が３０％ということは、毎年３０％ずつ成長するということだよね。”
　　と考える人がいるかもしれない。一般的なイメージとしては、「高ROE ＝ 高成長」。

　　まずは、そんなパターンを簡単な計算で紹介。

　　
　　自己資本２０億円、利益６億円の会社が、利益の全てを内部留保に回しつつ、ROE３０％を１０年間維持したケース。利益も毎年３０％ずつ増加することとなり、１０年後には、自己資本約２７６億円、利益約８３億円の会社に急成長。

　　高ROEバンザイ！！　って感じ。


２．ROE３０％　→　毎年１０％成長　パターン

　　でも、ROE３０％は同じでも、結果が異なるケースもあり得る。

　　続いて、１０％成長のパターンを簡単な計算で紹介。

　　
　　自己資本２０億円、利益６億円の会社が、利益の３分の２を配当と自社株買いに当て、残りの３分の１を内部留保に回しつつ、ROE３０％を１０年間維持したケース。利益は毎年１０％ずつ増加することとなり、１０年後には、自己資本約５２億円、利益約１６億円の会社に成長。

　　やっぱり高ROEは良い！　着実に成長してるね。って感じだが、


３．ROE３０％　→　成長しない　パターン

　　ROE３０％は同じでも、全く成長しないことだってある。

　　続いては、そんなパターンを簡単な計算で紹介。

　　
　　自己資本２０億円、利益６億円の会社が、利益の全てを配当と自社株買いに当てつつ、ROE３０％を１０年間維持したケース。会社は全く成長せず、１０年後にも、自己資本２０億円、利益６億円のまま。

　　えっ、そんなこともあるのか。


４．ROE３０％　→　衰退　パターン

　　最後に、ROE３０％は同じでも、会社が衰退していくことだってある。

　　続いては、そんなパターンを簡単な計算で紹介。

　　
　　自己資本２０億円、利益６億円の会社が、利益以上（利益の３分の４）を配当と自社株買いに当てつつ、ROE３０％を１０年間維持したケース。会社は１０％ずつ縮小し、１０年後には、自己資本約７億円、利益約２億円にまで衰退。

　　せっせと自社株買いなどして、ROE３０％を維持したのに、なんてこったい！！


５．まとめ

　　色々なパターンを見てきたけど、「ROE」は、自己資本と利益の比率を示した指標にすぎず、「成長」を約束するものでは全く無いことが分かる。「ROE」で、会社の将来が分かった気がするのは大変危険。

　　「成長」を重視したいなら、「ROE」ではなく、「成長」そのものを示す指標を使うべき。増収率とか、増益率とか。
　　で、会社の将来を見極めるにも、売上高とか利益水準を直接的に予想したほうが実感に合う様に思う。これが、なかなか難しいのだけど。でも、難しいことを知ることも重要。

　　ということで、「成長」を見る上でも、「ROE」はあまり役に立たないね。というのが今日の結論。

　　
　　ROEシリーズ、まだ続くかも。