みきまるの優待バリュー株日誌

[株式投資全般] カテゴリの記事

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  ケン・フィッシャーは真のコントラリアン（株式投資本オールタイムベスト29位、ケン・フィッシャーのPSR株分析3）。

  　さて今日は株式投資本オールタイムベストシリーズ第29位    　  　ケン・フィッシャーのPSR株分析　（ケン・フィッシャー著　パンローリング社）     　の好評第3弾です。               　さてケン・フィッシャーが愛している　PSR（Price-to-Sales-Ratio：株価売上倍率）　は、　変動率が非常に少ないという利点を持つ指標　であり、名著　     　ウォール街で勝つ法則　     でも　最も力のある指標の１つとして賞賛されていたものでもあります。       　また　「真のコントラリアン（逆張り投資家）」　のケン・フィッシャーには、心に残る名言が多いことも強調しておきたいです。具体的にいくつか見ておきましょう。         　市場とは、人に謙遜の美徳を教える、神の最高のメカニズムのひとつである。　　    　くー、私も過去、成績良好で天狗になった時には必ずと言って良い程、市場にその鼻をバキッと折られてきました。彼の言葉は真実だと身を持って体感しています。          　赤字会社は、たとえそれが短期であっても金融界では犬小屋行き。　　    　鮮烈且つ真実を射抜く、天才の皮肉屋ケン・フィッシャーらしい素晴らしい表現ですね。          　まさに株価が下落している今こそ、経営陣の間違いを許容すべきとき。    　これは凄い発想です。時間軸を延ばして考えれば、「まさに至言。」と言うことも多いですね。       　この本は紛れも無い名著です。かなり古い本（1984年出版）で、全体の20％くらいに「時を越えない」部分がありますが、トータルで見れば本当に凄いと思います。あまりにも素晴らしい本なので本当は紹介したくなかったですが、隠しても仕方ないのでしょうがなく記事にしました。もしかするとその内に非公開日記に変更するかもしれないですが御了承下さい。

  Apr 30, 2016

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  2016年4月の成績。

  　いやあ4月も終わりましたね。             　さて早速今月の成績ですが、対2015年末比で-11.5％となりました。先月は-8.4％だったのでそこからはかなり後退しました。PF上位が満遍なく株価軟調だったことが大きかったです。      　　今年はここまで極めて厳しい成績が続いています。       　ただ過去の経験上、「負けを取り返そう。」とか、「俺の金を盗んだ市場に復讐してやる。」とか、「自分（の投資手法）が正しいことを証明して見せよう。」等と考えてイキッた、力んだ取引をするとほぼ100％「より悲惨な目に遭う。」ことが分かっているので、（マーケットと言うのはそういう投資家の「心の隙」を見逃すほど甘いところではないので）、今は「とにかく淡々と自分の中で期待値の高い銘柄をPF上位に集結させる。」ことに集中しています。       　そしてもう1つは、「更に多くの投資本を読んで学び、投資家としての使える引き出しの数を増やす。」ことも目標としています。そのためこのブログの更新頻度を少し落として読書の時間を確保して行こうと考えています。       　それでは皆様、また来月もよろしくお願い致します。 

  Apr 29, 2016

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  グリッチでリッチになろう（株式投資本オールタイムベスト29位、ケン・フィッシャーのPSR株分析2）。

  　さて今日は株式投資本オールタイムベストシリーズ第29位    　  　ケン・フィッシャーのPSR株分析　（ケン・フィッシャー著　パンローリング社）     　の続編第2弾です。             　それでは実際に本の中身を見ていきましょう。私がこの本から得た最大の宝物は、      　グリッチ（成長企業が初期の頃に経験する経営上の挫折）という概念      　でした。         　ケン・フィッシャーは、　グリッチがなければ成長株とは言えない　と強調しています。そして偉大な成長を遂げる小さな成長企業にはグリッチがつきもので、グリッチを見つけ出して投資することによってのみ、株式投資で大きな資産を築くことが出来る　と説いています。             　そして表で言うと、グリッチとは上記のような概念となります。           　このグリッチという概念を心の中に持つことは、「利益を上げていない成長株」　を合理的に評価するために絶対に必要なことです。                 　そして彼は、　数年で数倍になる「スーパー株式」の本質とは、金融界で本当に良くないと信じられている「グリッチ」の時期にそのスーパー企業を買うことである　と述べています。そして、これはウォール街のほとんどの人が魅力を感じなくなるほどの大きな間違いを経営陣が起こした後に買うことを意味すると言っています。           　尋常でないリターンを上げるためには従来のアプローチを用いてはいけない、、、私の会心の買いのほとんどが、損失を出しているか、収益がごくわずかなためにＰＥＲが意味を成さないか、外見上ＰＥＲが無限となっている会社に投資したときであった。　。。　本当にその通りだと思いますね。        　そして具体的に言うと、不祥事連発で虫の息だったけれども、そんな時期でも実際の店舗にはいつでもたくさんのお客さんのいた数年前の3053ペッパーフードサービスがまさに「グリッチ」だったと思いますし、現在進行形の銘柄で言うと、「本当に翼の折れていたエンジェル」と市場から絶賛太鼓判認定された2196エスクリや「漆黒の黒≒ザ・リアルブラック」として名高い7522ワタミなどの銘柄にその可能性があると個人的には思っています。              　そして　人はグリッチの文句を言う　物なんですね。 市場で「言葉を尽くして悪態を突かれている」銘柄群の一部に本当の宝物が眠っているのは厳然たる真実だと思っています。（続く）

  Apr 25, 2016

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  株式投資本オールタイムベスト29位、ケン・フィッシャーのPSR株分析。

  　さて今日は一部のマニアック系の投資家の方々から熱烈大好評を戴いております、　株式投資本オールタイムベストシリーズ　です。第29位は、     　  　ケン・フィッシャーのPSR株分析　（ケン・フィッシャー著、　パンローリング社）     　です。          　成長株投資のパイオニアであるフィリップ・フィッシャーの息子として知られていますが、彼はただの「著名投資家のボンボンの2世」でありません。それどころかこの本はとんでもない名著です。ちなみに彼には数冊の邦訳本がありますが、その中でもこの本の魅力は突出しています。       　私は昨年ちょっとしたきっかけで、これまでの　「投資家としての集大成」　の意味も込めて、この「株式投資本オールタイムベスト」シリーズを始めたのですが、その時に自分の投資家としての明白なエッジ（優位性）を形作ってくれているいくつかの神本については、ブロックし秘密にして予めランキングから除外することを決めていました。       　株式投資の世界というのは本当に厳しいところですし、率直に言って私は自らの首をあまり絞めたくなかったのです。もっと言うと、そもそもこのシリーズの構想自体は何年も前からずっとあったものの、「自分の投資家としての人に知られたくない秘奥義を開示することになるので、やっぱり止めておこう。」と思ってこれまで書いて来なかったということもありました。       　そしてこのケン・フィッシャーのPSR株分析は、       　「隠していた、ブロックしていた最高傑作」の中の1冊        　です。では何故このタイミングで紹介することにしたかというと、あまりにも良い本で自分が頻繁に参照しているせいで他の本を紹介するときに期せずして既に何度も言及してしまっており、隠している意味が既に全く無いと言う事に気付いたことと、本のエッセンスをウェブ上にアップしておいた方が自分が後で何度も読み返すのに便利だな、と考えを改めたからです。       　なのでこの本は今回29位として登場していますが、本当はトップ20入りしていますし、今この日記を書いているパソコンから0.2秒以内で手に取れるところにいつもあります。定価が2300円とパンローリングの本としては非常に安いのですが、これは多分価格設定を間違えたのだと思います。パンローリングの本を大量に読んできた私の考えでは、「素晴らしい内容だし、定価5800～7800円くらいが妥当だな。」と感じています。（続く） 

  Apr 24, 2016

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  小型株効果が利益の源泉（株式投資本オールタイムベスト28位、バリュー投資アイデアマニュアル4）。

  　さて今日も　「株式投資本オールタイムベスト」　28位の     　バリュー投資アイデアマニュアル   （ジョン・ミハルジェビック著、パンローリング社）     　の続編をお送りします。好評第4部となります。            　第7章の　小型株は大きなリターンにつながるかーあまり注目されていない小型株と超小型株で儲けるは最高　です。それは、      　自分自身がこの15年間を市場で生き抜いてこれたのがまさにこの「小型株効果」       　によってだからであり、　      その小型株投資の真髄が全てここに簡潔に端的に書かれている　      からです。真剣に秘密にしておきたい、ちょっとヤバいレベルの完成度ですね。この章だけでおそらく楽に10000円の価値はあるだろうと思います。            　そして著者のミハルジェビックは、なぜ小型株投資がうまく行くのか？について、次の様に述べています。 以下改編も含めて引用します。      　小型株の場合、その本質的な価値の分析が競合しないため、株価が非効率的になっている可能性が相対的に高い。そのため知識がある投資家によっては割安株を見つけやすい。。。そして、　いくつかのカギとなる出来事が、小型株投資家にとってはチャンス　になった。。。機関投資家が増えたことで、投資信託や年金基金やヘッジファンドのポートフォリオの規模が拡大した。このことによって、　伝統的なファンドは投資対象の企業について時価総額の下限を設定せざるを得なくなった。　。。最後に、　時価総額が1億ドル未満の株はほとんどのマーケット指標から除外されているため、多くのプロの投資家にとって小型株のパフォーマンスはベンチマークにならない。　そうなると、　彼らにとって超小型株の相対的なパフォーマンスに注目する動機がほとんどない。　。。（引用終わり）      　ふー、素晴らしいですね。特に、      常にＴＯＰＩＸなどのベンチマークとの比較に追われて怯え続けている機関投資家にとって、超小型株の相対的なパフォーマンスに注目する動機がほとんどない      　ことが、　この分野が長年に渡って「秘密の花園」であり続けていることの源泉　となっているのだろうと思います。            　またミハルジェビックは、　小型株の長期パフォーマンスが大型株を統計的優位性を持って上回っていることを豊富で説得力のあるデータと共に解説　してくれています。１つだけ具体例を出すと、UBSファイナンシャル・サービスのデータでは　小型株の長期パフォーマンスは大型株を年間約5％！も上回っています。　。。。。。         　　さてここでそろそろ私自身の話に戻ると、投資方針が定まっていなかった最初期の頃を除けばほとんどの場合は　小型の優待バリュー株に特化　して戦い続けてきました。そしてこのやり方に　ミハルジェビックが指摘する通りの圧倒的な統計的な優位性があったからこそ、こんなにもへっぽこの投資家なのに概ね対TOPIXで良好な成績を収め続けてこれた　のだろうと感じています。      　そして現時点での最新のポートフォリオを眺めても、3172ティーライフ（時価総額44億円）、7533グリーンクロス（61億円）、9680共成レンテム（73億円）、2196エスクリ（74億円）、3277サンセイランディック（78億円）、7614OM2ネットワーク（83億円）、9866マルキョウ（106億円）、9384内外トランスライン（107億円）、8119三栄コーポレーション（108億円）、6670MCJ（141億円）、7605フジ・コーポレーション（195億円）などの超小型～小型の優待バリュー株をぎっしりとPF上位に並べて戦い続けています。この　ミハルジェビックの名著は、私を含め多くの名も無きバリュー投資家の「心の道標」となる最高の一冊　なんですね。。。。。。      　さて他にも書きたいことは山のようにあるのですが、私はそろそろ次の本の紹介に参らなければなりません。　我々バリュー投資家にとって「最高峰の名著」であり、同時に「奇跡の1冊」でもあるこの本　をこれからも末永く愛でながら、毎日の相場を戦っていく所存です。

  Apr 17, 2016

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  パクリュー投資のススメ（株式投資本オールタイムベスト28位、バリュー投資アイデアマニュアル3）。

  　さて今日も　「株式投資本オールタイムベスト」　28位の     　バリュー投資アイデアマニュアル   （ジョン・ミハルジェビック著、パンローリング社）     　の続編をお送りします。好評第3部となります。             　第6章の、　リーダーに続け　スーパー投資家のポートフォリオからチャンスを見つける　は素晴らしい内容です。      　分かりやすく一言で言うと、　      パクリ+バリュー≒パクリュー投資のススメ      　ですね。（笑）      　全国198000人のイナゴ投資家の方々には、この1章だけで楽に本の定価以上の価値が間違いなくあるだろうと思います。えっ、読むのがめんどくさいって？　仕方がありません。　それでは私が具体的にその大トロの部分を解説しましょう。以下、本文よりの引用です。。。。。。       　最高の投資家には、、、共通した特性がある。。。　明快な思考、明瞭な話し方、投資の過程で見せる情熱、成功したことについての驚くほど謙虚な姿勢　などである。。。 バフェットやパブライやスピアのような　スーパー投資家は、損失が出ればだれよりも先にそれを認め、同じ間違いをしないよう自分のフォロワーに警告　する。。。　投資の世界では、自社開発主義症候群ではやっていけない。　結局、　投資のアイデアに著作権はないし、ほかの投資家のまねをしても使用料を払う必要はない。　時には、人生で最も大切なものがタダで手に入ることがある。投資にも同じことが言える。。。      　スーパー投資家が買ったことが公表されたあとに株価が大きく上がったり、上がり続けたりすることはほとんどない　という事実が観察されている。最も印象的な例は、バークシャー・ハサウェイの買いが公表されるときである。。。投資が公表された翌月の初めに同じ株を買うという架空のポートフォリオは、Ｓ＆Ｐ500を10.75％上回るという並外れたリターンを上げているのに、マーケットはバークシャー・ハサウェイの株式投資のニュースにあまり反応しない。。。バフェットの銘柄を見る限り、　スーパー投資家のまねをすることで得られるアルファ値は、いまだ裁定され尽くされていない。　。。 （引用終わり）      　そして著者のミハルジェビックは正しいパクリ方について、　      まねしたアイデアでも自分の通常の評価基準を満たすものだけを厳選してポートフォリオに加えるのが正しい戦略　      　であると述べています。私もこの考え方に1ミリも反論はないですね。        　次にここからは個人的な考えなのですが、この　パクリュー投資が有効であり続けているのには「人間社会の本質」が関係している　と思っています。      　私達の実社会では「盗作」と言うのは「倫理的に重罪」とされています。そしてこの価値観を無意識のうちに株式投資の世界にも持ち込んでいるために、「正確に迅速にパクる」ことには見えない「心理的に高いハードル」があり、それによって　多くの投資家はパクリュー投資に根深い罪悪感を感じて実行しきれない　でいるのです。　そしてだからこそこの投資法は永続的な優位性を維持し続けている　んですね。。。。。。           　ちなみにこの　パクリュー投資の有用性と素晴らしさ　については、私も以前にブログで取り上げています。        パクリ投資は勝率の高い素晴らしい手法である        パクリ投資は出口ではなく入り口である         　両記事共に私の過去の日記の中でもトップ３０に入るであろう会心の出来　と自負していますので、未読の方は是非合わせて御覧ください。  

