情報開発と利活用

​Bitcoin ETF — a Trojan Horse
ビットコイン ETF — トロイの木馬​

​Why cash-only ETFs contradict the basic idea of Bitcoin
現金のみのETFがビットコインの基本的な考え方と矛盾する理由

Source: https://twitter.com/Ursli2015/status/1745952173521817748
出典: https://twitter.com/Ursli2015/status/1745952173521817748

Maximilian Schima
マクシミリアン・スキーマ

Published in Financial Reflections
Financial Reflections に掲載

‎Jan. 19, 2024
2024‎年‎01‎月‎19‎日

In my last article on the Bitcoin ETF, I already explained why Satoshi Nakamoto would be disappointed with the people investing in this ETF. Based on new information about the ETF approval, I would like to explain below why my opinion has not changed so far.
ビットコインETFに関する前回の記事で、サトシ・ナカモトがこのETFに投資している人々に失望する理由をすでに説明しました。ETFの認定に関する新たな情報を踏まえて、なぜ私の考えがこれまで変わっていないのかを以下に説明したいと思います。

On December 18, it was announced that the SEC will approve only cash-only transactions (deposits and withdrawals) while in-kind transactions will not be accepted. This means that a Bitcoin ETF can only be set up by purchasing Bitcoins with dollars. It is not possible for applicants to contribute existing bitcoins to the ETF.
12月18日、SECは現金のみの取引(入出金)のみを承認し、現物取引は受け付けないことが発表されました。これは、ビットコイン ETFは、ビットコインをドルで購入することによってのみ設定できることを意味します。申請者は、既存のビットコインをETFに拠出することはできません。

The reason for this could be that the SEC wants to give applicants a fair start on a level playing field. Grayscale, which already owns a Bitcoin Trust and already has Bitcoins itself, could otherwise contribute Bitcoins at the start. This would give the ETF a larger market capitalization and thus attract more investors.
その理由は、SECが申請者に公平な競争の場で公正なスタートを切らせたいと考えているからかもしれません。すでにビットコイントラストを所有し、すでにビットコイン自体を持っているグレースケールは、そうでなければ最初にビットコインを提供することができます。これにより、ETFの時価総額が大きくなり、より多くの投資家を引き付けることができます。

Furthermore, the origin of the Bitcoins in the case of in-kind transfers is unclear. Cash-only would avoid this uncertainty.
さらに、現物送金の場合のビットコインの出所は不明です。現金のみであれば、この不確実性を回避できます。

The financial elite has woken up to Bitcoin
金融エリートはビットコインに目覚めている

With the applications for Bitcoin ETFs, it becomes clear that the banks have understood that they need to take the reins back into their own hands. The crypto market was the “little man’s” chance to break free from the shackles of the traditional financial system. It still is, and I believe that the technology behind it will develop to such an extent that it will automatically replace the traditional system according to the principle of creative destruction, as Schumpeter so beautifully described it.
ビットコインETFの申請により、銀行は手綱を自分たちの手に戻す必要があることを理解していることが明らかになりました。仮想通貨市場は、従来の金融システムの束縛から自由になる「個人投資家」のチャンスでした。それは今も変わらないし、その背後にある技術は、シュンペーターが見事に描写したように、創造的破壊の原理に従って、伝統的なシステムを自動的に置き換えるほどに発展するだろうと私は信じています。

Why ETFs and not bans?
なぜ禁止ではなくETFなのか?

A ban is out of the question for Bitcoin. As a rule, bans do not work. If even one country does not participate, that country will prosper. Research and development always look for the places with the best conditions. The ban on Bitcoin was only recently lifted in Nigeria. China is also opening up again with regard to cryptos in general.
ビットコインの禁止は問題外です。原則として、禁止は機能しません。1つの国でも参加しなければ、その国は繁栄します。研究開発は常に最高の条件の場所を探しています。ビットコインの禁止はナイジェリアで最近解除されました。中国はまた、仮想通貨全般に関しても再び開放しつつあります。

But what does the ban on Bitcoin have to do with ETF applications? Since a ban on Bitcoin or crypto makes little sense, the only other option is participation or, worse, infiltration of the system. That’s what ETFs are to me, a Trojan horse.
しかし、ビットコインの禁止はETFアプリケーションと何の関係がありますか?　ビットコインや仮想通貨の禁止はほとんど意味をなさないので、他の唯一の選択肢は参加、またはさらに悪いことに、システムへの侵入です。それは、ETFが、私にとってトロイの木馬であるということです。

BlackRock in particular did not just invest in Bitcoin with the ETF. Even before that, BlackRock bought shares in mining companies such as Riot, Mara, CIFR & Wulf. BlackRock also holds shares in companies that hold Bitcoin themselves, such as Paypal, Tesla, Coinbase & MicroStrategy.
特にブラックロックは、ETFでビットコインに投資しただけではありません。それ以前にも、ブラックロックはライオット、マーラ、CIFR、ウルフなどの鉱業会社の株式を購入していた。ブラックロックはまた、PayPal、テスラ、コインベース、マイクロストラテジーなど、ビットコイン自身を保有する企業の株式も保有しています。

Some will argue that ETFs are just another way to buy Bitcoin. The problem I see with this, and why I still think the ETFs are a Trojan horse, is that many investors will probably buy Bitcoin through the ETFs and not directly. Due to the condition that these are cash-only ETFs, investors will not be able to cash out these bitcoins. This means that there may be a concentration of bitcoins in the ETFs and thus an unequal distribution. In this way, a large proportion of bitcoins will continue to be held by the traditional banking system. However, it is suggested to customers that they are part owners of the Bitcoin network. The idea of being your own bank with Bitcoin is lost. ETFs keep you in the financial system. Of course, the profits from the increase in value of the ETF can be seen as a kind of hedge against the devaluation of fiat currencies, but Bitcoin is much more than a hedge against inflation. The idea behind Bitcoin has the chance to change the thinking in our society and create a more responsible policy. ETFs cannot achieve this.
ETFはビットコインを購入するための単なる別の方法であると主張する人もいます。私がこれに見られる問題、そして私がまだETFがトロイの木馬であると考える理由は、多くの投資家がおそらく直接ではなくETFを通じてビットコインを購入するということです。これらは現金のみのETFであるという条件により、投資家はこれらのビットコインを現金化することはできません。これは、ETFにビットコインが集中し、不平等な分布になる可能性があることを意味します。このように、ビットコインの大部分は、従来の銀行システムによって保持され続けるでしょう。ただし、お客様には、お客様がビットコインネットワークの一部の所有者であることをお勧めします。ビットコインであなた自身の銀行になるという考えは失われました。ETFはあなたを金融システムにとどめます。もちろん、ETFの価値上昇による利益は、不換紙幣の切り下げに対する一種のヘッジと見なすことができますが、ビットコインはインフレに対するヘッジ以上のものです。ビットコインの背後にあるアイデアは、私たちの社会と創造の考え方を変えるチャンスがあります...

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