みきまるの優待バリュー株日誌

49位　7516　コーナン商事　（東1、2月優待）　◎◎

　PF時価総額49位の上位銘柄は、ホームセンター業界4位で大阪地盤のコーナン商事です。

　現在の株価は2747円、PBR0.86、自己資本比率は34.3％、今期予想PER9.29、配当利回り1.9％（52円）、総合利回り2.2％（52+9＝61円、優待券はヤフオク平均落札価格の額面の90％で換算）で、優待は100株保有で1000円相当の自社商品券です。1000株保有までは戴ける商品券はどんどんと増えていきます。

 　実際の買い物例を御覧頂きましょう。

​ 　コーナン商事は他の中堅ホームセンターの買収などによるマイルドながらも確実な成長力があり、また自社PB商品の拡充などを通じて着実に利益率も高まってきており、












　更に同時に指標的に非常に割安で、過去10年間で一度も赤字がなくかつ常に営業キャッシュフローもプラスと、この数年でエクセレントな銘柄に変貌しつつあります。
　






（上記データは良かった頃の昔の四季報オンラインプレミアムより引用）











　そのため、優待MAX分を保有していくのに全く問題が無いばかりか、更にポートフォリオ上位で戦えるだけの総合戦闘力を秘めた銘柄であると私は認識を新たにしています。







​

​　ここコーナン商事は、2012～2013年頃には予想PERが３～4倍台と驚異的に割安だったためにPF10～20位あたりの主力の一角として戦った銘柄ですが、今の市場環境下で改めて見直すと、再び大きく勝負できるポテンシャルがありそうです。

2019主力株概況シリーズ　免責事項

2019主力株概況シリーズ　は私が主力で勝負している銘柄について、本当にその価値はあるのか、私を投資家としての次の、１つ上の無重力のステージに連れていけるだけの力があるのか、「リスク・リワード比」が優れた最強で最上かつ頑健な銘柄なのか、何か見逃している弱点はないか、戦い続けるのに必要な「銘柄としての鮮度」が落ちていないか、死んだ目の魚になっていないか、などを多角的に検討する目的で書くものです。記事内容は一般的に入手可能な公開情報（ただしIRへの蛇の様にしつこくて執念深い独自の取材内容を含む）に基づいて作成していますが、同時に諸々のバイアスのかかったあくまでも個人的な見解であり、特定銘柄の売買の推奨を目的としたものではありません。また市場と個別銘柄の未来がどうなるかは誰にも決して分からないため記事内容の正確性は保証しません。私には未来を予見する力は一切ありません。魔法の水晶玉は残念ながら持ち合わせておりません。そのため当シリーズに基づいて投資を行い、損失が発生した場合にも当方は一切の責任を負いません。投資はくれぐれも100.000％御自身の判断と責任の元で行って頂きます様、伏してお願い申し上げます。

184位　3098　ココカラファイン　（東1、3月優待）　△

　PF184位の中堅銘柄は、セイジョー、セガミメディクス、ジップドラッグ、ライフォートの4社の大合併でドラッグ業界上位に浮上したココカラファインです。

　私はアライドハーツＨＤ（ライフォート+ジップドラッグ）をその指標的な割安さから以前主力の一角として保有していたことがあり、その後の　​大合併に伴いスライドしてココカラファインホルダー​　となりました。








　ホルダーになった直後は　​PF15位前後の主力だった（2010年頃の話）​　のですが、ココカラファインは合併後にシステム統合に伴う混乱があってうまく成長することが出来ず、私は「総合戦闘力が全然足りない。これはよゆーであかん。優待株いけすに戻そう。」と判断して持ち株のほとんどを売り切りました。そして今はその時の恩株が僅かに100株、ポートフォリオの片隅に眠るのみとなっています。

　現在の株価は6340円、PBR1.68、自己資本比率は48.6％、今期予想PER15.08、配当利回り1.2％（76円）、総合利回り1.5％（76+18＝94円、優待券はヤフオク平均落札価格の90％で換算）で、優待は100株保有で2000円相当、500株で3000円相当、1000株で5000円相当の優待券です。

 　​ココカラファインの4社大合併後の業績推移を見ると、文化が異なる企業が合併してもそう簡単に利益が急増するわけではないんだな、ということが良く分かります。ただ同時に十分な時間が経過すると、やっぱり「規模の利益」って出てくるんだな、とも思います。