  Apr 15, 2016

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  80年の時空を越えて輝き続けるグレアム流ディープバリュー株投資（株式投資本オールタイムベスト28位、バリュー投資アイデアマニュアル2）。

  　さて今日は　「株式投資本オールタイムベスト」　28位の     バリュー投資アイデアマニュアル （ジョン・ミハルジェビック著、パンローリング社）     　の第2部です。              　グレアム流のディープバリュー投資を解説した第2章は非常にクオリティが高い　と思います。 　発表されてから80年近くが経過したのにも関わらず、期間や場所に関係なく様々なマーケットでこのグレアムのディープバリュー投資は未だに有効であり続けている　わけですが、この章では何故それが有効であり続けているのか、そして具体的にはどのような投資家に向いた手法であるのか、が豊富なエヴィデンスと共に示されています。      　さてここからは私の個人的な考えなのですが、 グレアムのディープバリュー投資というのは分かりやすく言うと　「超割安な2流3流銘柄への投資」　です。鉄の意志で長期間バイ＆ホールド出来ればマーケットを上回る成績を出せる可能性が極めて高いわけですが、地味でシケシケで見た目の悪い銘柄が多いので、大多数の投資家は「頭では分かっていてもどうしても実践しきれない」訳です。　超キモいルックスだけど、精神性や知性などの中身は最高で長く付き合えば凄く良い男は実際にはなかなかモテないと言うことなんですね。（汗）　      　そして私自身はこのグレアムのディープバリュー投資が根源的に持つ欠点を緩和する為に、　     グレアム的な銘柄を買う場合には必ず一定以上の「力のある優待」が付いている銘柄に限定　     するようにしています。　株価が動かない面白くない時間を少しでも快適に楽しく御機嫌に過ごすための工夫　ですね。      　具体的には、7485岡谷鋼機、9680共成レンテム、9866マルキョウあたりのいわゆる　     　優待ディープバリュー株　     が該当します。この辺りの銘柄は保有していて本当に退屈ですが、同時に　安全域が深くて広い　のでポートフォリオの安定性の維持のためには欠かせない銘柄群でもあるんですね。      　それにしてもグレアムは本当に真の天才だったんだなと今、改めて、しみじみと思います。          　更に大興奮の3部へ続く。 

  Apr 14, 2016

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  株式投資本オールタイムベスト28位、バリュー投資アイデアマニュアル。

  　さて今日は一部のマニアック系の投資家の方々から超絶大好評を戴いております　「株式投資本オールタイムベスト」シリーズ　をお送りします。　第28位は、      バリュー投資アイデアマニュアル   （ジョン・ミハルジェビック著、パンローリング社）     　です。100人を超える世界の名だたる投資家にインタビューを行ってきたバリュー投資の専門家である著者が、その貴重な知見をまとめ、世界のスーパースターたちの様々な投資法を体系的にまとめ上げた極上の一冊です。率直に言って、　「バリュー投資家」を名乗る方は決してこの本を未読であってはならないだろうと思います　ね。           　この本が発売されたのは2014年と割と最近のことです。あまりの面白さに5時間ほどかけて夢中で一気に読み終えた後にすぐに思ったのは、      この本はヤバイな。我々バリュー投資家にとって自らの優位性（エッジ）の源泉となっている、出来れば秘密にしておきたい、知られたくない不都合な真実が系統化され、同時にあまりにも分かりやすく明け透けに解説されている。       　ということでした。　私がここ数年で新しく読んだ中ではトップ5に入る出色の出来栄え　です。      　辛口で知られる監修者の長尾慎太郎氏が、         　本書の読者から多くの成功者が生まれる公算は非常に高い　と激賞しているのは誇張でも何でも無いと思いますし、この本の定価の2800円と言うのはちょっとアンダーバリューで安すぎるのではないか？と感じます。　版元のパンローリング社には元々「本の値段付けがエクストリームにおかしい。」傾向が強くある　のですが、今回はそれが逆に良いほうに働いています。出来れば今すぐに7800円くらいには値上げして頂いて、この素晴らしい本を我々「ジャンキー系のバリュー投資家」だけで独占したいという誘惑に駆られるくらいですね。（笑）       　この本が凄いのは、      読むと自分がどのようなバリュー投資手法が好きなのか、そしてどのような手法に適性があるのかと言うことがはっきりと分かること      です。ある意味では　「バリュー投資家にとっての鏡」のような本　なんですね。       　それがどういうことなのか、まずは目次を御覧戴きましょう。      第1章　極めて個人的な取り組み−何を保有したいのか第2章　グレアム流ディープバリュー（割安株）投資−優雅ではないが利益は上がるしけモク投資戦略第3章　サム・オブ・ザ・パーツの価値−追加的な資産や隠れ資産がある会社への投資第4章　グリーンブラットの安くて良い株を見つける魔法の公式第5章　ジョッキー株−素晴らしい経営陣とともに利益を上げる第6章　リーダーに続け−スーパー投資家のポートフォリオからチャンスを見つける第7章　小型株は大きなリターンにつながるか−あまり注目されていない小型株と超小型株で儲ける第8章　スペシャルシチュエーション戦略−イベントドリブン型の投資チャンスを探す第9章　スタブ株−レバレッジが高い会社への投資（または投機）第10章　国際的なバリュー投資−自国以外で価値を探す    　色を変えた第1、2、6、7 章が特に素晴らしい　と思います。      　そして各章は以下のようにシステマティックに構成されています。     ・その方法はなぜうまくいくのか・その方法の利用と誤用・対象となる株のスクリーニング・スクリーニングのあとに・正しい質問をする・本章のまとめ     　更にそれぞれの章が独立しているため、目次を見て興味を持ったところから効率よく読み進めることが出来るので、常に勉強で忙しい我々バリュー株投資家にとってはまさにぴったりの1冊　となっています。       　それでは次回からは私が最も感銘を受けた、ベストオブベストの章をいくつか見ていきましょう。（続く）  

  Apr 13, 2016

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  やる意味の無いことを、うまくやれても意味はない(株式投資本オールタイムベスト27位、バフェットの教訓6。)

   さて今日も超名著　バフェットの教訓　（メアリー・バフェット＆デビッド・クラーク著、徳間書店）　の中のバフェットの　「ベスト・オブ・ベスト」の警句　を見ておきましょう。大好評シリーズでしたが、今回が最終回第6弾となります。                やる意味の無いことを、うまくやれても意味はない（No90）        　古くは航空会社、今だと介護事業がパッと頭に思い浮かびますが、　事業の競争環境が厳しくリターンが限定的なわりに、様々な意味でリスクは非常に高いというビジネス　が存在します。　こういった銘柄群は熱心に分析しても超過リターンを望みにくいので、そもそも手掛ける価値が低いと思います。       　我々投資家は罰ゲームを戦っているわけではないので、　利益率が高く競争が少ない美味しいビジネスを手掛けている銘柄を中心に戦うべき　です。具体例を1つ出すと住宅用シロアリ防除トップの6073アサンテなんかがそうですね。。。。。。       　  　さてこれで超名著、バフェットの教訓　の紹介は終わりです。本当はもっと書きたいことが山のようにあるし、シリーズ第20弾くらいまでは楽勝でイケルのですが、私は「かぐや姫」としてどうしても次の本の紹介に進まなくてはならないのです。（汗）　非常に読みやすくて分かりやすい本なので、まだ未読の方は是非本屋さんで手に取って見て下さいね。 

  Apr 10, 2016

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  頭を回転させて考えを整理したいとき、文字にしてみるほど効果的な方法はない（株式投資本オールタイムベスト27位、バフェットの教訓5）。

   さて今日は久々に超名著　バフェットの教訓　（メアリー・バフェット＆デビッド・クラーク著、徳間書店）　の中のバフェットの　「ベスト・オブ・ベスト」の警句　を見ていきましょう。大好評シリーズ第5弾となります。                頭を回転させて考えを整理したいとき、文字にしてみるほど効果的な方法はない　（No70）        　これは本当にその通りだと思います。 私がこのブログを10年以上継続しているのもまさにその目的のためです。　        　自分がホールドしている理由を他人に分かりやすく説得力を持って説明できないような銘柄ならば、大勝負できるような価値は元々ない        　んですね。　頭を絞って書いて書いて書いて、「うーん、この銘柄ではどうしても良い文章が書けない。と言うことはこれは駄目だな。」と判断して主力化を見送ることは非常に良くあります。書いたからこそ、文字に起こしたからこそようやく分かる、ことって実際にあるんですね。  

  Apr 9, 2016

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  2016年3月の成績。

  　いやあ3月が終わりましたね。            　さて早速今月の成績ですが、対2015年末比で-8.4％となりました。先月は-16.3％だったのでそこからはかなり回復しました。PF上位が満遍なく株価好調だったことが大きかったですが、特に民泊関連（？）で3277サンセイランディックが大きく上昇したのが目立ちましたね。     　　今年はここまで厳しい成績が続いていますが、自分としては例年通り十分に集中して戦えていると思います。　リスクとリターンの関係性が優れた、期待値が大きく正に歪曲した魅力的な銘柄をPF上位に集結　させながら、引き続き全力を尽くしていこうと考えています。  

  Mar 31, 2016

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  損をしたのと同じ方法で金を取り戻す必要はない（株式投資本オールタイムベスト27位、バフェットの教訓4）。

   さて今日は超名著である　バフェットの教訓（メアリー・バフェット＆デビッド・クラーク著、徳間書店）　の中のバフェットのベストオブベストの警句を見ていきましょう。シリーズ第4弾となります。                 損をしたのと同じ方法で金を取り戻す必要はない（N034）       　これは本当に大切なことだと思います。ある銘柄でノックダウンされたら起き上がってその難敵に再び向かう必要など無く、　負けを認めてすかさずリングを降りて遁走し、もっと弱い、理解しやすい、組みし易い相手がいる新しい戦場を探したほうが遥かに安全で合理的　なんですね。       　私も常に特定の銘柄に固執しすぎない、不完全な存在である自分の分析能力を過信せず謙虚で居続ける、ことを意識して戦っています。    

  Mar 28, 2016

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  自分の純資産の10％を注ぎ込む勇気と確信を持てないなら、その銘柄に投資するべきではない（株式投資本オールタイムベスト27位、バフェットの教訓3）。

   さてそれでは今日も、超名著である　バフェットの教訓（メアリー・バフェット＆デビッド・クラーク著、徳間書店）　の中のバフェットの警句を見ていきましょう。               自分の純資産の10％を注ぎ込む勇気と確信を持てないなら、その銘柄に投資するべきではない（No21）        以前に書いた　      ケリーの公式で集中投資      　という話を一言で言えばこうなります。　株式投資で成功するには「正しい集中投資」がどうしても必要　となります。非常に難しいことですし、実際私も今年はやらかしてしまっていますが（汗）、これこそが株式投資のまさに「肝」なんですね。 

  Mar 21, 2016

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  潮の流れが止まって初めて、誰が裸で泳いでいたのかがわかる（株式投資本オールタイムベスト27位、バフェットの教訓2）。

   さてそれでは今日から数回に分けて、超名著、バフェットの教訓（メアリー・バフェット＆デビッド・クラーク著、徳間書店）の中のバフェットの警句を私が感銘を受けた順に見ていきましょう。               潮の流れが止まって初めて、誰が裸で泳いでいたのかがわかる　（N049）       　私にとっては　バフェットと言えばまずはこの言葉　ですね。真の名言と思いますし、いつも心の中に留め置いています。        　アベノミクス下で楽しい宴の続く良好な相場環境が数年続き、特にレバレッジをかけて大きなリスクを取ってきた投資家の中には資産を数倍～数十倍に増やした方も出ました。またアベノミクスと共に投資家デビューを果たし、「恐れを知らない子供達」　として勇猛果敢に相場に立ち向かい、これまた珠玉の投資成績を叩き出した新進気鋭の若手投資家も量産されました。        　そして私自身もそのアベノミクス下で従来の保守的な優待バリューから、リスクを取った優待グロース株よりの攻撃的なスタンスに変更し、2014年、2015年は対TOPIXでも十分な超過利益を上げることに成功してきました。       　ただ今年2016年のアベノミクスの麻薬切れ、官製相場の終焉を伺わせる下げ相場の中で、私のそのグロースよりのポートフォリオは大きなダメージを受け、激しくパフォーマンスを落とす結果となりました。また過去数年良好なパフォーマンスを上げてきた投資家の中にも出血多量で退場されてしまったり、市場に留まってはいても大きなダメージを受けて「既に虫の息」という方が散見されます。       　アベノミクスのピークを正確に見切ってポジションを落としていたのは超一流投資家のmagicさんくらいしか見当たらないな、というのが率直なところであり、少なくともこの私が       フル●ン全開で泳いでいた       のは間違いありません。　今はこのバフェットの金言を壁に貼って、毎日毎日読み返しているところです。（滝汗）

  Mar 20, 2016

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  株式投資本オールタイムベスト27位、バフェットの教訓。

  さて今日は　「株式投資本オールタイムベスト」シリーズ　をお送りします。第27位は、      バフェットの教訓  （メアリー・バフェット＆デビッド・クラーク著、徳間書店）     　です。バフェット学（バフェットロジー）の第一人者で、我々バリュー株投資家にとっては名著　「億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術」　の著者としても知られる両者の、集大成となる1冊ですね。            　この本の最大の長所は、　シンプルで非常に読みやすくて分かりやすい　ことです。ここまで親切な作りでかつクオリティの高い投資本というのは滅多にありません。人によってはオールタイムベスト10に入るかもしれないな？と感じるくらいですね。本の内容を具体的に説明すると、           　まず　最初にバフェット自身の言葉による警句が書いてあり、その後著者による注釈が続く　という構成となっています。この注釈には非常に出来の良い所と少しピントがずれているかな？と感じるイマイチな所が混在していますが、全体の80％くらいは素晴らしい内容となっています。       　それでは次回からは、私自身が感銘を受けた順にそのバフェットの警句と、それに対する自分のコメントを書いていきたいと思います。なお表記のナンバーはこの本のものをそのまま採用しています。（続く）

  Mar 19, 2016

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  株式投資本オールタイムベスト26位、タートル流投資の魔術（後編）。

