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みきまるの優待バリュー株日誌

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Feb 19, 2019
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カテゴリ:株式投資全般
​ さて今日は株式投資本オールタイムベスト84位






ファクター投資入門 (アンドリュー・L・バーキン ラリー・E・スウェドロー 著、パンローリング社)










 の最高潮第7弾です。​​









 今日は、 第4章 モメンタムファクター から。








 
 モメンタムとは、直近で優れたパフォーマンスを上げた資産が、将来も引き続き、少なくとも短期間は優れたパフォーマンスを示し続ける、あるいは直近で優れたパフォーマンスを上げなかった資産が、将来も引き続き、少なくとも短期間は優れないパフォーマンスを示し続ける傾向にあることを指したものである。



 1997年にマーク・カーハートが自身の論文でモメンタムと言う言葉を初めて用い、ファーマ・フレンチの3ファクターモデル(市場ベータ、サイズ、バリュー)と合わせて、投資信託のリターンを説明しようとした。




​ ここでは、 モメンタムの定義を直近の1か月を除く過去12か月(言い換えれば、2~12月)のリターンと定義 する。​














 
 この基準に従ってランク付けされた上位30%の銘柄の平均リターンから、下位30%の銘柄のそれを差し引くことでモメンタムファクターとする。このモメンタムファクターはUMD(Up Minus Down)とも呼ばれる。



 モメンタムファクターを加えることで、資産評価モデルの説明能力が大きく高まることになる。3ファクターモデルは分散されたポートフォリオのリターンの違いの90%ほどを説明できるが、この説明能力が5%ほど向上し、90%台半ばにまで増大する。



​​ またそれによって、 4ファクターモデルはファイナンスの世界の主要なモデル となり、ファンドマネジャーや彼らの戦略のパフォーマンスを分析・説明するときに用いられるようになった。 1927~2015年の期間におけるモメンタムファクターの年平均リターンが9.6% である。​​

 











 全てのファクターの中で、年間プレミアムが最も大きいのがこのモメンタムファクターです。まさに、







 ​モメンタム投資はパフォーマンスキング​​







 なんですね。









 そして、多くの過去の大投資家達がこのモメンタムプレミアムを利用して実際に莫大な富を築き上げてきました。その詳細については、







​ 凄腕モメンタム投資家を見てみよう 2018年編







 を是非ご覧下さい。










 つまり私達投資家は、この「モメンタムの力」をポートフォリオに取り込む​ことがどうしても必要であるということです。そして私は現在、






 ​バリュー → モメンタム戦略​​







 を通して、その努力を継続しています。(続く)






Last updated  Feb 19, 2019 06:32:29 PM
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