　実際、ココカラファインも、この数年でようやく利益率が上がってきており、それを反映して株価も相応に上昇しました。









　企業が変わり、実際に利益を出せる様になるのにはどうしても






​「時間」という「魔法のスパイス」が必要​





　です。それは一朝一夕に達成されることはありません。そしてだからこそ、我々投資家は「長い時間軸」で企業を見ていく必要があります。









　難しいことですが、とても大切なことなんですね。

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​　さて今日は2018主力株概況シリーズです。








22位 　8203  ミスターマックス・ホールディングス
　　　（東1、2月優待）　◎◎～◎◎◎

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　PF時価総額22位の主力株は、九州地盤の家電、日用品ディスカウントストアのMrMaxHD（登記社名　ミスターマックス・ホールディングス）です。今回自分の「優待株いけす」内の徹底的な探索から見出され、ポートフォリオ最上位の一角への初進出となりました。♪





















　現在の株価は520円、時価総額206億円、PBR0.74、自己資本比率は28.1％、今期予想PER8.64、配当利回り3.7％（19円）、総合利回り4.0％（19+2＝21円）で、優待は1000株保有で「6か月以上の継続保有を条件として」2000円相当の自社プライベートブランド商品詰合せです。​​

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　​​​​​MrMaxHDは指標的に十分に割安でかつ総合利回りも出ており、






　　​優待バリュー株インデックス投資法​






　の銘柄選択基準を分かりやすく満たしています。






　更にこの数年で急激に利益率を高めてきていますし、非常に良い銘柄と思います。










　それでは具体的にその魅力と私が多めに買った理由を見て行きましょう。以下の6つです。






1.　MrMaxHDは2018年2月期に　「22年ぶりに最高益を更新」　した。また前述の通りこの数年で急激に利益率を高めてきており、会社の内部に　「ビッグチェンジ」が起こっている可能性がある　と考えた。







2.　会社ＩＲに利益率改善の理由を質問すると、「2015年3月期に体質改善のために不採算店の閉鎖などで大きな特別損失を出して、それで良くなった。後、店舗の作業効率化を通じての人件費削減や物流費削減などの継続した経費削減の努力の効果もある。この２つ。」とのことでした。　​7520エコス​　に似た感じの利益改善パターン　ですね。





（上記データは四季報オンラインプレミアムより引用）​​







3.　最近は業績下方修正が出ると地獄の様に売り込まれる厳しい市場環境が続いているが、MrMaxHDは　​詳細な月次​　を発表しているので、それを丁寧に追って行けば　業績の予想がしやすい　点も評価した。ちなみに今期は既存店売上高は期初予想が100.5％だったのに対して、上半期累計は98.9％と若干下回っている。これに関してIRにコメントを求めたところ、「昨年はインバウンドで中国の方が何故か大量に紙おむつを買われたのだが、それが今期はパタッと止まって無かったことと、同じく任天堂のゲームマシンのスイッチが昨年バカ売れしたのが無くなったことの２つ。ただ、両方共に利益率が低かったので、(今期の既存店売上高の期初予想に対しての未達は、利益面に対しては）あまり影響はない。」とのことでした。







4.　MrMaxHDが地盤としている九州北部は「日本最大のディスカウントストア激戦区」　として知られている。具体的には、​トライアル（非上場）​、​ルミエール（非上場）​、​ダイレックス​　（非上場、但し以前は　7548サンクスジャパン　として上場しており、2007年MBOにより上場廃止となった。ちなみにその時には私は　​PF3位の超主力株​　として戦っていたのでとても思い出深い。）などの、「強烈に安い」ディスカウンターが軒を成しており、ミスターマックスはその地獄の環境下で、ずっと厳しい「仁義なき抗争」に明け暮れてきた。




　また超強面のライバルたちに対してミスターマックスは「相対的に負け組」と長年評されてきたが、前述の通りこの数年で利益率を急激に高めてきており、「何かを掴んだ」可能性がある。また、ミスターマックスはこのところ　​関東圏への侵攻​　を始めているが、「ディスカウンターの最大激戦地、九州北部」で長年鍛え抜かれているので、仮にこの数年で「一皮むけている」とするとここから一気に飛躍するかもしれない。つまり、