  　さてそれではタートルズの投資術とは一体どのようなものだったのか？を具体的に見て行きましょう。                    　それは上記のような考え方でした。      予測しようとせず確率で考える。    正の期待値を持つエッジ（優位性）のある取引を首尾一貫してシンプルに施行する。    リスクを管理する。     たったそれだけのことだったのです。びっくりですね。       　そして具体的には、      （システムトレード基本と原則、ブレント・ペンフォールド著、パンローリング社より引用）      　買いのシグナルは直近20期間の最高値をブレイクしたら買い、直近10期間の最安値を切ったら売り、売りのシグナルはその逆      という極めて単純なものでした。          　ところで上記のまとめは　名著　「システムトレード基本と原則　ブレント・ペンフォールド著、パンローリング社」　（近日中にこのシリーズで紹介予定）　から引用したものです。それは何故かカーティス・フェイスのこの本には良いまとめが載っていなかったからなのですが、ペンフォールドはその著書の中で何故タートルズの戦略がうまく行ったのかについて鋭い考察をしています。       　それは簡単に言うと、　     タートルズの手法は非常にシンプルな戦略でいじるところがほとんどない。そして複雑さが無く単純で堅牢（ロバスト）なシステムだからこそ勝てたのだ。     というものでした。        　また話を戻すと著者のカーティス・フェイスはタートルズのトレンドフォローの単純な投資法がうまく行く理由について、          　トレンドフォロー戦略は65～70％が負けトレードになるので、大半の投資家は心安らかにやり過ごすことができない、だからトレンドフォローは長期に渡って機能し続けている　     のだ、と述べています。       　私がこの本で一番驚いたのは、      門外不出とされたタートルズの秘密の取引手法がこんなにも単純でシンプルなものだった      ということでした。そしてこの本を読み終わったときに感じたのは、「あっそうか、じゃあ自分も今のこの投資法でやっぱりいいんだ。」と言うことでした。       　私の投資法と言うのは簡単に言うと、      大量の優待株を買ってどんどん「優待株いけす」に放り込み、それを毎日楽しくジーっと観察して、光り輝く黄金の魚を見つけたら勝負に出てガンガン買い増しする      というだけのものです。           　これは非常に単純なシステムですが、過去15年間の期間で、対TOPIXで13勝1敗1引き分け、と極めて良好な成績を納めてきました。       　これはもちろん1番には単に運が良かったからですが、それ以外にも　      私が使ってきたこのシステムが自分に良く合っていて、かつ「異常に単純で簡単でかつ堅牢」だったことも良かった      　んだろうな、と感じたのでした。。。。。。        この本には　投資で本当に大切なこと　が書いてあります。どのようなスタイルの投資家の方にも必ず役立つ本であり、本当に素晴らしいと思います。未読の方は是非。 

  Mar 14, 2016

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  株式投資本オールタイムベスト26位、タートル流投資の魔術(前編）。

  　さて局所的な超絶大好評を戴いております　「株式投資本オールタイムベスト」　シリーズですが、下書きが溜まってきている事もありガンガン行こうと思います。第26位は、       タートル流投資の魔術 （カーティス・フェイス著、徳間書店）       です。       　僅か数千ドルを元手として30歳台半ばまでに数億ドルの資産を築いた伝説の先物トレーダーで、　超名著である　マーケットの魔術師　にも登場しているリチャード・デニスと、                  　新マーケットの魔術師　　に登場し、デニスの親友＆パートナーで天才数学者のウィリアム・エックハート               　の2人は、　「有能なトレーダーは養成できるのか？」　で論じ合いました。デニスは「誰でも訓練すれば勝てるトレーダーになれる。」と言い、エックハートは「それは絶対に無理。トレーディングの技術は教えることが出来ない。勝てるかどうかは素質で決まる。」と言いました。        　そして2人は賭けをすることになりました。　まるで映画のような魅惑的な話　ですね。大きな新聞広告を打ち人材を募集し初年度13人、次の年に10人に教育を施し実際にトレードをさせました。そしてこの　23人の中から大成功を収めるトレーダーが続出した　ことから、彼らは      　「タートルズ」     　として知られるようになったのです。賭けはなんとデニスの勝ちだったということですね。ちなみに何故この名が付いたのかと言うと、デニスがシンガポールで亀（タートル）の養殖場を見たときに「シンガポールで亀を育てるように、私達はトレーダーを育てよう。」と言ったからだとされています。  　      　驚異のスーパートレーダー集団、タートルズの　 「秘密の取引手法」　 とは一体どのようなものだったのか？に世界中の注目が集まるようになりましたが、彼らはその名の如く「亀」のように押し黙り、誰も何も語ろうとしませんでした。その神秘性がまた彼らの名声をより高めることとなったわけなのですが、彼らが寡黙なのには「ある理由」がありました。それは、               　タートルズは 「プログラムが終了しても6年経たなければ、取引で使用した手法を教えてはいけない。」 という　秘密保持契約を結んでいた　からです。        　この「タートル流投資の魔術」は、　タートルズの中で 「最年少にして最優秀」 の成績をおさめたカーティス・フェイスが、沈黙を破りその技法の全てを驚くほど率直に正直に書いた驚愕の一冊　です。  　           　タートルズの魔術　とは一体どのようなものだったのか？、次回の後編でその秘密をじっくりと見ていくことにしましょう。（続く）

  Mar 13, 2016

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  株式投資本オールタイムベスト25位、敗者のゲーム原著第3版。

  さて今日は久しぶりに　「株式投資本オールタイムベスト」シリーズ　をお送りします。第25位は、      敗者のゲーム　原著第3版　（チャールズ・エリス著、日本経済新聞社）      　です。「大半のプロは市場平均に負けている。だが成功する秘訣はある。それはインデックスファンドを買うことであり、アメリカ最高の投資家のウォーレン・バフェットも個人投資家にはインデックスファンドを推奨している。」というエヴィデンスレベルの高い考察とシンプルで力強いメッセージで、　インデックス系の投資家の方達の「聖書」　となっている珠玉の1冊ですね。            　私の手元にあるのは1999年発売の原著第3版となります。自分が株式投資の世界に入った最初期に出会って当時何度も読み返した本であり、今回久方振りに懐かしく読み返したのですが改めて良い本だなあ、としみじみと感じました。      　私がこの本から学んだ最大のメッセージは、      　投資家は「稲妻が輝く時に」市場に居合わせなければならない。       という重要な教訓でした。     　     　これはあまりにも有名なグラフですが、　1982～1990年の8年間の期間で市場が上昇したベストの10日を逃しただけでどれほどパフォーマンスが悪化するのか（18％→12％）　を示しています。つまり、      我々投資家は良い時も悪い時も、常に市場に留まり続けなければならない、そうしないと「稲妻の輝くとき」を逃してしまう      ということです。       　市場の将来を自力で予測して、「マーケットタイミング」に賭けるというのは、「悪魔の囁き」であり決して耳を傾けてはならない       というのがこの本のメッセージなんですね。        　私がどのような市場環境下でも常にフルインベストメントを貫いて来れたのは、赤ちゃん投資家だった頃に出会ったこの本の影響が非常に大きかった       　んだな、と今改めて思います。このような傑作を投資家としての最初期に読むことが出来たのは幸運だったなと感じています。我々アクティブ投資家にとっても得るところの多い、まさに名著　ですね。  

  Mar 10, 2016

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  勝率は50％。

  　ネット上の宣伝がそれに最適化されるためだと思うのですが、株式投資をしていると良く　勝率92％の投資術　とか、ヤ●ーファイナンス64連勝の必勝法　みたいな投資法の広告を見ることがあります。      　長年株式投資をしている人が見たら、そんなことは決してあり得ないと分かっているし、むしろこんな宣伝文句を使うなんて　「自分が馬鹿であると額に大きく書くのに等しい」　愚行なのに恥ずかしげも無く良くやるよ、とちょっと苦笑してしまうくらいの内容なのですが、投資初心者の方の中にはもしかするとそういった宣伝を信じ込んでしまう純粋でナイーヴな方がいるかも知れないので、今日はちょっとこの　株式投資の勝率　という問題を考えてみたいと思います。      　まず結論から一言で言うと、　株式投資での勝率はほぼ50％　という理解で良いと思います。 未来のことは誰にも分からないわけですから、確率から考えて当然そうなります。　でも、      　ナニ言ってるんだ、それはへタレのおまえだけだろう。　凄腕投資家の勝率はもっと遥かに高いに決まってるだろう。       　と思う方も当然多いと思います。それでは実際に世界最高水準の投資家の方の勝率を見てみましょう。                  　永遠の名著　マーケットの魔術師　（株式編）　　      　には株式投資で年間数十～数百％という驚異的なパフォーマンスを長年に渡って叩き出し続けているスーパートレーダーが多数登場しています。そしてその中でもマーク・ミネルヴィニとスティーブ・コーエンは特に突出した成績を上げ続けている「ベスト・オブ・ベスト」のトレーダーです。      　それではこの2人の勝率はどのようなものなのでしょうか？     　ミネルヴィニは本書の中で、「　平均すると勝率は50％　に過ぎない」　と述べています。     　またコーエンは、「自社のトレーダーに関して統計を取っているけれど、　最高のトレーダーさえ利益を上げるトレードは63％　に過ぎない。ほとんどのトレーダーの勝ちトレード比率は50～55％。　つまり、間違いを犯す確率は非常に高い。」と述べました。      　ではなぜ彼らが勝てるのかについて、ミネルヴィニは、「僕の運用成績が一変したのは、正しい判断をどれだけ数多く下せるかということではなく、勝てるトレードで得る利益をどれだけ膨らませ、負けるときにどれだけ損を抑えられるかということの方が重要だということを理解したから」　だと述べ、コーエンも、「損失は出来る限り小さく、利益を上げられるときはより確実にそれを大きなものにしなければならない」　と言っています。 つまり、        　株式投資で大切なのは勝率ではなく、勝てる勝負で大きく取ること       　なんですね。        　その観点からすると、良く宣伝で見かける「勝率92％のようなもの」を目指すことは2重の意味で間違っていることが分かります。それは、      1.　誰にも正確には見抜けない未来を扱う勝負である株式投資では、決してそのような勝率は手に入らない。     2.　大切なのは勝てる勝負で大きく稼ぐことであって、勝率が高いことは株式投資で成功するための絶対条件では全くない。      　からです。      　そして更に言うと、       高い勝率を誇る投資法というのは実は非常に危険なやり方       　でもあります。何故かというと、　勝率を高めるためには勝ちトレードは薄い利益で迅速に利益確定をし、負けトレードはナンピンを繰り返して平均単価を下げて強引に勝ちに持ち込む、と言っているに過ぎない　からです。      　こういうやり方をすれば確かに勝率は非常に高くなります。でも勝った時の利益は薄く、負けトレードはナンピン地獄で凌ぐ事になるため万一本当に駄目だった場合の損失は致命的で膨大なものとなります。つまり、　勝率92％でもトータルではボロ負け 　という事もあり得るんですね。

  Mar 5, 2016

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  主力株概況11位、マネーパートナーズグループ。

  　さて今日は2016主力株概況シリーズです。      11位　8732　マネーパートナーズグループ　（東1、非優待株）　◎～？      　PF11位の主力株は、ＦＸ大手で大和証券グループ本社の持分法会社のマネーパートナーズグループです。現在の株価は677円、PBR1.82、株主持分比率は15.8％、今期予想PER21.09、配当利回り1.5％（11～12円）で、優待はありません。       　なぜ全くの専門外の非優待株が唐突にこんなにPF上位に入っているのでしょうか？　厳しい相場環境を受けて自分はついに精神に変調を来たしてしまったのでしょうか？       　今年はしんどい相場が続いていますが、上がっている銘柄もあります。特に　フィンテック関連　では3778さくらインターネットなどが人気化して、ファンダメンタルズからはあり得ないほどの5倍、10倍と言う急騰劇を見せました。私はそういった旬の「テーマ銘柄」を涎をタラタラと垂らしながら横目で眺めつつ、「自分のポートフォリオにもそんな可能性のある子がいないかな？」と一生懸命探していました。       　ただ残念ながら自分の地味株揃いの「優待株いけす」内ではどうしても見つけることが出来なかったので、今度はしぶしぶ専門外の非優待株を調べ始めました。ただフィンテック、ブロックチェーン、ビットコインなどの煌びやかなテーマ株はどこも指標的に高く、低PBR至上主義者の私に手を出せる水準ではありませんでした。        そんな中で、このマネパは2015年7月にビットコインの世界的な大手取引所であるKraken（クラーケン）と提携協議を開始、「Bitcoinの取り扱いを検討することを東証一部上場の金融業種で最初に意思表明」し、既に　ホームページ上にも　ビットコイン参考レート　を掲示　し、             　更に社長さんも　「早ければ今年度（2015年度）内にも開始したい」　と明言するなど、       ビットコイン開戦前夜　       の状況となっています。             　またマネパは指標的にも十分に割安ですし、　過去10年間を見ても1度も赤字がなく業績に一定の安定感　もあります。そのため私は、「ここは面白いな。ビットコイン関連として不発だったとしても別に大ダメージを受けるようなファンダメンタルズではないし、仮にビットコイン取り扱い開始で人気化したら大きく取れるかもしれない。　ローリスク・ハイリターンでリスク・リウォード比の有利な、夢のある楽しい銘柄　だな。」と考えて、準主力参戦したのでした。もちろん専門外の非優待株なので、「これはあかんな。」と思えば迅速に撤退することもあり得ます。。。。。              、、、、、、、と、ここまでの日記はずいぶん前に下書きとして書き上げていました。     　     その後、2月24日に　      金融庁、ビットコインを貨幣と定義      　というビッグニュースが流れ、それを受けてマネパには関連銘柄として大量の短期資金が流入し、株価は突如として確率変動モードに入り乱高下しながら急騰し始めました。        　私は、「これはラッキーだったな。ただ恐らくマネパの狂乱相場の終わりは唐突に来るだろうし、天井を打った後の暴落は凄まじいものになるだろうから、どこで降りるべきかは非常に難しくかつ重要な問題になるだろうな。」と気を引き締めています。　株は何といっても「売り時が一番難しい」　ですからね。 

  Mar 2, 2016

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  株式投資本オールタイムベスト24位、テンプルトン卿の流儀。

