みきまるの優待バリュー株日誌

​​　ユージン・ファーマとケネス・フレンチによる1992年の論文が、　​ファーマ・フレンチの3ファクターモデル​　を生み出した。　このモデルは、市場ベータにサイズとバリューのファクターを付け加えたもの　である。​​



　割安な資産は割高な資産をアウトパフォームする傾向にあるとするバリューファクターを付け加えたことで、ベンジャミン・グレアムとデビッド・ドッドを先駆けとするバリュー投資のスーパースターたちの優れたパフォーマンスを説明することができるようになった。

　バリューファクターは、HMLとも呼ばれる。つまり、BMR（Book-to-Market Value　：　簿価時価比率。簿価を時価総額で割った値。）の高い（High）銘柄のリターンから、BMRの低い（Low）銘柄のリターンを差し引いた（Minus）ものということである。



​　そして、BMR比率が最も高い上位30％をバリュー株、最も低い30％をグロース株と定義する。その中間に属する40％はコア銘柄と考えられている。　1927～2015年までの期間におけるアメリカ株のバリュープレミアムは年4.8％　であった。​

　アメリカでは1952～2015年の期間において、BMRで測ったバリュープレミアムは年率4.1％（T値＝2.9。　T値（T-stat）とは統計上の優位性を示す指標。一般に、その値が２を上回れば、ランダムなノイズではなく有意であるとされ、数値が大きくなるほど、信頼度は高くなる。）PCFR（株価キャッシュフロー倍率）で測ったバリュープレミアムは年率4.7％（同2.4）、PERで測ったバリュープレミアムは年率6.3％（同3.4）であった。



​　さまざまな定義に照らしてもバリュープレミアムが見て取れるだけでなく、これら代替的な指標の多くでリターンはより高いものとなった　のである。​