　​ミスターマックスHDは大化けする可能性がある​





　と考えた。







5.　上場している他のディスカウントストアで規模が比較的近い他社と比べた場合の相対的な割安感が極めて濃厚である。具体的には、




2791　大黒天物産　（PBR1.81×PER25.70＝46.52）

3080　ジェーソン　（PBR1.58×PER12.82＝20.26）

7646　PLANT　（PBR0.52×PER23.24＝12.08）

8203　ミスターマックスHD　（PBR0.74×PER8.64＝6.39）

9890　マキヤ　（PBR0.55×PER21.65＝11.90）




　と、　​グレアムのミックス係数​　で見ても、明らかにミスターマックスが1人だけ安い。








6. 　また実際の店舗を見ても、ディスカウントストアとしては店内は明るく清潔で、また店員さんも元気そうで生き生きしている。（他社のディスカウントストアでは、万年人手不足で疲れきっている店員さんばかりのところも良くある。）そして商品の価格も十分に安く、総合的に見て他社のディスカウントストアと較べた場合の相対的な戦闘力が高いと考えられる。






　ついでに実際のお店での買い物の一例も御覧頂きましょう。









　上の写真のおにぎりせんべいは78円（私は幼少の頃から今に至るまでずっと一貫しておにぎりせんべいが大好きです。）、プリッツは79円、アレッポの石鹸は298円でした。





　
　ちなみにこの石鹸ですが、ヴィレッジヴァンガードでは確か500円か600円で売っていました。混じりっ気がなくてまるで「原理主義の堅物バリュー投資家」みたいで、質実剛健でとても良い石鹸です。皆様も是非お試しください。














　このように、商品の価格が実際に非常に安いことが分かりますね。♬　









　以上、6つの大きな魅力　を持つミスターマックスHDを、今後の月次推移をしっかりと見ながら慎重にホールドして応援していく予定です。






2018主力株概況シリーズ　免責事項



2018主力株概況シリーズ　は私が主力で勝負している銘柄について、本当にその価値はあるのか、私を投資家としての次の無重力の宇宙ステージに連れていけるだけの力があるのか、「リスク・リワード比」が優れた最強で最上の頑健な銘柄なのか、何か見逃している弱点はないか、戦い続けるのに絶対に必要な「銘柄としての鮮度」が落ちていないか、などを多角的に検討する目的で書くものです。記事内容は一般的に入手可能な公開情報（ただしIRへの蛇の様にしつこい独自の取材内容を含む）に基づいて作成していますが、同時に諸々のバイアスのかかったあくまでも個人的な見解であり、特定銘柄の売買の推奨を目的としたものでは全くありません。また市場と個別銘柄の未来がどうなるかは誰にも分からないため記事内容の正確性は保証しません。そのため当シリーズに基づいて投資を行い損失が発生した場合にも当方は一切の責任を負いません。投資はくれぐれも１００.0％御自身の判断と責任の元で行って頂きますよう、伏してお願い申しげます。




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​ いやあ、今日の下げはなかなかのものでしたね。私のPFもいいところなく満遍なく被弾し、余裕でYL更新となってしまいました。（汗）





　さてそんな中ですが、今日も 2018PF概況シリーズ です。





　168位　6623　愛知電機　（名１、3月優待）　◎





　PF168位は、中部電力系の変圧器メーカーの愛知電機です。













　現在の株価は3160円、時価総額300億円、PBR0.59、自己資本比率は57.2％、今期予想PER7.79、配当利回り2.9％（90円）、総合利回り3.8％（90+30＝120円）で、優待は100株保有で3000円相当の選べるギフトです。















　私は前回は伊藤ハム　伝承献呈　を選びました。




















　どれもとっても美味しかったです。実際の使用例をいくつか見ておきましょう。






















　さて名証単独1部は割安株の宝庫ですが、ここ愛知電機もその例外ではなく実に良い銘柄です。今日は復習として名証1部単独上場銘柄を見ておきましょう。



​

1936シーキューブ（PBR&PER）　→　同業の協和エクシオに株式交換によって経営統合されることになり、9月26日上場廃止。

5461中部鋼鈑（PBR0.31×PER11.86＝3.68）

6623愛知電機（PBR0.59×PER7.79＝4.60）

7485岡谷鋼機（PBR0.47×PER5.58＝2.62）

9402中部日本放送（PBR0.39×PER10.73＝4.18）

　以上の4銘柄です。そしてどこも、

「名証1部上場逆プレミアム」が効き過ぎており、指標的に驚異的に割安

​　です。






　何しろ　グレアムのミックス係数は全てが超激安水準の5以下　という状況ですからね。こんなの見たら天国のグレアム先生も驚いて再び地上に舞い降りて来るんじゃないか？という様な水準ですね。