  　さて今日は久しぶりに　「株式投資本オールタイムベスト」シリーズ　をお送りします。第24位は、    テンプルトン卿の流儀（ローレン・Ｃ・テンプルトン＆スコット・フィリップス著、パンローリング社）    　です。テンプルトン卿の兄の孫娘のローレン・テンプルトンとその夫のスコット・フィリップスが、生前のテンプルトン卿の言葉を散りばめながら書き上げた珠玉の1冊ですね。          　テンプルトン卿はマネー誌に　「20世紀最高のストックピッカー（銘柄選択者）」　と称えられたまさに伝説的ファンドマネージャーであり、     　強気相場は悲観のなかで生まれ、懐疑のなかで育ち、楽観とともに成熟し、陶酔のなかで消えていく。悲観の極みは最高の買い時であり、楽観の極みは最高の売り時である。     　との名言であまりにも有名な　「逆張り投資の伝道師＆国際分散投資の始祖」　です。　そして　「逆張り系優待族」を自認する私にとっては最も尊敬する投資家の1人　でもあります。また彼の投資成績は、　     「ウォール街のランダム・ウォーカー」　の著者バートン・マルキールの「効率的市場仮説」が明らかに間違っていることの鮮やかな証明　     ともなっています。          　さてこのテンプルトン卿は1960年代に日本株に投資して大きな利益を得たことで知られていますが、この頃の日本市場は「株価の変動が並外れて大きい、情報が十分ではない。」ことから不人気の極みでした。しかし結局　TOPIXは1959年から1989年の30年間でなんと36倍にもなった　のでした。ただこの頃にあまりにも日本株がファンダメンタルズに比して騰がりすぎたせいで、　「遅れてきた子供達」の我々が　「田んぼで水泳」 をするが如くに、今に至るまでずっともがき苦しんでいる　わけですね。　♪        そのテンプルトン卿の生涯の実際については本文をお読みいただくとして、今日は彼の名言を本文中からいくつかピックアップしておきましょう。     　想定される価格の8割引で売られていなければ掘り出し物と言えない　  （テンプルトン卿は生涯ドケチの正真正銘のバーゲンハンターだった。92歳だった2005年には韓国の起亜株で5000万ドル以上の利益を上げ、また実際に起亜の自動車のクオリティに感銘を受けていたので代理店に出かけ実物を見て感心したが、結局買わずに店を出てきた。その理由は　「私には高すぎる。」　だった。その後彼が車を欲しがっていたことを知っていた長年のアシスタントに説得されてしぶしぶ車を買ったのだが、巨大な成功を収めてもなお倹約好きの消費行動が変わる事はなかった。）     　皆、私に見通しが有望な銘柄はどれかと聞く。だがその質問は間違っている。本当は、見通しが一番暗い銘柄を聞かなければならない。     　英語で最も高くつく四語は　「今回は違う　(this  time it‘s different)　」　だ。    　ウォール街に血が流れている時こそ最高の買い時だ。たとえ自分の血が混じっていてもこの原則は変わらない。       　この本は最高 です。　逆張り系の投資家を自認する方であればどうしても本棚に入っていなくてはならない　でしょう。 ただ　不思議なほど、異常なほどに知名度が低い んですね。　テンプルトン卿が生涯を賭けて愛した不人気の低PBR銘柄の如く、この本の評価も著しく不当な低PBRに甘んじている　ということでしょうか？　未読の方は是非。 

  Feb 20, 2016

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  主力株概況8位、薬王堂。

   さて今日は2016主力株概況シリーズです。     8位　3385　薬王堂　（東1、非優待株）　◎◎     　PF時価総額8位の主力は、独立系ドラッグストアで岩手県が地盤の薬王堂です。前回は5位でしたが、株価上昇により持ち株の一部を売却したため少し順位を下げてここで登場しました。           　現在の株価は2442円、PBR1.41、株主持分比率は39.0％、今期予想PER10.05、配当利回り1.6％（40円）で、優待はありません。      　薬王堂は2013年に東証2部への昇格と同時に、第3者割り当て増資＆社長さんと奥さんの持ち株の売り出しを発表し、株価が暴落したことがありました。私はその時にピンと来て、「これは大チャンスだ　!　。」と考えて大量に買ったため、超主力の一角（最高3位）に一気に躍り出る形となったのでした。そして、私のその時のひらめきの理由と言うのは以下のようなものでした。（データは主力化した当時のものです。）     　薬王堂は　ドラッグストア売上高ランキング2013　によると業界19位（売上高478億円、PBR0.77、PER6.26、配当利回り2.7％）でした。ちなみにその前後の銘柄を見るといずれも優待株で、18位は3027レディ薬局（売上高507億円、PBR1.46、PER10.54、配当利回り1.4％）、20位は2786サッポロドラッグストア（売上高468億円、PBR1.17、PER9.33、配当利回り1.7％）となっていました。         　つまり、   薬王堂は非優待株であるせいで、1人だけ安い。    状況だったわけです。     　これは逆に言うと、     優待新設さえあれば株価は楽に50％程度は上昇余地がある。    　ということになり、また当時の株主数は1006人で東証1部昇格に必要な2200人には全く足りませんでしたし、ドラッグストア銘柄の中で優待を実施していない銘柄は少ないことを考えると、今後薬王堂が優待新設に踏み切ってくる可能性は十分にあると思ったのでした。そして、もしも優待新設がなくても株価には元々優待期待は織り込まれていないし、月次も好調を維持していたことから、この位置からの暴落リスクはほとんどない、つまり、     トータルで見てローリスク・ミドルリターンの実に分の良い勝負だな。     　と考えて、超主力化したのでした。          　あれから数年が過ぎました。。。。。。     　優待新設がなければ東証1部昇格に必要な2200人に届かないだろうと読んでいた株主数ですが、非優待株のままであっさりと超え待望の東証1部昇格も既に果たしました。また売上高ランキングで近かった3027レディ薬局は既に3381ツルハHDにTOBされて市場から消えてしまいました。時の流れを感じますね。      　薬王堂は私の専門外の非優待株ですが、ドラッグ業界内では突出した指標的な割安さ（今期は　1月13日に業績上方修正　）、確かな成長力、好調な月次推移（　2016年1月で見ると、既存店が109.7％、全店が116.5％　）が続いていることに変わりはないため、             　私としては、「相変わらずいい銘柄だな。ま、手元に残るのは既に保有コスト0分の恩株だけだし、まだホールドで無問題だな。」と判断して、勝負続行となったのでした。。。。      　まさかの延長戦継続となった専門外の非優待株、薬王堂との「不思議な旅路」がこの先いつまで続くのかは全く分かりませんが、引き続き業績推移をしっかりと見ながら今のところはホールド継続の予定です。

  Feb 14, 2016

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  ポートフォリオの含み益が激減。

   いやあ今日の相場もきつかったですね。            　私はポートフォリオ内に大きな含み損がある状態を一切許容しないため、 ある程度以上に損失が拡大すればほぼ機械的に売却します。そのため今年は既にかなりの実現損を出している状況です。その一方で市場の暴落の影響により、虎の子であり投資家としての精神的な支柱でもある「PFの含み益」も急減しており、かなり厳しい状況となっています。      　今日は持ち株を広く薄く売って一定のキャッシュポジションを死守しつつ、相対的な割安感が強いPF上位銘柄を買い増ししました。具体的には1916日成ビルド工業と6425ユニバーサルエンターテインメントです。      　ここから市場が更に大きく下がるようであれば、主力銘柄で総合戦闘力に劣ると考える所を1つか2つばっさり切って、陣形を整えて出直すことになります。引き続き最大限の集中力を持って戦っていく所存です。    　 

  Feb 10, 2016

• 2016年ポートフォリオ1～5位のまとめ。

  　さて今日はここで一度2016年ポートフォリオの時価総額1～5位の銘柄をまとめておきます。       1位　2196　エスクリ　（東1、 3・9月優待）　◎◎◎    　今期はグリッチ？　2017年3月期で考えるとPBR2.0＆PER7.0倍程度を想定。　自分としては「ギリギリでバリュー株」として買ったつもり。　ここはケン・フィッシャーの言う「スーパー株式」であると認識しており、中期の時間軸、具体的には「3年で3倍」を期待している。   1.　総論  2.　エスクリはグリッチ？  3.　エスクリの強みとは何なのか？      2位　　6425　ユニバーサルエンターテインメント　 　　　　　（東JQS、3月隠れ優待）　◎◎◎     　2016年12月、経済成長著しいフィリピンにて総工費2400億円の巨大カジノリゾートであるマニラベイリゾーツ（MBR）開業予定。カジノで儲かるのは何と言っても胴元。ユニバEはその「日本初の巨大カジノ胴元」となる。うまくいけば「5年で5倍」が目指せる夢のある銘柄と考えている。またマカオの失速でフィリピンが新たなるマネロンの聖地となることにも少し期待している。    1.　総論   2.　ユニバEの巨大迷宮を覗く   3.　マニラベイリゾーツ（MBR）の今とこれから       3位　3097　物語コーポレーション　（東1、6・12月優待）　◎◎◎    　焼肉きんぐ、ゆず庵、丸源ラーメン、、、手掛ける全ての店舗が驚異的な戦闘力を誇る。魅力的な優待グロース株発掘の魔法の公式である　YOU-CAN-SLIM法　高得点。物語コーポを超えられるのは物語コーポしかない。   1.　総論   2.　ゆず庵探検記   3.　YOU-CAN-SLIM法を使って物語コーポを解析する       4位　7605　フジ・コーポレーション　（東2、4月優待）　◎◎◎    　安定的な成長力を持つ、ピーター・リンチ的な銘柄。      5位　3277　サンセイランディック　（東1、6月優待）　◎◎   　相続税の増税で案件1.5倍へ。厳選仕入れで好調持続。     1.　総論   2.　個人的なメモ書き       　以上、2016年ポートフォリオ1～5位のまとめ　でした。       免責事項　：　当ブログは私が投資家として少しでも成長するための私的な勉強の場として運営しています。記事内容は一般的に入手可能な公開情報に基づいて作成していますが、同時に諸々のバイアスのかかったあくまでも個人的な見解であり、特定銘柄の売買の推奨を目的としたものではありません。また市場の未来がどうなるかは最終的には誰にも分からないため記事内容の正確性は保証しません。そのため本記事に基づいて投資を行い損失が発生した場合にも当方は一切の責任を負いません。投資はくれぐれもご自身の判断と責任の元で行って頂きます様、伏してお願い申し上げます。  

  Feb 2, 2016

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  2016年１月の成績。

  　いやあしんどかった１月がようやく終わりましたね。           　さて早速今月の成績ですが、対2015年末比で-5.4％となりました。一時期は瞬間最大風速で-15.0％くらいまで喰らっていたので、その意味ではだいぶ快復しました。     　今月は特にどの銘柄が凄く悪かったというのはなかったのですが、とにかくPF上位銘柄が「全体的に悪い」という感じでした。    　ま、過去の経験上、マイナスのパフォーマンスのときにそれを取り返そうとして焦ったり力んだりした運用をするとかえって成績が落ちることが多いので、今月はひたすら大きな含み損に転落した銘柄を切り必要に応じてその一部を買い戻したりしながら、淡々とポートフォリオの総合メンテナンスに努めていました。    　今年もとにかく全力を尽くしてこれからも頑張ります。皆様、来月もよろしくお願い申し上げます。 

  Jan 29, 2016

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  超主力株概況4位、フジ・コーポレーション。

  　さて今日は私の投資家人生の命運を握る銘柄を考察する超主力株概況シリーズです。     4位　7605　フジ・コーポレーション　（東2、4月優待）　◎◎◎    　PF時価総額4位の超主力は、宮城県地盤でタイヤ専門店「タイヤ＆ホイール館フジ」を東北、関東中心に直営展開しているフジ・コーポレーションです。前回の4位と全く同じ位置での登場となりました。                 ↑　このところ設備増強に余念が無く、成長は更に加速しそうです。　♪      　最近は近藤真彦さんを広告塔として知名度アップに注力していますが、マッチさんはタレントとしての高い知名度の割には「意外とギャラが安い」との事で、 「バリュータレント」 だと思います。フジ・コーポらしい実にスマートな選択肢ですね。（笑）              　 　現在の株価は2157円、PBR2.42、株主持分比率は44.1％、今期予想PER13.70、配当利回り1.2％（25円）、総合利回り1.6％（25+10＝35円）で、優待は500株保有で5000円相当、1000株で10000円、5000株で20000円相当の三菱UFJニコスギフトカードです。                    　フジ・コーポは専門とするタイヤ・ホイール販売に関しては日本一の総合戦闘力を誇っています。社長さんも、          　「勿論タイヤ・ホイールに関する品揃えは同業他社の追随を許さないでしょう。」　と絶対の自信を持っています。       　そしてこの戦闘力の源泉は、     1.　フジ・コーポレーションは全店舗が直営であり、本部マージンが不要なこと、迅速な経営判断が出来ること、通信販売が可能等の点でフランチャイズの多いオートバックスやイエローハットなどのライバルに対して圧倒的な価格優位に立っていること。     2.　タイヤ販売はブリジストンのタイヤ館などのメーカー直営店が圧倒的なシェアを握っている世界だが、それらの直営店はメーカーの都合で存在するお店であり、客の方を向いていないので品揃えが劣る。そのためほぼ全てのメーカーのタイヤを扱っていて「客の欲しい商品が何かを考えて仕入れている」フジ・コーポには敵わないこと。      　などですが、この7年間くらいの実際の業績推移が証明している通り、タイヤ販売業界においてはフジ・コーポに勝てる総合戦闘力を持ったライバルは存在しません。そしてフジ・コーポは利益率の高い美味しいビジネスであるタイヤ販売のみに特化しているという利点があるだけでなく、現在の店舗数は東日本中心に僅かに43に過ぎず、西日本には巨大な空白地帯が広がっており、これからまだいくらでも日本全国に出店余地があります。     　ただ、実際の店舗展開を見ると「西日本を埋める」というよりは、「東日本のまだ出店余地のある隙間を深耕する」感じで出店しているようです。寒い地域の方がタイヤが売れやすくてビジネスに有利なのでしょう。ま、いずれにせよまだまだいくらでも出店はできるだろうと思います。        　そのため、フジ・コーポは今の成長力を今後更に数年間は無理なく維持していける可能性が非常に高いと考えています。        　今期2016年10月期は予想1株益（EPS）が175.46円で前期に比べて+2.8％と弱い成長を会社側は予測していますが、過去数年を見ると、2013年10月は当初の予想1株益が100.0円に対して結果は107.9円、2014年10月は予想111.7円に対して結果は132.1円、2015年10月は予想140.4円に対して結果は170.6円といずれもかなり上回っての着地となっています。このようにフジ・コーポの業績予想には例年保守的な傾向が強いため、私としては特に問題は無いものと考えています。      　なおフジ・コーポは、2016年1月5日東証2部昇格と新株式発行・売り出しを発表しました。成長著しいフジ・コーポが多くの資金を必要とすることは自明であり、私は「非常に良い公募増資」であったと感じています。        　そしてクレヨンでお子様にも簡単に説明できる分かりやすい業態、タイヤ業界の構造的な歪みに乗じたまだ数年間は続きそうな恒常的な成長力、業績をチェックしやすい親切で詳細な月次発表、「もしも、　   　ピーター・リンチ　　    が今でも現役のファンドマネージャーだったらきっとこういう銘柄を買うんだろうな。」と感じるフジ・コーポのフレンドリーな魅力は未だに色褪せていないと考えています。これからもPF最上位の一角として楽しくホールドして応援していく予定です。       免責事項　：　当ブログは私が投資家として少しでも成長するための私的な勉強の場として運営しています。記事内容は一般的に入手可能な公開情報に基づいて作成していますが、同時に諸々のバイアスのかかったあくまでも個人的な見解であり、特定銘柄の売買の推奨を目的としたものではありません。また市場の未来がどうなるかは最終的には誰にも分からないため記事内容の正確性は保証しません。そのため本記事に基づいて投資を行い損失が発生した場合にも当方は一切の責任を負いません。投資はくれぐれもご自身の判断と責任の元で行って頂きます様、伏してお願い申し上げます。 

  Jan 26, 2016

• オエーっ。

   いやあ今日の下げはきつかったですね。私は久しぶりに「オエーっ」となりました。     　ただ今日は、「この位置なら、優待族的には明白に安いな。」と感じる銘柄がいくつも出てきました。     　キャッシュポジションはかなり減ってしまっているため、相対的に戦闘力が劣ると考えた銘柄を売ってそれらを買い増ししました。      　PF上位銘柄の順位がかなり変動してきています。今年2016年はなかなかにタフな相場が続きますね。（汗） 

  Jan 21, 2016

• 苦しいですね。

  　うーん、今日の下げはちょっと苦しかったですね。      　今年はスタートの段階ではいつも通り一定のキャッシュポジションは保有していていたのですが、下げ相場で欲しい銘柄をちびちびと買っているうちにだんだんと減って、ついには完全に枯渇してしまいました。      　そしてそういった時の為には元々「売りたい銘柄」というリストを作ってあって現金化する順番も大体は決めているのですが、 それらも大きく値を下げているところが多く、また2月3月優待銘柄が多いので売却を「取らないの法則」を発動できる間合いに入るまでもう少し待ちたい、更には流動性が乏しい銘柄も多くてどっちみち思うように売れない、という状況でした。      　つまり下落相場を利用しての「より強いポートフォリオへの組み換え」を意図していたのですが、年初から弱小球団「日経ヘイキンズ」が2勝10敗という怒涛の、一気の負けっぷりを見せてくれたことで、「PFを巻き替える」チャンスが全くなかったのです。      　そうこうしている内に、私のポートフォリオは急速に劣化して傷み始め、含み損に転落する銘柄が続出となりました。現在の自分はその精神状態に影響を与えるような、そして不快で頭が曇るような　一定以上の含み損は許容しないルール　なので、今度は「毎日怒涛の損切り」をすることとなりました。        　そして、「ふー、切った切った。ゲロゲロだけど、これでようやく見れるポートフォリオに戻ったな。」と安堵の深いため息をついたところで、今日の豪快でナイスな下げを戴くこととなりました。騰落レシオ的に一旦はここら辺で底を打つかな？という漠然としたイメージを持っていたので、精神的にはちょっと苦しい、しんどいと言うのが偽らざる本音です。       　本日現在の成績は対前年末比で-12.0％となっています。各ベンチマークと較べてもお世辞にも良いとは言えない成績です。そしてこの原因は非常にはっきりとしています。この数年敢えて高PBRを許容し、「優待グロース株」に大きく寄せた、リスクを取ったポートフォリオを組んでいたことの影響が出ているのです。        　ま、この世界、全ては100％自分の責任ですしこの惨状を受け入れるしかありません。ただ市場環境に応じての柔軟かつ迅速なポートフォリオのリバランスは必須ですし、今現在も必死にその組み換え作業を行っています。どんな相場が待っていようとも、また明日から全力を尽くして頑張るだけですね。   

  Jan 20, 2016

• 綺麗なお花を大切にする。

   庭に綺麗な花が咲いています。元々の種も良かったし、その生育環境もたまたま偶然に良かったのでしょう。大輪で眩く、色鮮やかで神々しいばかりの輝きです。      　でもその一方で美しい花の傍らには雑草も蔓延（はびこ）っています。良くある風景ですね。      　ところが、ニコニコしながら自分の大切なお庭を眺めていた庭園主が、突然に「いかれポンチ」で気が触れてしまい、その大輪の花をポキッと折り、その代わりにボーボーの雑草に何かに取り付かれたように熱心に肥料を撒き始めてしまいました。。。。。。      　これは完全にクレイジー ですね。まるで鬼畜の所業です。一体彼はどうしてしまったのでしょう？。　突然に自殺願望が目覚め、「ここではない何処か」　へいきなり旅立ちたくなったのでしょうか？　心理面でのカウンセリングが早急に必要な「精神科救急疾患」の危機的な状況ですね。。。。。。        　　でもこれは遠い国のお話ではありません。 実は私達、投資家自身のこと なのです。       　素敵で屈強なポートフォリオ（庭園）を作り上げるには、綺麗なお花（評価益）を守って雑草（評価損）を引き抜くことが大切　なのですが、市場環境が悪くなるとついついその逆をどうしてもやりたくなり、　大切な花を引っこ抜いて雑草に肥料を撒くという暴挙に出てしまう　んですね。 　含み益のある優良銘柄を売り払い、代わりに不出来の、元々何らかの判断ミスがあったからこそ苦しむことになった含み損たっぷりの極悪銘柄をナンピンして買い増してしまう　のです。       　そしてその先には　荒廃した「地獄の庭」　が待っています。かつて咲き誇っていた美しい花々は今は無残に刈り取られ、その代わりに雑草が陰鬱に鬱蒼と生い茂ります。 荒んだ庭園に耐え切れなくなった投資家は、心をポキッと折られ、目を伏せそこから力なく退場していくことになります。。。。。。       　市場環境が悪化したら、真っ先にすべきことは雑草を引き抜くこと　です。具体的には　ポートフォリオで大きな含み損が出ている銘柄を最優先して切る事が大切　なのです。そして　たっぷりの含み益のある、美しく咲き誇っている花は我慢して刈り取らず極力死守　するのです。そうしなければ自分だけの「秘密の花園」を守り続けることは出来ないのです。       　私はこのような観点から、この数日ポートフォリオの含み損の圧縮に血道を上げていました。　         ジェラルド・Ｍ・ローブ　の「損は切って利益は放っておけ。損失を減らすことは常に正しい。」という金言        　を思い起こしながら、この2016年の下落相場を戦っています。  

  Jan 16, 2016

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  株式市場はランダムではない（株式投資本オールタイムベスト２３位、ウォール街で勝つ法則。）

    さて今日は久しぶりに「株式投資本オールタイムベストシリーズ」です。第23位は、　ウォール街で勝つ法則（ジェームズ・P・オショーネシー著、パンローリング社）　です。          　この本の良さは、豊富なデータから市場で勝てる指標が何かを解析し、その結果として、　      効率的市場仮説（ランダムウォーク）という学説が明白に誤っていることを証明してくれている      　ことです。私はこのブログで以前から何度も何度も繰り返し述べていますが、　     株式市場は決してランダムではない　     んですね。ちなみに、      「個人投資家パフォーマンスランキングランカー」の過去４年通算ランキング     　というひでぼうさんの書かれた素晴らしい記事を見ると、      　継続してインデックスを大幅にアウトパフォームし続けている投資家が複数実在している ことは明白      です。 中でも　「日本のグリーンブラッド」　と私が勝手に思って尊敬しているかぶ１０００さんなどはポートフォリオを常に開示しているので信頼性は100％です。このランキングは効率的市場仮説が明白に間違っている事の鮮やかな証明となる     　面白いリスト　     ですね。          　　さて本題に戻ります。オショーネシーは具体的には、                　割安株指標の中で低PSR（株価売上高倍率）が最も有効な勝てる指標　であることを指摘しています。ただPSR以外でも　低PBR（株価純資産倍率）、低PER（株価収益率）、低PCFR（株価キャッシュフロー倍率）などの「伝統的なバリュー指標」も概ね良好なリターン　に繋がっていることも同時に指摘しています。     　ちなみにPSRに関しては、            　ケン・フィッシャーのPSR株分析（ケン・フィッシャー著、パンローリング社）　もまずまずの良書だと思いますので、興味のある方は是非。       　すいません脱線しました。そしてオショーネシーは低PSRと並んで最も有効な投資手法として、                　高RS（高レラティブストレングス≒モメンタム：年間株価上昇率が上位であること）銘柄のリターンが最高に良い　つまりモメンタム（株価の勢い）のある銘柄は勝ち続ける　ということを指摘しています。これは先日紹介した　     ウォール街のモメンタム・ウォーカー　     で著者のアントナッチが激アツで主張していたことと全く同じことです。　モメンタム投資はバリュー投資に匹敵する素晴らしい投資手法　なんですね。       　そしてオショーネシーはこれらの有効な投資手法を併用することでパフォーマンスを最大化出来るということを示しています。           　また最近日本では　高ROE（株主資本利益率）銘柄　が素晴らしいのだ、という謎の論調を見かけることがたまにありますが、　オショーネシーは 「一貫性に欠ける」 と一刀両断に切り捨て　ています。　私自身の15年間の経験からも高ROEが優れたパフォーマンスに繋がる指標であるという感覚は一切無い　ですし、　「高ROEはグロース株のあかしである。」というオショーネシーの指摘以上のものでは全く無い　と考えています。　私がこの日記で今まで一切ROEに言及していないのもこのオショーネシーの著作をその依拠としている　ものです。       　この本は本棚にあると非常に重宝します。　我々バリュー株投資家にとってはバイブル　ともいえる最高の一冊ですね。　♪  

  Jan 14, 2016

• 2015年の成績（最終確定版）。

  　さて今日の日記は昨年2015年の成績の最終確定版です。対2014年末比で+29.0％での着地となりました。TOPIXが+9.9％だったので「対TOPIX+20％」という毎年の基本目標には少し及びませんでしたが、全体にまずまずの１年間だったかな？と思います。      　さあいよいよ2016年の相場が始まりますね。♪　　楽しみです。

  Jan 2, 2016

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  2016年明けましておめでとう御座います。

  　皆様、明けましておめでとう御座います。            　さて早速今年の抱負ですが、       1.　1年間例えどんな事があろうとも株式市場から絶対に退場せずに生き抜く。そして常に「御機嫌で楽しく」毎日を過ごす。        2.　今年も「優待株いけす」から選び抜いた総合戦闘力の高い精鋭銘柄に資金を集中し、ベンチマークを上回る成績（具体的にはTOPIX+20％）を上げることに注力する。もちろん負けてしまっては元も子もないので、数多くの優待銘柄でPFの防御力・総合利回りを限りなく高めつつ、確信の持てる上位銘柄には迅速かつ大量に資金を投入するカウンター狙いの投資に徹する。        3．優待銘柄への感謝の気持ちを忘れず、戴いた優待をありがたく100％使い切る。      といったところです。          　今年はどのような優待バリュー株との出会いがあるのか、どの銘柄を新たに主力として戦うことになるのか、今から本当に楽しみです。それでは皆様、今年2016年も1年間何卒よろしくお願い申し上げます。      　2016年1月1日　　　　　　みきまる。

  Jan 1, 2016

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  2015年の成績。

  　大納会まで後数日ありますが、私は年末年始はこれから予定がぎっしりのため2015年の成績を12月28日現在で一度締めさせて戴きます。              さて早速2015年の成績ですが、対前年末比で+27.2％と「対TOPIX+20％」という毎年の基本目標に概ね近い位置でのフィニッシュとなりました。      　今年も例年と同じでいいことも悪いことも色々とありましたが、自分が「これはアカンな。間違えたな。」と認識した時にはほぼ例外なく迅速に損切りすることを徹底できたので、極端に深いダメージを負う取引はありませんでした。その一方で見込み通りに株価が上昇した良い子に関しては、　ジェシー・リバモアの「我慢してそのまま走らせろ。上がり始めたら売るな。」と言う教え　を守って極力引っ張り続けて利益を最大化するように意識を徹底して1年間を戦いました。      　他の凄腕投資家の方のパフォーマンスと較べると見劣りするかもしれませんが、自分なりの「規律と節制」を守り、1年間最大限の努力を続けて戦うことが出来たことに満足しています。      　さてこれで今年の日記の更新はお仕舞いです。年末年始でしっかりと充電してまた来年この場所へ戻って参ります。皆様、この1年間御訪問戴き本当に有難う御座いました。     　みきまる拝。

  Dec 29, 2015

• 2016 主力株概況　　STARTです　!　!　!　。

  　さて2014年秋から1年少しをかけてお送りしてきた、この日記の根幹を成す「2014秋～2015冬　主力株概況シリーズ（超主力・主力・準主力・幕内・十両銘柄）」がようやく最終回を迎えたわけですが、シリーズはトップに戻ってこれからも当然続きます。引き続き御愛読よろしくお願い致します。      　なお今回の　「2016　主力株概況シリーズ」　の最初に一括してお断りしておきますが、この「主力株概況シリーズ」は総合的な観点から見て極めて良い銘柄であると私が確信し、リスクを取って超大量の資金を注ぎ込み、かつそのプレッシャーに耐えるため毎日パンパース完全装着で主力に据えている銘柄群について、少しでも精度の高い投資家になることを目指して勉強と思索のために語るものです。     　私は自らが専門とする　「優待バリュー株投資」　に、持っている資産と情熱のほぼ全てを投入して日々戦っている投資家です。不器用でどこを切ってもまるで同じの「金太郎飴」的な一本足打法のワンパターンな人間であり本当にこれしかありません。そしてこの「主力株概況シリーズ」は私が持っている能力の全てを賭けて、全身全霊の真剣勝負でお送りするものです。     　まずは最初に以下の「免責事項」をお読み下さい。     免責事項　：　当ブログは私が投資家として少しでも成長するための私的な勉強の場として運営しています。記事内容は一般的に入手可能な公開情報に基づいて作成していますが、同時に諸々のバイアスのかかったあくまでも個人的な見解であり、特定銘柄の売買の推奨を目的としたものではありません。また市場の未来がどうなるかは最終的には誰にも分からないため記事内容の正確性は保証しません。そのため本記事に基づいて投資を行い損失が発生した場合にも当方は一切の責任を負いません。投資はくれぐれもご自身の判断と責任の元で行って頂きます様、伏してお願い申し上げます。     　それでは上記に御同意戴けた方のみ以下の新シリーズへお進み下さい。なお御納得戴けない方はここで読了されて頂いて構いません。そして今後一切当ブログへの御訪問は恒久的に御遠慮下さい。。。。。。。      　よろしいでしょうか？　それではここから先は読者の方々の暖かくて深い御理解を戴けたものとして始めます。      　さて2016主力株概況シリーズですが、まずはいつも通り超主力株から始まります。私の明日の食卓のおかずの質と量、そして同時に飼っているデブ猫達の日々の食餌内容にダイレクトに直結する最重要な銘柄群ですね。ここで負ければ私は毎日カリカリの梅干御飯、猫達も同じくカリカリのドライフードのみで厳しくひもじい毎日を過ごさなくてはならないからです。なお　昨今の株式市場の激しいインフレに伴い、今回から 超主力・主力・準主力・幕内銘柄の足切り基準を前回から一律1.5倍 に引き上げています。      　今日はまず前回2014年12月時点でのPFトップ10銘柄を復習しておきます。    1位　3097　物語コーポレーション　（東1、6・12月優待）   2位　3277　サンセイランディック　（東1、6月優待）　   3位　6059　ウチヤマHD　（東1、3月優待）　   4位　7605　フジコーポレーション　（東JQS、4月優待）   5位　3385　薬王堂　（東1、非優待株）　   6位　9384　内外トランスライン　（東1、12月優待）　   7位　3232　三重交通グループHD　（東1、3・9月優待）　   8位　9035　第一交通産業　（福証、3・9月優待）　   9位　6073　アサンテ　（東1、3・9月優待）   10位　4298　プロトコーポレーション　（東JQS、3月優待）　        　逝く株、来る株。           前回から較べると最新のランキングは激変しています。上記のトップ10銘柄で現在も10位以内に生き残っているものは本日現在でぴったり半分の5つだけであり、「おっとり優待族」の私にとってのこの1年が、いつも通りとはいえ実にタフで厳しいものであったことの赤裸々な証明となっています。      　　そして今回の「2016年型ポートフォリオ」もいつも通りですが、      「今現在、この瞬間に、総合戦闘力が最も高い」銘柄をその獲得ポイントの高い順にシンプルに10個並べる     ように最大限の努力をしました。そして力が劣る、トップ10には値しないと判断した銘柄は、大きな損失確定となったものを含め、全てトップ10からは黙って静かに姿を消す結果となりました。        　そして、保有全544銘柄中、       時価総額1位の最高主力として静かに登場したのは、「アノ銘柄」        でした。それは、、、、、、、    （続く）