　ポートフォリオの一部にこういった超マニアック銘柄群を組み込むのは、1つの良い投資アイデアではないでしょうか？​

　​​​皆が売っている時に、皆が嫌う会社を買うのだから、バリュー投資家は　強い信念　がなければならない。。。　財務諸表を縦横に読みこなせるチカラがないと無理。　。。自分で商売をやったことがある、会社を経営したことがあるなど、　​ビジネス全般に関する深い嗅覚が必要。​​​​

​、、、大部分の自称草食投資家は、経済や相場の知識が浅く、ただ受け身（パッシブ）でシャイな投資態度こそが正しいアプローチだと勘違いしています。そういう人ほど、「株式市場は長期で見れば右肩上がりだ。だからインデックスだけを買っておけばいい。」という都市伝説を鵜吞みにします。でも忘れてはならないのは、一生懸命頭をひねって　このキャッチフレーズをねつ造したのは、他でもない私を含めたた団塊世代の証券マン　だということです。　思うに、​





　​「株式は、長期に持てば必ず儲かる」とか「アクティブ運用は、インデックスに勝てない」などのキャッチフレーズは、「ダイヤモンドは永遠に」とか「婚約指輪は月給の３か月分から」などのキャンペーンに匹敵する、マーケティング上の快挙​





　だったのではないでしょうか？

100位　2719　キタムラ　（東2、3月優待）　◎

　PF時価総額100位は、写真関連物販・プリント印刷の専門店で最大手のキタムラです。2011年51位、2014年93位、そして今年2018年は4年ぶりにこの位置での登場となりました。

　現在の株価は1227円、時価総額億円、PBR1.23、自己資本比率30.7％、今期予想PER21.38、配当利回り1.6％（20円）で、優待は100株保有で1000円相当、1000株保有で5000円相当、10000株保有で10000円相当の自社株主優待券、プラス100株以上保有で「写真撮影優待券」です。

　　写真撮影優待券のヤフオク平均落札価格は2000円、自社株主優待券のヤフオク平均落札価格は額面の80％なので、総合利回りは3.9％（20+20+8＝48円）となります。かなりいいですね。







　キタムラはCCCが筆頭株主となって店舗改革推進中です。今後の業績推移をしっかりと見ながら楽しくホールドしていく予定です。。。










 、、、と、ここまではずいぶん以前に下書きで書いていたものだったのですが、親のCCCによるTOBが5月15日に発表されました。そのためキタムラは上場廃止になることとなり、私のキタムラとの素敵な旅路はここまでとなりました。とても残念ですが仕方ないですね。私はまた次の銘柄で頑張ろうと思います。

98位　9942　ジョイフル　（福証　6・12月優待）　△

　PF時価総額98位の上位銘柄は、九州地盤の郊外型ファミレスのジョイフルです。前回は2014年に68位で出ていましたので、4年ぶりの日記への登壇となりました。

　現在の株価は1280円、時価総額409億円、PBR2.41、自己資本比率47.0％、今期予想PER131.96、配当利回り0.8％（10円）、総合利回り2.3％（10+20＝30円、利回りは1000株保有時。割引券のヤフオク平均落札価格は1枚150円、食事券の平均落札価格は驚異の額面の95～97.5％。そのためここでは100％で換算）で、優待は100株保有で15％食事割引券5枚、1000株保有で10000円相当の食事券を年2回です。

 指標的にはジョイフルは万年割高ですが、優待券の平均ヤフオク落札価格がずば抜けて高いことで分かるように、確実なコアなファンを持っています。こういった銘柄は経験上株価がなかなか下がらないんですね。

 



　





　さて最近のジョイフルのトピックスと言えば、新しい看板メニューを目指して開発中の「しんけんハンバーグ」です。これが実に美味しいんですね。具体的に見ておきましょう。

 





　肉肉しくて素晴らしい仕上がりです。看板メニューになれるポテンシャルは十分あると思いますね。♬

​　ところでジョイフルは、商品の価格設定がとてもリーズナブルで、かつお客さんがゆったりと過ごせるようにしてくれている極めて良心的なお店である（そのせいで利益率が低い）ために全体的に机も大きくて広々としているので、ご飯を食べながら、またお酒とおつまみをちびちびと遣りながら、お気に入りの投資本を読み直して復習したりするのにとても適しています。次回はそんな、









　​コスパ抜群の日本最強ファミレス　ジョイフル　×　費用対効果抜群の株式投資本の超名著​








　の意外なコラボレーションをお楽しみいただくことと致しましょう。（まさかの続編へ続く）
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