  Dec 25, 2015

• 投資家の能力はろうそくの炎のように揺らぎ増減する。

  　さて次回からいよいよこのブログの根幹を成す、2016主力株概況シリーズ　を始めます。、ただその前にどうしても書いておきたいことがあります。これは以前に書いた日記を改題・改変したものなのですが、是非お付き合い下さい。。。。。。     　昨年のことですが、以前から尊敬し愛読しているあつまろさんのブログで、ある年齢を境に投資力は衰える　という記事がありました。以下にその1部を引用させて頂きます。      「ある年齢を境に投資スキルは低下する」という話が、2014/4/24の日経新聞夕刊「十字路」で取り上げられていました。　個人投資家としては、見逃せない興味深い記事です。   「投資力は衰える」   マイアミ大学のコーニオティス教授が証券会社の有する顧客データから投資パフォーマンスを検証した結果、投資パフォーマンスは２０代以降に上昇し４０代前半でピーク。その後は少しずつ低下し、７０歳以降で急激に落ちるということがわかったそうです。　知識が向上する一方で、記憶や情報を処理するスピードなど認知能力が衰えるという見方をコラムニストはしています。　（引用終わり）     　これは本当に素晴らしい記事で私は頭をガツンと殴られたような衝撃を受けたのですが、それには2つの理由がありました。     　1つ目は、未だ現役かつ才気の全く衰えない80歳代中盤のバフェット翁に代表されるように、「株式投資は体が衰えても頭さえ元気なら物凄く長い間、まさに人生を賭けて楽しめるゲームであり、それが本当に素晴らしいところ。」と自分は思っていたので、70歳以降で急激にパフォーマンスが落ちる、というデータがあることにとても落胆したこと。     　そして2つ目は、今まで自分自身を含めて多くの投資家の長年の戦い振りを見てきた中で、「凡庸な成績で、更にアウトプットされている文章にも見るべきものが全く無い」と見ていた方が、急激に成績を上げて且つハッとするほど鋭い分析を連発するようになったり、逆に「ある時期は最高に素晴らしかったのに、輝いていた頃がまるで嘘のように、そのパフォーマンスも書く文章の内容も寒々しく劣化している投資家」の両方がリアルに複数実在していることから、薄々と、　「　投資家の能力と言うのは不変ではない。蝋燭の炎のように揺らぎがあって増減する　んだな。」　ということを元々肌で感じていて、「あぁ、やっぱり投資家にもピークってあるんだ。！」と思い知ったからです。     　そしてこのあつまろさんの素晴らしい日記を何度も読み返しているうちに私は、　「実は投資家という稼業、意外に旬って短いんじゃないだろうか？」　と思うようになってきたのです。何故かと言うと、株式投資を20代の頃に始めたとして、私自身もそうでしたがまずは種銭が絶望的に少ない、頭は若くて冴え冴えでどれだけとことん勉強したとしても、そしてどんなに指数に対して大勝ちしたとしても利益の絶対額が全然足りない。     　またそもそもの前提として100％勝ち続ける投資家というのはいないし必ずどこかで大きな損失を出す取引もあるわけで、精神的にも経済的にもそういった山場を経験が圧倒的に不足した苦しい状況の中で何度も何度も乗り越えていかなくてはならない、またあまりにも株式投資に傾倒しすぎると肝心の収入源の社会人としての大切なキャリア形成に悪影響を与えることもある、ということです。つまり未来溢れる若い投資家には実は意外にも様々な制約があり、それが投資家としての急成長を妨げる可能性があるということなのです。     　じゃあ逆に60歳を過ぎてリタイアしてから悠々と株式投資を新しく始めれば良いのかといえば、投資家としての必須の能力である柔軟性が失われていて世の中の新しい変化に即応し続けることが全くできない、投資家にとっての基礎的書物である四季報も頭が既に硬直していて完全には読みこなせない、そもそも老眼が進んでしまいワイドでない通常版では眼鏡なしには何が書いてあるのかもさっぱり分からないということになるでしょうから、砲弾行き交う地獄の戦場に鼻歌交じりで気軽に小粋にスキップしながら駆けつけ、丸裸で虎の子の退職金をその緩んだ太鼓腹に巻きつけて進撃し、良くて大手証券会社のラップ口座で「高速回転売買で手数料ぶっこ抜きの刑」、悪ければ自力で盲目的に突撃し爆撃を受けて「市場の豚の餌としてめでたく即死」ということになりかねないでしょう。      　私はこのような思索の積み重ねの中で、今の自分と言うのは15年以上の苦い経験の蓄積、幸運の助けもあり結果としてずっと地獄の日本市場を生き抜いてきたことで得た複利のマジックによる爆発的な資金力の増大、このブログを書くことを通しての膨大なアウトプットのフィードバックによる成長によって、　マグロで言えば大トロとまでは言えないとしても中トロくらいの状態　には間違いなくなっているのであり、この投資家としてのピークの旬の時期を少しでも延ばすことによって、良いパフォーマンスを継続して出していかなくてはならないのだと理解するようになりました。      　人生は長いようで短い、そして投資家としての3種の神器、知力・体力・資金力の全てが充実した旬の時期と言うのは本当に限られている　      のだと思います。       　明日から始まる　2016主力株概況シリーズは、私が投資家としての能力を常にベストな状態で保ち、更に少しでも向上させることを目指して全身全霊を賭けてお送りするものです。自分の投資家としての揺らぎ続ける「蝋燭の炎」を消さないように、そして更により強く明るく輝けるように、これからもこの日記を書くことを通じて戦っていく所存です。

  Dec 24, 2015

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  シンプルに、分かりやすく戦う。

  　私は投資家として、　     極限までシンプルにかつ分かりやすく戦う     　ことを常に心掛けています。その理由は、　     自分にとって分かりやすい納得感のある銘柄群でポートフォリオをカチカチに固めるのが、長い目で見ると一番パフォーマンスが良くなる　     　という経験に基づいた確かな感覚があるからです。       　そのためPF最上位にはどうしても親しみやすい小売り・消費財系の銘柄が多くなる傾向が以前からありました。      　今回新しい「2016PF主力株概況シリーズ」の下書きを書く中で、最新の自分のPFトップ15銘柄について概観するために四季報オンラインのポートフォリオ機能を使って分析してみたところ、           　なんと　ポートフォリオの4分の3近くが「消費財・小売り」カテゴリーの銘柄　で占められていました。　（汗）　ちなみにこの15銘柄がPF全542銘柄に対して占める時価総額は全体の54％となります。      　自分としてはここまで特定のセクターに資金を傾けているという自覚は全く無かったので少し驚いたと同時に、「これは確かに　永遠のB級投資家　である自分らしい、実に泥臭いポートフォリオだなあ。」と妙に納得もしたのでした。　(^_^;)

  Dec 19, 2015

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  フレッシュモメンタムとリターンリバーサル（株式投資本オールタイムベスト22位、ウォール街のモメンタムウォーカー5）。

  　さて今日は「株式投資本オールタイムベスト」シリーズ第22位の、ウォール街のモメンタムウォーカー（原題： DUAL MOMENTUM INVESTING  ゲイリー・アントナッチ著、パンローリング社）の番外編第5弾です。これはMEANINGさんとの昨日の日記のコメント欄でのやり取りを元とした個人的なメモ書きなのですが、ブログ上でアップしておいた方が今後自分が参照するのに役立つと思ったので日記にしておきます。               アントナッチはこの著書の中で我々逆張り投資家にとって興味深い　「フレッシュモメンタム」　というものについて言及しています。  　これはチェンらが2009年に発表した論文で取り上げたもので、1926年から2006年までの米国株について、　フレッシュウィナー（前の12か月は最も強かったがその前の12カ月は比較的弱かった株）はステールウィナー（前の12か月もその前の12か月も強かった株）を1ヶ月あたりで0.43％アウトパフォームした事象　のことです。   　つまり　新しくモメンタムを獲得した銘柄は滅茶苦茶強い　ということですが、これは我々逆張り投資家の利益の源泉であるRR（リターンリバーサル）効果にも一脈繋がるアイデアなのではないか？と考えています。     　ここで一応用語の説明をしておくと　RR（リターンリバーサル）　とは、一時期に市場平均よりも低迷していた株は、その後の期間では逆に市場平均を上回る株価になる　というものです。ビッグチェンジで有名なジム・ロジャースや、「逆張りの伝道師＆国際分散投資の始祖」として知られ、我々逆張り系の投資家にとってはまぶしすぎる永遠の憧れの存在である、　ジョン・テンプルトン　      ↑　これまた最高の一冊です。近日中に株式投資本オールタイムベストシリーズで満を持して登場しますのでお楽しみに！！！     　が多用して大きな成功を収めたことが知られています。     　私は「今はある理由から株価が低迷しているが、近い将来に株価が高い確率で反転すると見込んでいる」銘柄群をPF上位に据えているのですが、これもRRとフレッシュモメンタムの効果を期待してのものと言うこともできるなあと思いました。ま、いずれにせよ、これからも     　バリュー株として買い、グロース株として楽しくホールドし、モメンタムの消失と共に静かに去る     ことで戦って行きたいと考えています。

  Dec 17, 2015

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  モメンタム投資とは何か？（株式投資本オールタイムベスト22位、ウォール街のモメンタムウォーカー4）。

  　さて今日は大好評を戴いております「株式投資本オールタイムベスト」シリーズ第22位の、ウォール街のモメンタムウォーカー（原題： DUAL MOMENTUM INVESTING  ゲイリー・アントナッチ著、パンローリング社）のシリーズ最終回第4弾です。            さて突然ですがここで、     15分で分かるモメンタム投資     　という広瀬さんの素晴らしいブログを是非ご覧下さい。めちゃめちゃ分かりやすい上に切れ味鋭くて痛快で最高です。。。。。      　よろしいでしょうか？　それでは皆様にモメンタム投資とは何か？を御理解戴いた所で、　アントナッチの提唱する「デュアルモメンタム投資理論」の実際　について見て行きましょう。具体的には、      過去1年にわたって株式市場が上昇していれば株式に投資し続け、下落していれば株式を売って安全な短期債に乗り換える      これだけです。　拍子抜けしますね。　皆様ちょっとビックリしたのではないでしょうか？　でも、本当に有効な投資手法と言うのはシンプルで簡単　なものなんですね。逆に言うと、　複雑すぎる手法では荒れ狂う株式市場の時の試練を越えられない　ということでしょう。          　彼は自分の投資法を宝石になぞらえてGEM（グローバル・エクイティ・モメンタム）と呼んでいます。ただこのセンスはちょっと溢れる自信を表に出しすぎていて「親父ギャグ的」でイマイチかな？と思います。100点満点で17点くらいですね。                 　そしてこのGEMによって実際に市場平均を圧倒的に上回るパフォーマンスをたたき出すことが出来ることを実証しています。            　そして　高い期待リターンと低いリスクを同時に達成するために、相対モメンタムと絶対モメンタムの組み合わせである新しい投資パラダイム＝デュアルモメンタムが有効　であると述べています。     　ここでアントナッチの用語について説明を加えておくと、　「相対モメンタム」　というのは、例えば日本株とアメリカ株のルックバック期間（著者は12か月が検証の結果一番と言っています）におけるリターンを見ます。そして　リターンの高い方（相対的に強いもの）に投資する　ということです。     　また　「絶対モメンタム」　というのは、ルックバック期間（12ヶ月、つまり1年前）より株価が上がっているのか、下がっているのか、つまり上昇トレンドなのか下降トレンドなのかを見ます。そして　上がっている、超過リターンがある時を絶対モメンタムが正であると定義し、正の場合のみ投資する　ということです。そして　絶対モメンタムが負になったら、安全な債券に切り替える　という手法です。      　相対モメンタムを使って最高のパフォーマンスを上げる資産を選び、絶対モメンタムを使って絶えず変化する市場状態に適応することで市場のダイナミズムに波長を合わせる。　適応こそが長期的な成功と生き残りへの道である。　。。　　      　これでこの本の紹介は終わりです。      　「バリュー投資」に並ぶ素晴らしい手法である「モメンタム投資」の実際のやり方、過去にそれを利用して成功した投資家達の高いレベルからの概説、有効性についての科学的でエヴィデンスレベルの高い分析、人間の行動バイアスに根ざしているから優位性が永続するのだという説得力のある考察。      　モメンタム投資の教科書であり同時に決定版とも言える、まさに新たな金字塔となる歴史的名作　です。これから末永く参照しながら、楽しく何度も読み返して行きたいと考えています。

  Dec 16, 2015

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  モメンタム投資の偉人達を俯瞰する（株式投資本オールタイムベスト22位、ウォール街のモメンタムウォーカー3）。

  　さて今日は株式投資本オールタイムベスト第22位、ウォール街のモメンタムウォーカー（原題： DUAL MOMENTUM INVESTING  ゲイリー・アントナッチ著、パンローリング社）の第3弾をお送りします。         　著者のアントナッチは、　過去の歴史的な大投資家達がこの「モメンタム投資」手法を使って大成功を収めてきた　ことを次々と明らかにしていきます。             　そして100年前の大投資家の　ジェシー・リバモア　の　「株というものは、買い始めるのに高すぎるということはないし、売り始めるのに安すぎるということもない。」という名言がモメンタムの考え方そのもの　であること、             　CAN-SLIMで有名な　ウィリアム・オニール　の考え方についても　モメンタムのプレーブックからそのまま抜き出してきたようなアイデア　であると素敵な上から目線で端的に論評しています。（笑）                　また世界的なトップダンサーで独学で投資を勉強して成功を収めたことで知られる　　ニコラス・ダーバス　の伝説の　「ボックス理論」　についてもモメンタム投資そのものであると指摘　しています。ちなみにこのダーバスの名著についてはいずれこのシリーズで紹介する予定です。原稿は既に書き上げているのですが今は最終順位の確定作業中です。         　こうして見ると、    　彼らが成功できたのは強力に有効に作用する「モメンタム投資手法」を使っていたからこそである　    ということも出来ると思います。多くの実際の成功者を輩出した極めてエヴィデンスレベルの高い素晴らしい投資法なんだなあ、ということを改めてしみじみと実感しますね。（最終回へと続く）  

  Dec 15, 2015

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  なぜモメンタム投資は有効であり続けているのか？（株式投資本オールタイムベスト22位、ウォール街のモメンタムウォーカー2）。

   さて今日は株式投資本オールタイムベストシリーズ第22位の、ウォール街のモメンタムウォーカー（原題： DUAL MOMENTUM INVESTING  ゲイリー・アントナッチ著、パンローリング社）の続編です。          　今日はまず　「モメンタムって何？」　というお話から。        　モメンタムとは、一言でいえば「株価の勢い」のこと　    　です。つまり、　    　騰がっている株はそのまま上がり続けることが多いし、下がっている株はそのまま下がり続けることが多いということ　    です。             　そしてアントナッチは徹底的な文献精査を通じて、    　モメンタムはあるゆる市場で、そして同時に時を越えて通用する　    　ことを証明しました。         　また　　    バリュー、サイズ、カレンダー効果といったアノマリー（効率的市場仮説を越える結果を引き起こす状況）は市場で知られるにつれてその効果が消えるか弱まっていくのに対して、モメンタムだけは発見されたあとも持続している    　ことも指摘しました。                 　そしてこのようにモメンタムが常に有効であり続けている理由について、      モメンタムによる利益はアンカリング、群れ行動、ディスポジション効果といった、人間の根深い「行動バイアス」によるものだから　     　であると述べています。      　具体的には、　アンカリング　（特定の情報を重視しすぎるため新たな有力な情報を手に入れても考え方をなかなか変えられなくて判断が遅れること）は　投資家の新しい情報に対する反応を遅らせ、過小反応を誘発　する。    　その後、群れ行動　（=バンドワゴン効果。人と群れをなそうという行動。横並びを好むこと。）によって　買いは買いを呼び、価格は最初の過小反応から逆に　過剰反応を引き起こしてファンダメンタルの価値を超えた動き　をする。    　また　ディスポジション効果　（利益を確定するために勝ちトレードを早く売りすぎたり、トントンになることを期待して逆に負けトレードにしがみつく傾向のこと。）は、勝ちトレードを早く手仕舞いしすぎ、負けトレードは長く保有するという現象を引き起こす。これは逆風を生むのでそれで　トレンドは真の価値に達するまで長く続く。　。。（一部みきまるが読みやすいように文章に「やわらか加工」と難しい単語に注釈をかけて改編）　ということです。      非常に説得力のある意見ですね。（続く） 

  Dec 14, 2015

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  株式投資本オールタイムベスト22位、ウォール街のモメンタムウォーカー。

  　さて今日は大好評を戴いております、「株式投資本オールタイムベスト」シリーズです。第22位は、ウォール街のモメンタムウォーカー（原題： DUAL MOMENTUM INVESTING  ゲイリー・アントナッチ著、パンローリング社）です。                  辛口で知られる監修者の長尾慎太郎氏はこの本の前書きで、　株式投資において有効なリスクファクターとしてはバリュー（企業価値評価）、サイズ（時価総額の大きさ）などが知られているが、、、アントナッチはそれらと独立したファクターとしてモメンタム（運動量）があり、長期的に安定的な収益が得られることを示している。。。　    反証可能性に欠ける非科学的な投資商品が蔓延する中、　アントナッチが紹介したデュアルモメンタム投資は、例外的に再現性や論理的整合性を備えた科学的な投資手法である。　    と激賞しました。     　またクオンティタティブ・バリューの著者のウェスリー・R・グレイは、         　モメンタム投資はバリュー投資より優れているとは言えないまでも、同じくらいにトップレベルのアノマリー　である。。。　「古典」でいっぱいのバリュー投資に比べると、　モメンタム投資には古典はないが、アントナッチの本は古典になるにふさわしい 風格がある。と述べました。       　この本は2015年8月に日本語版の初版が発売されました。私は発売後しばらく経ってから複数の凄腕投資家が　絶叫レベルで激賞　していることに気付いてとりあえずアマゾンで購入していましたが、株式投資本オールタイムベストシリーズのランキング編成と下書きに追われ、読み終わったのは恥ずかしながらつい最近のことでした。読了後にすぐに感じたのは　「この数年で新しく読んだ株式投資本の中で最も衝撃と感銘を受けた。」　ということでした。そして今、以下の2つのことを断言できます。     1.　今改めて株式投資本オールタイムベストシリーズを新たに書き始めるとしたら、ベスト10入賞は間違いない名作　である。    2.　モメンタム投資にはバリュー投資と同等以上の統計学的な優位性がある　ことは以前から知られていました。    　具体的に言うと、    　ウォール街で勝つ法則（原題：WHAT WORKS ON　WALL STREET）       　の中で著者のジェームス・P・オショーネシーが、　低PSR（株価売上高倍率）と高RS（レラティブストレングス=モメンタム）の2つが全投資戦略の中でトップ2のリターンを生む　とすでに15年以上前に指摘していました。    　ただそれをデータを基に高いレベルから俯瞰して徹底解説した決定的な本が今までありませんでした。　     このウォール街のモメンタムウォーカーは、　霧とベールに包まれていたモメンタム投資の素晴らしさを数百を超える論文と文献を基としてあまねく解き明かした歴史的傑作　     である。        それでは次回からは、「邦題の紛（まが）い物感」が残念でたまらない、この革命的名著について詳しく見て行きましょう。（大興奮で続編へ続く）

  Dec 13, 2015

• 株式投資の2つの要諦。

  　最近の私の生活は、新たなライフワークと化した「株式投資本オールタイムベストシリーズ」のランキング編成とその下書きをするために家中にピラミッドの如くに積み上げられた大量の投資本を眠くてページがもう捲れなくなるまで公文式のように読み返しながら、その合間に気分転換を兼ねて次回の超主力株概況シリーズをチビチビと書くというものでした。あまりにも毎日が面白いので完全にどっぷりと嵌りきっており、休みの日には15時間以上集中して取り組んでいることもザラという、このままでは姫に棄てられかねない危機的状況です。      　率直に言って株式投資の世界に足を踏み入れてからのこの15年間の中で、「間違いなく今が一番勉強をしている。」という実感のある充実した、かつある意味では「廃人同然」の日々を過ごしているのですが、その中で、　「あ、そうか、これが株式投資の本当の、真のキーポイントなんだ。」　と思うことが2つありました。      　今日はそれを自分のメモ代わりに日記にしておきます。       1.　株式市場は1年以上先の成長可能性は全く織り込んでいない。なのでそれを逆手にとって1～3年の中期の時間軸で戦う。    　目の前の、今すぐに手の届く分かりやすいパフォーマンスの向上に血眼になるのは我々投資家の「生物学的な宿命」であり、それ故に「四半期決算に過剰に反応」する傾向は年々高まっている。市場は全体として超ド近眼の視野狭窄に陥った「ビン底メガネ野郎」の集合体になってしまっており、だからこそ少しだけ時間軸を伸ばした投資法は常に有効であり続けている。　       2.　バリュー株として買い、グロース株としてホールドし、モメンタム（勢い）の消失で売ることを徹底する。    　市場の人気が離散し、多くの投資家が眉をひそめ側溝にポイッと投げ捨てた指標的に十分に割安な時期にひっそりとバリュー株として買い、市場に気付かれ人気が過熱し指標的に割高な水準にまで買い上げられたグロース株の時期をホルダーとして御機嫌に楽しく過ごし、ついに燃え尽きてモメンタム（勢い）がなくなった時に静かに売却して去る。これが最も効果的に利益を上げられる投資手法である。       　次回の超主力株概況シリーズでは上記の1・2を極限まで追い求めた銘柄群がオラオラで大量に登場します。お楽しみに!!!。

  Dec 11, 2015

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  株式投資本オールタイムベスト21位、賭けの考え方。

  　さて大好評を戴いている「株式投資本オールタイムベスト」シリーズですが、引き続き21～30位をお送りします。はっきり言って全てが全投資家必読と言ってよい名作ですね。      　株式投資本オールタイムベスト第21位は、賭けの考え方（イアンテイラー・マシューヒルガー著、パンローリング社）です。　    　    　これは　ポーカーの本ですが我々投資家にとっても歴史的名作間違いなしのとんでもない神本　です。以前に紹介した　第9位の　ゾーン　（マーク・ダグラス著、パンローリング社）　と合わせて読むと合計で1位になる、というレベルですね。（笑）　ちなみにその　ウイスキー好きと激辛評論で知られる強面経済評論家の山崎元さんが激賞　したことでもこの本は有名です。     1.　ポーカーのさまざまな現実を理解し受け入れる。  2.　長期的視野でプレイする。  3.　金を儲けることよりも正しい決断を下すことを優先させる。  4.　金への執着を捨てる。  5.　自尊心を持ち込まない。  6.　あらゆる感情を決断から排除する。  7.　分析と改善のサイクルを継続的に繰り返す。    　というのがこの本のメインの主張なのですが、ポーカーの部分を株式投資に置き換えると丸々そのまま我々に当てはまります。凡百の株式投資本が束になってかかっても全く敵わないレベルの1冊ですね。     　これは恐らくはポーカーに代表されるカードゲームと株式投資には大きな類似性があるからだと思います。実際、　新マーケットの魔術師　で登場しているビクター・スペランディオはポーカープレーヤー出身ですし、　続マーケットの魔術師　で登場しているエドワード・ソープはブラックジャックやルーレットの必勝法を編み出した天才数学者であり、カジノにそれまでのゲームのルールを変更させかつ命を狙われたことでも有名です。     　すいません、ちょっと脱線しました。私がこの本で最も気に入っているフレーズは次のものです。     　トッププレイヤーたちは異口同音に、常に学び続けていると言う。　。。反対に　ある一定のレベルに達すると、自分のプレイと利益率に満足しそれ以上の上達を望まない、という姿勢のプレイヤーたちがいる。　彼らは後退という概念を全く分かっていない。　。。　坂道を登るポンコツ車は、いったんアクセルから足を外してしまえば止まってしまうだけでなく坂を転がり落ちてしまう。　同様に、もしポーカー　プレイヤーが学ぶのをやめてしまえば、彼のプレイは、少なくとも相対的に後退してしまう。　。。    　　私はこの箇所を初めて読んだ時に震えが止まりませんでした。株式市場では常に何らかの非効率性を見つけることが出来ますし、それは今で言えば、「優待を新設した東証2部銘柄に大きく賭ける」と言った投資法が該当するわけですが、　相場で永遠に存続する成功法などはありません。どの方法もいずれは通用しなくなり、また別の解決策が必要となる　のです。     　この本の「坂道を登るポンコツ車」の例えは、　常に進化と変化を遂げている株式市場で不勉強のままの状態で参加し続けることがどれほど危険　なことかを鮮やかに示してくれています。      　更にこの本の第8章の「対戦相手の心の中へ」も素晴らしいです。ここではポーカーに必要な「思考のレベル」について語られているのですが、著者は「 相手よりもひとつ上の、そしてひとつだけ上の、レベルで思考したい。 。。もしあなたが相手よりも2つ以上も上のレベルで思考していれば、あなたに強みはない。実際、それは弱みになってしまうかもしれない。。。」と述べています。     　レベル0は自分の手札は何か？、レベル1は相手の手札は何だろうか？、レベル2は相手は自分が何を持っていると思っているだろうか？ということなのですが、　レベル2でレベル0の相手と戦うと負けることがある　と言うことなのです。何故なら相手はこちらのことなど1つも気にしていないからです。これは株式市場で言うと、　ただ純粋に優待が欲しいだけでサル並の思考力であるレベル0の優待族の我々が、知識と経験が豊富で今の株価位置など理論的にありえないと考えて2702日本マクドナルドＨＤを空売りしたレベル2の機関投資家に、結果として少なくともここまでの時点では勝った　ことが具体例として挙げられるでしょう。ウキキッ!!!       ついでにこのマクドナルドについて　「投資で一番大切な20の教え」　の著者のハワード・マークス的に表現すると、　「マクドナルドはありえないくらいに割高だから売ろう。」と言うのは1次的思考　で、　「マクドは割高だけど、思考力サル並の全国の竹槍優待族が集結していて優待廃止が無い限りてこでも動かない。非常にややこしそうだから、君子危きに近寄らずで触らないでおこう。」というのが2次的思考　ということになるかと思います。（笑）      　すいません、またもや脱線しました。　ま、他にも色々とあるのですが、この本には投資家として出来れば秘密にしておきたいエッジ（優位性）のヒントがてんこ盛りです。ただ、私も自分の首をあまり絞めたくは無いのでこのくらいにしておきます。（笑）　本当はこの本のことは書かずに秘密にしておきたかったのですが、未読の方は是非こっそりと読んでみて下さい。

  Dec 4, 2015

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  株式投資本オールタイムベスト20のまとめ。(第2版）

   　さて大好評を戴いております「株式投資本オールタイムベストシリーズ」ですが、今日はその11～20位をまとめておきます。　私が今までに読んできた数百冊の中の「ベストオブベスト」であり、今この日記を書いている机からすぐに、2秒以内に手が届くところに全てがある、私が投資家として「全幅の信頼を寄せている」本たちです。なお未読の方は先に、    1～10位　    　を御覧下さい。     　それでは最初に一覧を御覧戴きましょう。        　本当に最高の本ばかりです。全部買っても数万円ですが、得られるものはその何百倍、何千倍ですね。♪     第11位　続マーケットの魔術師　（ジャック・D・シュワッガー著、パンローリング社）　前編　・　後編  　マーケットの魔術師シリーズはどれも超傑作ですが、　第4作となるこの最新作も間違いの無い出来　です。　最新のマーケットの進化をダイレクトに生き生きと反映した珠玉のインタビュー集　ですね。特に　第13章のエドワード・ソープのところは最高　です。ここだけでもこの本の定価以上の価値があります。 第12位　株式投資　（ジェレミー・シーゲル著、日経BP社）   この本が素晴らしいのは過去200年間の色々な金融資産の利回りを研究し尽くし、その結果として長期投資ではあらゆる金融資産の中で間違いなく株式の利回りが最も高いこと、したがって　長期投資に最も相応しい金融商品が株式投資であることを証明　してくれていることですね。1.　総論2.　市場に勝つには？     第13位　投資で一番大切な20の教え　（ハワード・マークス著、日本経済新聞社）  　この本の素晴らしさ、それは　バリュー投資に必要なものを凄く高い視点から俯瞰して総括してくれている　ことです。 著者のハワード・マークスには「全てが見えている。」　読みながらそれがダイレクトに心に伝わってくる、「あぁ、今自分は宝物のような本を読んでいる。」ということが実感でき、その　「ハイクオリティ特別選抜な感動が最初から最後まで続く」　んですね。     第14位　となりの億万長者　（トマス・Ｊ・スタンリー＆ウィリアム・Ｄ・ダンコ著、早川書房）  このとなりの億万長者は言うなれば、「現代のバビロンの大富豪」　なのです。スタイリッシュにそして親切丁寧に現代的に洗練され、より具体的で心に響く新バージョンなんですね。     第15位　伝説のファンドマネージャーが教える株の公式　（林則行著、ダイヤモンド社）  この本の第2章の　「株には新高値銘柄と非新高値銘柄しかない。」　という発想は物凄いものです。ウィリアム・オニールのＣＡＮ-ＳＬＩＭ投資手法の中のＮ、「New highs（株価が年初来高値、昨年高値、上場来高値などの新高値つけている。）」の概念を更に一歩進めたものですが、ここまでの考え方はこれまでの自分には全く無かったですし、この本を読まなければこれからも永遠に無かっただろうと思いますね。     第16位　世紀の相場師ジェシー・リバモア　（リチャード・スミッテン著、角川書店）  リバモアが本当に凄いのは、　もう1世紀も前の投資家なのにその投資法が「全く古くない。」　ことです。もっと正確に言うと彼の投資法は古くないばかりか、CAN-SLIMで有名なウィリアム・オニールの投資法の「元ネタ」　になっているんですね。     第17位　運とつきあう（マックス・ギュンター著、日経BP社）前編　・　後編  歴史的傑作「マネーの公理」のB面的な、そして　不可思議な「運」というものに真正面から対峙した名作　であり、数ヶ月に一度くらいふっと本棚から取り出して読み返したくなる、そんな　深い琥珀の魅力のある本　ですね。     第18位　投資を生き抜くための戦い　（ジェラルド・Ｍ・ローブ著、パンローリング社） 1.　投資で成功するには投機的な心構えが必要　特にお勧め!!!2.　分散投資は問題　3.　株の買い方のコツ　4.　損切りの大切さ　お勧め5.　株をいつ売るか　お勧め6.　株式市場には常にチャンスがある​7.  ローブの考える「なぜ買うか？」​​8.　ローブの考える「なぜ売るか？」​  　この本は真の傑作です。言葉の1つ1つが深く、それが真実であると言う重い響きがあります。生き残りのディーリングと双璧を成す株式投資本の最高峰 ですね。     第19位　バフェットのポートフォリオ　（ロバート・G・ハグストローム著、ダイヤモンド社） 1.　ケリーの公式でフォーカス投資　特にお勧め!!!2.　優待株いけす理論の誕生　お勧め3.　瓶底メガネ野郎   バフェットが集中投資によって成功したことに注目して、フォーカス投資の必要性とその優位性の解説に的を絞った極めて実践的な1冊　ですね。     第20位　新　マーケットの魔術師　（ジャック・D・シュワッガー著、パンローリング社）  　名作揃いのマーケットの魔術師シリーズの第2弾です。シリーズの中では一番出来が悪いですが、それでもトータルで見ると神レベルの一冊となっています。 マーケットの格言として知られている名言の中でこのシリーズが元ネタになっていることと言うのは物凄く多い ですし、　マーケットの魔術師シリーズ全4作の全てを読破していることは投資家としての「必須の教養」であると考えています。 ​​​ ​1．総論​​2.　スタンレー・ドラッケンミラー​​3.　ビクター・スペランディオ​​4.　ウィリアム・エックハート​​​​    　以上、みきまるの優待バリュー株日誌特別編、株式投資本オールタイムベスト20　でした。皆様、ここまでお付き合い戴き有難う御座いました。

  Dec 1, 2015

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  2015年11月の成績。

  　いやあ11月も終わりましたね。            さて早速今月の成績ですが、対前年末比で+30.4％と先月の+25.2％からはやや回復しました。ただ、まだYH奪還までは行っていませんし、「対TOPIX+20％」という毎年の基本目標達成のためにもなんとか後1ヶ月死力を尽くそうと思います。        　今月は超主力どころはどこも割とヨコヨコだったのですが、その下の主力クラスの7419ノジマ、8119三栄コーポレーション、9035第一交通産業あたりが良く頑張ってくれてパフォーマンスを押し上げてくれました。       　今年も泣いても笑っても残り1ヶ月。最後の最後まで少しでも良好なパフォーマンスを目指して引き続き頑張ります。それでは皆様、来月もよろしくお願い致します。 

  Nov 30, 2015

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  別冊宝島2414　本当に億儲けた投資家が教える会社四季報のトリセツ。

  　本日全国発売となった     　別冊宝島2414　本当に億儲けた投資家が教える会社四季報のトリセツ         　金持ち兄さんさん、かぶ1000さん、DAIBOUCHOUさん、白米さん、夕凪さん、WWW9945さんなどの歴戦の投資家が、四季報の読み方を手取り足取り親切丁寧に楽しく分かりやすく教えてくれると言うムック本ですが、      　四季報ONLINEの使い方              　株主優待狙いでの四季報の使い方            　のところで私みきまるもちょっこしだけですが登場させて戴いています。（汗）      　興味のある方は是非見てみて下さいね。

  Nov 27, 2015

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  株式投資本オールタイムベスト20位、新マーケットの魔術師。

  　さて今日は久々に「株式投資本オールタイムベスト」シリーズをお送りします。第20位は、「新マーケットの魔術師　ジャック・Ｄ・シュワッガー著、パンローリング社）です。シリーズの第2作目（通称：白本）ですね。            　マーケットの魔術師シリーズは現在までに4冊が発売されているわけですが、この白本はその中では最低の評価となります。その理由は後半の第6章の金儲けマシーンあたりの話なら、最新作の第4弾「続マーケットの魔術師」での第2部グローバルマクロ戦略のトレーダー（レイ・ダリオやコルム・オシア）たちの話の方がより新しく進化していて更に深いし、第7章のトレーディングの心理学の話ならマーク・ダグラスの「ゾーン」や「規律とトレーダー」などの方が圧倒的に出来が良いからです。      　ただこういった大きな減点ポイントがあってもなお、この本は名著であると思います。私がこの本で最も印象に残っているのは、ビル・リップシュッツの　「　全てのポジションを一度に構築したり、閉じたりしなくてもいい。　。。　ほとんどすべてのトレードで売り下がり/買い上がりの、スケールで取引を行う。　。。要はある程度のポジションを初めに積んで、その後、スケールに応じてポジションを積み増していく。」という、　「スケールで取引を行う」　という話でした。      　というのは、元々の私自身のやり方が大きな「優待株いけす」を常に持って、その中から良い銘柄は総合戦闘力に応じてどんどんとPF上位へ上げ、そして駄目な銘柄は逆にどんどんとPF下位へ落としていくと言うものだったので、このリップシュッツの話を初めて読んだ時に、「あ、これ自分が今までやってきていたことに似てるな。」と感じて、その理論的な補強材料を得ることが出来たからです。      　それ以外では、驚異的な勝ち組として知られたトレーダー集団の「タートルズ」の生みの親の1人とて知られているウィリアム・エックハートの、「一般原則として、　快適さを与えてくれるトレードは避けるべき。　。。押し目で買うのは心理的満足を得るための気晴らしに過ぎない。。。結局取引自体を逃してしまったり、高値で買わなければならなくなる。」というのも印象的なフレーズでした。     　ま、以上を一言でいえば、     マーケットの魔術師シリーズは最高すぎる。     ということです。一番出来の悪いこの2冊目ですらベスト20に入れざるを得なかったわけですからね。　マーケットの格言として知られている名言の中でこのシリーズが元ネタになっていることと言うのは物凄く多い　ですし、　マーケットの魔術師シリーズ全4作を読破していることは、投資家としての「必須の教養」であると考えています。 

  Nov 26, 2015

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  ビン底メガネ野郎（株式投資本オールタイムベスト19位、バフェットのポートフォリオ3）。

  　さて今日は株式投資本オールタイムベストシリーズ第19位、バフェットのポートフォリオ（ロバート・G・ハグストローム著、ダイヤモンド社）の最終回第3弾です。            　今日は　アクティブ運用の問題点　について見て行きましょう。          アクティブポートフォリオのいまの運用方法では、S&P500を上回る可能性は極めて低い。    毎年何百もの銘柄を狂ったように売買するので、機関投資家のマネーマネージャー達は自らが「マーケットそのもの」になっている。    アクティブ運用の活発な行動は自分自身の凋落の原因を作り出している。     　この本の15年以上前の指摘は今の市場でも100％そのまま当てはまりますね。          　そして、　      われわれの業界全体が価格近視眼症になっている   　というのも本当にその通りだと思います。私達アクティブ投資家は分厚い近視用の眼鏡をかけて目の前の利益の確保に血眼になり、ほんの少し先の未来さえ全く見ようとせず、そわそわと躁病患者のように落ち着き無く走り続けている傾向があるんですね。     　ちなみにこの視点に関しては、凄腕投資家であるぱりてきさすさんの　   　ビン底メガネ野郎　   　という日記が珠玉の内容です。       　名作　続マーケットの魔術師　の中で、トム・クローガスは、     マーケットは1年以上も先の生産可能性には何も支払おうとはしない     　と述べました。そしてこのマーケットの性質から、逆に、     1～3年程度の時間軸での中期投資は常に有効      であり続けています。それが　「ビン底メガネを外すことの効用」　なんですね。。。。。。        　さてこれでこの本の紹介は終わりです。かなり古い本ですが実に良い本だと思います。未読の方は是非。 

  Nov 20, 2015

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  2015年11月PF含み損ランキング。

   私の株式投資本オールタイムベスト1位に輝く永遠の名著    　生き残りのディーリング　           の中で著者の矢口新は、     　損は出るもの。そして、損は切るもの。。。（我々に）アゲインストと言うポジションはない　!     　損切りが難しいなどと言っているうちはまだ駆け出しである。。。　アゲインストのポジションは持ってはならない　もの。。。　必要以上のエネルギーを消耗させ、相場観を狂わせ、取り返せないほどの損を抱える危険をはらんでいる。　。。　評価損は実現損よりも性質が悪い。　。。評価損は生きており、これからどこまでも成長する可能性を秘めている。また、　損を切れないことを正当化するための相場観が用意される。そうしないと自己矛盾に至るから　である。。。怖いのは時に損の額が一個人の耐えうる限界を超えてしまうこと。。。限界点はだれにでもある。　。。　損をこまめに切ることにより、いつも偏らない相場観、冷静な判断力を持ち続けることが出来る。　。。ここぞという買い場で100％の力を残したままでいることができる。        　と述べました。私は上記の67章　損切りの徹底　の珠玉の奇跡の3ページが本当に好きで、あまりにも何度も読み返した末についに今ではほぼ完全に暗記してしまっています。（汗）　そしてこの本の教えに従って、常に適切に損切りをすることを徹底しています。。。。。。       　すいません、前置きが長くなりました。毎月大好評を戴いております「PF含み損ランキングシリーズ」ですが、その最新版公表の日がやってきました。私の　「失敗と過ちの分かりやすい一覧表」　である、2015年11月18日現在の最新の採れ立てホヤホヤのPF含み損ランキングトップ25を一気に見て行きましょう。          　保有全541銘柄中の含み損1位には、名古屋の名門商社で超レアな名証1部単独上場銘柄でもある7485岡谷鋼機が前回に続いて登場しました。ここは非常に良い銘柄と思いますが、株価推移にはモメンタム（勢い）が全く無くほぼ死んだような状態です。私は「近い将来の東証1部昇格は期待薄で勝率があまり高くないのに、指標的な割安感に目を奪われ安易に大きく買ってしまった。」という自らの過ちを深く反省し、少しポジションを落としました。     　含み損2位にはパチンコホール向けコンピュータシステム最大手の6430ダイコク電機が初登場しました。ここは今期は業績がズタボロですが、配当+優待の総合利回りがかなり高く、私は「どの水準で優待エアバッグが作動するのか？」を楽しみに株価推移をじーっと眺めています。     　含み損4位にはかつての超主力株6875メガチップスが登場しました。かつてはキラキラと輝いていましたが今はその光を失ってしまいました。企業と言うのは本当に生き物なんだなあと痛感しますね。      　さてこれで今回のPF含み損ランキングは終了です。PFから含み損銘柄が無くなり次第このシリーズは終了の予定なので多分今回が本当に最期になるものと考えています。　それでは皆様、もしもご縁がありましたらまたいつの日かまたお会いいたしましょう。

  Nov 18, 2015

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  優待株いけす理論の誕生（株式投資本オールタイムベスト19位、バフェットのポートフォリオ２）。

  さて今日は株式投資本オールタイムベストシリーズ第19位、バフェットのポートフォリオ（ロバート・G・ハグストローム著、ダイヤモンド社）の続編です。         　今日はバフェットが追加投資を検討するときの測定尺度について見て行きましょう。      　すでに保有している手持ち株式を点検して、新規投資がそれよりよいかどうか調べる。   　新規銘柄があなたがすでに持っている銘柄よりも特によくなければ、それはあなたの選別基準を満たしていない。    　簡潔かつ堅牢な素晴らしい考え方ですね。     　そして私の投資理論の中核を成す、「優待株いけす理論」は実はこの本のこのページを読んだ事を元にして生まれました。　「そうか、良さそうな優待株はまず1枚買ってみていけすに入れ、その自分だけのいけすを利用して、厳しく比較吟味しながら自然に無理なく主力株を探せばいいんだ。｣と突然に思い付いたのです。    　また、    自分の才能がどこにあるのかを見抜く  見つけた自分の優位性を活用する  ということもこの本から学びました。   　そして私は自分に明らかに才能があり、そして同時に大きな優位性がある現在の　優待バリュー株投資　に最終的に辿り着いたのです。  　　この名著から私が学んだことは本当に多かったですね。（続く）

  Nov 17, 2015

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